中美关税协议与影响 - 中美双方联合宣布相互取消91%的累计加征关税，美国暂停24%的对等关税，中国暂停24%的反制关税[1] - 美国对中国商品的加权平均关税税率预计约为43.5%[1] - 2024年非金融类A股上市公司的海外营收占比为14.3%，电子和家电行业的海外营收占比超过三分之一[1] 2025年A股盈利与估值展望 - 假设中美关税维持不变，预计2025年沪深300指数每股收益同比增长6%[3] - 2025年第一季度A股整体收益同比增长3.5%，非金融类A股收益同比增长4.2%[3] - 由于2024年非金融企业每个季度的收益均同比下降且降幅逐季扩大，预计2025年A股收益将逐季回升[6] - A股市场估值大幅低于新兴市场，全球资金可能持续净流入[6] 投资策略与行业偏好 - 建议战术性增持成长型股票以提高投资组合弹性，在市场成交量回升时小盘股因其较高海外营收占比表现可能优于大盘股[1][7] - 看好高贝塔系数板块，主要是科技、媒体和通信行业，以及可能受益于国内政策利好和因中美关税而表现不佳的板块[7] 国家队市场稳定作用 - 中央汇金宣布将发挥类似稳定基金的作用，自4月7日以来各类A股ETF成交量大幅飙升[8][9] - 2024年中央汇金对A股ETF的净投资额第一季度为4202亿元，第二季度为349亿元，第三季度为3167亿元，全年总计7718亿元[10] - 截至2024年第三季度末，国家队持有的股票市值总计不少于1.24万亿元，占A股自由流通市值的7.7%[10] - 在极端情况下，国家队有意愿且有能力大幅增持股票以稳定市场[10]