沪铜日评20250912: 美联储降息预期和传统消费旺季支撑铜价 | | 变量名称 | 2025-09-11 | 2025-09-10 | 2025-09-03 | 较昨日变动 | 近期定势 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 收盘价 | 80130 | 79790 | 80110 | 340. 00 | | | 沪铜期货活跃合约 | 成交量(手) | 64849 | 85158 | 98971 | 9.691.00 | | | | 持仓重(手) | 174453 | 171912 | 192109 | 2.541.00 | | | | 库存(吨) | 20028 | 19126 | 19471 | 902. 00 | | | | 沪铜基差 | 45 | -45 | 410 | 90. 00 | | | | SMM 1#电解铜-半均价 | 80175 | 79745 | 80520 | 430. 00 | | | | SMM半水铜开贴水一半均价 | 65 | 20 | 105 | 45. 00 | | | | SMM升水铜开贴水-半切价 | 10 ...

新能源及有色金属日报 | 2025-09-12 消费方面，据Mysteel调研显示，国内57家电解铜箔生产企业涉及产能179万吨(含2025年新增调研产能)，数据显示 2025年8月国内电解铜箔产量10.36万吨，环比增加1.97%，其中电子电路铜箔3.83万吨，锂电铜箔6.53万吨。预计9 月铜箔市场将进入传统"金九银十"时期，价格有望逐步企稳并呈现温和修复态势。下游动力电池与消费电子领域 季节性备货需求预期增强，或将带动锂电铜箔与电子电路铜箔订单增量。整体来看，9月市场需求旺季效应显著， 加工费与成交气氛有望小幅回暖。 CPI数据走高 关税对通胀影响或逐步显现 市场要闻与重要数据 期货行情： 2025-09-11，沪铜主力合约开于 79950元/吨，收于 80130元/吨，较前一交易日收盘0.43%，昨日夜盘沪铜主力合约 开于 80160元/吨，收于 80490 元/吨，较昨日午后收盘上涨0.45%。 现货情况： 据 SMM 讯，昨日电解铜现货升水企稳回升，SMM1#铜均价80110-80240元/吨，主力合约升水85元/吨（涨25元）。 沪铜早盘回落至80140元/吨，进口亏损扩大至500元/吨。因流通 ...

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 宏观上关税政策对全球经济增长预期拖累温和，美国就业疲软使美联储预防式降息预期升温，特朗普干预引发市场对美元信心动摇；国内央行落实适度宽松政策，财政支持产业发展，消费补贴刺激内需 [3] - 基本面上全球矿山中断事故频发，矿端趋紧传导至冶炼端，成本抬升铜价重心；消费端传统行业渐入旺季，新兴产业（除光伏）用铜需求刚性，国内库存低位，全球库存反弹有限 [3] - 整体来看美国就业疲态、通胀未显著抬升及美联储立场转向鸽派为9月降息创造条件，特朗普干预影响美联储独立性，美元疲软支撑铜价；基本面矿端趋紧向冶炼端传导，国内供需回归紧平衡，社会库存有下降风险，预计9月铜价震荡上行，若降息兑现有望逼近上半年高点 [3] 根据相关目录分别进行总结 2025年8月铜行情回顾 - 8月铜价震荡上行，伦铜从9550美元涨至9900美元上方，沪铜从78000涨至80000附近；全球央行年会鲍威尔支持降息、特朗普干预美联储致美元疲软、全球矿端资源紧缺及政策打压废铜企业生产等因素影响市场 [8] - 消费端8月传统行业处于淡季，新兴产业部分需求良好；社会库存维持12 - 15万吨低位，换月后现货升水重心上移；预计9月传统行业消费复苏，新兴产业（除光伏）保持活力，内贸铜升水重心抬升 [11][12] 宏观经济分析 - 