核心观点 - 公司2025年第四季度及全年业绩表现强劲，核心财务指标如调整后EBITDA、利润率及净现金状况均显著改善，并宣布了史上最大规模的股东回报方案 [5][8][19] - 尽管面临汇率逆风和部分市场疲软，公司通过严格的成本控制措施和运营效率提升，连续九个季度实现了利润率扩张，并接近其长期EBITDA利润率目标 [4][8][3] - 公司战略聚焦于投资5G独立组网、关键任务解决方案、网络API和国防等新兴增长领域，以应对预计在2026年保持平稳的RAN市场，并推动未来增长 [6][14][21] 财务业绩总结 - **第四季度业绩**：调整后EBITDA为127亿瑞典克朗，同比增长24亿瑞典克朗，尽管存在25亿瑞典克朗的负面汇率影响 [1] 调整后EBITDA利润率提升约4个百分点至18.3% [1] 净销售额为693亿瑞典克朗，有机销售额同比增长6%，但报告销售额因68亿瑞典克朗的汇率影响而下降5% [2] - **全年业绩**：净销售额为2367亿瑞典克朗，有机销售额增长2%，报告销售额因139亿瑞典克朗的负面汇率影响而下降5% [9] 调整后毛利率为48.1% [9] 调整后EBITDA增至429亿瑞典克朗，利润率为18.1%（若不包括iconectiv的资本收益则为14.9%）[9] 全年净利润为287亿瑞典克朗，其中包含iconectiv的收益 [9] - **利润率与成本**：第四季度调整后毛利率达到48%，得益于成本削减措施和运营效率提升 [2] 公司通过结构性成本行动改善利润率和现金流，过去一年裁员约5000人，并计划继续精简人员 [3][8] - **资产负债表**：年末净现金头寸超过610亿瑞典克朗 [4][8] 业务分部表现 - **网络业务**：第四季度销售额为442亿瑞典克朗，报告值下降6%（受44亿瑞典克朗汇率影响），有机销售额增长4% [10] 增长主要由中东、非洲及东南亚（越南）驱动，美洲因拉美价格竞争而略有下降，北美保持基本稳定，东北亚因投资时机问题而下滑 [10] 调整后毛利率提升至49.6%，分部调整后EBITDA稳定在101亿瑞典克朗，利润率升至22.8% [10] - **云软件与服务业务**：第四季度报告销售额增长3%至200亿瑞典克朗（受18亿瑞典克朗汇率影响），有机销售额大幅增长12% [11] 调整后毛利率改善至44.3%，调整后EBITDA增至37亿瑞典克朗，利润率为18.6% [11] 全年调整后毛利率和调整后EBITDA利润率均创下新高，分别为43%和11.4% [12] - **企业业务**：第四季度有机销售额增长2%，趋于稳定，但报告销售额因出售iconectiv和汇率影响下降25% [13] 全球通信平台有机增长3% [13] 调整后毛利率因iconectiv剥离下降至52.1%，调整后EBITDA为负11亿瑞典克朗，同比改善1亿瑞典克朗 [13] 战略重点与增长领域 - **增长动力**：公司投资于5G核心网、关键任务网络和企业业务等增长计划，第四季度6%的有机增长表明这些投资开始产生更有意义的贡献 [14] 不断发展的AI用例将增加对上行链路容量、低延迟和可信连接的需求，推动5G独立组网及未来6G的采用 [15] - **商业进展**：公司与包括Telstra和Vodafone在内的“先行者”客户签署了协议，并在日本所有主要运营商中取得了“关键进展” [16] 固定无线接入是最成熟的新用例，2025年全球用户达到1.5亿 [16] - **关键任务与网络API**：关键任务应用正获得关注，是关键的成长机会，公司已签署新的公共安全协议并瞄准国家安全和国防业务 [17] 在网络API方面，Vonage在2025年率先提供了对美国三大运营商网络API的聚合访问，Aduna已在美、西、德、加、荷五国实现全面覆盖 [17] - **国防领域**：公司预计将在2026年增加国防相关的研发投资，以应对欧美国防开支增加及向3GPP解决方案的转变，但预计该投资相对于公司整体研发支出而言不重大，资本支出需求“非常有限” [18] 资本配置与股东回报 - **分配原则**：资本配置优先事项包括维持技术领先的研发投资、支持稳定至渐进增长的股息、对非有机投资保持选择性、以及将超额现金分配给股东 [18] 