证 券 研 究 报 告 【宏观快评】 外需或强于内需——4 月经济数据前瞻 核心观点：展望 4 月，价格方面，预计在多个因素推动下 PPI 同比读数继续上 行。需求方面，外需或强于内需。尽管外需有中东因素的拖累，但中游高景气 或继续支撑出口增速有所回升。相对而言，内需的投资受项目的约束或偏弱运 行，社零受补贴政策调整以及去年的高基数影响读数或偏弱。 一、价格：预计 PPI 同比继续上行 预计 PPI 环比约 1.1%，同比从 0.5%回升至 2.0%左右。预计 4 月份 CPI 环比 约 0.1%，同比持平于 1%左右。我们预计 4 月份 PPI 环比涨幅依然较高，主 要考虑：1）3 月份油价上涨的滞后影响，可参考的数据是，本月成品油价格上 涨约 13.8%，涨幅甚至高于 3 月份的 12.2%。二是 PMI 价格数据未明显回落。 三是商务部公布的生产资料价格指数涨幅进一步扩大，4 月份上涨 8.2%，3 月 份上涨 3.7%。四是重点的中游高频的月度均价整体仍趋于上涨。 二、需求：预计出口增速回升，社零与固投或偏弱运行 1、进出口：预计 4 月美元计价出口同比 5%左右，进口 18%左右。出口方面， 尽管中 ...