公司2025年度业绩快报核心数据 - 2025年度实现营业总收入10.05亿元，同比上升0.93% [1] - 实现归属于母公司所有者的净利润2.09亿元，同比下降10.14% [1] - 归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润1.30亿元，同比下降20.55% [1] 公司经营与战略举措 - 公司持续开展新产品、新技术研发，以技术降本为主要抓手，优化管理机制 [1] - 公司坚持提质增效，提升新产品销售占比，整体毛利率水平与上年持平 [1] - 公司积极加强产业布局，以市场和客户为中心，不断提升综合竞争力，推动高质量发展 [1] 业绩变动主要原因 - 参股公司山东有研艾斯半导体材料有限公司（主要生产12英寸硅抛光片）尚处于产量爬坡阶段 [1] - 2025年初，公司对山东有研艾斯增资，持股比例由19.99%提升至28.11%，导致本年度确认的投资亏损较上年增加1,685.25万元 [1] - 2025年公司确认股份支付费用1,898.90万元，上年同期为635.52万元，费用增加 [1] 行业环境 - 公司所处半导体行业国内外市场竞争加剧 [1]

公司经营策略 - 公司及管理层将继续做好经营管理工作，努力提升公司经营质量 [1] - 公司将继续推进提质增效举措 [1] - 公司将加大市场拓展力度 [1] 业务发展计划 - 公司将探索更多产品、业务和渠道类型的可能 [1] - 公司努力扩宽收入和利润来源 [1]

A股春季行情调整与展望 - 近期A股春季行情呈现阶段性调整，核心是内因主导、外因催化[1] - 内因包括主动降温操作以及宽基ETF遭受抛售潮[1] - 外因包括特朗普政治行为、美联储主席换届、伊朗地缘冲突以及Anthropic新工具引发全球科网股下跌等多重扰动[1] - 当前外部扰动未对产业基本面构成实质性冲击，且集中降温操作已结束，市场情绪充分释放，调整较为到位[1] - 春节后A股春季行情有望延续[1] 全球宏观与资本市场趋势 - 近期海外市场风险偏好和流动性出现明显异动，底层趋势之一是欧美“脱虚向实”的紧迫感不断加强，关键矿产和产业链安全提上议事日程[4] - 新提名美联储主席的政策主张反映了防止资金空转和降低实体融资利率的迫切需求[4] - 底层趋势之二是AI带来的破坏式创新在打破传统垄断和高回报领域的高墙，近期软件板块首当其冲受到影响，行业焦虑感明显上升[4] - 战略安全投入与新兴基建和技术投入，意味着欧美将面临更激烈的竞争，并需权衡短期股东利益与长期基础设施投入的战略价值[4] - 习惯于赚“简单的钱”的投资者，未来将面临全球金融市场不确定性持续提升，过度依赖远期现金流或资金接力预期的风险资产更容易出现持续的估值修正[4] - 中国资本市场过去几年已先行完成“脱虚向实”的定价，正处于对“提质增效”的验证和定价过程中[4] A股市场风格与短期展望 - A股风格出现短期切换，节前继续关注消费板块[5] - 2026年市场指数及风格将在2025年基础上进一步演绎[5] - 在“双宽松”政策基调延续、居民储蓄资产继续入市、“反内卷”改善增收不增利困境下，预计A股震荡上行态势仍将延续[5] - 大盘指数上涨将受到业绩增速的牵引以及逆周期调节的约束，预计2026年上行幅度或不及2025年，更加考验择时及基本面研究能力[5] - 市场风格将走向分散，同时避险板块也将有所变迁[5] - 在节前效应作用下，预计市场交投活跃度将有所降低，指数上行突破时点仍需等待，预计指数以震荡偏强为主[5]

