报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周铜价偏强震荡，主因美国7月通胀数据符合预期，市场对美联储加息定价减弱，伊朗与阿曼达成海峡临时航道通行协议，提振市场风险偏好；海外中断矿山缓慢复产，Gresik冶炼厂将检修停产，非美地区库存下降，下游消费淡季平稳，当月换月后内贸转向贴水，内盘近月B结构走扩 [2] - 美国通胀数据降温削弱加息预期，伊朗与阿曼就航运路线达成一致，全球科技板块估值修复，宏观情绪回暖；基本面矿端紧缺向冶炼端延展，智利秘鲁上半年铜产量下滑，美国储备铜库存，非美地区供应受挤压，LME0 - 3的BACK突破400美金创年内新高，预计短期铜价偏强震荡 [3][11] 根据相关目录分别进行总结 一、市场数据 - LME铜8月14日价格14172.50美元/吨，较8月7日涨80.00美元，涨幅0.57%；COMEX铜8月14日价格671美分/磅，较8月7日涨12.5美分，涨幅1.90%；SHFE铜8月14日价格107690.00元/吨，较8月7日跌710.00元，跌幅0.65%；国际铜8月14日价格96460.00元/吨，较8月7日涨910.00元，涨幅0.95%；沪伦比值8月14日为7.60，较8月7日降0.09；LME现货升贴水8月14日为416.29美元/吨，较8月7日涨301.70美元，涨幅263.29%；上海现货升贴水8月14日为 - 130元/吨，较8月7日降200元 [4] - 库存方面，8月14日LME库存204975吨，较8月7日降44875吨，降幅17.96%；COMEX库存735470短吨，较8月7日增19295短吨，涨幅2.69%；SHFE库存69713吨，较8月7日增397吨，涨幅0.57%；上海保税区库存26000吨，较8月7日降3500吨，降幅11.86%；总库存1036158吨，较8月7日降28683吨，降幅2.69% [7] 二、市场分析及展望 - 库存：截至8月14日全球库存下滑，LME铜库存降4.48万吨，注销仓单比例达53.7%，上期所库存增397吨，上海保税区库存降3500吨，洋山铜仓单溢价降至90美金/吨，COMEX显性库存攀升，LME库存回落，国内库存低位震荡，沪伦比值7.6 [8] - 宏观：美国7月CPI同比 + 3.4%，核心CPI同比降至2.5%，PPI同比增幅降至4.7%，核心PPI同比降至4.2%，美联储官员对加息有不同看法；伊朗与阿曼就霍尔木兹海峡航运路线达成一致；中国7月新增社融总量1.41万亿，7月M2同比增速7.7%，人民币贷款余额同比增速5.1%，金融体系对实体经济支持力度稳健 [9] - 供需：印尼Gresik冶炼厂将停产检修，海外精铜供需趋紧，LME0 - 3的BACK结构升至400美金上方；国内精铜供应受硫酸价格回落和进口影响，需求端电网、新能源汽车、AI数据中心、PCB、白色家电、房地产等表现较好，国内社会库存低位，盘面近月合约B结构走扩 [10] 三、行业要闻 - 智利安托法加斯塔2026年上半年铜产量28.5万吨，同比降9%，受部分铜矿产量下降和极端降雨影响，将2026年产量目标下调至62.5 - 65.5万吨，预计后续季度产量增长；上半年副产品收益抵扣前现金成本2.85美元/磅，同比增23%，净现金成本1.22美元/磅，同比降8%，维持全年成本和资本开支指引 [12] - 巴西淡水河谷批准萨洛博铜矿粗粒浮选项目，预计2028年上半年投产，较原计划提前约一年，投产后矿石处理能力提升至4200万吨/年，新增铜产量最高约3万吨/年，项目资本开支约1.75亿美元，税后内部收益率超50%，是公司铜业务增长计划一部分 [13] 四、相关图表 - 包含沪铜与LME铜价走势、全球显性库存、上海交易所和保税区库存、LME铜库存及注销比例、COMEX库存和未注册仓单占比、沪铜升贴水与铜价、精废铜价差走势、上海有色铜现货升贴水走势、LME铜升贴水走势、沪铜跨期价差走势、国内精铜进口量、铜内外盘比价走势、铜进口盈亏走势、沪伦比剔除汇率、铜精矿现货TC、LME铜投资基金净持仓变化、COMEX铜非商业性净多头占比等图表 [15][16][19]