公司认为无需进行大型收购，但可能进行小型补强交易 [18] - **回报方案**：董事会提议增加股息至每股3瑞典克朗，并启动高达150亿瑞典克朗的股票回购计划，股东回报总额约250亿瑞典克朗，被描述为公司历史上最大规模的股东分配 [6][19] - **财务目标**：公司致力于维持投资级信用评级和稳健的净现金头寸 [19] 市场展望与指引 - **市场预期**：公司预计2026年RAN市场将保持平稳，同时期望从新领域获得增长 [6][21] 持续的运营效率努力旨在支持利润率和现金流，同时使公司能够增加在国防和关键任务解决方案等领域的研发投资 [21] - **分部展望**：对于网络业务，预计第一季度销售额增长大致符合三年平均的环比季节性规律，调整后毛利率区间为49%–51% [20] 对于云软件与服务业务，预计第一季度销售额增长将低于三年平均的环比季节性规律，主要受项目交付不均衡及显著的同比汇率逆风影响 [20] - **风险假设**：公司展望假设汇率稳定且无关税变化，但承认全球不确定性依然存在，包括潜在的关税变动和宏观经济因素 [20]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净销售额为693亿瑞典克朗，有机销售额同比增长6% [13] - 全年净销售额为2367亿瑞典克朗，有机销售额同比增长2% [14] - 第四季度调整后毛利润为332亿瑞典克朗，调整后毛利率为48% [13] - 全年调整后毛利润为1139亿瑞典克朗，调整后毛利率为48.1% [16] - 第四季度调整后EBITDA为127亿瑞典克朗，EBITDA利润率为18.3%，同比提升约4个百分点 [14] - 全年调整后EBITDA为429亿瑞典克朗，EBITDA利润率为18.1% [16] - 若剔除出售iconectiv带来的约3个百分点收益，全年EBITDA利润率约为14.9% [4][16] - 第四季度并购前现金流为149亿瑞典克朗，全年为268亿瑞典克朗 [14][20] - 全年现金流占净销售额比例为11%，处于公司9%-12%的目标区间内 [20] - 净现金头寸增至612亿瑞典克朗 [3][20] - 全年净收入为287亿瑞典克朗，包含出售iconectiv的收益 [16] - 全年已动用资本回报率为24.1%，包含出售iconectiv的收益 [20] - 报告销售额受汇率负面影响，第四季度为68亿瑞典克朗，全年为139亿瑞典克朗 [13][15] - 运营费用（不包括重组费用）降至214亿瑞典克朗，同比下降约20亿瑞典克朗，其中约一半为汇率影响 [14] - 全年运营费用（不包括重组费用和减值）降至812亿瑞典克朗，同比下降74亿瑞典克朗，其中约三分之二来自成本削减举措 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - **网络业务**：第四季度销售额为442亿瑞典克朗，同比下降6%（受44亿瑞典克朗汇率负面影响），有机销售额增长4% [17] - **网络业务**：第四季度调整后毛利率为49.6%，调整后EBITDA为101亿瑞典克朗，EBITDA利润率为22.8%，同比提升1.2个百分点 [18] - **网络业务**：全年调整后毛利率达到50%，调整后EBITDA利润率达到20.7% [18] - **云软件和服务业务**：第四季度销售额为200亿瑞典克朗，同比增长3%（受18亿瑞典克朗汇率负面影响），有机销售额增长12% [18] - **云软件和服务业务**：第四季度调整后毛利率为44.3%，同比提升约5个百分点，调整后EBITDA为37亿瑞典克朗，EBITDA利润率为18.6% [19] - **云软件和服务业务**：全年调整后毛利率为43%，调整后EBITDA利润率为11.4%，均创下新高 [19] - **企业业务**：第四季度有机销售额增长2%，报告销售额下降25%（受出售iconectiv和汇率影响） [19] - **企业业务**：第四季度调整后毛利率为52.1%（受出售iconectiv影响），调整后EBITDA为-11亿瑞典克朗，较去年改善10亿瑞典克朗 [19] - **全球通信平台**：第四季度有机销售额增长3%，受CPaaS业务扩张推动 