报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周纸浆期货先跌后涨，11合约触新低后现货基差货成交转暖，阔叶浆成交良好，9 - 11价差走强，11 - 1价差先跌后涨 [3] - 针叶浆供给端减量消息频发，需求端现货成交好转但终端成品纸价格未见起色，库存方面针叶浆小幅去库、阔叶浆去库明显 [3] - 针叶浆表现出底部特征，短期预计窄幅震荡，做多逻辑不明，后续关注PPPC库存、新一轮外盘报价及下游成品纸价格情况 [4] - 单边操作上，针叶浆期价区间震荡，09/11合约预计在4600 - 4800元/吨区间震荡 [5] - 月间套利建议进行11 - 1正套，预计新老价差收敛 [6] 根据相关目录分别进行总结 浆纸产业链价格数据 - 本周纸浆期货持仓量下降 [8] - 现货市场上，针叶浆基差稳定，阔叶浆价格止跌企稳；化机浆报价平稳，八月竹浆价格平稳；本周白卡纸价格小幅下降，其他成品纸价格稳定 [17][31][52] 纸浆供需基本面数据 - 2026年6月针叶浆进口量环比上涨，阔叶浆进口量环比小幅下降，7月南美三国对华出口量小幅下降，5月W20对华化学浆发运量环比小幅上涨，6月中国木片进口量小幅下降，7月国产浆产量环比小幅上涨 [63][74][84][90][103][115] - 2026年5月海外浆厂累库，本周针叶浆港口库存小幅上涨，6月欧洲纸浆库存消费比上涨 [124][131][135] - 2026年7月文化用纸产量环比大幅下降，2025年6月成品纸库存基本持平，7月木浆用纸厂内库存大幅去库、整体社会库存小幅下降，6月中国成品纸进口量和木浆用纸出口量环比均下降 [147][156][169][177][185][195] 纸浆价差数据 - 阔叶与布针、月亮、太平洋等价差，布针与俄针、月亮价差有相应表现；针叶基差和阔叶浆基差稳定；本周9 - 1价差先弱后强 [210][217][221] - 全球主要浆厂利润情况是针叶厂利润修复，国内主要纸厂包装纸和文化纸利润同比下降，7月成品纸造纸利润环比小幅上涨 [230][242][264]