登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 证券代码：002234 证券简称：民和股份 公告编号：2026-001 山东民和牧业股份有限公司 2025年12月份鸡苗销售情况简报 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗 漏。 一、2025年12月份商品代鸡苗销售情况 山东民和牧业股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"）2025年12月销售商品代鸡苗2,965.92万只， 同比变动65.22%，环比变动6.73%；销售收入10,298.67万元，同比变动53.09%，环比变动6.67%。 二、原因说明 公司商品代鸡苗销量同比上升65.22%，销售收入同比上升53.09%，主要原因是上年度停孵期集中在 2024年12月，此次停孵期处于2026年1月，因此12月商品代鸡苗销量和收入同比上升（停孵：系孵化厂 为避免毛鸡在春节假期出栏无法宰杀而提前避开生产的年度常规操作）。 三、特别提示 1、上述披露仅代表公司商品代鸡苗销售情况，其他业务的经营情况不包括在内。鸡苗产品销售价格变 动幅度和频次较大，其价格变动直接会对公司的经营业绩产生影响。 2、上述数据均未经审 ...

格隆汇1月9日丨民和股份(002234.SZ)公布，2025年12月销售商品代鸡苗2,965.92万只，同比变动 65.22%，环比变动6.73%；销售收入10,298.67万元，同比变动53.09%，环比变动6.67%。 ...

民和股份（002234）(002234.SZ)披露2025年12月份鸡苗销售情况，公司2025年12月销售商品代鸡苗 2,965.92万只，同比变动65.22%，环比变动6.73%;销售收入1.03亿元，同比变动53.09%，环比变动 6.67%。 ...

智通财经APP讯，民和股份(002234.SZ)披露2025年12月份鸡苗销售情况，公司2025年12月销售商品代鸡 苗2,965.92万只，同比变动65.22%，环比变动6.73%;销售收入1.03亿元，同比变动53.09%，环比变动 6.67%。 ...

涉及的行业与公司 * 行业：白羽肉鸡养殖行业、蛋鸡养殖行业[2] * 公司：益生股份[1] 核心观点与论据 * **祖代引种暂停但短期供应无虞**：法国阿摩尔滨海省发生H5N1高致病性禽流感，导致公司2026年1月下旬祖代种鸡引种计划暂停[2][4] 由于2025年引种量大（从法国引进26.6万套，占全国总量四成多），存栏充足，预计不影响2026年父母代种鸡供应及价格[2][4] * **父母代种鸡价格已启动上涨**：父母代种鸡价格自2025年9月起逐月上涨，主要因2025年一季度引种量少（仅在3月从法国引一批），影响7个月后的父母代供应[2][11] 目前成交价约50元，预计2026年1月价格在50元左右，后续报价可能进一步提升[2][4][10][13] * **商品代鸡苗价格受供需支撑**：商品代苗价核心逻辑是供给端变化，2025年7月低价导致行业去产能（60周以上周龄基本淘汰），供给下降[2][11] 需求端因养殖屠宰环节扩产及肉价上涨形成支撑，2025年12月毛鸡价格达全年高点3.85元/斤[2][11] * **2026年行情展望：前高后更优**：预计2026年上半年关注父母代，下半年关注商品代[2][13] 因祖代引种量减少10%，且猪肉价格回暖或带动鸡肉和毛鸡价格上涨，预计下半年行情可能优于2024年[3][13] * **引种不确定性提供板块期权价值**：法国禽流感导致2026年祖代鸡引种量边际下修，引种进度不确定性增加，为白鸡板块提供了期权收益空间，有助于打开未来板块天花板[5][19] * **公司未来资本开支计划明确**：计划扩大复买种剂量，将父母代出栏规模从700万套增至1,000万套，外销商品代苗从6亿只扩大至10亿只[5][15] 投资山西大同100万套住宅项目，总投资约5亿元[5][15] 考虑通过收购扩张产品线，并推进出海战略[5][15] * **疾病影响当前养殖效率**：2026年季节更替期间，肿瘤、压抑等疾病频发，对生产效率产生负面影响，山东地区作为主要养殖区受影响较大[2][12] 其他重要信息 * **2025年四季度经营数据**：销售父母代350多万套，均价33元多；销售商品代鸡苗1.62亿只，均价3.4元多；销售商品猪3万多头，均价2,300元左右[2][9] 父母代和商品代鸡苗价格均达全年最高水平[2][9] * **替代引种方案与审批**：若法国禽流感持续，尚无其他国家或地区快速引种的确定方案，需等待美国或欧洲其他国家开放引种的进一步通知[2][6] 引种审批时间已延长至两到三个月，海关审核严格[2][7] * **新品种推广进展**：新美系蛋种鸡已申报，预计2026年上半年获得新品种证书，目前正进行少量推广[18] 公司自2021年推出的小细胞新品系母鸡产蛋性能优于进口体系[18] * **其他业务进展**：蛋鸡业务方面正积极拓展自研蛋鸡品种[17] 公司也在关注其他业务赛道如淡季等领域的发展[21] * **分红预期**：公司表示在具备分红条件时会进行分红，但具体时间和金额尚无法确定[16]

