投资评级 - 增持（维持评级）[3][7] 核心观点 - 业绩及新签订单同比高增 工程总承包收入同比大幅增长483.46% 新签约订单金额同比增加60%[1][7] - 高分红持续回馈股东 中期分红每10股派发现金红利1.00元含税 共计派发0.65亿元 占半年度归母净利润的53.91%[2] - 各业务发展向好 工程业务订单持续落地 化工业务无特定原料端约束 催化剂产品种类丰富技术积累深厚[7] 财务表现 - 2025年上半年营业收入12.49亿元 同比增长21.81% 归母净利润1.20亿元 同比增长42.54%[1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.43亿元/4.31亿元/5.37亿元 同比增长30.7%/25.6%/24.6%[1][7] - 销售毛利率19.94% 同比提升0.89个百分点 销售净利率9.51% 同比提升1.39个百分点[2] - ROE预计从2024年9.2%提升至2027年15.0%[1][10] 业务细分 - 工程总承包业务收入4.09亿元 同比增长483.46% 毛利率17.61% 同比提升16.75个百分点[1] - 工程设计业务收入0.46亿元 同比增长89.67% 毛利率41.28% 同比提升10.24个百分点[1] - 醛醇酸酯类业务收入5.94亿元 同比下降8.18% 但毛利率20.97% 同比提升7.13个百分点[1] - 催化剂销售业务收入0.60亿元 同比增长17.91% 毛利率31.08% 同比提升5.99个百分点[1] 订单情况 - 土木工程建筑业务新签约订单6.37亿元 同比增长60%[7] - 已签约未完工订单16.29亿元 同比减少18%[7] - 已中标未签约订单1.81亿元 同比增长946%[7] - 咨询设计技术性服务订单1.96亿元 同比增长933%[7] 重点项目进展 - 北方华锦订单合同总价13.07亿元 截至2025年6月30日已实现营业收入5.68亿元 其中Q2落地2.11亿元[1] - 醋酸丁酸纤维素产品收入965.37万元 同比增长47.73% 产品优化提升技改项目取得积极进展[7]