美国就业市场显疲态，8月非农新增就业仅2.2万人，失业率升至4.3%，ADP就业人数仅增5.4万人，预防式降息预期升温，但部分鹰派官员反对降息 [14][15] - 美国制造业萎缩，8月ISM制造业PMI降至48.7；欧元区制造业显著回升，8月制造业PMI升至50.5，欧央行短期或不降息，但若服务业通胀下滑、关税拖累经济，年底前可能重启降息 [17][18] - 央行落实落细适度宽松政策，8月工业企业利润降幅收窄；央行二季度货币政策报告提出保持流动性充裕、促进物价合理回升、完善利率调控框架等措施 [19] 基本面分析 - 全球矿端供应干扰不断，8月底铜精矿现货TC维持-41美金/吨低位，预计2025年全球铜精矿供应增速降至1.1% - 1.4%；巴拿马铜矿等多个项目出现问题，主要矿山干扰事故频发，精矿偏紧格局延续 [24][25] - 国内产量或高位回落，海外精铜产能释放受限；8月我国电解铜产量117.2万吨，同比+15.6%，预计9月产量回落至110万吨左右；海外嘉能可等多家冶炼厂出现问题，预计2025年海外精铜新增产能62万吨，实际增量约15万吨 [31][33] - 精铜进口量逐步恢复，洋山铜美金溢价下滑；1 - 7月我国未锻造铜及铜材、精炼铜进口量同比有变化，8月出口窗口关闭，美铜关税预期落空，洋山铜提单溢价回落，美国废铜流入我国数量减少 [54][55] - 海外库存陆续流向北美，国内进入低库存区间；8月国内库存低位整理，全球显性库存回升，COMEX累库基本结束，LME库存企稳回升；预计9月全球显性库存小幅上行，国内库存有下降风险 [58][60] - 传统行业消费渐入旺季，新兴产业（除光伏外）增速稳健；电网投资有望增加，预计2025年电网投资用铜增速3%；光伏装机增速放缓，风电装机低增速，风光行业用铜总量或降7 - 8%；房地产仍有下行压力，预计用铜增速同比降2 - 3%；空调面临内需放缓和外需薄弱挑战；新能源汽车产销高增长，预计用铜增速保持25%以上；8月传统行业稳中回落，新兴产业（除光伏）提供刚性支撑，9月终端消费有望复苏 [65][75] 行情展望 - 宏观上关税政策拖累温和，美国就业疲软使美联储降息预期升温，特朗普干预影响美元信心；国内政策刺激内需 [77] - 基本面全球矿山事故频发，矿端趋紧传导至冶炼端，成本抬升铜价；消费端传统行业旺季、新兴产业（除光伏）需求刚性，国内库存低位，全球库存反弹有限 [77] - 整体美国就业疲态、通胀未显著抬升及美联储鸽派立场为降息创造条件，美元疲软支撑铜价；国内供需回归紧平衡，社会库存有下降风险，预计9月铜价震荡上行，若降息兑现有望逼近上半年高点 [77]

所长 早读 国泰君安期货 2025-09-11 期 请务必阅读正文之后的免责条款部分 期货研究 1 期货研究 2025-09-11 所长 早读 今 日 发 现 8 月中国 PPI 同比降幅收窄至 2.9% 观点分享： 9 月 10 日，国家统计局公布数据显，中国 8 月 PPI 同比 -2.9%，前值 -3.6%。环比由 上月下降 0.2%转为持平；中国 8 月 CPI 同比 -0.4%，前值 0%。CPI 环比持平；本月扣除食 品和能源价格的核心 CPI 同比上涨 0.9%，涨幅比上月扩大 0.1 个百分点，连续第 4 个月扩大。 自 3 月以来，PPI 同比降幅首现收窄，反映出"反内卷"背景下，前期上游国企限产举措正 在奏效，但 PPI 的回升根基尚不牢固，因为这不仅需要"反内卷"政策的持续，更需要需求 端刺激的适时呼应。 所 长 首 推 | 板块 | 关注指数 | | --- | --- | | 生猪 | ★★★★ | 生猪：根据农业农村部通知，计划于 9 月 16 日召开关于生猪产能调控企业座谈会，邀请 25 家产业参与，推动生猪产能调控措施落地。基于生猪产能周期推演，调减母猪政策将利于 1 0 个月 ...

