行业概况 - 高速视觉技术利用先进算法实现机器对图像的快速分析和处理，广泛应用于工业检测、智能交通、安全监控等领域 [1][2] - 主要产品包括高速摄像仪（250fps-10000fps）、超高速摄像仪（>10000fps）、专用高速摄像仪（军工场景）以及高速视觉测量系统（DIC变形测量、PIV流场测量等） [4] - 产业链分为上游（图像传感器、光学镜头、FPGA芯片等）、中游（设备制造与系统集成）和下游（国防军工、工业检测等应用领域） [4] 市场规模 - 全球高速视觉市场规模从2017年86.03亿美元增长至2024年179.54亿美元，预计2028年达374.89亿美元 [6] - 中国市场规模从2017年47.35亿元增至2024年150.88亿元，增速显著高于全球水平，预计2028年达343.34亿元 [1][11] - 中国市场份额占全球比重逐年提升，主要受益于国防科研支出增加及工业领域（如无人驾驶、锂电池）需求爆发 [11] 竞争格局 - 国际龙头Phantom、Photron、NAC主导市场，国内企业多通过代理合作进入，仅中科视界、深视智能等具备自主研发能力 [13] - 中科视界市场份额从2019年8.6%跃升至2022年22.2%，其"千眼狼"产品性能对标国际品牌，2024年中标量占全球58% [13] - 凌云光2024年机器视觉业务收入16.21亿元（同比-13.77%），大恒科技同类业务收入11.22亿元（同比-20.82%） [15][17] 技术发展 - 国产化突破显著：中科视界已实现百万帧高速摄像仪研发，在图像采集速率、存储和尺寸方面达到国际领先水平 [8] - 关键技术创新包括光学设计、图像处理算法（目标识别、3D重建等），逐步缩小与国际差距 [19] - 产品类型扩展至偏振高速相机、红外高速相机、高光谱高速相机等，适应水下、夜间等特殊场景 [4] 未来趋势 - 国产替代加速：受出口管制影响，国内军工、科研领域对国产设备需求激增，预计未来五年替代进程加快 [19] - 应用场景拓展至智能交通（车辆检测、车牌识别）、医疗影像（生命体征监测）等新兴领域，年均增长率预计超20% [20] - 产业链整合深化：上游核心零部件自主可控（如图像传感器）、中游定制化解决方案能力提升，推动生态体系完善 [21]

交易概述 - 公司拟通过发行股份及支付现金方式收购合肥中科君达视界技术股份有限公司100%股份，并向不超过35名特定投资者募集配套资金 [1] 财务影响分析 - 交易后总资产增长5.17%至107.29亿元，净资产增长12.17%至36.09亿元 [1] - 营业收入增长5.63%至41.59亿元，归母净利润增长30.07%至6682万元 [1] - 基本每股收益从0.12元/股降至0.11元/股（降幅8.33%），主要因标的公司一次性股份支付费用2268万元影响 [2] - 剔除股份支付影响后，基本每股收益提升至0.14元/股 [2] 业务协同效应 - 标的公司专注高速视觉感知和测量技术，技术附加值及盈利能力显著高于公司现有钢结构业务 [1] - 交易将优化公司资产质量并增强持续盈利能力 [1] 填补措施 - 加强标的公司经营管理和内部控制，提升企业管控效能 [2] - 优化利润分配政策，强化投资者回报机制透明度 [2] 相关主体承诺 - 控股股东承诺保持上市公司独立性，不干预经营且不侵占利益 [3][4] - 董事及高管承诺勤勉履职，将薪酬与填补回报措施执行情况挂钩 [4]

交易概述 - 公司拟通过发行股份及支付现金方式收购合肥中科君达视界技术股份有限公司100%股份，并向不超过35名特定投资者募集配套资金 [1] - 交易涉及17名交易对方，包括富煌建设、孟君、吕盼稂、富煌众发等 [1] 行业属性核查 - 标的公司属于"C40仪器仪表制造业"之"C401通用仪器仪表制造"子类，具体为"C4019其他通用仪器制造" [1] - 标的公司主营业务为高速视觉感知和测量技术，专注于高速图像采集、分析与处理仪器及系统的研发、生产和销售 [1][2] - 经核查确认标的公司不属于《监管规则适用指引——上市类第1号》规定的快速审核通道行业（如新能源、生物产业等19类产业） [1][2] 