Key Takeaways IDCC's Q2 revenues rose to $300.6M, boosted by new license deals, including Samsung and HP.Non-GAAP EPS jumped to $6.52, surpassing the $3.36 estimate, on strong licensing performance.IDCC raised 2025 guidance, now expecting up to $850M in revenue and $14.77 EPS on solid demand.InterDigital, Inc. (IDCC) reported strong second-quarter 2025 results, with both the top and bottom lines beating the Zacks Consensus Estimate. However, the company generated higher revenues year over year, owing to hea ...

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收3亿美元，远超1.7亿美元的指引上限，去年同期为2.24亿美元 [14] - 年度经常性收入（ARR）同比增长44%，达到创纪录的5.53亿美元 [15] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为2.37亿美元，利润率达79%，高于去年同期的71% [19] - 非GAAP每股收益（EPS）达到创纪录的6.52美元，远超指引区间上限 [19] - 第二季度运营现金流为1.05亿美元，自由现金流为9200万美元 [19] - 上调2025年全年营收指引至7.9 - 8.5亿美元，中点上调1.1亿美元 [6] - 预计2025年调整后EBITDA在5.51 - 5.69亿美元之间，非GAAP每股收益在14.17 - 14.77美元之间 [20] - 预计2025年自由现金流可能超过4亿美元，接近2024年的两倍 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 智能手机业务 - 智能手机业务ARR同比增长58%，从去年第二季度的2.94亿美元增至今年第二季度的4.65亿美元 [16] - 智能手机市场授权份额从约50%提升至约80% [16] 消费电子和物联网（CE和IoT）业务 - 与惠普的新许可协议使该业务第二季度收入增长175%，达到约6500万美元 [9] - 目前PC市场授权份额超过50% [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 智能手机市场约80%已获授权 [8] - PC市场超过50%已获授权 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 与三星达成为期八年的许可协议，至2030年2月，三星每年支付超1.31亿美元，较之前协议增长67% [5] - 继续推进与联想的仲裁，进展顺利 [8] - 加大对6G技术的研发投入，工程师处于6G基础技术开发前沿，并在3GPP多个工作组担任主席职位 [10] - 计划到2030年2月实现全业务ARR超10亿美元 [17] - 持续推进人才战略，注重导师指导、持续培训和领导力发展 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 仲裁结果再次证明了基础研究的价值、知识产权组合的实力以及许可计划的发展势头 [5] - 对6G技术的发展持乐观态度，认为其将为服务提供商和设备制造商带来新的盈利机会，也将为公司创造新的许可机会 [10] - 长期稳定的业务和持续的成功使公司成为行业顶尖人才的理想目的地 [11] 其他重要信息 - 公司将参加第三季度的多个投资者活动，包括在芝加哥举行的杰富瑞科技会议、Evercore科技会议和中西部IDEAS会议，以及虚拟的Sidoti会议 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 新收入贡献下，未来应如何看待税率？ - 公司仍在评估新税收立法的影响，总体认为是净利好，长期税率预计仍在中高个位数，但可能略低于此前预期 [22] 问题2: 关于潜在的IP关税立法有何评论，合同中是否有可转嫁成本的条款？ - 公司不清楚相关提案的具体细节，不确定其走向，会密切关注情况，并与华盛顿特区的关键政策制定者保持开放对话 [25][26] 问题3: 全年更新后的指引是否假设了更多追补付款？ - 公司采用多路径方法制定指引，更新后的指引与以往类似，考虑了不同机会的不同组合，其中可能包括追补付款 [27] 问题4: 如何看待无线业务的长期机会，是否开始在智能城市、工业物联网和医疗保健等领域积极投资，以及流媒体业务和迪士尼诉讼的进展？ - 智能手机业务市场渗透率约80%，ARR约4.65亿美元，接近2027年5亿美元的目标，对6G技术带来的新机会持乐观态度，但目前未给出具体数字 [34][35] - 公司投资基础技术，构建强大的IP组合，开展不同垂直领域的许可业务时，除许可活动本身外，无需额外投入成本 [37] - 与主要流媒体玩家保持持续对话，目前无具体进展可报告 [38] - 迪士尼诉讼在多司法管辖区开展执法活动，已取得一些早期进展，程序方面多次胜诉，今年晚些时候和明年年初将有实质性进展 [38] 问题5: 迪士尼诉讼是否会影响与其他玩家的对话，以及预计何时能达成解决方案？ - 迪士尼诉讼未影响与其他潜在客户的对话 [41] - 难以预测迪士尼诉讼的解决时间，公司随时准备进行业务对话 [41] 问题6: 三星仲裁结果对公司技术、专利组合以及与其他智能手机OEM谈判的影响？ - 仲裁结果恰当反映了基础研究和IP组合的价值，团队在向仲裁员传达组合价值方面表现出色 [49] - 67%的增长是合理的，因为之前的协议未充分考虑5G组合以及视频和AI研究的价值 [50] - 重大许可协议通常会作为其他客户续约或首次签约的参考，预计将对整体业务产生积极影响 [50] 问题7: 之前的指引中是否包含三星追补收入，如何看待第三季度指引的变化？ - 在多路径方法下，公司考虑了三星仲裁结果的一系列潜在结果，现在结果确定，结合其他进展，公司更新了指引 [53] 问题8: 三星仲裁结果对成本结构有何影响？ - 公司过去多年的投资使该协议成为可能，协议本身不会产生增量成本，新协议或续约带来的增量价值通常具有100%的毛利率 [55] 问题9: 本季度1.38亿美元的经常性收入中，三星的贡献是多少，预期是多少？ - 此前按每年7800万美元的协议记录三星收入，约每季度2000万美元，新协议下本季度经常性收入为3300万美元 [60] 问题10: 基于当前协议，未来经常性收入的增长趋势如何？ - 本季度指引的经常性收入为1.36 - 1.4亿美元，基于现有协议，新签署或续约的协议将在此基础上增加收入 [61] - 到年底可能会有新协议，但不确定具体组合，预计到第四季度会有更清晰的情况 [63] - 明年的起点需考虑即将到期的合同，但公司通常会成功续约 [64] 问题11: 历史上合同到期续约时，合同金额是增长还是收缩？ - 续约情况因客户而异，如三星续约后增长67%，苹果续约后平均增长15% [65][66]

