市场整体资金流向 - 沪深两市主力资金整体净流出134.15亿元，其中创业板净流出37.69亿元，沪深300成份股净流出17.97亿元 [1] - 申万一级行业中有20个行业上涨，11个行业下跌，电力设备行业涨幅达3.4%居首 [1] - 有8个行业获得主力资金净流入，23个行业呈现主力资金净流出 [1] 行业资金流入 - 电力设备行业主力资金净流入居首，金额达100.52亿元，远超其他行业 [1] - 商贸零售行业主力资金净流入4.5亿元 [1] - 煤炭、基础化工和钢铁行业主力资金净流入金额均超过2亿元 [1] 行业资金流出 - 计算机行业主力资金净流出59.88亿元，居净流出行业首位 [1] - 电子、通信、传媒和汽车等行业主力资金净流出金额均超过10亿元 [1] 个股资金流入 - 共有79只个股主力资金净流入超过1亿元，其中25只个股净流入超过2亿元 [1] - 阳光电源主力资金净流入15.09亿元，创2022年7月7日以来新高，今日股价上涨7.11% [1][3] - 宁德时代主力资金净流入10.20亿元，今日股价上涨2.57% [1][3] - 亿纬锂能主力资金净流入5.61亿元，今日股价上涨8.03% [2][3] - 天齐锂业主力资金净流入5.50亿元，今日股价上涨3.87% [2][3] - 中钨高新涨停，主力资金净流入4.37亿元，龙虎榜显示1家机构专用席位净买入1.75亿元 [2][3] 个股资金流出 - 共有89只个股主力资金净流出超过1亿元，其中14只个股净流出超过3亿元 [3] - 比亚迪主力资金净流出7.93亿元，居净流出个股首位，今日股价下跌2.05% [4][5] - 中兴通讯主力资金净流出5.51亿元，今日股价下跌1.51% [4][5] - 平潭发展股价涨停并收获4连板，但主力资金净流出5.45亿元，龙虎榜显示合计净卖出2.73亿元 [4][5] 储能行业背景 - 全球锂电储能装机量在2025年前三季度超过170GWh，同比增长68% [2] - 多家储能相关企业近期斩获订单，显示储能需求大增 [2] 尾盘资金流向 - 尾盘两市主力资金净流入26.44亿元，其中创业板尾盘净流入6.35亿元，沪深300成份股尾盘净流入17.33亿元 [6] - 阳光电源和中钨高新尾盘主力资金净流入均超过1亿元，居前 [6][7] - 中兴通讯尾盘主力资金净流出1.15亿元，居净流出首位 [8][9] - 光弘科技尾盘主力资金净流出1.03亿元，该公司公告显示其2024年扣非净利润出现下滑 [8][9]

公司储能业务发展 - 公司在储能领域持续增大研发投入，目前已有数百人研发团队，产品线日益丰富 [1] - 年初以来，公司已与国内多家主要储能企业及系统解决方案商签订合作协议，进展较好 [1] - 公司计划将储能充电团队与AI电源研发团队整合，致力于为AI数据中心提供整体电力电子解决方案 [1] 行业趋势与公司战略 - 公司认为未来AI数据中心基础设施将涵盖高压、低压、储能等多个环节，储能将有机会成为其核心组成部分 [1] - 针对AI数据中心应用方向，公司此前已预判并加大了相关储能产品的研究投入 [1]

公司研发投入与团队建设 - 公司在储能领域持续增大研发投入 目前已有数百人研发团队 [1] - 公司计划将储能充电团队与AI电源研发团队整合 致力于为AI数据中心提供整体电力电子解决方案 [1] 公司业务合作与产品进展 - 年初以来 公司已与国内多家主要储能企业及系统解决方案商签订合作协议 进展较好 [1] - 产品线日益丰富 但由于保密协议限制 无法详细透露各阶段的具体进展 [1] 行业趋势与公司战略布局 - 公司认为未来AI数据中心基础设施将涵盖高压 低压 储能等多个环节 [1] - 储能将有机会成为AI数据中心的核心组成部分 [1] - 公司此前已预判AI数据中心趋势并加大了相关储能产品的研究投入 [1]

