2025年黄金市场表现与核心驱动力 - 2025年一至三季度全球黄金需求（含场外）达3640吨的历史高位，总需求跳升41%至3840亿美元，同样为纪录高位 [3] - 全年金价累计涨幅超过60%，年内创下逾50次历史新高，表现显著超越新兴市场股票、美股、全球商品等主流资产类别 [3] - 金价大幅上涨的重要原因是更高的地缘政治风险、贸易紧张局势、美元贬值及利率降低等多重因素 [3] 2026年金价展望与情景分析 - 金价在2026年将步入多重力量交织、动态平衡的新阶段 [4] - 地缘经济不确定性高企、美元延续弱势、投资者和央行的结构性需求有望持续为金价提供支撑 [4] - 全球经济复苏的可能性、利率周期的变化以及美元阶段性反弹等因素，也可能对黄金价格形成压力 [4] - 世界黄金协会在《2026年全球黄金市场展望》中分析了四种情景：1) 市场共识情景下，金价预计在高位区间震荡(-5%至+5%)；2) 若美国经济减弱、股市波动加剧、美联储大幅降息，金价涨幅可能达5%至15%；3) 若全球经济深度放缓、避险情绪升温，金价涨幅或扩大至15%至30%；4) 若全球经济超预期复苏、利率上行、美元强势，金价可能面临5%至20%的回调压力 [4] 中国黄金税收新规的短期影响与长期转型 - 短期内税收新规可能导致金饰需求承压，因为增值税的征收使得金饰价格进一步上涨，会在短期内抑制需求 [6] - 深圳水贝市场出现的交易冷清等现象，是这种短期冲击的直观体现 [6] - 长期来看，消费者将逐渐习惯含税价格，黄金珠宝零售业的整合进程或将加速，促使商家从价格竞争转向聚焦创新设计与工艺 [6] - 黄金ETF以及通过上海黄金交易所、上海期货交易所购买的标准黄金，已出现资金流入的积极迹象，未来可能吸引部分带有投资目的的黄金珠宝消费者转而购买这类产品 [6] 黄金金融属性的强化与数字化创新 - 黄金的“金融属性”和“货币属性”正不断强化，在平衡投资策略中占据重要战略地位，能提供长期回报、有效的多元化配置价值和良好的流动性 [7] - 世界黄金协会拟推出“数字黄金”以构建全新的黄金交易、结算及抵押体系 [8] - “数字黄金”兼具已分配与未分配黄金的优势，将首次实现黄金在黄金生态系统中以数字形式流转，并作为抵押品使用，有利于其他市场中广泛使用的各类金融产品未来也能应用于黄金市场 [8] 行业标准化建设与中国市场的关键作用 - 统一规范的黄金行业标准对确保市场效率和连通性至关重要，世界黄金协会正在负责任的黄金开采、提升全产业链透明度等方面推动标准的制定 [9] - 世界黄金协会与多个组织合作拟定《综合矿业标准倡议》，旨在简化采矿标准体系，持续改进金属与矿物价值链中的ESG实践 [9] - 2025年前三季度，中国市场对金币金条和黄金ETF的投资需求表现尤为突出，成为推动全球黄金需求增长的重要动力之一 [9] - 中国黄金市场生态系统全面完整，上海黄金交易所是“黄金生态系统成功发展的典型案例”，今年6月在香港启用首个离岸黄金交割仓库并上市相关合约，拓展人民币计价黄金交易的全球布局 [10] 中外合作与海南自贸港的潜力 - 中国多元化的投资渠道建设、黄金珠宝业的创新等，都为国际市场提供了宝贵经验 [10] - 中国黄金市场可依托行业标准实现产业链升级，在标准应用、市场创新经验共享等领域深化国际合作 [10] - 海南自贸港封关运作后，将依托其资源优势，在市场开发方面展现更大潜力，有望成为黄金产业跨境创新的“试验田” [10]