PCB行业表现 - A股PCB概念股表现活跃，鹏鼎控股涨超4%，东山精密、兴森科技、崇达技术、沪电股份等跟涨 [1] - 相关ETF 5G通信ETF（515050）涨超1%，盘中成交额突破2.5亿元 [1] AI-PCB需求与业绩 - AI-PCB行业需求共振，多家公司订单强劲，满产满销并积极扩产 [1] - 沪电股份二季报业绩预告超预期，25Q2归母净利润预计8.9~9.9亿元，同比增长42%~58%，增长动力来自高速运算服务器、AI等新兴计算场景的结构性需求 [1] - AI覆铜板需求旺盛，英伟达GB200及ASIC放量推动AI服务器及交换机转向M8材料，覆铜板龙头厂商受益 [1] 5G通信ETF持仓结构 - 5G通信ETF（515050）跟踪中证5G通信主题指数，规模超70亿元，深度聚焦英伟达、苹果、华为产业链 [2] - 持仓中AI算力概念股权重超30%，光模块CPO概念股权重26.55%，PCB概念股权重13.49% [2] 投资建议 - 建议重点关注算力核心受益硬件、自主可控方向、苹果链及AI驱动受益产业链 [1]

报告核心观点 - 短期沪指3600点附近或震荡，之后或进入震荡整理周期，若有持续热点板块吸引资金、成交放大，指数有望突破3600点开启上行空间，反之或向下寻求支撑位；中期A股在关税谈判向好、政策发力和流动性改善推动下呈“震荡慢牛”格局，结构性机会丰富 [1][2][10] - 操作上短期内避免追高涨幅大的题材股，可逢高减持，中期布局聚焦成长弹性领域 [2][11] 周一市场综述 - 沪指连续三日在3600点上方盘中回落，多空分歧加大，短期内指数以整理为主可能性大，不影响中期震荡上行趋势，应逢高减持涨幅大的题材股，逢低布局科技成长弹性领域 [4] - 周一早盘沪深三大指数高开后震荡上行，电子元件概念领涨，军工股活跃，医药板块走强，钢铁、煤炭等板块调整；午后三大指数震荡走强，尾盘红盘报收，创业板指数涨幅近1%，航天航空等军工股走强 [4] - 行业方面电子元件、保险等板块涨幅居前，煤炭、钢铁等板块跌幅居前；概念股方面PCB、复合集流体等概念股涨幅居前，低碳冶金、赛马等概念股跌幅居前；个股涨多跌少，市场情绪和赚钱效应一般，两市成交额17423亿元，各指数有不同涨幅和成交额 [5] 周一盘面点评 军工板块 - 2020 - 2025年多次推荐军工板块投资机会，各阶段有不同涨幅，2025年上半年涨幅25.46%跑赢大盘，下半年或高位震荡、个股分化 [6] - 看好下半年军工板块理由包括政策支持，2020 - 2025年中国国防预算平稳增长；地缘风险是潜在催化剂，全球可能进入军备扩张周期；国产大飞机赛道广阔，产业链附加值有望提升；多家军工央企集团看好资本市场，增强投资者信心 [6] 医药板块 - 周一化学制药板块上涨，创新药是医药行业增量领域，商业化环境向好，国产创新药进入健康新循环 [7][8] - 看好2025年下半年医药板块，因其调整四年跌幅大、市盈率处于低位、前期下跌已计价集采和反腐影响、老龄化进程加快需求旺盛，可关注创新药等领域 [8] 通信概念板块 - 周一6G、通信设备等板块大涨，政府工作报告指出培育6G等未来产业，5G与人工智能结合能提升智能化水平，AI赋能通信产业升级 [9] - 2025年下半年二级市场5G、5.5G、6G相关通信设备等上市公司投资机会值得关注 [9] 后市大势研判 - 短期3600点附近或震荡，之后或进入震荡整理周期，若有持续热点吸引资金、成交放大，指数有望突破3600点，反之或向下寻求支撑位 [10][12] - 中期A股呈“震荡慢牛”格局，需关注关税谈判进程及结果、三季度政策窗口期和美联储货币政策转向时点 [2][11] - 操作上短期内避免追高涨幅大的题材股，可逢高减持，中期布局聚焦成长弹性领域 [2][11]