铜周报 2025 年 9 月 8 日 非农数据惨淡，铜价高位震荡 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 gao.h@jyqh.com.cn 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn 从业资格号：F03084165 投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jyqh.com.cn 从业资格号：F03112296 投资咨询号：Z0021040 敬请参阅最后一页免责声明 1 / 10 | 库存地点 | 9 月 5 | 日 | 8 月 | 29 | 日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | LME 库存 | 157950 | | 158900 | | | -95 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国就业数据疲软增强美联储降息预期，美元指数走弱，宏观情绪随降息预期变化，关注本周非农就业数据。国内制造业景气水平有所改善，8月制造业PMI上升。铜市场矿端紧张延续，加工费分歧大，库存变动不大，精炼铜产量有降有增，废铜进口超预期，精废价差收窄不利精铜消费。基本面方面，新能源装机增长，地产用铜需求仍弱，汽车高景气，家电产量有回落。综合来看，铜价或震荡偏强，关注81000关口压力 [5][11][13] 根据相关目录分别进行总结 报告摘要 - 美国就业数据不佳，ADP就业人数和初请失业金人数与预期有差异，制造业指数微升但仍低于荣枯线，宏观数据疲软增强美联储降息预期，美元指数走弱 [5] - 国内铜精矿加工费连续下跌，矿紧困扰市场，冶炼商减产意愿不强支撑铜精矿报价，电解铜预估产量有变动，库存变动不大，美联储降息预期和矿紧为铜价提供支撑，铜价或震荡偏强 [5] 多空焦点 - 多方因素：美联储降息预期升温、现货加工费下跌矿端紧张、现货维持升水 [8] - 空方因素：社会库存继续累积、电解铜持续高产 [8] - 美国经济数据：7月核心PCE物价指数同比升2.9%，8月ISM制造业指数微升但低于预期，职位空缺数降至10个月低点，ADP就业人数和初请失业金人数与预期有差异，劳动力市场降温强化降息预期，9月降息概率升至97.4% [11] - 国内制造业：8月制造业PMI为49.4%，比上月上升0.1个百分点，不同规模企业表现有差异 [13] 数据分析 - 供应：中国7月铜矿砂及其精矿进口量为256万吨，环比增8.96%，同比增18.45%，智利和秘鲁输送量回升；截至8月29日当周，Mysteel标准干净铜精矿TC周指数为 -41.2美元/干吨，较上周跌2.59元/干吨，加工费分歧大 [16][20] - 产量与进口：7月精炼铜产量为127万吨，同比增14%，进口量为33.6万吨，环比降0.32%，同比升12.05%；7月废铜进口量为18.32万吨，环比增3.73%，同比减1.98% [25][28] - 消费：截至9月4日，精废价差 -305元/吨附近，精废价差收窄不利于精铜消费 [32] - 库存：上周伦铜库存回升至158,575吨，沪铜库存降至79,748吨，纽铜库存增至284400吨，9月4日国内市场电解铜现货库存14.81万吨，较1日增0.77万吨 [50] - 升贴水：9月4日，上海物贸1铜现货升水135元/吨左右，升水幅度缩小；LME0 - 3现货贴水 -66.89美元/吨左右，贴水幅度缩小 [54] 后市研判 - 铜价或震荡偏强，上方关注81000关口压力 [57]

市场要闻与重要数据 期货行情： 新能源及有色金属日报 | 2025-09-05 市场对美联储降息计价过于饱和 铜价暂陷震荡格局 2025-09-04，沪铜主力合约开于 80000元/吨，收于 79770元/吨，较前一交易日收盘-0.42%，昨日夜盘沪铜主力合 约开于 79680元/吨，收于 79650 元/吨，较昨日午后收盘上涨0.13%。 现货情况： 据 SMM 讯，昨日SMM 1#电解铜现货对2509合约升水60-300元/吨，均价180元/吨，较前日跌10元/吨，现货价 79950-80430元/吨。早盘沪铜自80210元/吨持续走低，午前触及79720元/吨。进口亏损维持300-400元/吨，BACK结 构延续。市场采购情绪偏弱，但进口集中到货推动销售情绪回升。主流平水铜升水降至80元/吨，江苏地区压价至 20-40元/吨，非洲及哈铜等低价货源成交较好。预计周五备货需求或对升水形成一定支撑，跌幅有限。 重要资讯汇总： 经济数据方面，美国8月ADP就业人数近增加5.4万人，远低于市场预期的6.5万人，7月修正后为10.4万；美国上周 初请失业金人数增加8000人至23.7万人，创6月以来新高，预期为23 ...

