业绩预告 - 2025年上半年预计净利润为正且同向下降，区间为500万元-750万元，同比下降97.27%-95.90% [1][3] - 商品代白羽肉鸡苗销量同比增长但销售单价同比大幅下降，导致该业务亏损 [3] - 父母代鸡苗业务持续盈利但未能完全弥补商品代鸡苗业务的亏损，鸡业务整体小幅亏损 [3] - 种猪产能释放带动销量与销售额同比增长，猪业务利润同比大幅增加 [3] 业务运营 - 商品代白羽肉鸡苗单位成本同比下降，但鸡肉和毛鸡价格低位运行影响销售单价 [3] - 种猪业务通过优化疫病防控体系和精细化成本管控，饲养成本呈下降趋势 [3] - 公司强化内部管理，实施提质增效措施以应对市场变化 [3] 员工持股计划 - 2024年员工持股计划锁定期将于2025年7月16日届满 [7][8] - 该计划累计买入公司股票1,057,900股，占总股本0.096%，成交均价8.518元/股，总金额9,011,733.23元 [9] - 锁定期届满后管理委员会将根据市场情况决定股票出售的数量和价格 [10] - 员工持股计划存续期为36个月，锁定期满后可提前终止或延长 [12][13]

公司调研信息 - 益生股份在机构调研中透露大型白羽肉鸡主要用于分割加工而益生909小型白羽肉鸡更灵活地满足市场需求 [1] - 公司5月父母代鸡苗报价45元/套6月报价上涨至50元/套 [1] - 3月至5月累计引进祖代肉种鸡9万套占比较高 [1] - 预计2025年下半年优质父母代鸡苗供给偏紧价格具有提振作用 [1] - 2025年优质商品代鸡苗供给偏紧需求旺盛价格较好 [1] - 公司对外投资建设"100万套父母代种鸡养殖场及配套饲料厂项目"达产后预计年产商品代鸡苗约1亿羽 [1] - 决定养殖企业饲养白羽肉鸡品种的关键因素是收益最大化 [1] - 公司在种猪方面有丰富经验战略定位在种源 [1] 机构背景 - 星石投资成立于2007年是中国顶尖私募证券投资基金管理公司之一 [2] - 公司是中国证券投资基金业协会首批特别会员国内最早成立的阳光私募公司之一 [2] - 2015年成为国内首批百亿证券私募 [2] - 开创中国私募行业多个第一包括首家荣获"晨星中国对冲基金奖"和首批入选MSCI全球对冲基金指数的中国私募 [2] - 囊括国内外100多个奖项包括9届14座"中国私募金牛奖"和19座5年期及10年期长期大奖 [2] - 专注于股票多头策略拥有40人专业投研团队采用多层面驱动因素投资方法 [2] - 实行投资决策委员会领导下的多基金经理负责制9名基金经理共同管理产品 [2] - 投研团队由中国第一代明星基金经理江晖领衔拥有22年大型基金管理经验 [2] - 构建投资研究、市场服务、后台运营、合规风控四位一体的公司架构2019年底团队近百人 [2] - 入选几乎所有大型商业银行"私募白名单"与12家银行总行深度合作 [2] - 采用自主培养精英毕业生模式投研文化认同度高核心团队稳定性强 [2] - 建立严格的合规风控体系包括类公募架构和三级风控体系 [2]

