投资评级与核心观点 - 报告给予思特威-W“买入”评级，且为“上调”评级 [3][6] - 核心观点是公司正推动产品高端化，并构建“3+AI”发展战略以打开新的成长空间 [2][9] - 基于可比公司2026年45倍市盈率估值，给予目标价143.10元，较2026年4月17日股价95.32元有约50%的潜在上涨空间 [3][6] 财务预测与估值 - 预测公司2026-2028年营业收入分别为113.26亿元、136.74亿元、164.10亿元，同比增长25%、21%、20% [5] - 预测2026-2028年归属母公司净利润分别为12.81亿元、16.75亿元、21.73亿元，同比增长28%、31%、30% [5] - 预测2026-2028年每股收益分别为3.18元、4.16元、5.40元 [3][5] - 预测毛利率将稳步提升，从2024年的21.1%提升至2028年的24.6% [5] - 预测净资产收益率将从2024年的9.9%持续提升至2028年的23.4% [5] - 基于2026年预测每股收益3.18元和45倍市盈率，得出目标价143.10元 [3][11] 业务发展与战略 - **手机业务高端化**：公司持续推动产品高端化，以提升中高端智能手机产品出货量，例如2025年10月推出2亿像素0.61μm产品SCC80XS，以及近期推出的5000万像素1.0μm产品SC575XS，后者预计2026年Q2量产 [9] - **车载业务拓展**：作为国内少数能提供车规级CIS解决方案的厂商，公司持续丰富产品矩阵，2025年4月发布3MP高性能车规级传感器SC360AT，7月推出首颗全流程国产化车载CIS产品SC326AT [9] - **“3+AI”战略布局**：公司着力构建“视觉AI-AI互连-端侧AI ASIC”全链路技术生态，在视觉AI领域已构建完整产品矩阵，并间接向多家机器人品牌客户提供CIS，同时将有序布局边缘计算芯片、SerDes芯片等关联业务 [9] 历史业绩与近期表现 - 公司2024年营业收入59.68亿元，同比增长109%；2025年营业收入90.31亿元，同比增长51% [5] - 2024年归属母公司净利润3.93亿元，同比增长2663%；2025年归属母公司净利润10.01亿元，同比增长155% [5] - 截至2026年4月17日，公司股价在过去一个月绝对表现上涨13.46%，但过去十二个月相对沪深300指数表现落后20.44个百分点 [6] - 2025年第一季度业绩高增，高端手机CIS出货量大幅增长；手机业务营收占比已过半，汽车业务营收实现翻倍增长 [8]