投资评级 - 给予小鹏汽车-W（09868 HK）"买入"评级 [11] 核心观点 - 小鹏汽车处于强新车周期与强AI周期叠加阶段 AI时代有望迎来估值重估 [3][6][9] - 对标特斯拉 当前估值主要反映汽车业务 未来AI应用业务（智驾、Robotaxi、机器人、飞行汽车）有望带来显著估值溢价 [6][7][16] - 2025年为新车大年 多款新车上市将增强销量周期 规模提升、平台和技术降本将改善盈利 软件盈利模式拓展及出海增长提供盈利弹性 [3][9] - AI定义汽车 智驾进展持续领先构筑核心护城河 VLA升级有望带来智驾飞跃 加速Robotaxi落地扩展变现方式 下一代机器人发布在即 三大AI体系（AI汽车、AI机器人、飞行汽车）将于2026年迎来量产 [3][8][9] 以特斯拉为参考看AI定价潜力 - 特斯拉估值显著高于一般整车企业 当前实际动态PE为23022 中枢约为13506 [7][17] - 分业务理论估值拆解显示 汽车主业理论动态PE为2066倍 储能约183倍 FSD约153倍 Robotaxi约704倍 机器人约148倍 AI应用业务（特别是Robotaxi）贡献主要估值溢价 [7][31][70] - 特斯拉Robotaxi业务预计2040年净利润达854亿美元 2024-2040年折算复合增速17% 对应理论动态PE高达7037倍 占据其理论总估值（13936倍）的50% [58][70] 小鹏AI积淀与"三位一体"生态布局 - 小鹏汽车AI应用历史积淀深厚 明确转型为全球AI汽车公司 打造"AI汽车+AI机器人+飞行汽车"三位一体的具身智能生态 成为国内最早形成此AI科技生态的企业之一 [8][16][74] - 技术同源 自研图灵AI芯片算力达750TOPS（等效三颗英伟达Orin X） 能本地运行30B参数大模型 并于2025年7月首发G7 Ultra量产上车 同时赋能AI汽车、机器人和飞行汽车 [8][79][84] - 算法层面依托自研世界基座大模型 启动720亿参数基模训练 参数量是主流VLA模型的35倍 具备长思维链推理能力 并通过"云端模型工厂"实现高效模型生产 [8][90][92] 智驾实力与Robotaxi进展 - 智驾规划清晰：2024年实现全国无图、端到端上车；2025年Q4目标实现类L3智能驾驶辅助（百公里接管小于1次）；2026年实现L4车型量产及部分场景无人驾驶 [8][110] - 2025年9月推送全场景VLA大模型 强化复杂场景推理 预计支持L4的车型将在2026年量产 2026年开启Robotaxi试运营 采用前装、无地图模式 [8][112][115] - 与大众汽车合作持续深化 联合开发电子电气架构及车型 首款合作SUV预计2026年上市并搭载XNGP 技术输出显著提升服务业务收入及毛利率 [8][97][108] AI机器人与飞行汽车进展 - 小鹏Iron机器人处于国内车企领先水平 采用与车端同源芯片和算法 已进入工厂实训 执行拿放物品、拧螺丝等任务 [8][121][140] - 第五代机器人发布在即 将引入VLT系统 大脑能力有望突破 目标2026年实现L3级别及规模化量产 有望成为中国最早量产的L3机器人之一 [8][121][141] - 飞行汽车"陆地航母"累计订单量达7000台 飞行汽车智造基地已竣工 具备"万辆级"年产能 支撑2026年交付放量 [8] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2026年收入分别为831亿元、1358亿元 对应PS分别为19倍、11倍 [9]

公司业务范围 - 公司目前暂未涉及碳捕捉技术方面的产品研发 [2] 公司核心技术与竞争力 - 公司以电力电子技术为核心 [2] - 公司在电力电子装备和电力构网技术方面有深厚沉淀 [2] - 公司在研发创新、产品品质及全球多场景项目落地等方面具有竞争力 [2] 公司储能产品 - 公司储能产品根据类别、销售区域等划分，毛利率高低有所不同 [2]