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - **欧洲、中东和非洲市场**：第四季度销售额实现增长，主要由中东和非洲地区驱动 [13][17] - **东南亚、大洋洲和印度市场**：第四季度销售额实现增长，主要由越南驱动 [13][17] - **美洲市场**：第四季度销售额基本稳定，北美受软件销售增长推动略有增长，拉美因激烈竞争而下滑 [13][17] - **东北亚市场**：第四季度销售额下降，受网络投资时机影响 [13][17] - **北美市场**：投资水平保持健康，销售额基本稳定 [17][18] - **日本市场**：公司已与所有领先运营商达成关键合作 [9] - **中国市场**：被提及拥有比世界其他地区密集10倍的网络网格 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是引领移动网络，提供高性能、自主和可编程的5G原生网络，并将移动平台扩展到关键任务企业解决方案和开发者工具等新领域 [7][8] - 公司认为正在进入一个“超连接”的激动人心时代，AI应用和设备将创造真正的经济价值，并需要先进的无线连接（5G独立组网及未来的6G） [5][6] - 公司将国防和关键任务网络视为关键的增长机会，并计划增加相关研发投资 [24][31][34] - 固定无线接入在2025年已达到1.5亿全球用户，是关键任务应用之外另一个成熟的新用例 [9] - 网络API市场开始发展，Vonage（公司旗下）已率先在美国三大运营商提供聚合API访问 [10] - 私有5G市场开始工业化，但尚处早期阶段，无线WAN解决方案的增长部分被私有5G销售下降所抵消 [10] - 资本分配策略：首要任务是投资技术领导力（主要为有机增长），其次是稳定至渐进增长的普通股息，再次是选择性进行小型补强收购，最后是将超额现金分配给股东 [11][21] - 董事会提议将股息增至每股3瑞典克朗，并启动高达150亿瑞典克朗的股票回购计划，股东总回报达250亿瑞典克朗，为公司历史上最大规模 [11][12] - 公司预计2026年RAN市场将保持平稳，增长将来自新领域 [24] - 在硅战略上，公司选择将软件与硬件解耦，使其软件能够运行在多种架构上（如x86、GPU、专有硅等），以保持灵活性和客户选择权 [67][68] - 知识产权业务年化运行率约为130亿瑞典克朗，公司正与一家被许可方进行和解谈判，并看到物联网、汽车等领域的潜在增长机会 [58][59] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 移动网络的基本需求环境保持平稳 [4] - 全球不确定性依然存在，存在关税和宏观经济因素进一步变化的可能性 [22] - 展望假设汇率稳定且无关税变化 [22] - 对于网络业务，预计第一季度销售增长将大致符合三年平均的环比季节性规律 [22] - 对于云软件和服务业务，预计第一季度销售增长将低于三年平均的环比季节性规律 [23] - 预计网络业务第一季度调整后毛利率将在49%-51%的范围内 [23] - 预计2026年全年重组费用将处于较高水平，与最近宣布的瑞典裁员计划及其他市场的持续行动有关 [23] - 公司预计在平稳的RAN市场中，通过在新增长领域的投资，能够实现中低个位数的长期营收增长 [63][64] - 结合运营杠杆改善、企业业务盈利以及股票回购，公司预计每股收益将实现健康增长 [26][64] - 欧盟关于限制高风险供应商的提案可能带来可观的营收机会，但该过程可能需要12-18个月，目前未将其纳入预测 [50][51] - 供应链方面存在成本压力，尤其是内存芯片价格上涨，公司正与供应商和客户密切合作以应对，并通过持续的成本举措（包括重组）来抵消 [38][40][55] - 北美市场客户可能对资本支出持谨慎态度，但公司认为由于流量增长、向5G独立组网过渡以及新用例（如固定无线接入）的需求，活跃组件投资将保持健康水平 [82][83] 其他重要信息 - 公司已连续第九个季度实现EBITDA利润率同比增长，正接近15%-18%的长期目标 [3] - 过去一年公司员工人数减少了5000人，并预计将继续裁员 [3] - 