报告基本信息 - 报告行业：纸浆 [1] - 报告日期：2025年11月5日 [2] 报告核心观点 - 短期市场关注旧仓单注销后数量或偏低提振盘面价格，但基本面偏弱状态下反弹空间有限，建议逢高试空 [8] 各部分内容总结 行情回顾与操作建议 - 纸浆期货01合约前结算价为5274元/吨，收盘价为5288元/吨，整体上涨0.27% [7] - 山东木浆市场针叶浆意向成交价格区间为4870 - 6500元/吨，价格较上一工作日收盘价格持稳，山东银星报价为5500元/吨 [7] - 智利Arauco公司10月木浆外盘报价：针叶浆银星680美元/吨，较上月降20美元/吨；本色浆金星590美元/吨，较上月持平；阔叶浆明星540美元/吨，较上月持平 [8] - 9月欧洲木浆库存量72.23万吨，环比升3%，同比增16.1%；消费量81.32万吨，环比增16.3%，同比降1.6% [8] - 截至2025年10月30日，主要地区及港口周度纸浆库存量环比降0.85%，总体出货速度平稳 [8] - 下游原纸表现分化，浆市需求端放量平缓，传统旺季启动偏缓，双胶纸下游印厂刚需备货为主，出版招标暂未放量，市场需求偏清淡 [8] - 9月造纸及纸制品业利润总额累积同比降幅继续缩窄 [8] 行业要闻 - 2025年1 - 9月，全国规模以上工业企业实现利润总额53732.0亿元，同比增长3.2% [9] - 1 - 9月造纸和纸制品业营业收入10375.7亿元，同比降2.1%；营业成本9169.5亿元，同比降2.1%；利润总额271.2亿元，同比降15.6% [9] - 太阳纸业营业总收入289.36亿元，同比降6.58%，归母净利润25.0亿元，同比升1.66% [9] - 五洲特纸营业总收入64.57亿元，同比升18.13%，归母净利润1.81亿元，同比降44.66% [9] - 仙鹤股份营业总收入90.63亿元，同比升24.8%，归母净利润7.78亿元，同比降4.77% [9] - 恒丰纸业营业总收入20.39亿元，同比增6.29%；归母净利润1.48亿元，同比增34.76% [9]

纸浆早报 研究中心能化团队 2025/11/05 SP主力合约收盘价： 5288.00 | 日期 | 2025/11/04 | 2025/11/03 | 2025/10/31 | 2025/10/30 | 2025/10/29 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 主力合约收盘价 | 5288.00 | 5306.00 | 5212.00 | 5224.00 | 5242.00 | | 折美元价 | 650.56 | 650.56 | 639.69 | 641.44 | 644.73 | | 距上一日涨跌 | -0.33924% | 1.80353% | -0.22971% | -0.34338% | 0.30616% | | 山东银星基差 | 212 | 194 | 263 | 276 | 258 | | 江浙沪银星基差 | 227 | 219 | 298 | 286 | 268 | | | 文化用纸 | | 包装纸 | | 生活用纸 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 双胶指数 | 双铜指数 | 白卡指数 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上市公司积极布局海外产能，已逐步建立越南等海外地区产能覆盖美国地区订单，海外产能在关税税率、原材料、劳动力及地方产业优惠政策方面具备明显优势 [2] - 造纸和金属包装行业供给侧有望改善，价格和盈利处于较低水平，反内卷逐步成为大厂共识，价格协同性有望改善，造纸全产业链价格有望抬升，龙头盈利增厚，金属包装两片罐年底调价，两片罐盈利弹性较大 [2] 各部分内容总结 泛娱乐行业 - 2019 - 2024年我国泛娱乐产品市场规模从一定数值增长至17410亿元，CAGR为13.6%，预计2024 - 2029年CAGR为14.0%，2029年将达33580亿元；2019 - 2024年我国泛娱乐玩具市场规模从一定数值增长至10180亿元，CAGR为15.8%，预计2029年将达21210亿元，CAGR为15.8%，2024年占比58%，2029年占比63% [5][8] 文具行业 - 报告给出晨光股份、创源股份、广博股份、齐心集团2024A、2025E、2026E的EPS、PE及收盘价等数据 [12] AI及AR行业 - 2024年AI相关市场有一定发展，Wellsenn XR预计2025年、2029年、2035年AI市场规模分别达2000万、5500万、14亿 [14] - AR行业部分企业情况：INMO、雷乌创新、Rokid、X real成立时间分别为2020年、2021年、2021年、2017年，融资阶段分别为B轮、B + 轮、D轮、C + 轮，最新估值分别为10亿 + 人民币、15.5亿人民币、140亿人民币、16亿美元，在客户体系、海外市场布局等方面各有特点 [17] - FFALCON富岛、INMO彩目、Rokid最新AI智能眼镜产品分别为雷鸟V3、INMO AIR 3、Rokid Glass，在发布时间、是否发售、是否具备显示(AR)、光学架构、光学引擎、分辨率、芯片、拍照像素、售价、AI模型、重量等方面存在差异 [18] 新型烟草行业 - 新型烟草减害性相对传统烟草更优，烟草制品加热温度越低，产生的有害物越少，2024年全球市场新型烟草渗透率合计14% [21][23] - 思摩尔国际新产品Glo Hilo有望重塑全球HNB竞争格局，消费者反馈良好 [28] 家具及传统制造行业 - 以正常位于301条款的家具产品为例，东南亚出口美国较中国出口有明显关税优势 [31] - 部分海外地区原材料储备丰富，有利于企业就地采购，降低原材料成本，如东南亚具备较好的资源禀赋，适合造纸、纺织服装、家居建材等传统制造产业 [34] - 劳动密集型产业向越南、柬埔寨等低成本国转移，高科技和资本密集型产业布局在马来西亚、泰国等工业基础较好的国家，这些国家通过税收、土地、补贴等方面，对于不同行业制定了不同的惠企政策 [41] 造纸行业 - 造纸产业链包括上游原材料（国废、外废、木浆、非木浆等）、中游制造设备机械加工及添加剂、下游文化印刷及包装需求等环节 [47] - 造纸行业周期属性显著，研究核心是对原纸、原材料价格变化进行判断，纸价受供需关系影响，行业整体盈利能力取决于原纸与原材料的价格剪刀差，企业超出行业的表现主要取决于是否有自建电厂、是否自建浆厂以及生产效率等因素 [51] - 报告给出木浆、双铜纸、生活用纸、双胶纸、箱板纸、瓦楞纸、白卡纸等纸种2020 - 2024年表观消费量、产能、产量、进口量、出口量数据及2025E预测数据 [53] - 2025年3月起内盘浆价率先回调，4月底外盘浆价回落，其后针叶浆、阔叶浆价格有不同走势，阔叶浆自7月底起提涨 [57] - 2025年7月箱板纸率先涨价，箱板纸/瓦楞纸累计上涨317/533元，国废原材料价格累计涨幅306元，纸企盈利先抑后扬，预计11月还将继续扩张 [58] - 文化纸供需较弱待观察，10月逐步筑底，有望企稳回升，白卡纸9月进入需求旺季，纸厂多次发布提价函，预计11月纸价将落地涨幅 [62] - 木浆系龙头太阳纸业2025Q3扣非利润环比减少，公司有多个项目投产及计划投产，短期预计阔叶浆和文化纸提价，四季度项目投产后增厚利润，中长期行业供需格局改善，公司竞争优势有望扩大；废纸系龙头玖龙纸业FY25销量同比增长，总体均价下降，短期盈利表现较好有望继续提升，中长期黑纸盈利中枢将抬升，公司成本优势有望扩大 [63] - 报告给出太阳纸业、玖龙纸业、山鹰国际等造纸公司2024A、2025E、2026E的PPS、PE及评级、收盘价等数据 [65] 金属包装行业 - 金属包装龙头奥瑞金国内业务两片罐Q3销量增长但罐价下降影响收入，三片罐客户稳定，海外业务9月并表增厚收入利润，公司积极布局海外产能，预计明年起逐步放量，短期国内两片罐预计年底调价盈利有望修复，中长期公司协同效应逐步发挥，海外基地投产增长空间广阔 [66] - 10月21日中国包装联合会发布金属包装行业反内卷倡议书，反内卷逐步成为大厂共识，价格协同性有望改善，年底年度调价预计实现罐价基准价提升，两片罐企业盈利弹性较大 [67] - 报告给出裕同科技、美盈森、新巨年等包装公司2024A、2025E、2026E的BPS、PE及评级、收盘价等数据 [68]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 10月纸浆供强需弱，库存高位压制反弹，双胶纸需求淡季提价难落地；11月关注纸浆港口去库速度，双胶纸价格或低位徘徊，库存去化依赖纸厂减产 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 纸浆行情回顾 - 10月国内现货浆价“分化震荡、针弱阔稳”，针叶浆跌幅最大，阔叶浆小幅抬升，本色浆和化机浆横盘整理，国产化机浆下半月拉涨，非木浆窄幅波动 [10] - 10月纸浆期货01合约“先抑后扬”，上旬下跌，中旬因巴西工厂检修等因素反弹，下旬短暂回调后月末回升，全月涨幅约1.5%，日内振幅约1.2% [15][17] 纸浆供应 - 进口端：9月纸浆进口295.2万吨，为历史同期峰值，1 - 9月累计2706万吨；10月到港预报约300万吨，全年预计突破3600万吨 [21] - 国产端：10月国内纸浆产量238万吨，阔叶浆和化机浆产量增加，针叶浆变化不大；11 - 12月计划检修少，国产量预计维持230 - 240万吨/月 [21][22] - 港口库存：截至10月23日，主流港口样本库存205.5万吨，连续三周下降，但仍高于往年同期；11月进口若回落，库存有望小降但难破190万吨 [23][24] 纸浆需求 - 文化纸：10月表观消费量约120万吨，环比降2%，同比降6%；对针叶浆采购量降约6万吨，阔叶浆配比提至65%；11 - 12月需求或继续下滑 [27] - 包装纸：白卡纸10月产量155万吨，阔叶浆采购量环比增约7万吨；白板纸产量77万吨，对浆料需求影响不大；食品/快餐包装纸产量约28万吨，带动浆料需求增2万吨；11 - 12月白卡纸对阔叶浆消耗或再增5% [28][29] - 生活用纸：10月产量125万吨，产能利用率64.6%；表观消费量121万吨，环比增0.7%，同比增7%；针叶浆消耗环比增1万吨，阔叶浆增3万吨；11 - 12月行业负荷预计维持65% [30] 文化纸行情回顾 - 双胶纸：10月均价4643元/吨，环比跌100元，部分品牌跌破现金成本，亏损面扩大；11月纸价仍存下探风险 [32] - 铜版纸：10月均价4975元/吨，环比大跌200元，行业毛利接近盈亏平衡线；11月价格预计低位徘徊 [32][34] 文化纸价格供需 - 产量：10月双胶纸产量89万吨，产能利用率52.3%；铜版纸产量35.3万吨，利用率58.8%；11月预计双胶纸排产91万吨、铜版纸36万吨 [36][37] - 库存：10月末双胶纸企业库存134.1万吨，环比增7.3%；铜版纸库存37.1万吨，环比增6.4%；11月若涨价函落地不畅，库存将继续攀升 [38] - 利润：10月双胶纸吨纸毛利-250元，铜版纸利润降至187元；11月涨价函落地幅度预计50 - 100元，难扭转亏损 [39] - 成本：10月木浆“针跌阔稳”，能源价格上涨，成本端刚性叠加纸价下滑，吨纸亏损扩大；11月成本仍有上升压力 [40] - 进出口：9月双胶纸和铜版纸进出口量均下降，10月出口报价下滑，预计出口量维持低位 [40][41] - 下游需求：10月出版订单空档，社会印刷需求淡；11月春季教材招标总量预计降5 - 8%，需求端难支撑纸价，库存去化依赖纸厂减产 [42] 后市展望及策略推荐 - 纸浆基本面：10月针叶浆供强需弱，高库存和老仓单压制上限，外盘报价和白卡涨价托底下限；11月关注港口去库速度 [46] - 纸浆期货策略：单边SP2511合约逢高做空，SP2601合约逢低做多；套利12 - 1反套思路为主；期权观望 [47][49] - 双胶纸基本面：10月供需宽松，库存高位，亏损扩大；11月出版订单空档，价格预计低位徘徊，库存去化依赖纸厂减产 [50] - 双胶纸策略：单边OP2601合约逢高做空；套利观望；期权观望 [51][54]