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 国内托底性政策发力，促服务消费政策和房地产政策受关注，7月经济景气度改善但企业盈利压力仍存；海外美国经济呈“软着陆”特征，就业数据降温强化降息预期，关注非农和失业率数据及全球信用“危机”炒作[2] - 美元兑人民币即期汇率核心在于央行对升值启动时机和速率的把握，短期或向合理均衡中枢修复，关注7.13附近市场情绪变化[4] - 股指短期预计调整，下方空间有限[4] - 国债短期遇阻，10年国债收益率在1.75%附近有阻力，市场短期或震荡，不宜追高，前期多单注意止盈[7] - 集运短期偏弱震荡，关注美国关税和船司黄金周空班计划，建议暂时观望[10] - 铜价短期或偏强运行，建议低位采购[12] - 铝短期震荡偏强但上方有压力，推荐回调分批建仓；氧化铝偏弱震荡，推荐卖出看涨期权；铸造铝合金震荡偏强，可考虑多铝合金空沪铝套利操作[14] - 铅窄幅震荡，可考虑卖出虚值看涨期权或双卖策略，关注九月新国标对需求的影响[16] - 锌短期位于底部偏强震荡，可考虑卖外盘买内盘的内外反套或卖出虚值看跌期权[19] - 镍和不锈钢受有色大盘影响下行，关注降息预期和美元走势影响[21] - 锡小幅偏强，上方目标暂定27.6万元每吨[23] - 碳酸锂市场进入震荡调整阶段，建议观察期现价差，关注下游实际接货情况[24] - 工业硅下方空间有限，中长期有上行预期；多晶硅维持“宽幅震荡”判断，操作需谨慎[27] - 螺纹钢热卷短期震荡盘整，关注成材旺季实际需求和宏观政策动向[29] - 铁矿石关注套保机会[30] - 焦炭后续有提降压力，产业可参与卖出套保；焦煤关注国庆节前补库和旺季成材需求验证情况[33] - 硅铁和硅锰供应宽松，底部震荡，建议双硅01价差-400时做多[36] - 原油后续走势受OPEC+增产不确定性和地缘风险影响，上方空间受限，需警惕回落修复风险[38] - LPG维持震荡，关注海外因素和国内供需情况[40] - PX - TA短期装置意外难改长期过剩格局，PTA01加工费维持350以上做缩思路[43] - 乙二醇维持4250 - 4500区间震荡，建议区间内回调布多或卖10合约4250看跌[47] - 甲醇港口累库意愿强，建议少量多单与卖看跌期权继续持有，关注伊朗发运和港口提货情况[48] - PP上下驱动有限，走势取决于下游需求增速[51] - PE短期震荡，等待现货需求回升信号[53] - 纯苯基本面弱，价格预计偏弱震荡；苯乙烯短期单边不建议追空，等下跌结束后低买，纯苯苯乙烯价差暂且观望[55][56] - 燃料油受现货压制，整体向下驱动未缓解[57] - 低硫燃料油受OPEC增产消息扰动，建议等待多配机会[59] - 沥青短期跟随成本波动，中长期需求有望改善[61] - 橡胶短期成本端支撑仍存，胶价震荡重心缓慢上移，建议RU2601单边观望，RU9 - 1价差正套持有，逢低做扩远月深浅价差[65] - 尿素01合约预计1650 - 1850震荡，关注1 - 5反套机会[67] - 纯碱供强需弱格局不变，价格波动增加；玻璃近端压力尚存，关注供应、成本和需求因素；烧碱近端现货区间偏强，关注现货节奏和旺季成色[68][69][70] - 纸浆价格低位震荡，观望为主，若01合约二次探底则轻仓试多，突破前低止损[72] - 原木操作上逢高布空，打到支撑位可轻仓试多搏反弹[73] - 丙烯窄幅震荡，期现货均走弱，关注成本和需求变化[74] - 生猪9月供需双增，建议逢高沽空，短期正套有入场机会[77] - 油料窄幅震荡，逢低等待做多时机[78][79] - 油脂中长期上行趋势未变，逢低做多[80] - 玉米和淀粉震荡运行，市场观望[81] - 