公司业绩与财务表现 - 公司预计2025年年度营业收入约为25亿元，同比增长约28.32% [1] - 公司预计2025年年度归属于母公司所有者的净亏损约为8.73亿元，同比亏损减少约31.85% [1] - 公司预计2025年年度扣除股份支付影响后的净亏损约为7.99亿元，同比亏损减少约37.62% [1] - 公司预计2025年年度扣除非经常性损益后的净亏损约为9.85亿元，同比亏损减少约23.64% [1] - 公司预计2025年年度研发费用约为13.53亿元，同比增长约6.10% [1] - 亏损显著收窄主要系商业化能力提升及费用管控与资源聚焦加强 [1] 核心产品与商业化进展 - 报告期内营业收入增长主要系商业化药品的销售收入同比增长 [2] - 核心产品特瑞普利单抗注射液（商品名：拓益）于国内市场的销售收入同比大幅增长 [2] - 拓益在中国内地获批上市的12项适应症已全部纳入国家医保目录 [2] - 拓益是目录中唯一用于肾癌、三阴性乳腺癌和黑色素瘤治疗的抗PD-1单抗药物 [2] 市场反应 - 公司股价在消息发布后上涨，截至发稿涨4.81%，报21.8港元 [1] - 成交额达到3991.48万港元 [1]

A股春季行情近期调整与展望 - 近期A股春季行情呈现阶段性调整，核心是内因主导、外因催化[1] - 内因包括主动降温、宽基ETF遭遇抛售潮[1] - 外因包括特朗普政治行为、美联储主席换届、伊朗地缘冲突、Anthropic新工具引发全球科网股下跌等多重扰动[1] - 当前外部扰动未对中国产业基本面形成实质性冲击且集中降温操作已结束，市场情绪充分释放，调整较为到位[1] - 春节后A股春季行情有望延续[1] 全球金融市场底层趋势与中美差异 - 近期海外市场风险偏好和流动性出现明显异动[2] - 底层趋势之一是欧美“脱虚向实”紧迫感加强，关键矿产和产业链安全提上议事日程[2] - 新提名美联储主席的政策主张反映了防资金空转和降实体融资利率的迫切需求[2] - 底层趋势之二是AI破坏式创新打破传统垄断和高回报领域，近期软件板块首当其冲，行业焦虑感上升[2] - 战略安全与新兴基建投入意味着欧美将面临更激烈竞争，并需权衡短期股东利益与长期基础设施投入[2] - 习惯于赚“容易的钱”的投资者将面临持续提高的全球金融市场不确定性[2] - 过度基于远期现金流或资金接力预期的风险资产更容易出现持续的估值修正[2] - 反观中国资本市场，过去几年已先行完成“脱虚向实”定价，正处于对“提质增效”的验证和定价过程中，无需焦虑短期市场波动[2] A股市场风格与2026年展望 - A股风格短期切换，节前继续关注消费[3] - 2026年市场指数及风格将在2025年基础上进一步演绎[3] - 在“双宽松”政策基调延续、居民储蓄资产持续入市、“反内卷”改善增收不增利困境下，预计A股震荡上行态势仍将延续[3] - 但大盘指数上涨将受到业绩增速牵引以及逆周期调节约束，预计2026年上行幅度或不及2025年，更加考验择时及基本面研究能力[3] - 市场风格将走向扩散[3] - 避险板块也将有所变迁[3] - 在节前效应作用下，预计市场交投活跃度将有所降低，指数上行突破时点仍需等待，预计指数以震荡偏强为主[3]

核心观点 - 面对外部挑战与不确定性，必须通过苦练内功来增强内生动力、掌握发展主动权，实现以内促外、以内化外 [1] - 苦练内功的核心在于提质增效，通过持之以恒的努力和精准的资源分配，应对科技攻关与产业转型等“慢变量”挑战 [3] 战略定力与应对挑战 - 当前处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期，面临尚未解决的老问题和伴随而来的新挑战 [2] - 需要保持战略定力，以攻坚克难的勇气和真抓实干的行动，解决发展中、转型中的问题，在破解群众急难愁盼上取得实效 [2] - 要准确判断时与势、危与机、利与弊，专心致志干好眼下的事情 [2] 提质增效与核心路径 - 提升质量、提高效率是可持续发展的治本之策，也是苦练内功的核心与精髓 [3] - 应对科技自立自强、突破“卡脖子”技术以及产业转型升级等挑战，根本出路在于持之以恒、因地制宜练好内功 [3] - 需要发扬“跳起来摘桃子”的精神，通过不懈苦练、稳扎稳打，积小胜为大胜，积量变为质变 [3] - 必须抓住主要矛盾，不搞“大水漫灌”，做到“精准滴灌”，将有限的资源和精力分配到关键领域 [3] 能力建设与工作方法 - 练好内功是自我提升的正向积累和“向上竞争”的良性循环，旨在避免忙而无功的“空忙” [4] - 必须加强理论学习，掌握科学工作方法，善于透过现象看本质、通过局部把握全局，提升工作的科学性与预见性 [4] - 应坚持在干中学、学中干，在实践中不断思考总结、校准偏差，以增强担当作为、干事创业的能力和水平 [4] 历史实践与成效 - “十四五”时期，面对少数西方国家在科技领域的围堵遏制，通过盯住重点领域加快攻关，实现了越压越强、越打越强 [1] - 已攻克一批重大关键核心技术，产业链自主可控水平不断提升 [1]

