锂电上游资源链明显走强 证券研究报告 | 策略点评 2026 年 04 月 24 日 策略点评 证券分析师 程强 资格编号：S0120524010005 邮箱：chengqiang＠tebon.com.cn 翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 研究助理 卢柯源 邮箱：luky3＠tebon.com.cn 相关研究 [Table_Summary] 投资要点： 摘要。2026 年 4 月 24 日周五，A 股市场小幅回调，成交额缩量至 2.66 万亿；国 债期货市场走势有所分化，超长端国债领跌；商品期货市场多数下跌，新能源材料 跌幅居前。 一、市场行情分析 1）股票市场：A 股市场小幅回落 A 股市场探底回升，三大指数午后跌幅收窄。今日 A 股市场探底回升，三大指数 集体收跌。上证指数收盘报 4079.90 点，下跌 0.33%，盘中虽一度出现修复迹象， 但整体量能释放不足，市场情绪仍偏谨慎。深证成指收盘报 14940.30 点，下跌 0.69%；创业板指收盘报 3667.79 点，下跌 1.41%；科创 50 指数收盘报 1453.69 点，上涨 1.4 ...

行业投资评级 - **看好**，并维持该评级 [8] 报告核心观点 - **节能降碳顶层设计出台，为建筑行业带来绿色转型机遇**：2026年4月22日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于更高水平更高质量做好节能降碳工作的意见》，对节能降碳工作作出系统部署，将推动建筑等行业向绿色低碳转型 [2][6] - **“十五五”是碳达峰决胜期，预计2026年将有更多降碳政策密集出台**：2030年碳达峰时间点临近，政策将加速落地 [11] - **行业投资逻辑切换**：传统“铁公基”逻辑进一步向绿色能源基础设施切换，风光大基地、抽水蓄能、新型电力系统或成为投资主力 [11] - **建筑领域面临全生命周期碳排放硬约束**：短期建材与节能改造成本或有上行压力，但中长期将催生可观增量市场，具备绿色建造与全产业链整合优势的建筑央企龙头地位有望强化 [11] 政策内容总结 - **总体部署**：协同推进节能降碳与绿色转型，包括大力发展非化石能源、新型储能，加快建设新型电力系统，科学布局抽水蓄能，创新发展绿电直连、智能微电网等业态 [11] - **重点领域**： - 推动超低能耗建筑规模化 [11] - 结合老旧小区改造，有序发展建筑光伏一体化 [11] - 支持老化管网更新与供热系统智能化升级 [11] - 推进公共机构建筑围护结构、供热、制冷、照明等设施设备节能降碳改造，持续降低单位建筑面积能耗和碳排放 [11] - **政策支撑**：完善差别化电价政策，落实税收优惠政策，研究设立国家低碳转型基金，支持传统产业和资源富集地区绿色转型 [11] 行业影响与市场机遇总结 - **电力建设景气度向上**：新型电力系统加快布局，存量电源更新投资空间打开，电源与电网侧基建边界持续拓宽 [11] - **建筑行业增量市场**：超低能耗建筑、既有建筑节能改造、建筑光伏一体化及公共机构合同能源管理将催生可观增量市场 [11] - **资金环境有望改善**：政策明确研究设立国家低碳转型基金、引导金融机构提供多元化绿色金融产品 [11] 重点推荐公司总结 - **首推利柏特**：受益于核电建设加码，与广核合作深化、未来或具备订单预期，核聚变主题 [11] - **推荐电力建设龙头中国能建**：氢能超前布局，深度参与风光大基地、抽水蓄能及电网灵活性改造，公司电源电网侧EPC订单确定性高，绿电直连、智能微电网等新业态进一步打开增量空间 [11] - **推荐中国电建**：水电、风电、光伏及抽水蓄能市占率领先，新能源电站与电网基建订单有望持续放量 [11] - **推荐中国核建**：承担国内绝大多数核电机组建设任务，订单与业绩增速有望持续兑现 [11] - **推荐苏文电能** [11]