01 美媒疾呼："美国正在把月球拱手相让给中国？" 或许是当下美国太空领域充满忧患意识的"警世恒言" 7月20日"人类月球日"，美媒疾呼：如果继续拖延，2029年率先登月的将是中国航天员而非美国人。文章痛批美国阿尔忒弥斯计划被SLS火箭、官僚主义 和政治分肥拖垮，成本高、节奏慢，难以建立可持续月球基地；而中国的载人登月工程正稳步推进，目标直指"永久驻留"。作者提出四步紧急方案：撤换 NASA领导、砍掉SLS与Gateway，改走商业月球路线；放手让SpaceX专注火星；NASA只做监管与租户，借力民营火箭与空间站；以"工业村"而非"插 旗"定义新胜利。否则，美国将把地外未来拱手相让。 卫网君 始于2018年的中美全方位竞争，或将在2030年中国成功登月之际迎来一个历史性节点。在当今全球政治语境下，登月已远非单纯的科技探索，已然成为大 国角逐的"标志性舞台"。倘中国在登月竞争中胜出，不仅象征着太空竞赛领导权的易位，更是一场关乎文明领导力更迭的交接仪式，将对世界产生强大的 心理震撼。 面对美国可能"拱手相让"月球主导权的趋势，美国人自己开出的药方是："大胆的领导"与"敏锐的战略支点"，拥抱商业化和创新驱动模式。美 ...

射频行业市场规模与增长 - 射频设备市场预计从2024年的510亿美元增长到2030年的710亿美元，年复合增长率显著 [3] - 5G和未来6G技术推动移动设备对集成射频前端(RFFE)需求，该模块集成功率放大器(PA)、滤波器和开关 [2] - 汽车、消费电子、国防系统等领域对射频技术的需求多元化，包括蜂窝连接、Wi-Fi/蓝牙、UWB、汽车雷达等 [2] 技术发展趋势 - 5G大规模MIMO天线逐渐采用GaN技术取代传统LDMOS功率放大器 [2] - 射频SoC凭借紧凑尺寸和多功能性，在消费电子、移动和物联网系统中日益普及 [3] - GaAs广泛应用于移动和Wi-Fi功率放大器，GaN成为高功率电信、雷达和卫星通信关键材料 [11] - SAW滤波器用于较低频率，BAW滤波器对中频段5G和Wi-Fi 6/7至关重要 [12] 区域竞争格局 - 美国在移动和消费级射频市场领先，高通、博通、Skyworks和Qorvo等公司主导 [6] - 中国正构建自主供应链，卓胜微电子和海思等公司减少对进口依赖 [6] - 欧洲在汽车射频领域领先，恩智浦和英飞凌提供强大雷达和V2X解决方案 [8] - 全球6G竞赛成为射频主权战略关键驱动力，多国推进政府支持项目 [7] 应用领域发展 - 汽车集成蜂窝、Wi-Fi和GNSS连接实现远程信息处理和信息娱乐功能 [2] - 超宽带(UWB)在智能手机、智能家居和汽车中应用增长 [2] - 汽车雷达支持高级驾驶辅助系统(ADAS)，提高安全性和舒适性 [2] - 国防系统依赖宽带和高频射频器件，雷达、电子战和卫星通信领域GaN采用增加 [2] 半导体技术选择 - 硅基技术(CMOS、RF-SOI等)因成本和集成度优势占据主导地位 [11] - 化合物半导体(GaAs、GaN)因高功率、高频率和高性能被广泛采用 [11] - RF SOI和FD-SOI实现高效开关、LNA和收发器，兼具良好模拟性能和集成能力 [11] - SiGe平衡性能和成本，连接CMOS和GaAs，但市场扩展有限 [11]

