投资评级 - 维持"买入"评级 [4][6] 核心观点 - 2025年上半年归母净利润达48.05亿元，同比+37.33%，超预期 [4] - Q2单季度营收115.37亿元创历史新高，同环比+21.39%/+16.42% [6] - Q2净利率达24.05%，上半年核心利润率（剔除汇兑）同比提升1.45%至22.12% [6] - 上半年汇兑收益6.02亿元（去年同期损失0.14亿元）显著增厚利润 [6] 财务表现 收入与利润 - 2025H1营收214.47亿元（同比+16.95%），2025E全年预测上调至470.8亿元 [6] - 2025H1归母净利润48.05亿元（同比+37.33%），2025E全年预测上调至99.5亿元 [6] - 2025-2027年营收CAGR为15.4%，归母净利润CAGR为14.2% [5][6] 盈利能力 - 毛利率持续优化：2025H1达37.1%（2024年36.2%） [5] - ROE表现强劲：2025H1为13.5%，全年预测22.5% [5] - 每股收益：2025E为3.81元，对应PE 16倍 [5] 业务亮点 产品结构升级 - 高附加值产品收入占比达50.73%（同比+4.81%），推动平方米单价同比+6.24% [6] - 预计ASP年均增长6-7%受益于智能化趋势 [6] 全球化运营 - 美国工厂2025H1营收38.52亿元，净利润4.33亿元（净利率11.24%） [6] - 2019-2024年收入CAGR达18.5%（从199亿增至392.5亿） [6] 股东回报 - 上市以来累计分红26次，分红率61.5%，当前股息率2.93% [1][6] 估值预测 - 2025-2027年PE分别为16/14/12倍 [5] - 市净率4.5倍，流通市值1228.83亿元 [1]