经济改善+市场反弹，如何看待下阶段资产表现？ 20260419 摘要 2026 年中国经济增长预期上修，3,800 点确认为全年市场底部，行情 节奏预计 Q2 爬坑、Q3 创新高。 投资主线聚焦科技制造，重点关注 AI 新基建（光通信/存储）、机器人、 商业航天及城市更新四大主题。 港股基本面预期反转，外资主动回流且大模型出海具备成本优势，建议 配置红利底仓并加码科技与出海产业链。 制造业投资受设备更新政策支撑维持 5%增速，基建投资预计从脉冲式 高增转向 7.2%左右的平稳托底。 超长期特别国债采用"三乘三"发行模式，利好 20 年及 30 年期品种流 动性，存在利差收窄的交易机会。 北交所重启网下询价，首单中科易能参与户数及缴款规模翻倍，预示质 地优良的大体量标的将加速发行。 量化模型显示下周市场维持震荡上行偏强格局，大中盘宽基指数占优， 换手率 70%-75%显示交易活跃且不拥挤。 Q&A 2026 年第一季度中国经济的整体表现如何，其主要驱动因素和结构性特征是 什么？ 2026 年第一季度 GDP 同比增长 5.0%，季调环比折年增速为 5.3%，这两个 数据均优于 2025 年第四季度，并超出了市场 ...

**行业与公司** * 本次电话会议纪要主要涉及**基建、钢铁、有色金属、能源（煤炭、电力）、化工、建材（水泥、玻璃）、交通运输**等多个周期性行业，并对相关上市公司（如大型建筑央企、兖矿能源、中煤能源等）的经营状况和投资机会进行了分析 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28] **核心观点与论据** **1. 宏观与基建投资：表观数据与微观体感存在背离** * 2026年第一季度基建投资表观数据稳健，狭义增速8.8%，广义增速8.9%，但水泥等实物量数据疲软，3月单月水泥产量降幅超20% [1][2][4] * 大型建筑央企（中铁、中国铁建、中国交建、中国建筑）在2025年承压，对2026年展望普遍持平或下滑，与较高的基建表观增速存在差异 [4] * 2026年专项债发行进度达28%，同比快约4个百分点，且用于化债的资金占比从2025年同期的近30%降至不足20%，更多资金可能流向实物工作量 [1][3][4] * 基建内部结构分化：交通运输类投资累计增长16%（3月单月增长22%），电力类投资增长9%，为主要亮点；水利、传统道路和公共设施则持续承压 [1][2] **2. 钢铁行业：需求结构显著分化，二季度有望企稳** * 钢材需求分化明显：中厚板需求同比增长5.8%，表现最好，主要受益于造船行业景气，一季度国内订单同比增长70%，订单已排至2030年 [1][5] * 冷轧卷板需求同比增长4.3%，主要受益于家电、汽车等高端制造业的海外需求良好及国内钢价低位带来的出口优势 [1][5] * 螺纹钢需求同比下降8.8%，主要受房地产新开工面积延续约20%负增长拖累 [1][4] * 热轧卷板需求同比下降6.6%，主要受出口管控政策影响，1-3月出口量下降近20% [4][5] * 预计第二季度钢铁总需求降幅将收敛，可能同比转正，主要基于：专项债资金到位后带动基建实物需求（利好线材），以及地缘冲突缓解后延迟订单释放（利好中厚板） [6] **3. 