行业整体业绩表现 - 2025年前三季度多家造纸企业业绩下滑，安妮股份、民丰特纸和森林包装净利润下降幅度超50% [1] - 行业龙头太阳纸业前三季度实现营业收入289.36亿元，同比下降6.58%，净利润25.00亿元，同比增长1.66%，但扣非净利润24.71亿元，同比下滑4.64% [4] - 岳阳林纸前三季度实现营业收入65.68亿元，同比下降5.07%，净利润1.62亿元，同比下滑31.49%，其中第三季度净利润同比下降78.48%至17.77亿元 [2] - 特种纸企业五洲特纸前三季度营业收入64.57亿元，同比增长18.13%，但净利润1.81亿元，同比下降44.66% [4] - 民丰特纸前三季度营业收入8.89亿元，同比下降23.61%，净利润1864.11万元，同比下降69.43% [4] 纸价走势与市场供需 - 前三季度白卡纸、双胶纸、铜版纸、瓦楞纸等纸种价格持续下行，企业多次提价但效果一般 [2] - 需求不景气是主要问题，产品提价难以落地，双胶纸价格前三季度持续下滑 [1] - 行业产能密集释放，而需求增长缓慢，产品价格竞争加剧 [4] - 四季度为传统消费旺季，电商及元旦、春节订单逐步释放，下游陆续补库 [9] - 卓创资讯预计四季度白板纸市场走势或上涨，但12月存回落风险 [9] - 瓦楞纸四季度整体走势偏强，但12月份受成本走势驱动存下行风险 [9] - 双胶纸四季度均价预期环比下跌，但存在小幅回暖预期 [9] - 铜版纸四季度市场价格或先跌后涨 [9] 公司具体挑战与财务压力 - 太阳纸业营收下滑主要原因为需求不振 [4] - 岳阳林纸业绩下滑原因包括纸产品市场竞争激烈导致销售价格下降、利息支出增加、子公司园林业务受行业下行影响 [5] - 民丰特纸业绩下滑主要因PM20和PM22产线停产导致产销量减少，以及项目转固后利息费用化造成财务费用上升 [6] - 五洲特纸湖北基地新增产能投产导致利息费用同比增长84.46%至1.52亿元 [7] - 太阳纸业逆周期扩产导致货币资金减少30.13%至21.07亿元，短期借款77.11亿元，一年内到期的非流动负债25.04亿元，利息费用达3.61亿元 [7] 产能扩张与未来展望 - 四季度造纸企业仍有扩张产能落地，太阳纸业广西基地多条产线于2025年10月至11月进入调试阶段 [8] - 企业采取差异化产品策略应对市场竞争 [8] - 行业处于传统消费旺季，短期内在需求增长情况下部分纸种走势有望回暖 [8]

2 0 2 5 . 1 0 . 2 7 纸浆周报 中泰期货股份有限公司 高萍 从业资格号：F3002581 交易咨询证号：Z0012806 目录 CONTENTS 1 纸浆综述 2 纸浆平衡表解析 3 纸浆供需解析 4 纸浆成本利润 5 纸浆价格与价差 Part 1 纸浆综述 1.1 纸浆综述——供给端 | | 项目 | | 单位 | 2025年9月 | 2025年8月 | 环比 | 累计同比 | 预估下周/月 | 综述 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 2025/10/24 | 2025/10/17 | | | (根据三方数据线性预估) | | | | 国产 | 阔叶浆产量 | 万吨 | 23.50 | 23.20 | 0.30 | | | | | | （周） | | | | | | -0.26% | 上升 | | | | | 化机浆产量 | 万吨 | 23.60 | 22.80 | 0.80 | | | | | | | 纸浆总进口量 针叶浆进口量 | | 295 69.1 | 265.3 61 ...