合资公司Aduna已在五个国家（美国、西班牙、德国、加拿大、荷兰）实现全面覆盖 [10] - 公司认为无需进行大型收购，已拥有执行战略所需的资产 [11] - 公司致力于保持投资级信用评级和稳固的净现金头寸 [21] - 与一家中国智能手机制造商的专利许可合同于2025年底到期，预计不会对全年产生重大影响，公司正寻求最佳经济结果 [58][59] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于中期运营费用轨迹和研发平衡，在RAN需求平稳的背景下，如何管理研发及能力过早变化的风险 [29] - 回答: 公司将持续关注研发效率，并将资源分配到正确的领域（如关键任务和国防应用）即使在平稳的市场中，公司也相信能在当前支出水平上保持技术领导地位，不会在技术领导力上妥协 [30][31] 问题: 关于国防和关键任务业务当前的业务规模及未来机会大小 [33] - 回答: 国防业务机会可观，市场正从专有解决方案转向3GPP标准方案，公司计划增加投资以把握机会，但投资规模相对于每年约500亿瑞典克朗的总研发支出而言并不重大，且基本不需要资本支出 [34][35][75][76][77] 问题: 关于供应链短缺，特别是内存价格上涨的影响，以及公司如何应对 [38] - 回答: 公司长期致力于供应链弹性，在内存方面处于有利位置，正与供应商和客户紧密合作以确保不被挤压在中间，部分通过建立库存和维持长期供应商关系来避免短缺 [39][40][41] 问题: 关于可持续自由现金流水平下，董事会认为运营所需的净现金额是否为450亿瑞典克朗左右 [43] - 回答: 公司认为保持稳固的净现金头寸很重要，在提议250亿瑞典克朗的股东回报后，基于当前业务展望，2025年底的净现金头寸是稳固的，未来将根据情况每年审视 [43][44] 问题: 关于是否考虑实施更长期的股票回购计划以确保每股收益增长 [44] - 回答: 这是爱立信首次宣布回购计划，它已成为董事会和股东大会工具箱的一部分，回购计划将每年由股东大会审议，规模和是否重复将取决于未来展望 [45][46] 问题: 关于移动网络市场整体是否因地缘政治和高风险供应商限制而发生变化 [48] - 回答: 公司以市场长期平稳为基础进行规划，拉美等地竞争时起时伏，欧盟限制高风险供应商的提案可能为可信供应商带来可观机会，但该过程尚需时间，目前未计入预测 [48][50][51] 问题: 关于网络业务未来季度的区域组合趋势及毛利率的潜在上行和下行压力 [53] - 回答: 北美投资水平健康，印度和日本存在投资需求，欧洲稳定，拉美竞争激烈，非洲增长良好，成本方面存在人员及物料成本压力，需要通过重组等措施来抵消，产品组合将因季度而异 [54][55][56] 问题: 关于2026年是否有重大的知识产权合同到期，以及对130亿瑞典克朗年化运行率增长的信心 [58] - 回答: 与中国智能手机厂商的合同到期影响不大，公司正寻求最佳经济结果，预计不会影响全年，同时正与一家被许可方进行和解谈判，且物联网、汽车等领域将支持增长 [59] 问题: 关于在RAN市场平稳的背景下，中个位数营收增长是否可能，还是仅为阶段性影响 [62] - 回答: 从长期看，关键任务、企业业务和5G核心网等机会足够大，可能驱动中低个位数的长期增长，结合运营杠杆、企业业务盈利和股票回购，将带来健康的每股收益增长 [63][64] 问题: 关于对竞争对手采用NVIDIA芯片的看法，以及NVIDIA在未来RAN产品中的角色 [67] - 回答: 公司选择了解耦软件与硬件，使其软件可运行于多种架构（x86、GPU、专有硅等），以便客户选择，该策略使公司能在未来AI RAN和6G时代与客户共同做出明智选择 [67][68] 问题: 关于内存成本通胀对毛利率的影响，以及公司是否通过长期协议锁定供应和价格 [70] - 回答: 第四季度库存水平随季节性下降，公司为应对新年做好了准备，内存成本上涨会产生一定影响，公司正与客户合作以确保成本分担，但未透露具体影响程度 [71] 问题: 关于北美RAN市场在2026年的可见度，是否会是前低后高的走势 [80] - 回答: 公司预计全年投资水平保持健康，但季度间分布难以预测，取决于客户的资本支出需求和部署阶段，尽管客户可能对资本支出持谨慎态度，但活跃组件需求因流量增长和5G独立组网而保持健康 [81][82][83] 问题: 关于公司长期财务目标（如EBITDA利润率15%-18%）是否仍然适用，或是否有超越的雄心 [86] - 回答: 这些目标设定较早，环境已发生变化（地缘政治、业务组合），公司目前专注于先稳固达到15%-18%的目标，之后才会讨论是否需要调整 [87] 问题: 关于云软件和服务业务第四季度的大合同开票影响，如果剔除该影响，第一季度展望是否会改变 [90] - 回答: 第四季度表现强劲，但项目交付存在波动性，全年该业务有机增长约6%是健康的水平，剔除该大合同影响会使第一季度展望更接近正常季节性，同时第一季度还将面临较大的汇率同比逆风 [90][91]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额为562亿瑞典克朗，有机销售额同比下降2%，报告销售额下降9%，受42亿瑞典克朗的负面汇率影响[13] - 知识产权许可收入同比下降4亿瑞典克朗，第三季度为31亿瑞典克朗，剔除追溯收入影响后年化运行率仍约为130亿瑞典克朗[13] - 调整后毛利润为270亿瑞典克朗，受约20亿瑞典克朗汇率逆风影响，调整后毛利率提升至48.1%[13][14] - 运营费用（不包括重组费用）降至193亿瑞典克朗，同比减少约20亿瑞典克朗，其中约一半来自成本削减措施，其余主要受汇率影响[14][15] - 调整后EBITDA为82亿瑞典克朗，同比增长4亿瑞典克朗，受12亿瑞典克朗负面汇率影响，EBITDA利润率提升约2个百分点至14.7%[16] - 并购前现金流为66亿瑞典克朗，由盈利驱动，净营业资产基本稳定，净现金同比增加158亿瑞典克朗，达到519亿瑞典克朗[16][19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 网络业务销售额同比下降11%至354亿瑞典克朗，有机销售额下降5%，受28亿瑞典克朗负面汇率影响，东北亚市场区域（主要受日本驱动）和欧洲、中东及非洲市场区域实现有机增长[16] - 网络业务调整后毛利率提升至50.1%，四季度预计在49%至51%之间[16][20] - 网络业务调整后EBITDA降至72亿瑞典克朗，受11亿瑞典克朗负面汇率影响，EBITDA利润率稳定在20.3%[16] - 云软件和服务业务销售额同比增长3%至153亿瑞典克朗，有机增长9%，受9亿瑞典克朗负面汇率影响[17] - 云软件和服务业务调整后毛利率表现强劲，达到43.6%，同比提升5个百分点，滚动四季度的调整后毛利率达到41.3%[17] - 云软件和服务业务调整后EBITDA增至19亿瑞典克朗，利润率为12.5%[17] - 企业业务销售额下降20%，有机销售额下降7%，全球通信平台下降9%，预计第四季度有机基础上趋于稳定[18] - 企业业务调整后毛利率下降至51.6%，受iConnective剥离驱动，全球通信平台和企业无线解决方案的利润率均有所改善[18] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲市场区域销售额同比下降8%，北美和拉丁美洲均出现下滑，主要因去年同期向多个大客户交付量较高[10][11] - 欧洲、中东和非洲市场区域销售额同比增长3%，非洲表现非常强劲，部分由埃及和摩洛哥的新5G发布驱动，中东和欧洲销售额下降[11] - 东南亚、大洋洲和印度市场区域销售额同比增长1%，印度投资水平仍然较低但环比增长，东南亚竞争激烈[11] - 东北亚市场区域销售额增长10%，由日本更高的网络投资和交付驱动，公司在日本市场份额明显增加[12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过结构性改善成本基础（包括利用人工智能改变工作方式）和提升运营效率，以在当前市场背景下实现弹性利润率，并为增长回归时的运营杠杆效应做好准备[3][5][6] - 公司专注于技术创新，为行业下一个关键驱动力——人工智能的广泛采用做好准备，随着人工智能工作负载向边缘转移，对网络的需求将显著增加[3][23] - 