有色金属行业：去库加速，地缘政治扰动供给** * **铜**：社会库存已降至历史低位，电网等领域需求旺盛；海外市场供需可能更紧张，海内外价差拉大 [7][8] * **铝**：库存出现下降拐点，下游铝材环节（工业板带、电池铝箔、铝线缆）开工率高于往年，订单旺盛 [9] * **电解铝供给风险**：中东局势已导致当地270万吨产能减产，占全球产能约3-4%；若冲突持续导致冶炼厂刚性关停，可能引发全球铝市供需紧缺 [1][10] * **碳酸锂**：处于供需错配窗口期，库存已降至2025年涨价以来低位，第二季度可能为有利窗口期 [11] **4. 建材行业（水泥、玻璃）：需求下滑，盈利承压** * **水泥**：2026年第一季度全国产量约3亿吨，同比下降约7%，3月单月降幅超20% [1][12] * 需求结构重塑：地产需求占比从30-40%降至约25%，基建需求占比提升至45-50% [12] * 行业盈利承压：煤炭成本上涨，但旺季提价乏力（涨幅不足10元/吨），预计第一、二季度盈利大概率负增长 [14] * 全年展望：预计2026年全年水泥需求降幅在5%-6%左右 [14] * **玻璃**：需求约75%-80%与地产相关，受地产影响显著，实际出货量可能下滑约10%；行业库存同比增加约20%，达到六七千万重箱 [14] * 行业改善关键：在于供给端冷修加速 [14] **5. 能源行业（煤炭、电力）：供给趋紧，价格支撑强劲** * **煤炭（动力煤）**：呈现“淡季不淡”，供给端偏紧。第一季度原煤产量仅增0.1%，海运煤进口降至近年低位 [1][25] * 需求稳健：第一季度火电发电量累计增幅接近4%；煤化工耗煤量保持10%以上增速 [23] * 库存下降：电厂库存低于往年同期，北方港口动力煤库存同比降幅接近16% [25] * 价格走强：第一季度动力煤均价716元/吨，同比降幅收窄至0.7%（2025年全年降19%）；当前价格回升至770元/吨左右 [25] * 后市展望：预计第三季度价格将进一步上涨，全年价格中枢同比回升，行业开启底部反转 [26] * **焦煤**：第一季度价格实现约16%的同比增长，当前价格稳定在1,600-1,700元/吨 [25] * **电力**：高耗能行业（建材、钢铁、有色）用电增速显著修复，支撑电厂日耗 [26][27] * 电价上涨：4月初以来，月度及现货电价涨幅远超能源成本升幅，有助于修复火电盈利预期 [3][27] **6. 化工行业：下游表现分化，农化、服装链相对较好** * **地产链**（纯碱、钛白粉）：需求疲弱，成本压力大（如硫酸价格从4,000元涨至6,000元），盈利承压 [16] * **服装链**（涤纶长丝）：行业通过联合减产“反内卷”，油价上涨后价格传导顺利，价差反而扩张 [16] * **农化链**：受油价带动粮价上涨及采购旺季影响，农药（草甘膦、草铵膦等）价格明显上涨，开工率显著提升 [17] * **其他**：家电相关PC接近供需反转点；MDI因海外产能受地缘冲突影响，国内出口需求及开工率提升 [17] **7. 交通运输行业：油价上涨导致量价分化** * **客运**：4月航空国内客流量同比下滑1%-2%（第一季度增长6%），机票价格同比上涨约20%以覆盖燃油成本 [1][15] * **货运**：公路货车流量增速因柴油价格上涨而放缓；铁路货运因溢出效应增速提升至1%左右 [1][15] * **出口相关**：港口集装箱吞吐量增速从年初至今的10%降至4月的6%，国际航空货运航班量增长停滞，暗示出口景气度可能回落 [15] * **快递**：业务量增速放缓至约5%，因行业协同提价导致部分低货值电商件流失 [15] **8. 