公司股价表现 - 玖龙纸业股价上涨3 77%至5 78港元 [1] - 成交额达到4761 5万港元 [1] 行业产品调价 - 国内白卡纸市场迎来新一轮集中调价 [1] - 包括玖龙纸业在内的多家纸企宣布自2025年11月1日起上调白卡纸产品价格200元/吨 [1] 行业周期与盈利前景 - 当前白卡纸价格逐步回暖但仍处于周期底部 [1] - 头部企业挺价意愿强烈 [1] - 行业盈利有望迎来修复 [1] 季度需求与价格展望 - 四季度包装需求因双11大促和春节临近而保持旺盛 [1] - 预计Q4箱板瓦楞纸价格有望延续强势 [1] - Q4是传统需求旺季叠加成本端有较大支撑 [1] - 包装纸行业景气度有望向上 [1]

公司股价表现 - 玖龙纸业股价上涨3.77%至5.78港元，成交额4761.5万港元 [1] 行业价格动态 - 国内白卡纸市场迎来新一轮集中调价，包括玖龙纸业在内的多家纸企宣布自2025年11月1日起产品价格统一上调200元/吨 [1] - 白卡纸价格逐步回暖但仍处于周期底部，头部企业挺价意愿强烈 [1] - 预计第四季度箱板瓦楞纸价格有望延续强势 [1] 行业需求与景气度 - 受双11大促和春节临近影响，四季度包装需求预计保持旺盛 [1] - 第四季度是传统需求旺季，叠加成本端支撑，包装纸行业景气度有望向上 [1] 行业盈利前景 - 行业盈利有望迎来修复 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆市场供给偏空，九月南美三国出口量增加，预计供应维持宽松状态；需求偏空，除白卡纸外其他木浆用纸产量和价格未明显上涨，成品纸库存高，纸厂刚需补库；库存偏空，中国纸浆主流港口样本库存量窄幅去库；投资建议为12 - 1反套，纸浆期货达绝对低位但暂无上涨驱动且老仓单压力大，建议观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给方面，Suzano宣布2025年9月亚洲价格上涨20美元/吨，欧美价格上涨80美元/吨；智利Arauco公司9月针叶浆银星报价700美元/吨，阔叶浆明星报价540美元/吨，上涨20美元/吨；阔叶浆外盘连续两期报价上涨，但针叶浆外盘报价下降；九月南美三国出口量增加，供应预计维持宽松 [4] - 需求方面，除白卡纸外其他木浆用纸产量和价格未明显上涨，成品纸库存较高，纸厂维持刚需补库，未对浆价有提振作用 [4] - 库存方面，截至2025年10月16日，中国纸浆主流港口样本库存量207.4万吨，较上期去库0.3万吨，环比下降0.1%，呈现窄幅去库走势 [4] - 投资观点为12 - 1反套，纸浆期货到达绝对低位，但暂无上涨驱动且老仓单压力较大，建议观望；交易策略为单边无，套利为12 - 1反套，需关注纸浆仓单去化情况 [4] 期货及现货行情回顾 - 纸浆本周低位震荡，基本面维持稳定，盘面价格低位震荡，部分现货价格基差略有上涨；老仓单问题未解决，预计下游盘面维持老仓单交易，近月合约盘面受压制 [8] - 现货市场阔叶浆价格稳定，针叶浆价格阴跌，针叶浆银星价格为5520元/吨，周环比下降50元/吨，月环比下降150元/吨；针叶浆布针价格为4830元/吨，周环比上涨10元/吨，月环比下降250元/吨；阔叶浆金鱼价格为4250元/吨，周环比持平，月环比上涨70元/吨 [17] - 九月阔叶浆价格上涨，针叶浆外盘报价下降，智利Arauco通知8月报价，针叶浆银星价格720美元/吨，阔叶浆明星价格520美元/吨，供应量减少50%，本色浆金星590美元/吨；9月针叶浆银星报价700美元/吨，阔叶浆明星报价540美元/吨，上涨20美元/吨，本色浆金星报价持平590美元/吨；Suzano宣布2025年9月亚洲价格上涨20美元/吨，欧美价格上涨80美元/吨 [20] - 纸浆期货总持仓量下降，截至2025年10月24日，纸浆期货合约总持仓量为352922手，较上周下降10.45%；纸浆期货主力合约持仓量为158408手，较上周下降11.98% [23] 纸浆供需基本面数据 - 九月纸浆木片进口量上涨，纸浆总进口量为295.20万吨，较上期上涨11.27%；针叶浆进口量为69.10万吨，较上期上涨12.54%；阔叶浆进口量为135.60万吨，较上期上涨7.79%；阔叶木片进口量为147.10万吨，较上期上涨16.84% [5] - 