公司基本情况 - 2025年7月21日和23日，富国基金、工银瑞信、西部证券到上海普利特复合材料股份有限公司三楼会议室进行特定对象调研和现场参观，公司董事会秘书蔡青接待并介绍公司情况和未来战略规划 [1] 改性材料业务 - 2025年公司加大改性业务市场开拓，汽车领域新增产能释放推动业务稳定增长，非汽车领域受益于新客户和新市场业务增长迅速，部分新增产能释放缓解产能缺口，年底安徽和天津工厂建成投产将继续提高市场份额 [1] 新能源业务 - 2025年新能源业务经营情况持续好转，100Ah户用储能电池、钠离子电池和半固态电池产品出货增加，对半年度业绩有积极作用 [2] - 以锂电池为基本盘，将钠离子电池和固态电池作为未来重点战略方向，钠离子电池在多领域获批量订单并持续交付，中标国内最大规模聚阴离子钠电储能示范项目，对接数据中心备电项目，成立钠电公司并引入战略投资者；固态电池首批方形314Ah半固态电池下线并批量交付，研发多种固态电解质体系产品技术，规划全固态电池中试生产线，布局固态钠离子电池开发 [2] 机器人领域业务 - 生产的改性PEEK、PPS、PA等材料可用于机器人行业，部分材料已批量供应工业机器人领域，但业务比例占总体业务量较小，公司积极与头部客户对接验证，推进材料在机器人行业的轻量化、功能化、规模化使用 [3] LCP业务 业务布局 - LCP树脂布局涵盖I型、II型、III型，实现注塑级、薄膜级、纤维级树脂全覆盖，LCP薄膜全系列产品达可量产状态，是全球唯一具备LCP树脂合成、改性、薄膜和纤维技术及量产能力的企业，有每年4000吨LCP树脂聚合产能、5000吨LCP共混改性生产能力、300万平方米LCP薄膜生产能力、1000吨（1000D）LCP纤维生产能力 [4][5] 业务进展 - LCP产品应用于通信和信号信息传输产业，LCP薄膜在6G、汽车毫米波雷达、AI服务器、脑机接口、低轨卫星等领域需求广泛，通信领域与国内知名头部客户验证顺利，预计今年批量化交货，脑机接口领域与海外客户共同开发验证；LCP纤维利用开发经验和技术成果，借助优异性能积极对接其他行业客户 [6]

科技金融发展现状 - 我国科技金融已形成以政府部门为引领、科技企业和金融机构为核心、其他主体为支撑的发展模式 [1] - 科技金融将在重构"制度—资本—技术"关系中发挥关键加速器作用 [1] - 需通过战略协同、资本赋能、技术支撑推动政策、金融、科技融合 [1] 新阶段特点 - 科技金融从金融工具上升为国家科技自立自强核心战略 [2] - 政策层面加强顶层设计，2027年目标为科技金融体系与高水平科技自立自强需求更适应 [2] - 金融变革加速向高效率、长周期、全周期、多元化服务转变 [3] - 2024年末科技型中小企业获贷率50%、高新技术企业获贷率55.7% [3] - 政策导向为"投早、投小、投长期、投硬科技" [3] 技术发展影响 - 我国发明专利有效量达475.6万件，企业发明专利产业化率53.3% [4] - 科技金融服务需从技术要素适配升级为创新生态赋能 [4] - 需构建全场景综合服务生态推动创新链、产业链、资金链、人才链协同 [4] 中国特色体系构建 - 政策层面将建立颠覆性技术预警机制和"非共识技术创新基金" [5] - 推动国际合作参与6G、自动驾驶等国际标准制定 [5] - 金融层面建立复合评估模型纳入专利质量、ESG等授信标准 [6] - 设计"技术特性+场景需求"组合型产品提供全周期服务 [6] - 科技层面推动政府、高校、科研院所、金融机构资源整合 [7] - 探索覆盖基础研究到规模量产的整体融资体系 [7]