石化与成品油市场：高油价抑制需求，库存低位** * 高油价抑制终端需求：沥青（道路需求）开工率降至20%出头；柴油开工率降至30%以下 [18] * 库存低位：贸易环节和终端均维持低库存，仅按需补库 [20] * 价差走扩：因国家发改委上调零售价而上游批发价回落，汽油批零价差已从低位上涨至3,700元/吨左右，柴油价差上涨至约2,600元/吨 [19][20] * 未来展望：各环节库存处于历史低位，预计后续将出现一轮强劲补库周期，触发点可能与油价回落至80美元/桶左右有关 [20] **其他重要内容** **1. 投资策略与建议** * **煤炭行业**：看好“多油煤比”（利好煤化工）和“多海外高卡煤/低卡煤比”两条主线，首要推荐兖矿能源A股，同时关注中煤能源、中国旭阳集团、电投能源、新集能源等 [26] * **电力行业**：建议关注基本面稳健且提升分红比例的水电板块（如川投能源），并持续跟踪火电电价的进一步表现 [3][28] * **建材行业**：水泥行业核心看点在寻找海外市场增量；玻璃行业需关注盈利底部状态下的行业格局博弈 [14] **2. 供给端政策与行业动态** * **水泥**：行业推行超产治理，但主要依靠企业自律，政府强制执行力不强，处于僵持状态 [13] * **纺织服装**：坯布环节库存已降至历史极低水平，预计5月份之后将出现较强的补库需求 [21] * **化工品**：多数能化产品远期价格跌幅已与油价跌幅相当，但近月价格受刚需支撑将相对坚挺 [22]

供需与生产 - 建筑开工放缓，石油沥青装置开工率降至农历同期历史低位为18.3%，较2025年同期下降8.4个百分点[14][15] - 工业生产整体韧性强，整体工业开工率处农历同期历史中高位，PX开工率达85.4%处于历史高位[23][24] - 建筑需求回落，螺纹钢与建材表观需求已降至历史低位[32] 价格走势 - 国际大宗商品中，中东地缘冲突降温导致原油价格回落，黄金、铜、铝价格震荡上行[41] - 国内工业品价格延续回落，南华工业品指数震荡偏弱运行[44] 房地产市场 - 全国新建商品房成交面积平均值环比下降42%，较2025年同期下降3%[62] - 一线城市新建房成交表现较好，成交面积较2025年同期增长14%[62] - 二手房成交分化，北京、上海较2025年农历同期分别增长5%和22%，深圳下降8%[68] 出口与流动性 - 高频数据指向4月出口同比增速或筑底，韩国4月前10日出口同比增速仍处高位[70] - 市场流动性方面，最近两周央行实现货币净回笼3040亿元[78]

总体经济景气 - GDP周度高频景气指数（截至4月18日）为5.3%，较前值（修订值）5.4%小幅回落[1][8] - 服务业周度景气指数为4.2%，较前值4.6%有所回落；工业周度景气指数为8.5%，环比持平[9] 生产端表现 - 服务业高频指标较上周明显回落，但11城地铁客运量周均值较上周小幅回升，略高于近两年同期[10][11] - 工业景气总体平稳，费城半导体指数持续回升，高于前两年同期；汽车全钢胎开工率小幅回落，但高于去年同期[10][16][17] 需求端表现 - 外需持续强于内需，截至4月12日当周集装箱吞吐量为655.6万标准箱，较前周649.0万标准箱上行[9][46] - 