棉花新棉上市前低库存支撑棉价，回调布多但不宜追高，关注下游旺季走货和新棉上市时间[82] - 白糖短期价格转弱，关注5500支撑[85] - 鸡蛋中长周期产能宽松，短期建议谨慎观望或逢高沽空远月合约，关注正套入场机会[86] - 苹果短期有压力需释放[87] - 红枣关注产区天气变化，若减产幅度不扩大，价格有回落压力[89] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 宏观 - 美国经济数据不佳，服务业PMI扩张但就业疲软，贸易逆差扩大，强化降息预期；特朗普签署美日贸易行政令[1][3][6] 人民币汇率 - 前一交易日在岸人民币对美元收盘和夜盘上涨，中间价调升；预计美元兑人民币即期汇率短期向合理均衡中枢修复，关注7.13附近市场情绪变化[3][4] 股指 - 昨日股指放量下降，期指各品种均放量下跌；短期预计调整，下方空间有限[5][4] 国债 - 周四期债高开窄幅波动，现券收益率先下后上；债市缺乏上涨驱动，10年国债收益率在1.75%附近有阻力，市场短期或震荡，不宜追高，前期多单注意止盈[7] 大宗商品 有色 - 铜：沪铜指数周四日盘小幅回落，现货升贴水处于较高状态；自由港麦克莫兰推进扩建项目和技术创新；铜价短期或偏强运行，建议低位采购[11][12] - 铝产业链：沪铝主力等品种收跌；宏观环境改善利好铝价，基本面供需有变化，铝短期震荡偏强但上方有压力，氧化铝偏弱震荡，铸造铝合金震荡偏强[13][14] - 铅：沪铅主力合约窄幅震荡，供给侧偏弱，需求旺季不旺，库存维持震荡；建议卖出虚值看涨期权或双卖策略，关注九月新国标影响[15][16] - 锌：沪锌主力合约收跌；美国就业数据强化降息预期，锌价受宏观影响偏弱运行，供给过剩，需求关注金九银十表现，建议卖外盘买内盘或卖出虚值看跌期权[18][19] - 镍，不锈钢：沪镍和不锈钢主力合约收跌；受有色大盘影响下行，关注降息预期和美元走势[19][21] - 锡：沪锡指数周四基本稳定；公司进行锡冶炼设备检修，锡价短期小幅偏强，上方目标暂定27.6万元每吨[23] - 碳酸锂：期货主力合约收涨，成交量和持仓量增加；市场进入震荡调整阶段，建议观察期现价差，关注下游实际接货情况[23][24] - 工业硅&多晶硅：工业硅期货主力合约收涨，多晶硅主力合约微涨；工业硅下方空间有限，中长期有上行预期；多晶硅维持“宽幅震荡”判断，操作需谨慎[25][27] 黑色 - 螺纹钢热卷：震荡盘整，唐山钢厂复产，本周钢材供需双降、库存累积；短期震荡盘整，关注成材旺季实际需求和宏观政策动向[28][29] - 铁矿石：黑色板块反弹，铁矿石最强；市场预计美联储降息，日本钢铁行业亏损，关注套保机会[30] - 焦煤焦炭：震荡盘整，阅兵限产解除，焦炭供需缺口有望收窄，钢厂或提降；焦煤库存结构恶化，关注国庆节前补库和旺季成材需求验证情况[31][33] - 硅铁&硅锰：供应宽松，底部震荡，近期受阅兵限产和交易所限仓影响价格下跌，建议双硅01价差-400时做多[34][36] 能化 - OPEC+增产预期叠加美原油累库，油价继续回落；后续走势受OPEC+增产不确定性和地缘风险影响，上方空间受限，需警惕回落修复风险[37][38] - LPG：盘面收跌，现货维稳小涨；供应宽松，需求变动不大，库存高位；维持震荡，关注海外因素和国内供需情况[39][40] - PTA - PX：PX部分装置负荷波动，供应9月或上调，PTA装置变动多，负荷下降，库存去化；PX - TA短期装置意外难改长期过剩格局，PTA01加工费维持350以上做缩思路[41][43] - MEG - 瓶片：华东港口库存减少，部分装置重启或检修；基本面供应油升煤降，需求季节性好转，聚酯产品现金流修复；乙二醇维持4250 - 