A股春节前后市场展望 - 大部分券商认为市场情绪已充分释放，调整波段或接近尾声，二月A股日历效应偏积极，持股过节兼具胜率与赔率 [1] - 全球市场正快速计入美联储潜在的鹰派货币立场，但政策重心转向内需主导有望提振中国经济前景与资产回报，中国股市将逐步企稳并展开春季行情，眼下是增持良机 [1][5] - 外部扰动未对中国产业基本面形成实质性冲击，集中降温操作已结束，市场调整较为到位，春节后春季行情有望延续 [1][10] 市场调整与反弹判断 - 近期全球资产共振调整的本质更多在于借叙事消化情绪，而非基本面或政策路径出现实质性变化，对市场情绪冲击最大的时刻或正逐步过去 [1][13] - 短期低性价比不再极端，快速回调阶段已经过去，反弹随时可能发生，但后续可能还有确认震荡区间下限的过程 [7] - 受海外AI相关预期扰动科技板块短期承压，但随着美股科技股止跌反弹，国内相关板块亦有望迎来修复 [17] 行业配置观点汇总 - 建议维持“资源+传统制造”打底，低吸非银，增配消费链和地产链 [2][4] - 震荡波段中最佳机会是科技新方向，其次是震荡区间下限探明后的机会，提示春节前后关注AI产业链反弹 [2][7] - 新兴科技是主线，价值也会有春天 [5][6] - 主要在景气反转或改善趋势延续的品种中筛选，关注锂电链、通信设备、半导体、部分建材和化工品等，低贝塔品种中关注农业 [9] - 景气端重点关注AI算力、化工、电力设备与储能；主题可依托地方两会政策信号前瞻布局全国两会潜在催化板块 [10] - 前期涨价品种开始向石油石化、食品饮料扩散，建筑建材受益于“十五五”规划的重大项目，轮动加快可能是2月最重要的特征 [11] - 建议关注三个方向：具备产业催化的高景气科技主线（如AI算力、机器人、半导体等）；逢低布局涨价相关周期品种（如化工、有色）；受益AI应用产业趋势的方向（如港股科技） [18] - 成长科技行情进入第一次良性调整期，当前宜减少弹性方向配置，更加重视稳定和确定性，其中规律性开工机会布局正当时，同时可重视有中长期涨价趋势预期且前期未超涨的存储、化工、机械设备 [16] 海外因素与市场影响 - 近期海外市场风险偏好和流动性出现明显异动，欧美“脱虚向实”紧迫感加强，AI带来的破坏式创新打破传统垄断，全球金融市场不确定性将持续提高 [3] - 1月30日特朗普提名沃什为联储主席，其偏鹰派货币政策预期引发市场担忧，导致美元指数反弹、新兴市场和大宗商品下跌，后续围绕沃什政策的交易可能有所反复 [11] - 下一任美联储主席提名推升流动性紧缩预期、加剧全球市场波动，叠加临近春节国内微观流动性存在收紧风险，预计市场将延续波动甚至调整 [15]