消费高频指数为2.8%，较前值3.1%小幅回落，主要受地铁客运量与原油价格回落拖累[9][18] - 30大中城市商品房当周成交面积148.95万平方米，环比增加20%，同比增加4.5%[9][40] - 基建实物工作量渐进修复，螺纹钢表观需求为238.23万吨，较前周小幅回升，但石油沥青装置开工率落至18.3%的低位[9][31] 价格端表现 - 消费品价格继续回落，农产品批发价格200指数环比下跌0.63%，猪肉批发价环比跌2.4%至每公斤14.94元[9][53][57] - 工业品价格继续上涨，全国生产资料市场价格环比上涨1.6%，其中硫酸、聚丙烯、成品油批发价等上涨[67][68] 风险提示 - 经济结构转型可能导致传统高频指标对经济基本面的拟合度下降[2][83] - 地缘政治博弈强度超预期，外部冲击可能无法全面反映在高频数据中[2][83]

宏观经济复苏态势 - 一季度名义GDP同比增速为4.9%，为2023年三季度以来最高值，显示经济处于复苏阶段[3][9] - 3月PPI环比上涨的行业占比达47.2%，涨价扩散预示企业整体ROE有望回升[3][9] - 一季度GDP实际增速为5.0%，季调环比增速为1.3%，均较前值有所提升[4][24] 中游制造业表现突出 - 一季度中游5个披露产能利用率的行业中，有3个同比回升，平均回升0.19%[4][14] - 3月中游制造业需求与投资增速差达到10.9%，显著高于上游(-1.9%)和下游(2.9%)[4][14] - 一季度高技术制造业增加值同比增长12.5%，对规模以上工业增长贡献率达32.6%[28][56] 上游建筑与下游消费承压 - 1-3月建安投资增速转负至-0.4%，1-2月存量施工项目计划总投资额累计同比为-0.7%[2][15] - 3月社会消费品零售总额同比增速回落至1.7%，餐饮、烟酒类消费增速放缓[5][42] - 一季度居民消费倾向为62.2%，低于去年同期的63.1%，农民工失业率在3月有所上行[2][5][28][39] 其他关键数据 - 3月规模以上工业企业产销率为93.8%，同比回升0.7个百分点[5][55] - 3月一线城市二手住宅销售价格环比上涨0.4%，市场出现局部回暖迹象[5][46] - 一季度出口（美元计价）同比增长14.7%，但3月当月同比增速大幅回落至2.5%[24][37]

今日早参 2026 年 4 月 17 日 张继强 沈晓峰 研究所副所长、交运行业首席研究员 座机：021-28972088 邮箱：shenxiaofeng@htsc.com 庄汀洲 石油与化工行业首席研究员 座机：010-56793939 邮箱：zhuangtingzhou@htsc.com 今日热点 固定收益：名义 GDP 增速明显抬升——2026 年 3 月经济数据点 评 整体看 3 月供需数据有所回落，一定程度上与春节偏晚的特殊季节性有关。 综合一季度，实际 GDP 增速 5%，较去年 Q4 有所修复，其中二产 GDP 增 速修复最为明显。同时，名义 GDP 增速修复至 4.9%（去年 Q4 为 3.9%）， 平减指数回到零值附近，名义增长正处在自去年 Q2 以来抬升最快的阶段。 风险提示：政策不及预期，中东地缘风险超预期。 研报发布日期：2026-04-16 研究员 张继强 SAC:S0570518110002 SFC:AMB145 吴靖 SAC:S0570523070006 吴宇航 SAC:S0570521090004 SFC:BXH064 研究所所长、固收首席研究员 座机：13910012450 ...