公司概况 - 公司成立于1989年，以高代次畜禽种源供应为核心竞争力，是我国乃至亚洲最大的祖代肉种鸡养殖企业，祖代肉种鸡饲养规模连续十多年居全国第一，约占国内进口种鸡市场1/3份额，商品代鸡苗销量国内最多 [1] - 公司是白羽肉鸡行业龙头，在7个省（自治区）建立种禽养殖场，近年来持续扩大父母代种鸡饲养量和商品肉雏鸡产量 [1] - 公司自2000年开始建立原种猪场，积累二十多年经验，2013年被认证为国家生猪核心育种场，2018年和2023年被续评，2019年被评为山东省猪伪狂犬疫病净化创建场，2021年被评为国家级猪伪狂犬疫病净化创建场，2023年底种猪产能开始释放，今年大幅增加 [2] 产品用途 - 大型白羽肉鸡主要用于分割加工，用于快餐、团餐、学校、旅游等消费渠道；益生909小型白羽肉鸡主要替代817小型白羽肉鸡和快速黄鸡市场，可走活鸡也可分割加工 [2] 鸡苗报价 - 公司5月父母代鸡苗报价45元/套，6月报价50元/套，报价上涨 [3] 引种数量 - 公司今年3月引进祖代肉种鸡3.6万套，4月引进1.8万套，5月引进3.6万套，截至目前累计引进9万套，占进口祖代肉种鸡比例超50% [4] 价格预测 - 受2024年12月海外禽流感影响，我国祖代白羽肉鸡更新量同比下降，2025年下半年优质父母代鸡苗供给仍偏紧，对价格有提振作用 [5] - 2025年优质商品代鸡苗供给整体偏紧，白羽肉鸡行业屠宰端、养殖端扩产能，对优质商品代鸡苗需求旺盛，价格较好，高度取决于下游消费情况 [6] 项目产能 - 公司对外投资建设“100万套父母代种鸡养殖场及配套饲料厂项目”达产后，预计可实现年产商品代鸡苗约1亿羽 [7] 养殖决策因素 - 养殖企业选择白羽肉鸡品种的关键是哪个品种能带来更多收益 [7] 种猪业务原因 - 公司在养种猪方面有丰富经验和管理优势，战略定位在种源，立志为我国两大主要肉类的种源供应贡献力量 [7]

活动基本信息 - 活动类别为 2025 年山东辖区上市公司投资者网上集体接待日活动 [2] - 活动时间为 2025 年 5 月 15 日 15:00 至 16:30 [2] - 活动地点为全景网“投资者关系互动平台” [2] - 活动形式为网络远程 [2] - 上市公司接待人员有总裁、董事会秘书兼财务总监林杰先生，证券事务代表李玲女士 [2] 鸡苗价格与成本 - 官网鸡苗报价指大雏价格，实际销售含大雏、中雏和小雏，销售简报中是鸡苗销售均价 [2][7] - 父母代鸡苗成本十多块，商品代鸡苗成本两块多 [3] 引种情况 - 今年 3 月公司率先开辟法国引种新渠道，截至目前已从法国引进祖代白羽肉鸡超 8 万套，引种数量占我国引种量比例创新高 [3] - 公司 3 月引进祖代白羽肉鸡 3.6 万套，4 月引进 1.8 万套，5 月预计引进 3.6 万套，6 月是否引种未确定 [4] - 目前已有其他企业从法国引种 [8] 行业数据 - 今年第一季度，我国祖代肉种鸡更新量（引种 + 自繁）为 14.85 万套，同比下降 60%以上 [3][6] 股票回购 - 截至 2025 年 4 月 30 日，公司通过股份回购专用证券账户已回购股份 10,686,900 股，累计成交总金额 98,066,816.50（不含交易费用） [5] 价格影响 - 祖代种鸡更新数量影响 7 个月以后父母代雏鸡产量和 14 个月以后商品代雏鸡产量，供给减少对雏鸡价格产生积极影响 [3][6]

公司业绩表现 - 2024年公司实现营收31.36亿元（同比-2.76%），归母净利5.04亿元（同比-6.84%）[1] - Q4营收9.82亿元（同比+73%，环比+26%），归母净利2.03亿元（同比+242%，环比+73%）[1] - Q4商品代鸡苗价格上涨带动收入及盈利结束连续3个季度同比下降[1] 业务分析 - 2024年销售白羽肉鸡苗5.86亿羽（同比-9%），主要因调整生产节奏[2] - 父母代鸡苗贡献盈利约2.5亿元（单套盈利近20元），商品代鸡苗贡献盈利约3.5亿元（单羽盈利近0.6元，同比提升约0.2元）[2] - Q4销售白羽肉鸡苗1.55亿羽（同比+9%，环比+0.5%），鸡苗均价约4.79元/羽（同比+62%，环比+23%）[2] - Q4商品代鸡苗贡献盈利近2.8亿元（单羽盈利近1.45元，同比扭亏）[2] 股东回报 - 2024年预计派发现金红利2.18亿元，现金红利和回购金额合计3.37亿元，占归母净利润的67%，股息率约2.08%[3] 行业展望 - 白羽鸡肉消费与宏观消费正相关，若宏观消费持续修复或带动行业反转向上[3] - 截至25Q1，白羽肉鸡商品代养殖屠宰已连续亏损8个季度，父母代种鸡养殖于25Q1起进入亏损[3] 盈利预测 - 预计2025/26/27年归母净利润为5.53/4.82/8.02亿元，对应EPS为0.50/0.44/0.72元[4] - 给予公司2025年22x PE，维持目标价11.05元[4]