投资评级与核心观点 - 报告给予公司“优于大市”评级，基于公司在国内的龙头地位及2026年盈利改善趋势 [5] - 报告核心观点：白鸡产业链价格未来或将逐渐回暖，公司业务集中于利润最丰厚的种鸡环节，且龙头优势明显，未来销量有望继续增长，单羽盈利也将迎来改善 [2] - 给予公司2025-2027年EPS预测为0.18元、0.56元、0.74元，基于2026年20倍PE估值，给予目标价11.30元 [5][9] 行业与公司业务分析 - 白鸡产业链价格自2025年以来持续低迷，鸡苗、毛鸡、鸡肉产品价格均较低迷 [5] - 但产业链各环节盈利分化显著，种鸡端是利润最丰厚环节：2025年全年父母代肉种鸡养殖平均利润为0.1元/羽，而毛鸡养殖和毛鸡屠宰全年平均利润分别为-0.9元/羽和-0.2元/羽，2023年和2024年同样呈现种鸡盈利、下游环节亏损的格局 [5] - 益生股份是种鸡行业绝对龙头，是我国最大的祖代肉种鸡饲养企业，饲养规模近20年雄踞全国第一，约占国内进口白羽肉鸡市场的三分之一 [5] - 2024年公司销售父母代种鸡1200多万套，销售商品代鸡苗5.7亿羽，销售益生909小白鸡8200多万羽 [5] - 2025年全年公司累计引进利丰祖代白羽肉种鸡达26.6万套，同比增长13.9%，占全国祖代肉种鸡引种总量的46% [5] - 公司种猪业务逐渐放量：2024年销售种猪3万头，2025年前11个月累计出栏已达9.5万头，该业务同样集中于产业链上游，2025年上半年毛利率达25.5%，优于同行 [5] 财务预测与业绩展望 - 预计公司营业总收入在2025年短期承压后，将于2026-2027年恢复增长：预测2025-2027年收入分别为29.89亿元、35.14亿元、38.73亿元，同比变化分别为-4.7%、+17.5%、+10.2% [4][6] - 预计归母净利润在2025年显著下滑后，将于2026年迎来大幅反弹：预测2025-2027年归母净利润分别为1.96亿元、6.25亿元、8.18亿元，同比变化分别为-61.1%、+218.4%、+31.0% [4][6] - 预计盈利能力将显著修复：销售毛利率预计从2025年的20.8%回升至2026年的31.7%和2027年的34.7%，净资产收益率(ROE)预计从2025年的4.5%回升至2026年的14.0%和2027年的17.7% [6] - 预计2026年公司利润将大幅增长，主要驱动因素为：行业产能去化后产业链价格修复，公司业务集中在利润丰厚的种鸡端将率先受益，同时种猪业务贡献新的利润增长点 [5] 分业务收入预测 - 禽产品业务：预计收入从2025年的23.4亿元增长至2026年的28.0亿元和2027年的30.6亿元，毛利率从2025年的20.8%大幅提升至2026年的35.0%和2027年的38.1% [10] - 猪产品业务：预计收入从2025年的4.2亿元增长至2026年的4.6亿元和2027年的5.3亿元，毛利率预计维持在24%至28%的较高水平 [10] - 牛奶及其他业务收入规模相对较小 [10]

