报告行业投资评级 - 铜：谨慎偏多 [7] - 套利：暂缓 [7] - 期权：卖出看跌 [7] 报告的核心观点 - 下游企业逐步从春节假期恢复，现货贴水收窄，备货积极性上升，后续需关注国内库存去化情况，可依托100000 - 101000元/吨区间逢低买入套保 [7] 各部分内容总结 期货行情 - 2026年3月11日，沪铜主力合约开于101430元/吨，收于101150元/吨，较前一交易日收盘跌0.36%；夜盘开于100100元/吨，收于101310元/吨，较午后收盘降0.22% [1] 现货情况 - 2603合约探低回升收于101300元/吨，隔月Contango月差维持360 - 320元/吨，强化持货商交仓意愿，流通货源偏紧支撑升水；早盘平水铜报升水10 - 100元/吨，好铜升水80 - 100元/吨，第一时段成交快，持货商挺价，第二时段平水铜升水40 - 60元/吨成交；社会库存过半转仓单，新增1759吨，加剧现货紧俏，下游刚需采购提供支撑，预计现货升水持稳 [2] 重要资讯汇总 - 地缘上，特朗普称对伊军事行动“即将结束”，但美以官员未收到停止指令，美中央司令部警告可能袭击伊民用港口，伊方表示若港口受威胁将打击该地区所有港口码头；经济数据方面，美国2月季调后CPI环比涨0.3%，同比涨2.4%，核心CPI环比涨0.2%，同比涨2.5%，均符合预期，但未体现伊局势引发的油价飙升影响，美联储未来降息节奏存变数 [3] 矿端方面 - 加拿大伦丁矿业同意支付2.15亿美元增持智利Caserones铜矿多数股权并收购附近Los Helados铜金矿项目部分权益，预计2026年4月完成交易；赞比亚正寻求全球投资者支持，目标到2031年将铜产量提至300万吨，2025年产量890346吨未达100万吨目标，部分原因是尾矿坝坍塌事故和矿石品位下降 [4] 冶炼及进口方面 - 嘉能可澳大利亚铜精炼厂工人因薪酬纠纷威胁周五罢工，该精炼厂年生产多达30万吨成品铜；2026年2月中国未锻轧铜及铜材进口量31.6万吨，1 - 2月累计进口量70万吨，同比降16.1%，国内下游企业逐步恢复，现货贴水收窄，备货积极性上升 [5] 库存与仓单方面 - LME仓单较前一交易日变化7700吨至312075吨，SHFE仓单较前一交易日变化761吨至320416吨，3月9日国内市场电解铜现货库57.89万吨，较此前一周变化0.17万吨 [6] 价格与基差数据 |项目|今日（2026 - 03 - 12）|昨日（2026 - 03 - 11）|上周（2026 - 03 - 05）|一个月（2026 - 02 - 10）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |SMM：1铜|45|0|-145|-50| |升水铜|75|20|-90|-25| |平水铜|35|-20|-185|-70| |湿法铜|-10|-60|-240|-130| |洋山溢价|43|43|46|37| |LME（0 - 3）|-92|-67|-44|-76| |库存（LME）|312075|301950|261525|192100| |库存（SHFE）|425145|/|391529|/| |库存（COMEX）|539235|541079|545525|536563| |仓单（SHFE仓单）|320416|319655|302475|178897| |LME注销仓单占比|7.42%|4.46%|4.97%|10.30%| |套利（CU05 - CU03连三 - 近月）|660|640|590|890| |套利（CU04 - CU03主力 - 近月）|370|340|250|440| |套利（CU04/AL04）|4.01|4.08|4.10|4.32| |套利（CU04/ZN04）|4.15|4.16|4.15|4.16| |进口盈利|-80|-469|-739|-737| |沪伦比（主力）|7.75|7.76|7.88|7.75| [25][26][27][28]