吉林化纤控股股东股权变动 - 控股股东吉林化纤集团通过增资扩股引入新股东，注册资本由8.09亿元增至25.08亿元，增资幅度达210% [2] - 增资完成后，市国资委直接及间接持有化纤集团股权比例增至67.09%，但公司控股股东及实际控制人未发生变化 [2] 医疗器械产品获批进展 - 乐普医疗控股子公司自主研发的可充电植入式脑深部神经刺激器系统获NMPA注册批准，用于辅助治疗药物难控的晚期原发性帕金森病 [3] - 东方生物子公司多款产品在中国、澳大利亚及新加坡取得医疗器械注册证，丰富了流式荧光技术平台产品线并扩大了呼吸道三联检产品的国际市场 [6] 公司控制权变更与澄清 - 真爱美家因控股股东筹划控制权转让事项，股票自2025年11月5日起停牌，预计停牌时间不超过2个交易日 [4] - 吉视传媒澄清公司主营业务为智慧广电、数据服务及数字化创新服务业务，不涉及市场热门概念，股价异常波动期间无应披露未披露重大事项 [5] 新药研发与临床试验 - 海创药业自主研发用于治疗代谢相关脂肪性肝炎的口服高选择性THR-β激动剂HP515完成临床II期试验首批参与者入组 [7] 公司治理与资金管理 - 福耀玻璃完成法定代表人变更登记，由曹德旺变更为其子曹晖 [9] - 沪光股份及全资子公司使用2.8亿元闲置募集资金进行现金管理，购买银行结构性存款及大额存单等保本型产品，期限不超过12个月 [8] 月度销售与生产数据 - 宇通客车2025年10月销量3040辆，同比下降5.62%，其中大型车销量1495辆同比上升13.17%，中型车销量967辆同比下降33.81% [11] - 千里科技2025年10月合计销量8468辆，同比增长111.44%，其中新能源汽车销量2090辆同比增长15.34%，其他车型销量6378辆同比增长190.83% [12] 股东股份减持计划与进展 - 赛科希德持股5%以上股东张海英完成减持825,195股，占总股本0.7774%，减持总金额2283.96万元 [14] - 华熙生物股东国寿成达计划减持不超过963.36万股，合计减持比例不超过公司总股本的2.00% [17] - 威帝股份持股5%以上股东及其一致行动人合计减持460.41万股，持股比例由27.66%降至26.82% [18] 股份回购计划与实施 - 国电南瑞截至2025年10月31日累计回购2094.75万股，占总股本0.26%，使用资金总额4.62亿元 [15] - 优刻得拟以800-1000万元自有资金回购股份用于股权激励或员工持股计划，回购价格不超过40.33元/股 [16] - 华荣股份拟以4000万-1.25亿元自有资金回购股份，回购价格不超过25元/股，用于员工持股计划或股权激励 [21] 重大合同订单中标 - 远东股份2025年10月子公司中标/签约千万元以上合同订单合计106,185.26万元，产品涵盖绿色建筑线缆、储能产品等 [24] - 泉阳泉控股子公司中标广州南联航空食品有限公司2025年机上饮用水集中采购项目，中标金额1.48亿元，服务期限三年 [25] - 国机汽车全资子公司中标涪陵高新区新能源汽车轻量化零部件厂房及智能产线项目，中标金额8.09亿元 [26]

投资评级 - 报告对阳光电源维持“推荐”评级 [2] 核心观点 - 公司25Q3业绩高于预期，营收同比+20.83%至228.69亿元，归母净利润同比+57.04%至41.47亿元 [5] - 储能业务增长强劲，25Q1-3储能发货同比+70%，收入同比+105%，海外发货占比从2024年同期的63%提升至83% [5] - 公司正加速布局AIDC（人工智能数据中心）电源新业务，预计2026年实现产品落地和小规模交付 [5] - 公司盈利能力持续提升，25Q3毛利率为35.87%，同比+6.35个百分点，净利率为18.03%，同比+3.87个百分点 [5] - 公司经营性现金流大幅改善，25Q3经营活动产生的净现金流为64.79亿元，同比+90.14%，环比+294.10% [5] 财务表现与预测 - 报告预测公司2025年营业收入为901.80亿元（同比+15.83%），归母净利润为139.66亿元（同比+26.55%） [2] - 报告预测公司2026年营业收入为1084.24亿元（同比+20.23%），归母净利润为160.44亿元（同比+14.88%） [2] - 报告预测公司2025年毛利率为31.60%，2026年毛利率为30.84% [2] - 报告预测公司2025年摊薄EPS为6.74元，2026年摊薄EPS为7.74元，对应当前股价的PE分别为28.43倍和24.74倍 [2][5] 业务亮点 - 储能业务受益于全球需求强劲、品牌口碑及新品研发，2025年出货目标为40-50GWh [5] - AIDC新业务依托公司1500V光储系统经验和固态变压器技术，正与国际头部云厂商及国内互联网企业合作 [5] - 公司费用控制良好，25Q3费用率为7.96%，同比仅+0.45个百分点 [5]