为满足人工智能应用对超低延迟、高可靠性、保证上行链路和极高安全性的新需求，运营商需要投资并迁移至5G独立网络，公司是高性能可编程网络的领导者[4][22] - 公司战略是通过固定无线接入、关键任务通信以及向开发者开放网络API等方式，扩大网络的货币化机会，以捕捉连接创造的价值[9][22] - 公司在核心移动基础设施业务中，在日本市场签署了新客户协议，并在英国通过与沃达丰的八年合作伙伴关系增加了份额[7][8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对先进移动连接需求增长持乐观态度，因人工智能开始部署，但预计市场将保持平稳，因此将继续实施与过去几年相似水平的成本措施[3][5][6] - 管理层认为人工智能应用和设备将成为未来网络投资的关键驱动力，但承认外部环境动态，存在地缘政治不确定性和RAN市场长期持平的情况[23][24] - 管理层预计第四季度销售增长将与三年平均的环比季节性表现大致相似，企业销售额在有机基础上同比趋于稳定[20] - 管理层指出存在不确定性，包括关于关税的持续讨论可能对公司或客户产生影响[52] 其他重要信息 - 公司季度末现金状况充裕，由强劲的经常性现金流和iConnective出售驱动，因此存在通过额外股息和/或股票回购计划增加股东回报的空间[6] - 公司与大型运营商合资的网络API公司Arduna于上一季度完成交易，收入仍然很小，但Vonage API业务的吸收开始显现[10] - 2025年的重组费用预计将保持较高水平，在研发支出持平的情况下，降低成本仍是明年的重要杠杆[20] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于可持续利润率水平以及成本削减和产品成本如何使毛利率在不同区域动态下保持稳定[26] - 回答: 公司多年来致力于结构性改善供应链运营和服务交付方式，这些改进减少了对地域组合的依赖，尽管在软件、服务和硬件方面仍存在组合依赖性，未来将通过进一步利用人工智能和改变工作方式在运营费用方面做得更好[27][28][29][30] 问题: 关于边缘人工智能是否是运营商当前已经行动的未来网络投资驱动力[32] - 回答: 目前大部分人工智能投资集中在数据中心用于模型开发和训练，市场正逐渐转向推理阶段，这将更依赖延迟敏感度并开始向边缘转移，虽然尚未有运营商进行大规模投资，但已出现需要边缘计算的应用，预计随着新设备形态的出现，对网络新能力的需求将推动投资，但这并非短期现象[33][34] 问题: 关于云软件和服务业务的加速增长以及5G核心部署是否会触发5G Advanced升级并对组合和毛利率产生积极影响[37][38] - 回答: 5G核心发展良好，业务组合的其他部分正在稳定，第三季度的增长部分得益于第二季度的缓慢，运营商需要迁移到5G独立网络以提供5G的全部能力，目前只有约五分之一的网络完成升级，公司在5G核心领域处于世界领先地位，将受益于未来几年的迁移过程[39][40][41][42] 问题: 关于“经常性现金流”的含义以及是否因更好的成本基础导致现金流波动性降低[44] - 回答: 公司通过改善成本基础、逐步改变产品销售方式（增加软件收入占比和高级服务的新模式），使得对未来现金流生成能力的稳定性更有信心，这源于成本结构和商业模式的改变，尽管项目业务仍可能导致个别季度的波动，但公司正积极通过条款和条件来支持更稳定的现金流并减少波动性[47][48][49] 问题: 关于第四季度增长指引与不确定性增加的关系，以及不确定性来源[51] - 回答: 第四季度的指引是基于当前可见度，业务在季度后端较为集中，所指的不确定性更多是长期性的，包括可能影响公司或客户的关税讨论，并非指第四季度本身会有变化[52][53] 问题: 关于云软件和服务业务中经常性收入的大致百分比[54] - 回答: 公司不透露具体协议份额，但正逐步转向更多经常性收入以及与网络利用率挂钩的模式，这区别于历史上的固定价格模式，将支持未来收入[55] 问题: 关于运营费用（尤其是研发费用）的演变思路，第四季度及更长期的展望[58] - 回答: 第四季度运营费用预计会有正常的季节性环比增长，去年同期的激励金计提影响了比较基数，长期来看，在研发支出持平的市场中，需要持续应对通胀（包括薪资上涨）以保持费用稳定，这意味着需要继续进行成本削减活动，公司员工人数同比减少约6000人，这项工作明年仍需继续[59][60] 