报告行业投资评级 - 报告未明确给出对建筑行业的投资评级 [4] 报告核心观点 - 2025年，中国建筑业企业合规管理正式迈入“全面覆盖与精准深化”新阶段，面临“转型适配”与“风险防控”双重挑战 [7] - 行业下行压力下，合规风险向产业链上游集中，合规管理正从“成本中心”转变为企业生存与发展的“核心竞争力” [47][59] - 国际合规监管趋严，规则收紧、执法强化，要求从“形式合规”转向“实质合规”，对国际化布局的建筑业企业构成多重挑战 [8] - 企业亟需构建覆盖全业务链条的合规体系，并与企业战略深度融合，以应对国内外复杂合规环境，支撑高质量和国际化发展 [8][9] 建筑行业概况总结 - **生产规模全面收缩**：2025年全国建筑业总产值30.38万亿元，同比下降5.43%；新签合同额31.53万亿元，同比下降5.51%；房屋建筑施工面积113.52亿平方米，同比减少15.03% [20] - **支柱地位稳固但增速放缓**：2025年建筑业增加值8.64万亿元，占国内生产总值比重为6.16%，自2016年以来始终保持在6%以上，但增加值比上年降低1.1% [21][22][24] - **劳动生产率提升，从业人数下降**：按总产值计算的劳动生产率达593,989元/人，同比提高8.67%；直接从业平均人数为5，114.89万人，同比减少12.97% [20][32] - **对外承包工程持续增长**：2025年对外承包工程完成营业额1，788.20亿美元，同比增长7.74%；新签合同额2，892.20亿美元，同比增长8.20% [42] 合规管理对行业发展的影响总结 - **风险向产业链上游集中**：行业下行导致合同合规风险升级，资金链承压诱发违法分包、税务违规，竣工结算合规矛盾激化 [47][48][49][50] - **劳动用工与安全合规面临双重考验**：从业人数大幅减少背景下，超时加班、违法解除劳动关系、劳务用工模式不规范等劳动合规风险，以及安全管理岗位配置不足、特种作业无证操作等安全合规风险凸显 [51][52][53] - **合规管理呈现“内外分化”特征**：国内跨区域经营合规风险（如资质挂靠、地方保护）集中爆发，对外承包工程面临跨境劳工、税务、合同及地缘政治等合规挑战 [55][56][57][58] - **合规转变为核心竞争力**：在监管从“静态审批”转向“动态穿透”的高压环境下，合规成为市场准入硬性门槛，并驱动行业向智能建造、绿色建筑等高质量方向转型 [59][60][61] 合规管理政策现状总结 - **国家层面政策密集出台**：2025年，工信部等15部门联合发布指导意见，明确中小企业十大重点合规领域；国务院办公厅印发文件，要求贸易政策制定须进行世贸组织规则合规评估 [63][65][67] - **聚焦劳动用工保障**：人力资源社会保障部等10部门印发意见，构建全链条农民工服务与合规管理体系，强调规范用工、根治欠薪及平等社保 [63][64] - **地方层面强化工程款支付保障**：例如河北省出台办法，构建工程款支付担保全流程合规管理体系，防范拖欠风险 [68][69] - **招投标机制改革**：部分地区如湖南邵阳实施“评定分离”机制，将定标权交还招标人，强调合规表现与综合实力 [70] 核心领域合规风险与挑战总结 - **安全生产风险结构性问题突出**：2025年房屋市政工程生产安全事故发生444起，死亡491人，较大及以上事故10起，近三年较大事故逐年攀升，暴露出建设单位责任缺失、施工环节执行失守、监理监督缺位等问题 [72][73] - **劳动用工合规问题频发**：拖欠工资事件多发，根源在于合同不规范、工资支付不规范、劳务派遣管理混乱、安全投入不足、社保未足额缴纳及职业培训缺失 [82][83][84][85] - **环境保护执法力度加大**：2025年全国地级及以上城市共查处建筑施工噪声违法案件8，200余起，处罚金额约1.26亿元，各地加强联合执法与专项整治 [86] - **反商业贿赂形势严峻**：招投标环节围标串标、量身定制招标文件等问题突出；资质挂靠形成灰色利益链；材料采购、工程款结算环节易滋生腐败；国有企业成为反腐重点 [93][94][95][96] 合规管理体系建设与实施现状总结 - **体系建设率提升，企业规模差异明显**：已建立合规管理体系的企业中，大型企业占比64%，中型企业52%，小型企业36%，较2024年均有提升，政策驱动、市场倒逼是主因 [97] - **合规部门设置以隶属为主**：约44%的公司独立设置合规部门，56%隶属于法律等其他部门，与2024年相比变化不大，反映企业基于成本与协同效率的现实考量 [99] - **合规风险评估已普及但有效性待提升**：2025年几乎所有受调查企业都会进行合规风险评估，但部分企业缺乏专业评估方法与有效的应对措施 [102][103]