行业核心观点 - 2025年鸡蛋价格持续低迷，行业呈现“弱现实，强预期”格局，即近月期货价格低、远月价格高 [1][6] - 在产蛋鸡存栏量仍处高位，鸡蛋供应充足，但下游需求欠佳，导致鸡蛋走货速度迟缓，蛋价承压 [6][10] - 行业尚未进入产能加速淘汰期，主要因存栏结构年轻化且当前蛋价未跌破饲料成本，去产能阻力较大 [3][8] 产能与存栏状况 - 2025年12月在产蛋鸡存栏量降至12.95亿只，较上月下降0.07亿只 [3][8] - 存栏结构呈现年轻化：主产蛋鸡（青壮年）数量为10.38亿只，占比高达80.12%，而2022年该占比约为75% [3][8] - 后备蛋鸡存栏1.67亿只，占比12.87%；待淘老鸡存栏0.91亿只，占比7.01% [3][8] - 商品代鸡苗销量自2025年11月起止跌回升，重回增长趋势 [3][8] - 淘汰鸡日龄仍停留在488天，表明主动淘汰产能的意愿不强 [3][8] 价格与盈利分析 - 2025年12月第4周，全国鸡蛋出场价格为6.00元/公斤，环比下跌2.28% [5][9] - 同期饲料价格为2.64元/公斤，环比持平 [5][9] - 蛋料比价为2.35，环比下跌2.08%，低于2.84的盈亏平衡点 [5][9] - 按当前价格及成本推算，未来蛋鸡养殖预期亏损为每只25.87元 [4][5][8][9] 短期市场展望 - 当前鸡蛋价格已降至阶段性低位，养殖环节出现惜售情绪 [6][10] - 随着元旦临近，贸易商补货增加，产地采购量上升，短期需求或有好转 [6][10] - 预计元旦备货结束后，鸡蛋需求量将减少，下周蛋价可能呈现先涨后跌的走势 [6][10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受8月补栏低迷影响在产蛋鸡存栏逐步收缩但仍处高位，双12及元旦为短期需求托底，但消费端整体偏弱，需求提振有限，生产及流通环节库存待消化，供需弱平衡格局难改，预计延续低位震荡 [8][71] 各部分内容总结 走势回顾 期货价格 上周鸡蛋期货盘面偏弱运行，主力合约换月至2602，截至上周五收盘，主力JD2602合约报收2886元/500千克，跌1.03%；JD2601合约报收3077元/500千克，涨0.26% [5][14] 现货价格 上周全国产销区鸡蛋价格环比上涨，主产区均价3.06元/斤，较前周涨0.03元/斤，涨幅0.99%；主销区均价3.11元/斤，较前周涨0.03元/斤，涨幅0.97% [7][18] 鸡苗价格 上周全国商品代鸡苗均价为2.71元/羽，较前周上涨0.01元/羽，环比上涨0.37%，同比跌幅39.10% [22] 老母鸡价格 上周老母鸡均价为4.1元/斤，环比涨0.02元/斤，涨幅0.49% [26] 基本面分析 供给端 - **在产蛋鸡存栏情况**：11月在产蛋鸡存栏量环比下降，截至11月底，全国在产蛋鸡存栏量约为13.07亿只，环比减幅0.31%，同比增幅8.46%；预计12月在产蛋鸡存栏量仍将小幅下滑 [30] - **产区发货量情况**：上周鸡蛋主产区发货量环比上升，样本市场发货量为6357.58吨，环比增加0.04%，同比减少17.08% [36] - **老母鸡出栏情况**：上周老母鸡出栏量小幅下降，总出栏量66.11万只，环比减少0.08%；平均出栏日龄488天，其中最高500天，最低475天 [40] 需求端 - **销区市场销量**：上周销区代表市场鸡蛋销量为6432.88吨，环比减少7.05%，同比减少3.1% [44] - **销区到货情况**：上周北京市场到货81车，环比减少11车；广东市场到货513车，环比减少7车 [47] - **老母鸡屠宰量**：上周样本屠宰企业老母鸡屠宰量195.85万只，较前周减少1.24万只，环比减幅0.63% [53] 库存情况 截至上周五，全国生产环节库存为0.95天，较前周五持平；流通环节库存为1.35天，较前周五增0.09天 [57] 蛋鸡养殖成本与盈利 上周蛋鸡平均养殖成本为3.52元/斤，环比上涨0.01元/斤，涨幅0.28%；养殖盈利 -0.45元/斤，环比上涨0.03元/斤，涨幅6.25%；全国玉米市场均价为2310元/吨，环比下跌13元/吨，全国豆粕市场均价为3122元/吨，环比上涨39元/吨 [61] 相关品情况 - **白羽肉鸡**：上周白羽鸡苗均价3.39元/羽，较前周涨0.06元/羽；白羽肉鸡价格均价3.63元/斤，环比涨幅1.68% [65] - **817小白鸡**：817小白鸡全国市场周均价为3.89元/斤，较前周上涨0.07元/斤，环比涨幅1.83% [70] 操作策略 单边暂时观望，持续关注老鸡淘汰节奏；套利和期权均无操作建议 [9][72]

