涉及的行业与公司 * 行业：新能源汽车、储能、数据中心（通信）、工控、轨交、光伏[2][25][27] * 公司：中熔电气[1] 核心观点与论据 2025年业绩与增长动力 * 2025年公司汽车业务同比增长超50%，远超行业平均增速28%[2] * 增长主要得益于800伏平台需求增加及在头部客户（如宁德时代和比亚迪）中的份额提升[2][19] * 2025年四季度公司维持满产状态，订单和生产线表现良好[2][5] * 2025年四季度销售额增长48%，利润增长超过100%，主要得益于规模效应及期间费用控制得当[4] * 第四季度盈利增长主要来自汽车和储能两大板块，800V平台上的新型熔断器得到广泛认可和应用[35] * 通信等其他板块同比增长也达到50%以上，但基数较小贡献相对较低[3] 成本管理与客户沟通 * 面对原材料（特别是铜价）价格上涨，公司采取滚动采购和套期保值策略[2][8] * 正与客户沟通价格调整问题，以应对行业普遍存在的成本上升压力[2][8][9] * 以往与下游客户的订单价格通常一年固定不变，但今年因原材料涨幅大正在协商调整[9] 新业务与产品拓展 * 公司正在积极拓展数据中心业务，并持续投入资源，包括人才引进和技术研发[2][25] * 已向台达等头部数据中心客户供货，但HVDC产品尚未大规模应用，目前处于前端阶段[2][21][29] * 正在考虑拓展新的保护器件品类，包括PDU产品以及其他集成保护设备，为公司长期发展做准备[2][24] * 集成新产品（如PDU）的单车价值量可能是原来的8倍或10倍以上[17] * 已开始研发并为部分客户提供定制化电子熔断器，应用于汽车、数据中心等多个领域[36] * 公司具备制造集成零部件（如熔断器、继电器、电流传感器等）的能力，相关制造中心已成立多年[16] 储能业务发展 * 储能产品主要应用于大型储能和工商储能，其中大型储能占据主导地位[2][22] * 预计2026年，随着头部客户（如海外T客户和国内阳光等）项目进展，激励熔断器等产品将在储能领域得到更多应用[2][22] * 2026年储能领域预计将继续保持良好表现，重要客户反馈信息显示对未来增长持乐观态度[23] 海外市场与未来展望 * 泰国工厂已经可以生产，但尚未满负荷，四季度海外市场没有爆发式增长[12] * 预计2026年海外市场会比2025年表现更好，因为许多产品平台将在2026年逐步投入生产[12][13] * 2026年行业总体增速面临压力，但公司有信心跑赢行业[20] * 公司2026年全年收入目标将在2月上旬召开的会议上确定[14] 其他重要信息 * 2025年新品类产品（如电流传感器、继电器和PDU等）对收入的贡献较小，预计2026年可能上台阶[11] * 下游客户一般不会在12月刻意备货，但会在春节前备货以应对假期[6] * 四季度800伏产品及熔断器比例稳步提升，高于三季度[7] * 公司产品未涉及110千伏以上特高压熔断器，主要集中在40.5千伏以下中低压领域[31] * 电网业务归属于“工控及其他”类别[32] * 2025年半年报显示工控及其他收入为5,000多万元，同比增长超过70%[33] * 新任总经理对数据分析提出更高要求，并带来了国际化思维，对海外市场拓展有积极影响[34] * 电子熔断器单价通常为几块钱一个，单车增加几十块钱左右[37]