报告行业投资评级 文档未提及 报告的核心观点 美伊达成临时停火协议，A股反弹，科技、机械等行业表现较优，重仓通信、电子等科技板块的基金表现较优；建议均衡偏成长风格配置，重视科技成长风格基金，兼顾大金融、顺周期等资产；二季度债市整体相对有利，建议以30年哑铃配置为核心方向，关注主配中短期限信用债或侧重于长久期利率债的产品 [1][6] 各部分内容总结 上周市场回顾 - A股反弹，多数行业上涨，通信、电子等科技板块领涨，机械行业涨幅明显；上证综指全周上涨2.74%，深证成指全周上涨7.16%，成长风格优于价值风格；两市日均成交2.13万亿元，成交量较前周增加约2424亿元；申万一级行业分类下31个行业中有29个行业上涨，通信、电子等表现居前，银行和食品饮料表现靠后 [9] - 债市上行，前半周短端受益于流动性宽松表现偏优，随后转为震荡调整，配置需求更多流向长端；1年期国债收益率下行2BP至1.21%，10年期国债收益率下行1BP至1.81%；信用债等级利差走平，期限利差小幅收窄；主要指数中，中债总净价指数等均上涨，中证转债指数上涨2.81% [10] - 美股上涨，欧洲股市和亚太各主要市场整体上涨，美元指数下跌；大宗商品方面，油价大跌，NYMEX原油、ICE布油价格分别下跌14.26%和13.55%；贵金属价格上涨，COMEX黄金上涨1.95%，COMEX白银上涨4.25% [11] 上周基金市场回顾 - 股票型基金上涨4.77%，混合型基金上涨，债券型基金上涨，货币基金收益率下行，黄金ETF及其联接基金上涨，QDII股混型基金和QDII债券型基金上涨 [12] - 权益型基金中，重仓通信、电子等科技板块的基金表现较优；主动债券型基金中，权益部分配置通信、电子等板块的可转债基金和偏债基金表现较优；纯债基金中，主配中长久期利率债的产品表现较好 [13] - QDII基金中，全球科技、半导体等主题基金表现较优；黄金ETF及其联接基金上涨1.23%，商品型基金上周上涨1.01% [14] 未来投资策略 - 宏观方面，2026年3月CPI同比回落至1.0%，PPI同比由降转涨为0.5%，CPI和PPI走势分化，输入性因素主导，预计央行将保持定力，国内货币政策环境将延续“温和呵护”态势 [15] - 股票市场方面，中国股市正出现重要底部与击球点，建议积极布局；中国能源消费油气占比低，应对风险韧性强，盈利冲击可控；中国安全形势、经济社会稳定，供应链体系完备，产业进展积极；外资正重新审视中国崛起与产业优势 [15] - 债券市场方面，债市大概率先冲击后修复，二季度超长债或迎来阶段性修复行情；倾向于哑铃型配置，关注超长端30年的机会；若谈判破裂，债市交易重心或阶段性从超长端切回5 - 10年政金债 [17][18][19] - 基金投资方面，股混基金建议均衡偏成长风格配置，重视科技成长风格基金，兼顾大金融、顺周期等资产；债券基金建议关注主配中短期限信用债或侧重于长久期利率债的产品；货币基金无趋势性投资机会；商品基金可适当配置黄金ETF [20] 基金市场最新动态 - 2026年一季度，主动权益基金、宽基指增、多元配置型FOF、港股主题产品、偏债债券型基金等成为公募市场新发热点，纯债型产品关注度下降明显 [21][22] - 2026年一季度，基金公司主动权益基金平均收益为 - 0.88%，159家公募基金公司中有61家主动固收基金取得正收益；主动固收基金平均收益为0.60%，152家公募基金公司中有147家主动固收基金取得正收益 [23] - 上周共新成立基金17只，新成立基金平均认购天数约为12天，新发基金平均募集份额为5.21亿份，总募集份额为88.6亿份 [24] - 下周有120只基金份额将进行权益登记，平安广州交投广河高速公路REIT每10份派发红利1.6元 [25]