核心观点 - 公司作为高端钛材领军企业，短期业绩受外部环境和需求不足影响出现波动，但加工产业链完善，重点项目进展顺利，市场地位持续夯实，业绩有望持续改善 [1][2][3] 业绩表现 - 2024年公司实现营收29.46亿元（同比-8.7%），归母净利润1.58亿元（同比-19.59%） [2] - 2025Q1公司实现营业收入7.54亿元（同比+7.01%），归母净利润0.32亿元（同比-12.39%） [2] - 2024年研发投入1.73亿元，研发费率6.79%（同比+1.06pct），达近年峰值，重点推动精密铸件、氢能关键材料等研发成果转化 [2] 产业链与市场地位 - 公司是国内稀有金属材料加工领域核心供应商，产品服务于航空航天、兵器等战略新兴产业，为重大装备国产化提供关键材料支撑 [3] - 公司拥有完整的加工制造产业链，熔炼、锻造、轧制等核心工序均已实现自主可控 [2][3] - 完成"海洋工程用大规格低成本钛合金生产线技改项目"和"清洁能源用金属复合材料升级及产业化项目"建设，启动"航天及核用高性能难熔金属材料产业化项目" [3] 市场拓展与客户增长 - 公司组建军工市场委员会，强化资源共享和系统开发，2024年新增客户68家，新产品新领域订货额突破6亿元 [3] 催化剂 - 钛材下游特种领域装备建设及核电项目建设提速 [4] 财务预测与估值 - 维持2025-2026年EPS预测为0.59/0.74元，新增2027年EPS预测0.9元 [2] - 参照可比公司2025年平均PE38倍，给予公司40.15倍PE，维持目标价23.69元 [2]

公司业绩与财务表现 - 2024年公司实现营业收入约8.08亿元，同比增长0.91%，归属于上市公司股东的净利润约1.52亿元，同比增长3.04% [2] - 拟向全体股东每10股派发现金红利0.84元（含税） [2] - 公司销售毛利率远高于行业平均水平，显示出高端钛材市场的竞争优势 [3] 研发投入与知识产权 - 研发费用从2020年的2765万元增长至2024年的5277万元，5年内接近翻一倍 [3] - 截至2024年累计申请发明专利91个（获批43个），实用新型36个（全部获批），软件著作权3个（获批1个） [3] 产能与项目进展 - 已形成年产高端钛及钛合金材料5000吨能力 [3] - 正在推进IPO募投项目"高端装备用先进钛合金产业化项目（一期）"，预计投产后新增年产钛合金棒材2800吨、钛合金锻坯200吨 [3] 行业现状与市场机会 - 国内钛材料市场呈现"低端过剩、高端不足"格局，低端钛材产能利用率长期低于60% [2] - 航空航天、海洋工程、舰船制造等领域高端钛材供给不足，部分型号依赖进口 [2] - 国内外航空航天用高端钛材需求快速增长，舰船用钛量相比国外有较大增长空间，海洋装备和工程领域带来新商机 [3] 公司战略方向 - 瞄准高端钛材市场需求，重点布局航空航天、海洋工程、舰船制造等细分领域 [2] - 坚持自主创新路线，通过科研投入提升技术壁垒 [2][3]