行业与公司 * 会议内容聚焦于**全球宏观经济、货币体系与地缘政治格局**的演变，特别是**美元本位体系**的可持续性、**去美元化**趋势以及**中美**两大经济体的力量对比[1][5][7] * 核心讨论围绕**美元、人民币、黄金**在全球信用体系中的角色与未来演变展开，未涉及具体上市公司[2][3][22] 核心观点与论据 **宏观框架与核心问题** * 当前全球秩序（美元本位体系）的核心矛盾在于：**美国债务持续扩张**与**美元信用因全球利润分配不均而恶化**之间的矛盾，导致体系“转不动了”[5][7] * 该体系在过去10到20年发展到极致，特征是**利润分配极不均衡**：美国作为金字塔顶层获取最多利润，中国等后发国家获取较少，这种模式现已难以为继[6] * 体系运转依赖于：美国通过债务扩张定义全球需求，中国等非美经济体负责通缩性生产供给，形成“美国定需求，中国定生产”的格局[5] **美元趋势与根本原因** * **美元将进入长期贬值趋势**，且可能不是线性过程，而是加速贬值[4][7][20] * 根本原因在于支撑“强美元体系”的四大支柱均出现问题：**全球生产、需求、贸易、利润分配和资本流动的次序发生了变化**[1][5][11] * “强美元体系”本质是美国通过货币和金融系统控制全球生产力（自身不生产），并扭曲国内价格（特别是服务业等不可贸易品价格），从而使其**购买力和GDP被高估**[9][10][11][12] * 一旦美元信用和全球利润分配能力恶化，将导致美国**企业、居民部门财富（与美股深度绑定）收缩**，以及**GDP全球权重快速下降**[9][13][14] **黄金的角色** * 在美元信用出问题、中美博弈的过渡期，**黄金扮演了“信用替代”或“备用信用”的角色**，资本流向黄金[2][7][19] * 但黄金只是**中间形态而非终局**，其信用可能被更强的主权信用替代[2][18] **人民币与中国资产的展望** * **人民币将走强，且升值过程可能是“指数型”或“加速”的**，而非线性[3][16][17][26] * 核心驱动力是**中美经济实力对比的“非线性”逆转**：美国GDP全球权重加速下降，中国加速上升，导致全球经济“太阳”（主导力量）从美国转向中国[14][19][20][26] * 中国成为最大经济体后，将掌控全球最大的生产力和购买力，从而获得定义全球经济和贸易秩序的权利，推动人民币信用加速扩张[14][15][16][17] * 资本流动方向将逆转：过去流向美国（支持其债务和购买力）的资本，特别是**中国海外资本将回流**，支持中国经济发展和ROE全面修复，进一步强化人民币资产吸引力[18][21] * 因此，从投资角度看，**相比黄金，更倾向于持有人民币资产或中国资产**，因其代表实际生产力且目前估值低估[3][19][21] **美国面临的困境与应对** * 美国试图通过发展科技（如AI）寻求新的产业代差，以维系利润分配和美元信用，但面临内部转型矛盾[7][25] * 若美国转向“国家资本主义”以发展生产力（如扩张供给），将与其过去“约束供给以维持高现金流”的模式冲突，可能导致**美股下跌**（因资本回报率下降），进而冲击与其深度绑定的居民、企业和政府财富，形成负反馈循环[25][26] * 美联储的全球角色在弱化，正从“全球央行”收缩，并可能更多转向配合国内产业政策，但其总量调控能力（全球及国内）均在减弱[24] 其他重要内容 * 研究基于对全球资本流动、利润分配及债务周期的长期观察，时间跨度涵盖2022至2026年[1] * 提出一种“力量对比加速逆转”的比喻：如同10万兵力战胜100万兵力后，当后者损耗到5万时，前者的优势将加速扩大[16] * 提及美国可能已进入“庞氏融资”阶段（现金流无法覆盖利息），依靠长期积累的“信仰”和叙事能力（如太空探索）维持，但难以持久[22][23] * 指出从购买力平价（PPP）角度看，中国的实际购买力巨大，而美国因价格扭曲显得虚高[9] * 认为欧元等其他货币也可能参与信用体系竞争，但核心决定因素是**实际生产力**[22]