问题: 关于北美市场频谱收购增加是否会转化为无线接入网设备需求[62] - 回答: 频谱是行业的生命线，频谱部署的增加通常有助于整体市场发展和客户体验，具体影响取决于新频谱是否与现有频谱相邻（可能使用现有设备）或是新频谱（需要更多硬件和软件升级），其他运营商为匹配竞争通常也需要增加投资，从而推动整体市场资本支出，但具体策略应由运营商评论[63][64] 问题: 关于研发支出削减如何确保不过度投资并避免未来竞争问题[67] - 回答: 研发支出下降主要受汇率影响，网络业务的研发支出剔除汇率后相对稳定，云软件和服务业务因产品组合优先级调整和过渡期额外成本（现已减少）而有所变化，公司持续评估研发支出组合，退出部分非核心竞争领域，地缘政治局势导致资源重新平衡和重复研发支出的消除，公司以中国竞争对手为基准，不会损害技术领导地位，如有风险将重新评估[68][69][70][71] 问题: 关于云软件和服务业务的中期利润率预期范围，以及5G独立部署与6G的匹配是否会更好[73] - 回答: 公司目标是在云软件和服务业务实现坚实的两位数利润率，这是首要步骤，5G非独立网络延续了4G+的商业模式，而5G独立网络才能提供新能力，运营商需要建设5G独立网络以实现网络切片、低延迟等功能，这将为6G铺平道路，5G独立阶段的货币化模式开发对于6G也至关重要[75][76][77][78] 问题: 关于云软件和服务业务的强劲表现是否受一次性因素影响，以及8%的利润率运行率是否可持续[80] - 回答: 该季度表现正常，没有重大一次性项目，产品组合总有波动，公司不提供细分市场的利润率运行率指引，但过去几个季度的毛利率提升和成本稳定为未来奠定了良好基础，已达到新的水平[80][82] 问题: 关于“稳健净现金头寸”的参数定义，以及是否会用于并购[86] - 回答: 稳健的净现金头寸是基础，旨在确保维持研发和技术领导力、赢得客户信任、履行长期合同承诺以及应对市场波动，目前状况下存在超额现金，董事会正在研究通过额外股息和/或回购来管理，并购策略未变，可能进行产品组合或地理范围上的小型补强收购，但无重大并购计划[87][88] 问题: 关于德国市场清除华为和中兴设备的进展更新[91] - 回答: 立法要求在2029年前更换高风险供应商，但目前进展缓慢，法规允许高风险供应商在2029年后继续存在于5G网络中[91]

战略与运营执行 - 公司在第二季度实现了战略和运营优先事项的稳健执行 达到三年来的调整后EBITA利润率新高 主要得益于持续的效率提升措施 [2] - 公司已结构性降低其成本基础 并继续专注于进一步提升效率 [2] - 美洲地区持续增长 欧洲地区趋于稳定 全球固定无线接入(FWA)客户数超过1.6亿 推动了显著的网络流量 [3] 财务表现 - 第二季度净销售额为561.32亿瑞典克朗 同比下降6% 有机销售额增长2% [4][5] - 调整后毛利润为269.59亿瑞典克朗 同比增长3% 调整后毛利率为48% 同比提升4.1个百分点 [4][6] - 调整后EBITA为74.19亿瑞典克朗 同比增长83% 调整后EBITA利润率为13.2% 同比提升6.4个百分点 [4][6] - 净利润为46.26亿瑞典克朗 去年同期为亏损109.99亿瑞典克朗 稀释后每股收益为1.37瑞典克朗 去年同期为亏损3.34瑞典克朗 [4][5] - 自由现金流(并购前)为25.81亿瑞典克朗 同比下降66% 主要由于去年同期强劲的营运资本释放 [4][5] - 期末净现金为360.40亿瑞典克朗 同比增长174% [4] 业务亮点 - 云软件和服务业务表现强劲 推动了部门调整后EBITA的增长 [5] - 知识产权(IPR)许可业务取得显著进展 仍有进一步增加IPR收入的机会 [5] - 5G独立组网(SA)渗透率仍然有限 但这是充分支持边缘AI用例所必需的 需要超低延迟和增强的上行性能 [3] 未来展望 - 公司正在增加对人工智能(AI)的投资 包括参与瑞典AI工厂联盟 AI被视为加速创新和提升内部运营效率的关键 [4] - 网络API生态系统持续增长 Aduna已将其网络API覆盖范围扩展至日本所有三大服务提供商 [4]