2025年11月商品代鸡苗销售情况 - 2025年11月销售商品代鸡苗2,778.95万只，同比增长18.79%，环比增长3.49% [2] - 2025年11月鸡苗销售收入为9,654.76万元，同比下降5.84%，环比增长7.75% [2] - 鸡苗销售价格波动幅度和频次较大，其变动会直接影响公司经营业绩 [3] 高级管理人员变更 - 公司总经理孙宪法辞去兼任的总经理职务，以更专注于履行董事长职责，领导公司战略规划及重大决策 [7] - 孙宪法辞职后仍担任公司董事长及董事会提名委员会委员，持有公司63,356,348股股份，占公司总股本的18.16%，为公司控股股东、实际控制人之一 [7] - 原副总经理张东明辞去副总经理职务，经董事会审议通过，被聘任为公司新任总经理，任期至第九届董事会届满 [8][31] - 张东明持有公司8,500股股份，辞职后仍担任公司董事及董事会秘书职务 [8] 担保事项进展 - 公司为全资子公司蓬莱民和食品有限公司提供担保，涉及一笔2,000万元流动资金贷款和一笔4,000万元国内信用证业务 [13][14] - 全资子公司蓬莱民和食品有限公司为公司提供担保，涉及一笔2,700万元流动资金贷款、一笔5,000万元融资租赁业务和一笔2,000万元流动资金贷款 [14][15] - 公司为参股公司北大荒宝泉岭农牧发展有限公司的全资子公司黑龙江北三峡养殖有限公司提供不超过1,622.78万元的担保，并已获得相应的反担保 [17] - 截至公告日，公司对合并报表外单位提供的担保审批总额为8,103.92万元，实际担保金额5,451.78万元，占最近一期经审计净资产的2.70% [28] - 截至公告日，公司对合并报表范围内子公司提供担保额度为10亿元，实际担保金额60,265万元，占最近一期经审计净资产的29.81% [28]

公司月度销售数据 - 2025年11月销售商品代鸡苗2778.95万只 [1] - 鸡苗销量同比增长18.79% [1] - 鸡苗销量环比增长3.49% [1] 公司月度销售收入 - 2025年11月鸡苗销售收入为9654.76万元 [1] - 销售收入同比下降5.84% [1] - 销售收入环比增长7.75% [1]