文章核心观点 - 面对外部挑战和不确定性，公司及行业必须通过“苦练内功”来增强自身实力，这包括提升内生动力、保持战略定力、聚焦提质增效以及实现良性自我提升，从而掌握发展主动权 [1] 发展策略与方向 - 公司应集中精力办好自己的事，通过拓展自身能力边界来适应外部变化并抓住机遇、抵御风险 [1] - 在科技领域面临外部压力时，公司需盯住重点领域加快攻关，以提升产业链自主可控水平 [1] - 应对发展转型中的问题，公司需要保持战略定力，准确判断时势，并专注于解决关键问题和满足市场需求 [2] - 可持续发展的根本出路在于持之以恒、因地制宜地练好内功，以应对产业转型升级等“慢变量”挑战 [3] 能力建设与执行方法 - 公司需发扬进取精神，通过不懈努力和稳扎稳打，实现从量变到质变的积累 [3] - 公司应摸清规律，抓住主要矛盾，将有限的资源和精力精准分配到关键领域，避免低效投入 [3] - 公司应加强理论学习，掌握科学工作方法，提升工作的科学性和预见性，避免陷入“空忙” [4] - 公司需坚持在实践中学习与总结，通过每项工作不断提升担当作为和干事创业的能力水平 [4] 内在动力与文化 - 练好内功的核心在于挖掘自身潜能、增强内生动力，以实现“以内促外、以内化外” [1] - 练好内功是自我提升的正向积累和“向上竞争”的良性循环，旨在增强能力而非内部消耗 [4]

市场指数表现 - 沪指本周累计下跌1.27% [1] - 深证成指本周累计下跌2.11% [1] - 创业板指本周累计下跌3.28% [1] - 科创综指本周累计下跌4.31% [1] 机构对市场环境的研判 - 海外市场风险偏好和流动性出现明显异动，欧美面临短期股东利益与长期战略投入的矛盾 [1] - 全球金融市场不确定性将持续提高，过度基于远期现金流的风险资产可能出现持续的估值修正 [1] - 中国资本市场已完成“脱虚向实”的定价，正处于对“提质增效”的验证和定价过程中 [1] - 当前A股处于政策预期部分兑现、业绩验证尚未启动的过渡阶段 [2] - 全球AI产业周期交易逐渐步入第二阶段，科技链表现可能与过去不同 [4] - 海外制造业修复趋势正在强化，人工智能投资的核心矛盾转向以能源为代表的基础设施 [4] - 无法被AI颠覆的全球实物资产重估悄然开始 [4] - 随着出口企业资金回流开启，内外需正在开始共振，中国资产重估之路蓄势待发 [4] 机构对市场风格与策略的观点 - 短期市场将维持结构性活跃、指数震荡的运行格局 [3] - 在事件催化与风险偏好支撑下，科技方向仍具备阶段性活跃的基础 [3] - 春节前资金偏交易化、持仓周期偏短 [3] - 市场内部资金再平衡加快，高股息板块在相对收益层面有望获得边际改善窗口 [3] - 春节后市场风格有望从“高弹性交易”向“确定性配置”过渡 [3] - “轻仓持股过节”是规避节前缩量调整风险并保留节后春季行情机会的合理策略 [2] 机构推荐的配置方向与行业 - 建议维持“资源+传统制造”打底，低吸非银金融，增配消费链和地产链 [1] - 关注供需格局改善与行业盈利修复带动的“反内卷”概念及红利资产，如有色、基础化工、钢铁、水泥、建筑材料、金融 [2] - 关注国内经济底层逻辑转向新质生产力相关的“十五五”重点领域，如半导体、人工智能、新能源、军工、航空航天 [2] - 短期科技细分领域如AI应用、机器人、半导体设备等存在反复表现空间 [3] - 中期估值低位、盈利稳定、分红确定性高的高股息板块或迎来持续性修复行情 [3] - 实物资产重估逻辑从流动性和美元信用切换至产业低库存和需求企稳，关注原油及油运、铜、铝、锡、锂、稀土 [4] - 关注具备全球比较优势且周期底部确认的中国设备出口链，如电网设备、储能、工程机械、晶圆制造 [4] - 关注国内制造业底部反转品种，如石油化工、印染、煤化工、农药、聚氨酯、钛白粉 [4] - 抓住资金回流、缩表压力缓解、人员入境趋势下的消费回升通道，如航空、免税、酒店、食品饮料 [4] - 关注受益于资本市场扩容与长期资产端回报率见底的非银金融 [4]

公司战略与经营方针 - 公司秉持提质增效原则，平衡规模增长与盈利质量 [1] - 公司各品类达到规模效应后的利润率，核心取决于“赛道选择+成本管控+费用效率”的协同效应 [1] - 公司将通过聚焦高潜力细分赛道、持续优化供应链与生产效率、实施精细化费用管理，推动各品类在规模增长的同时实现盈利稳步提升 [1]