4500区间震荡，建议区间内回调布多或卖10合约4250看跌[44][47] - 甲醇：周四甲醇01收于2406，港口库存大幅累库；主要矛盾在于港口承压与伊朗高发运，建议少量多单与卖看跌期权继续持有，关注伊朗发运和港口提货情况[48] - PP：盘面收跌，现货价格有差异；供给端新装置投产和检修减少带来压力，需求端市场分歧大，走势取决于下游需求增速[49][51] - PE：盘面收跌，现货价格有差异；供应端开工率变化不大，装置检修量维持高位，需求端农膜开工率回升；9月预计去库，当前震荡，等待现货需求回升信号[52][53] - 纯苯苯乙烯：纯苯盘面收跌，库存上升，基本面弱，价格预计偏弱震荡；苯乙烯盘面收跌，库存增加，供应9月减少后或增加，需求端3S需求高位但终端订单暂无好转，短期单边不建议追空，等下跌结束后低买，纯苯苯乙烯价差暂且观望[54][56] - 燃料油：盘面收跌，8月出口缩量，需求有变化，库存回落；受现货压制，整体向下驱动未缓解[57] - 低硫燃料油：盘面收跌，8月供应改善，需求疲软，库存有变化；受OPEC增产消息扰动，建议等待多配机会[59] - 沥青：盘面收跌，供应平稳，需求受降雨和资金影响，，库存结构有变化；短期跟随成本波动，中长期需求有望改善[60][61] - 橡胶&20号胶：沪胶走势较强，受宏观情绪和远端预期影响；现货价格有变动，产区降雨影响原料价格，库存去库，需求有变化；短期成本端支撑仍存，胶价震荡重心缓慢上移，建议RU2601单边观望，RU9 - 1价差正套持有，逢低做扩远月深浅价差[62][65] - 尿素：周四尿素01收盘1712，国内行情僵持偏弱，库存增加；处在下有支撑上有压制格局，01合约预计1650 - 1850震荡，关注1 - 5反套机会[66][67] - 玻璃纯碱烧碱：纯碱库存有变化，供强需弱格局不变；玻璃库存增加，近端压力尚存，关注供应、成本和需求因素；烧碱库存减少，近端现货区间偏强，关注现货节奏和旺季成色[68][70] - 纸浆：主力合约收盘微涨，现货价格稳定，港口库存下降；价格相对低位震荡，做多和做空因素并存，建议观望，若01合约二次探底则轻仓试多，突破前低止损[70][72] - 原木：盘面收跌，持仓增加，现货稳定；仓单成本约817元/立方米，短期利空因素消化，需求支撑不确定，建议逢高布空，打到支撑位可轻仓试多[73] - 丙烯：盘面收跌，现货价格有变动，装置有复产和检修；供应开工率上升，需求PP开工下行但产量增加，PP粉料开工下滑；期现货均走弱，关注成本和需求变化[74][76] 农产品 - 生猪：期货主力合约收跌，现货价格有变动；9月供需双增，建议逢高沽空，短期正套有入场机会[77] - 油料：外盘走弱，内盘窄幅震荡；进口大豆买船和到港有情况，国内豆粕累库，菜粕库存去库；建议逢低等待做多时机[77][79] - 油脂：延续震荡走势，中长期上行趋势未改变；棕榈油出口好转，豆油库存压力大，菜油供应或缓解；建议逢低做多[80] - 玉米&淀粉：CBOT玉米收涨，大连玉米淀粉震荡运行；现货价格稳定，东北关注新粮，华北企业收购价稳定，销区价格以稳为主；震荡运行，市场观望[80][81] - 棉花：洲际交易所期棉和郑棉小幅下跌；印度棉花播种进度落后，新疆新棉进入吐絮阶段，下游产成品库存去化但利润未修复；新棉上市前低库存支撑棉价，回调布多但不宜追高，关注下游旺季走货和新棉上市时间[82] - 白糖：国际原糖期货触及两个月低点，郑糖下跌；巴西出口糖减少，印度新榨季或出口食糖，巴西中南部压榨甘蔗和产糖增加，我国进口食糖增加；短期价格转弱，关注5500支撑[83][85] - 鸡蛋：主力合约收涨，现货价格上涨；天气转凉，各环节出货，产区蛋价有稳有涨，销区价格有差异；中长周期产能宽松，短期建议谨慎观望或逢高沽空远月合约，关注正套入场机会[86] - 苹果：期货下跌，现货价格有差异；时令水果冲击，走货有限，新季苹果部分品种上市，果个偏小；短期有压力需释放[87] - 红枣：新年度灰枣头茬果少但二三茬果坐果尚可，进入上糖阶段，关注产区降雨；销区成交一般，库存减少；关注产区天气变化，若减产幅度不扩大，价格有回落压力[88][89]