交易类型分析 - 上市公司主营业务为钢结构加工制造（重型/轻型钢结构、实木复合门等），与标的公司的科学仪器业务无直接关联 [2] - 本次交易不属于同行业或上下游并购 [2] - 交易不构成重组上市，因控股股东（富煌建设）及实控人（杨俊斌）在交易前后均未变更 [2] 交易方案细节 - 交易包含发行股份及现金支付两种方式 [3] - 配套融资计划向不超过35名特定投资者发行股份 [3] 合规性核查 - 上市公司未被中国证监会立案稽查且无未结案情形 [4]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级） [4] 报告的核心观点 - 高速摄像机市场高速增长，国产替代需求进一步提升，预计2023 - 2028年中国高速机器视觉行业年均复合增速约为22%，到2028年市场规模或将突破330亿元 [1] - 中科视界市场份额快速提升，在国产替代、自主可控背景下有望实现较高速增长 [2] - 富煌钢构拟收购中科视界，转型高速视觉领域打开第二成长曲线，且钢结构主业景气度边际改善 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 中科视界：布局高速视觉新赛道，国内少有的万帧高速相机厂商 - 中科视界2006年在中科大实验室开始技术孵化，2011年正式成立，2017年发布国产首台万帧级高速相机，拥有自主知识产权核心技术，打破国外技术垄断实现国产替代 [10] - 富煌建设通过一致行动人协议控制中科视界76.27%股份，2024年12月20日富煌钢构公告拟收购其100%股份，交易完成后中科视界将成全资子公司 [13] - 中科视界主营高速图像采集等仪器及系统研发销售，主推高速摄像机系列，包括高灵敏超高速摄像机NEO25等多种产品 [16][18] - 2020 - 2024年11月中科视界营业收入分别为0.41亿、0.77亿、1.52亿、1.91亿、1.79亿元，2022 - 2024年11月净利润为0.33亿、0.14亿、0.22亿元，参考可比公司，收购成功或提升富煌钢构市值 [21][25] 需求侧：下游应用场景广泛，国产替代进一步催生需求 - 高速视觉上游为光学成像和图像处理器件，下游应用于工业自动化等多领域，中科视界客户分科研和工业客户，提供综合解决方案具先发优势 [27][29] - 下游需求推动中国高速摄像仪市场规模增长，2022年高速机器视觉行业规模近100亿，高速摄像机整机占32亿，预计2023 - 2028年年均增长率约22%，2028年规模或超330亿 [30] - 中美贸易摩擦使高速视觉仪器国产替代进程加快，美国出口管制下中科视界部分产品可缓解进口受限压力 [33] 供给侧：国内市场份额稳步提升，已跻身高速视觉领域头部品牌 - 高速视觉行业头部多为海外品牌，中科视界“千眼狼”品牌知名度提升，是国内唯一长期自研自产自销的国产高速摄像机企业，属全球第二梯队 [37] - 中科视界市场份额稳步提升，2022年高速摄像机品牌产品市场占有率提升98%，2024年12月全球高速相机中标份额占58%，中标金额占49%，美国出口限制下市占率有望提升 [38] 富煌钢构：钢结构传统主业，积极布局产业升级转型 - 富煌钢构1987年创立，2015年上市，2017年并购君达高科，有三大智能制造基地，与山东华茂合作建基地，总产能预计60万吨 [39] - 富煌钢构股权结构稳定，实控人为杨俊斌，2024年钢结构业务收入占比87.6%，收入34.5亿，产量27.5万吨，销售主要在华东区域 [42][45] - 2025年1 - 3月新签销售合同额约13.3亿，同比增长57.32%，24Q3、24Q4、25Q1新签订单分别同比增长26.8%、76.1%、57.3%，下游需求有望回暖 [51] - 2019 - 2021年公司收入利润增长，2022年以来受下游需求疲软和减值拖累，2024年营业收入39.37亿，同比下滑15.06%，归母净利润0.51亿，同比下滑46.51% [56] - 2024年公司毛利率2.02%，同比下滑0.67pct，期间费用率有升有降，资产及信用减值损失约3千万，占收入比重0.77%，同比提升0.46pct [58] - 2024年公司经营性现金净流入0.63亿，同比多流入0.43亿，收付现比分别为83%、74%，同比-26pct、-24pct [64]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级）[4] 报告的核心观点 - 高速摄像机市场高速增长国产替代需求提升 2022 年中国高速机器视觉行业市场规模约 100 亿元 预计 2023 - 2028 年年均复合增速约为 22% 到 2028 年或将突破 330 亿元[1] - 中科视界技术壁垒高市场份额快速提升 产品市占率由 2019 年 8.6%提升至 2022 年的 22.2% 有望在国产替代背景下实现较高速增长[2] - 富煌钢构拟收购中科视界转型高速视觉领域 有望打开第二成长曲线 且钢结构主业景气度边际改善 24Q3、24Q4、25Q1 新签订单分别同比增长 26.8%、76.1%、57.3%[2][3] 根据相关目录分别总结 中科视界：布局高速视觉新赛道，国内少有的万帧高速相机厂商 - 中科视界 2006 年开始技术孵化 2011 年正式成立 2017 年发布国产首台万帧级高速相机 拥有自主知识产权核心技术 打破国际技术垄断[10] - 富煌建设通过一致行动人协议控制中科视界 76.27%股份 2024 年 12 月 20 日富煌钢构拟收购其 100%股份[13] - 中科视界主营高速图像采集等仪器及系统研发等 产品适用于多领域 主推高速摄像机系列有多款产品及性能参数[16][18][19] - 2020 年度至 2024 年 11 月中科视界营业收入分别为 0.41 亿元、0.77 亿元、1.52 亿元、1.91 亿元、1.79 亿元 2022 年至 2024 年 11 月净利润为 0.33 亿元、0.14 亿元、0.22 亿元[21] - 参考可比公司 若收购成功或提升富煌钢构市值[25] 需求侧：下游应用场景广泛，国产替代进一步催生需求 - 高速视觉上游为光学成像等器件 下游应用于多领域 中科视界客户分科研和工业客户 提供综合解决方案获认可[27][29] - 下游需求推动中国高速摄像仪市场规模增长 2022 年高速机器视觉行业市场规模近 100 亿元 预计 2023 - 2028 年年均增长率约 22% 2028 年或突破 330 亿元[30] - 中美贸易摩擦使高速视觉仪器国产替代进程加快 中科视界部分产品可缓解进口受限压力[33] 供给侧：国内市场份额稳步提升，已跻身高速视觉领域头部品牌 - 高速视觉行业头部多为海外品牌 中科视界"千眼狼"品牌知名度提升 是国内唯一长期自研自产自销的国产高速摄像机企业 属第二梯队[37] - 中科视界市场份额稳步提升 2022 年高速摄像机品牌产品市场占有率提升 98% 2024 年 12 月全球高速相机中标份额占 58% 中标金额占 49% 市占率有望进一步提升[38] 富煌钢构：钢结构传统主业，积极布局产业升级转型 - 富煌钢构 1987 年创立 2015 年上市 有三大智能制造基地 与山东合作基地总产能预计 60 万吨[39] - 富煌钢构股权结构稳定 实控人为杨俊斌 第一大股东是富煌建设 持股 33.22%[42] - 公司产品有重型钢结构等 2024 年钢结构业务收入占比 87.6% 收入 34.5 亿 同比 - 16.4% 产量 27.5 万吨 同比下滑 31.33% 销售主要在华东区域[45] - 新签订单连续三个季度正增长 25Q1 累计新签合同额约 13.3 亿 同比增长 57.32% 预计下游需求回暖[51] - 近年来公司收入、利润下滑 2024 年营业收入 39.37 亿元 同比下滑 15.06% 归母净利润 0.51 亿 同比下滑 46.51%[56] - 2024 年毛利率为 2.02% 同比下滑 0.67pct 期间费用率有变化 资产及信用减值损失约 3 千万 占收入比重 0.77% 同比提升 0.46pct[58] - 2024 年经营性现金流小幅改善 净流入 0.63 亿 同比多流入 0.43 亿 收付现比分别为 83%、74% 同比 - 26pct、 - 24pct[64]