投资评级 - 维持“增持”评级 [4] 核心观点 - 公司第三季度毛利率回升至3.755%，环比提升4.77个百分点，实现转正，主要得益于高功率组件出货占比提升以及美国、中东等高溢价市场订单增加 [1] - 第三季度归母净利润为-10.1亿元，环比收窄33.4%，单季度净亏损9.72亿元，较第二季度的15.11亿元收窄超35%，显示盈利修复动能增强 [1] - 基于公司组件龙头地位及行业处于加速出清阶段，预计公司2025-2027年归母净利润为-44.73/23.55/42.33亿元，同比增长-4621.2%/152.6%/79.8% [2] - “反内卷”政策持续推进，光伏产业链各环节盈利修复，是维持“增持”评级的重要依据 [2] 财务表现 - 前三季度实现营业收入479.9亿元，同比下滑33.1%；归母净利润为-39.2亿元；毛利率为-0.1% [1] - 第三季度实现营收161.5亿元 [1] - 第三季度经营性现金流净额达24.71亿元，扭转上半年累计-38.12亿元的局面，全年经营性现金流有望转正 [2] - 前三季度期间费用43.5亿元，同比下降14.7%；资本开支20.15亿元，同比减少65.2% [2] - 预计2025年营业收入为621.71亿元，同比下滑32.8%；2026年、2027年营收预计分别增长17.8%和15.8%至732.36亿元和848.31亿元 [3][8] 运营与业务 - 前三季度实现光伏组件出货量61.85GW，稳居全球第一 [2] - 公司持续推进N型TOPCon技术的规模化应用，高功率产能占比显著提升 [2] - 储能业务高速增长，前三季度储能产品发货量快速增长，向全年6GWh发货目标稳步推进 [2] 盈利预测与估值 - 预计2025年每股收益（EPS）为-0.45元，2026年及2027年分别恢复至0.24元和0.42元 [3][8] - 预计2025年净资产收益率（ROE）为-16.1%，2026年及2027年将改善至7.8%和12.3% [3][8] - 以2025年11月03日收盘价6.11元计算，2026年及2027年预测市盈率（P/E）分别为26.0倍和14.4倍 [3][8]

公司订单情况 - 2025年10月公司子公司中标及签约千万元以上合同订单合计106,185.26万元 [1] - 签约单位包括远东电缆和远东电池江苏等子公司 [1] - 订单产品涵盖绿色建筑线缆和储能产品等 [1] 市场与客户分布 - 订单客户及项目所在地涉及国内多个地区以及欧洲市场 [1] 业绩影响 - 上述订单将对公司未来业绩产生积极影响 [1]

投资评级 - 报告对阳光电源维持“推荐”评级 [2] 核心观点 - 公司25年前三季度营收664.02亿元，同比增长32.95%，归母净利润118.81亿元，同比增长56.34% [5] - 25年第三季度单季营收228.69亿元，同比增长20.83%，归母净利润41.47亿元，同比增长57.04%，业绩高于预期 [5] - 储能业务增长强劲，25年前三季度储能发货量同比增长70%，收入同比增长105%，海外发货占比从2024年同期的63%提升至83% [5] - 公司计划开拓AIDC电源新领域，依托现有技术优势，预计2026年实现产品落地和小规模交付 [5] - 公司盈利能力持续提升，25年第三季度毛利率为35.87%，同比提升6.35个百分点，净利率为18.03%，同比提升3.87个百分点 [5] - 公司经营性现金流大幅改善，25年第三季度经营活动产生的净现金流为64.79亿元，同比增长90.14%，环比增长294.10% [5] 财务预测 - 预测公司2025年营业收入为901.80亿元，同比增长15.83%，归母净利润为139.66亿元，同比增长26.55% [2] - 预测公司2026年营业收入为1,084.24亿元，同比增长20.23%，归母净利润为160.44亿元，同比增长14.88% [2] - 预测公司2025年毛利率为31.60%，2026年毛利率为30.84% [2] - 预测公司2025年摊薄每股收益为6.74元，2026年摊薄每股收益为7.74元 [2] - 以当前股价计算，公司2025年预测市盈率为28.43倍，2026年预测市盈率为24.74倍 [2] 业务展望 - 公司2025年储能出货目标为40-50GWh，受益于新能源配储需求及用户侧需求爆发，预计2026年全球储能增速约40%-50% [5] - 新业务方面，公司正积极与国际头部云厂商及国内头部互联网企业合作，把握AIDC绿电直连机遇 [5]