成都未来产业发展动态 - 成都锦江区举行"科创天府智汇蓉城"未来产业科技成果对接活动，北邮未来通信研究院及北邮兴锦未来通信科技公司正式揭牌[1] - 北京邮电大学发布100余项科技成果，一批"北邮系"项目集中签约落地成都[1] - 成都布局人形机器人、脑机接口、量子科技、商业航天等未来产业，已建设10个未来产业孵化加速园[2] 成都未来产业重点项目 - 锦江区聚焦智简6G、脑机接口、量子科技等六大未来产业赛道，构建"1+6+2"发展格局[2] - 成都科创投资集团与北京邮电大学签署智能穿戴设备、低场智能磁共振系统等成果转化意向投资协议[3] - 中科星图智慧科技落地低空经济管控平台项目，推动无人机"一城统管""一网统飞"[3] 校地合作与科技成果转化 - 北邮未来通信研究院（成都）目标打造国际一流6G通信研发基地，计划3-5年带动千亿规模产业[5] - 研究院将聚焦6G、人工智能、泛在通信等领域，建设概念验证平台和科技成果转化中心[5] - 活动期间北邮签约4个项目、路演6个项目，发布100项科研成果[5] 产业应用场景拓展 - 结合成都文旅优势推动智慧文旅项目落地，探索"无边界大学"等智慧教育新模式[6] - 成都获批全国首批低空空域协同管理改革试验区，低空经济发展将加速[3] - 全球首颗AI超分商业卫星"蓉漂号"已入轨，沃飞长空AE200完成全倾转过渡飞行试验[2]

海淀区经济总量与产业结构 - 2023年和2024年地区生产总值分别达12155 2亿元和12907 1亿元 [1] - 构建"1+X+1"现代化产业体系 其中"X"包含前瞻布局的未来产业新赛道 [1] 人工智能产业 - 2024年海淀区人工智能核心产业规模达2822亿元 年增速达30% 占全市80% [2] - 建设公共算力平台生态网络 汇聚京津冀蒙新超8万P绿色算力资源 模型语料中心数据总量达PB级 [2] - 落地中关村学院等国家级平台 打造人工智能创新街区、AI原点社区、AI北纬社区等创新空间 [2] 科技服务业 - 2024年规上科技服务业企业总营收2448亿元 占全市31 2% [3] - 工程技术服务为主要收入来源 研发服务构成核心科技创新竞争力 [3] - 创业孵化、科技推广与技术转移、知识产权等细分领域为生态支撑 是重点发展方向 [3] 战略性新兴产业与信软业 - 2024年海淀区信软业总收入首破2万亿 占全市62%、全国16% 贡献GDP半壁江山 行业占比五年提升14个百分点 [4] - 推动开源基础设施和生态建设 构建全栈式软硬件自主创新生态 [4] - 医药健康领域坚持"AI赋能"和"医工交叉"定位 建设百万平方米标准厂房 落地国家医保局大数据中心、CGT孵化中心 [4] 集成电路与未来产业布局 - 聚焦AI芯片研发设计 布局RISC-V产业生态 聚集全市一半以上芯片设计企业 [4] - 前瞻布局"一主两辅"未来产业赛道 包括未来信息、未来制造、未来健康 [5] - 推动具身智能全栈式布局 建设唯实具身智能研究院 落地中关村具身智能创新产业园和国际机器人产业园 [5] 量子科技与脑机接口 - 形成量子计算、量子通信、量子精密测量三大领域产业链 企业数占全市七成 设立量子专项基金 [5] - 聚集脑机接口企业覆盖全产业链 设立脑科学基金 推动国内首个脑机接口联盟实体化运作 [6] - 超前布局6G、合成生物、可控核聚变等23个高潜力细分方向 申建国家未来产业先导区 [6] 科技创新政策与成果转化 - 制定服务保障国家战略科技力量措施 与7所高校签署战略合作协议 [7] - 发布《海淀区深入推进先行先试改革若干措施》 涉及38条举措 推动6家单位赋权28项科技成果 [7] - 设立海淀联合基金 累计资助990个科研项目 参与企业增至15家 [8] - 构建概念验证服务体系 立项208个项目 65项完成转化并成立44家公司 [8]