**涉及的公司与行业** * 公司：益生股份 [1] * 行业：白羽肉鸡养殖产业链（祖代、父母代、商品代）、蛋鸡种鸡、生猪育种 [2][10][15] **核心观点与论据** **1 行业供需与价格展望** * 受法国禽流感影响，2026年父母代鸡苗价格预计将维持高位 [2][6] * 2025年9月以来父母代鸡苗价格已显著上涨，目前成交价已超过53元，主要因美国禽流感导致引种减少及新种引进中断 [2][6][12] * 预计2026年商品代鸡苗价格仍有上涨空间，下半年猪肉价格回暖预期将带动鸡肉及毛鸡价格上涨，从而支撑商品蛋苗市场 [2][7] * 2026年鸡肉价格上涨主要原因：一是出口增加（2025年1-10月我国出口鸡肉96.6万吨，同比增近40%），二是毛鸡供应偏紧（2025年初引种量下降导致） [2][20] * 2026年毛鸡价格预计会好于2025年，有望维持较好的支撑态势 [19][20] **2 公司经营与产能** * 益生股份2025年引进祖代种鸡26.6万套，占全国进口总量（约62万套）的43%，是最多的一家企业 [4][10] * 公司现有40多万套祖代引进存栏规模及700多万套父母代引进存栏规模，目前处于满产状态且利用率较高 [10] * 公司具备充足的产能支撑2026年销量目标，预计商品蛋苗销量可达16亿只左右 [2][10] * 益生股份909品种2025年销量近9,000万只，预计2026年销量与去年持平 [3][23] **3 成本控制与原材料** * 公司前三季度父母代鸡苗完全成本约17元，商品代鸡苗完全成本在2.4至2.5元之间 [2][8] * 公司通过提高生产效率、降低原材料采购成本（如通过基差合同锁定豆粕价、计划期货套保玉米）等措施控制成本 [2][8] * 预计2026年国内玉米市场供需宽松，豆粕市场供强需弱，整体以稳为主 [2][9] * 由于公司处于产业链上游，饲料成本占比较低，原材料波动对整体成本影响有限 [2][9] **4 新业务与战略布局** * 蛋鸡业务：益生股份蛋鸡研发已通过中试，新体系蛋鸡生产性能优异，70周产蛋率超90% [2][10] * 公司曾是我国最大的蛋种鸡养殖企业，年销售父母代蛋种鸡500多万套，占约1/3市场份额 [10] * 未来将根据市场推广情况增加蛋种鸡出栏规模，并可能出口海外 [2][10] * 生猪育种项目未停止，而是调整模式，2025年销售达9.8万头，是前年的三倍多 [15] * 响应国家政策，将部分资金投入到河北、山西等地新建父母代引进场及商品孵化场建设中 [15] * 山西项目（100万套父母代引进场）满产后，每年可销售1亿只商品代鸡苗，但公司市场份额仍难达到30% [16] **其他重要内容** **5 行业挑战与风险** * 当前祖代种鸡供应明显不足：按需求每月需10万套，但2026年前四个月供应量不到6万套 [3][22] * 法国禽流感导致原定2026年1月引进的两批鸡无法入境，影响时间难以预测，预计至少需两三个月恢复，秋冬春季为高发季增加了不确定性 [4][11] * 近年来引种渠道频繁更换（西班牙->波兰->美国->法国），目前尚无明确消息表明其他国家能提供替代供应 [11] * 正常年份公司祖代引种量约30万套，但近年来均未达到此数量，国外育种公司的供应量也不能完全满足国内需求 [4][13] **6 市场动态与前景** * 2025年我国首次实现鸡肉出口量大于进口量 [2] * 山东地区（特别是临沂）终端商品代养殖场近两年扩张较快，基于对白羽肉鸡产业长期发展的看好 [17] * 白羽肉鸡产业因其高蛋白、低热量、节粮、低碳环保等特性，是国家大力发展的产业之一 [17][18]