库存方面，纸浆港口略有下降，仓单数量稳定，截至2025年10月16日，中国纸浆主流港口样本库存量207.4万吨，较上期去库0.3万吨，环比下降0.1%；交割库库存22.60万吨，较上期下降0.45% [4][5] - 海外库存方面，海外针叶浆厂库存上涨，阔叶浆厂库存稳定，据PPPC，世界20国商品浆供应商库存7月底为47天，漂白软木浆库存天数为50天，漂白硬木浆库存天数较上期为45天 [39] - 下游需求方面，白卡纸价格上涨，其余纸种稳定，截至2025年10月24日，双胶纸价格为4731元/吨，月环比下降1.2%；铜版纸价格为4770元/吨，月环比下降2.6%；生活用纸价格为5583元/吨，月环比持平；白卡纸价格为4081元/吨，月环比上涨2.8% [43] - 2025年9月纸品产量环比上涨，双胶纸产量为72.9万吨，环比上涨0.7%，同比下降7.4%；铜版纸产量为38.5万吨，环比上涨2.7%，同比上涨10.5%；生活用纸产量为84万吨，环比上涨14.8%，同比上涨18.3%；白卡纸产量为98.4万吨，月环比上涨2.8%，同比上涨8.9% [50] - 下游需求方面，白卡纸库存下降，其他纸种稳定，截至2025年9月，双胶纸库存量为183万吨，月环比上涨3.8%，同比上涨3.7%；铜版纸库存量121.4万吨，月环比上涨2.7%，同比下降3.4%；生活用纸库存量为35.9万吨，月环比上涨1%，同比上涨14.5%；白卡纸库存量为214.9万吨，月环比下降6.1%，同比下降10% [57] - 双胶纸方面，库存上涨，可用天数下降，截至2025年10月24日，双胶纸总库存186.4万吨，周环比上涨0.7%，其中厂库库存133.1万吨，社会库存53.3万吨；双胶纸厂内库存可用天数为29.38天，周环比下降1.01天 [65] - 双胶纸产量为20.71万吨，周环比下降0.63万吨；产能利用率为53.94%，周环比上涨0.96% [68] - 双胶纸生产成本基本稳定，毛利润基本稳定，截至2025年10月24日，双胶纸生产成本为4887元/吨，周环比略有下降；生产毛利润为 - 244元/吨，周环比上涨3元/吨 [72] - 欧洲纸浆需求修复，2025年9月欧洲针叶浆库存可用天数为26.5，环比下降3.7；阔叶浆库存可用天数26.7，环比下降4.2天；美国需求稳定，截至2025年8月，美国纸制品产能利用率为82.52%，环比下降0.29%，2025年7月纸制品库存销售比为1.02，环比下降0.04 [75] 纸浆期货估值 - 纸浆基差走弱，截至2025年10月24日，山东俄针基差为 - 390元/吨，较上周下降142元/吨；山东银星基差为280元/吨，较上周下降162元/吨 [84] - 11 - 1月差走缩，截至2025年10月24日，纸浆11 - 1月差为 - 388元/吨，较上周下降104元/吨 [84] - 纸浆进口利润稳定，截至2025年10月24日，针叶浆的进口利润为160元/吨，较上周下降2元/吨；阔叶浆进口利润为32元/吨，较上周上涨1元/吨 [88]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年10月27日隔夜夜盘市场走势、重要资讯、金融市场等方面进行了分析，展示了期货、宏观经济、金融、产业、海外等领域的动态及相关数据，为投资者提供市场信息和趋势参考 各目录总结 隔夜夜盘市场走势 - 国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌0.45%报4126.90美元/盎司，周跌2.05%，COMEX白银期货跌0.60%报48.41美元/盎司，周跌3.38% [4] - 美油主力合约收跌0.57%，报61.44美元/桶，周涨7.51%；布伦特原油主力合约跌0.57%，报64.92美元/桶，周涨7.06% [5] - 伦敦基本金属涨跌参半，LME期铜涨0.85%报10947美元/吨，周涨3.23%；LME期铅涨0.30%报2016.50美元/吨，周涨2.36%等 [5] - 国内期货主力合约涨多跌少，低硫燃料油、LPG、燃料油涨超1%，合成橡胶、烧碱、玉米、白糖小幅下跌 [5] 重要资讯 宏观资讯 - 国家主席习近平将于10月30日至11月1日赴韩国庆州出席亚太经合组织会议并对韩国进行国事访问 [8] - 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出破除市场障碍举措 [8] - 2025年10月27日央行开展9000亿元1年期MLF操作 [8] - 中国证监会强调增强资本市场韧性和抗风险能力等 [8] - 上海出口集装箱运价指数与上期相比涨93.14点，中国出口集装箱运价综合指数涨2.0% [9] - 央行强调把握货币政策力度等，保持人民币汇率稳定 [9] - 美国9月CPI涨幅略低于预期，为美联储降息铺平道路 [10] - 美国10月标普全球综合、服务业、制造业PMI初值均创新高 [10] - 中美举行经贸磋商，就多项经贸议题形成初步共识 [10][11] 能化期货 - 俄罗斯央行预计2026年平均油价为每桶55美元，2025年为每桶58美元 [12] - 印度信实工业有限公司购买数百万吨原油 [14] 金属期货 - 我国有色金属行业前三季度运行总体良好，要防止“内卷式”竞争 [16] - 上期所上周铜、铝等库存有减有增 [17] - 本月狭义乘用车零售总市场预计环比减2.0%，同比减2.6%，新能源零售渗透率有望达60% [17] 黑色系期货 - 10月中旬重点统计钢铁企业粗钢、生铁日产环比下降，钢材日产环比增长 [19] - 工信部就钢铁行业产能置换办法征求意见，规定置换比例等 [19][21] - 唐山、邢台部分钢厂上调焦炭价格 [21] - 本周城市总库存量环比减少1.34% [22] - 山西加大煤炭增产保供力度，前三季度规上原煤总产量同比增长3.7% [22] 农产品期货 - 截至10月24日当周，自繁自养生猪和外购仔猪养殖利润亏损收窄 [24] - 预计生猪及猪肉价格四季度中后期有望止跌回升 [25] - 第43周油厂大豆实际压榨量236.74万吨，开机率65.13% [25] - 截至10月23日，进口棉主要港口库存周环比增0.97% [26] - 国内食用植物油市场供给充足，预计价格稳定，国际棕榈油价格短期或上涨 [28] - 马来西亚10月1 - 25日棕榈油出口量预计下降0.4% [29] 金融市场 金融 - 10月26日多家上市公司披露三季报，药明康德、正海磁材净利润同比大幅增长 [31] - 逾八成公司业绩预喜，基金经理将结合三季报校准投资策略 [31] - 截至三季度末，社保基金持有135只个股，第三季度有新进、增持、减持操作 [32] - 本月超400家A股公司迎来机构调研，科技股受青睐 [34] - 截至10月24日，320家沪市公司发放“年中红包”超2780亿元 [34] - 截至10月26日，近2000只公募基金披露三季报，三季度合计利润达1013亿元 [34] - 中信建投称10月以来市场情绪降温但未失速，后续调整空间或许有限 [34] - 港股“B字号”品种被医药基金经理减持，创新药进入选股阶段 [35] 产业 - 公募基金业绩比较基准监管指引征求意见稿或将发布，今年已有176只基金调整业绩比较基准 [36] - 10月以来多家银行上调积存金起投门槛，短期金价波动或成常态 [38] - 老铺黄金、周大福等品牌提高产品价格 [38] - 多家规模房企债务重组取得“关键突破”，行业债务风险出清进程提速 [38] - 截至9月底全国累计发电装机容量同比增长17.5%，太阳能、风电装机容量增长显著 [39] - 今年流感疫苗接种潮到来，部分接种点“有号无苗” [39] - 国内白卡纸市场11月1日起提价，受成本、需求等因素推动 [39] 海外 - 美国与越南、泰国、马来西亚、柬埔寨达成贸易协议 [41][42] - 美国财长称通胀率将下降，政府停摆侵蚀经济根基 [42] - 美国政府“停摆”可能持续到11月底 [43] - 国际货币基金组织总裁称东盟需巩固基本面，未来约40%工作岗位将受人工智能影响 [43] 国际股市 - 周一起欧洲多国实行冬令时，欧股交易时间调整 [45] 债券 - 截至10月24日，年内券商科创债发行规模达591.70亿元，未来发行或保持较快增速 [46] 重要数据与事件预告 数据 - 07:50公布日本9月企业服务价格指数等 [48] 事件 - 09:20中国央行有7000亿元1年期MLF和1890亿元7天期逆回购到期 [50] - 16:15澳洲联储主席布洛克参与炉边谈话 [50] - 丰倍生物申购，南京银行、申通快递、南方航空发布财报 [50] - 国务院总理李强赴马来西亚出席东亚合作领导人系列会议等 [50]