商 品 研 究 2025 年 09 月 03 日 铜：市场情绪回暖，价格上涨 季先飞 投资咨询从业资格号：Z0012691 jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 铜基本面数据 | | | 昨日收盘价 | 日涨幅 | 昨日夜盘收盘价 | 夜盘涨幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 沪铜主力合约 | 79,660 | -0.15% | 80410 | 0.94% | | | 伦铜3M电子盘 | 10,014 | 1.40% | - | - | | | | 昨日成交 | 较前日变动 | 昨日持仓 | 较前日变动 | | 期 货 | 沪铜主力合约 | 61,677 | -16,804 | 180,065 | -579 | | | 伦铜3M电子盘 | 26,784 | 16,271 | 278,000 | 8,630 | | | | 昨日期货库存 | 较前日变动 | 注销仓单比 | 较前日变动 | | | 沪铜 | 19,501 | -699 | - | - | | | 伦铜 | 158,775 | -100 | 8.23% | -0.06% | | ...

财务数据和关键指标变化 - 无相关内容 各条业务线数据和关键指标变化 - 无相关内容 各个市场数据和关键指标变化 - 无相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司作为全球性企业 在澳大利亚证券交易所和纽约证券交易所双重上市 并在欧洲拥有大量股东基础[16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 无相关内容 其他重要信息 - 股东大会投票代理权比例达到83.11% 创下公司有史以来最高参会率之一[15] - 代理投票结果显示超过97%的股东支持收购方案决议 且83.11%的登记股东已参与投票[11] - 公司聘请代理征集机构Sedali广泛动员股东参与投票 首席执行官Mick McMullen近期与各类股东进行了广泛沟通[15][16] - 会议时间安排考虑北美、澳大利亚和欧洲股东都能参与的时段 避免单一时区便利性而剥夺其他地区股东权利[16] 问答环节所有提问和回答 问题: 今日现场参会股东人数 - 回答: 泽西岛现场有7位股东参会 线上参会人数未实时统计[8] 问题: 关于持有25个MAC Copper单位的问题 - 回答: 该问题与会议议程无关 建议直接联系Computershare处理[9] 问题: 收购价格过低是否导致抗议投票 - 回答: 代理投票显示超过97%支持率 83.11%股东已投票 不存在抗议投票[11][13] - 补充回答: 虽然7月10日媒体报道过收购价过低 但数月来再无相关报道 股东已压倒性投票支持该交易[13] 问题: 为何未在网站发布2024年ATM会议记录 - 回答: 该问题不具实质性 且当时会议已获得压倒性支持 与本次议程无关[14] 问题: 会议时间安排及投票结果披露方式 - 回答: 会议时间考虑全球股东时区 避免单一地区便利性[16] - 投票结果将完全遵守澳交所和纽交所规定披露[17][18] - 公司通过代理征集机构积极动员散户投票 取得83%代理投票率的高参与度[15]