收购交易概述 - 公司全资附属公司Telefield Holdings Limited以2080万港元收购Circuit Development Limited全部已发行股本及销售债务[1] - 目标公司主要持有香港新界沙田坳背湾街威力工业中心2楼D室物业 总楼面面积7352平方英尺[1] - 交易完成后目标公司将成为公司间接全资附属公司[1] 物业现状与租赁安排 - 该物业现出租给公司另一全资附属公司Telefield Limited 租期自2025年1月1日至2025年12月31日[1] - 当前月租为56000港元 不包括差饷 政府地租及管理费[1] 收购战略考量 - 收购可使集团确保物业使用权 节省办公室租金及搬迁费用 长远提升营运效率[2] - 董事认为近年物业价格调整后 收购能以具吸引力价格获得优质资产[2] - 收购有望在市场复苏时实现资本增值 长远巩固资产基础[2] 公司业务构成 - 集团主营业务包括电子制造服务 通讯产品营销分销 房地产供应链服务及储能产品[2] - 业务范围同时涵盖借贷业务与证券及其他资产投资[2] - 该物业目前作为集团在香港的办事处之一使用[2]

行业挑战 - 全球储能安全事故达167起 安全风险显著增加[2] - 储能系统价格三年下降约80% 近期中标价低于0.4元/瓦时[2] - 价格战蔓延至海外市场 企业毛利急速缩水[3] 产品质量问题 - 实际运行寿命仅为承诺时间的25% 存在严重虚标现象[3] - 恶性低价导致减料减配 埋下质量安全隐患[2] 技术创新困境 - 技术同质化问题显现 企业倾向抄袭复制而非自主创新[3] - 自主研发需要持续投入 捷径思维阻碍行业创新[3] 市场竞争格局 - 注册储能企业超30万家 行业面临无序扩张[3] - 全面市场化将加速洗牌 可能出现"孤儿"电站等社会问题[3]

业务发展战略 - 公司坚持"做强做大智慧用能、做稳做强智慧城市、全力推动新能源业务发展"三大业务发展战略 [2][3][6][7][8] - 进一步强化落实"抓战略和产品、抓市场和品牌、抓人才和企业文化、抓管理和创新、抓资本和市值"五抓工程 [6][8] - 坚持以利润为中心开展各项工作 [2][6] 业务板块与项目应用 - 智慧用能板块产品应用于数据中心、高铁、地铁等城市轨道交通项目 [2] - 智慧新能源板块产品应用于中广核、中原油田、中粮集团等企业 [2] - 智慧城市板块产品应用于北京APEC峰会、杭州G20峰会等项目 [2] - 磷酸铁锂储能产品已实现量产但不生产电芯 [4] 技术合作与认证 - 子公司北京中电兴发与华为、海思等信创生态伙伴进行技术与产品互认证 [2][6] - 目前与寒武纪、海思没有具体合作项目 [6] - 与宁德时代暂无合作但将积极推动业务合作 [8] 存储领域布局 - 在存储相关技术和智能输配电设备已应用于数据中心项目（如苏州市人工智能算力中心） [3][6][7] - 明确表示没有存储芯片的布局和合作 [3][6] 应收账款管理 - 积极采取业务模式转型、加强回款工作、精细化管理等措施应对智慧城市板块应收账款问题 [4] - 持续加强销售回款以降低应收款风险 [5] 市值管理与股东关注 - 将"抓资本和市值"作为五抓工程之一推进市值管理工作 [8] - 管理层对公司未来发展前景充满信心 [5][6] - 大宗交易情况需关注相关公告 [5][8]

储能业务收入占比 - 2025年上半年电池精密结构件业务中储能产品收入占比约为15% [2] - 方形壳体和盖板收入快速增长推动储能产品收入占比持续提升 [2] 储能领域发展计划 - 公司明确表示储能产品收入占比将不断提高 [2] - 方形壳体和盖板业务成为储能领域增长的主要驱动力 [2]

投资评级 - 增持评级 维持[1] 核心观点 - 公司上半年营收193.94亿元 同比增长15.48% 归母净利润3.67亿元 同比增长35.22%[4] - 动力电池业务营收140.34亿元 同比增长19.94% 毛利率提升至14.24%[5] - 固态电池研发取得突破 首条全固态中试线贯通 良品率达90%[5] - 预计2025-2027年归母净利润将保持高速增长 增速分别为28.23%/57.37%/33.07%[6] 财务表现 - 2025H1出货量约40Gwh 同比增长48%[5] - 动力电池毛利率14.24% 同比提升2.16个百分点 储能业务毛利率19.35% 同比下降3.21个百分点[5] - 期间费用率控制良好 销售/管理/研发/财务费用率分别为1.06%/4.51%/5.39%/3.23%[5] - 研发投入13.82亿元 同比增长13.34%[5] 估值预测 - 预计2025-2027年营业收入450.50/569.08/692.27亿元[6] - 对应PE估值分别为53.62/34.07/25.61倍[6] - 每股收益预测0.86/1.35/1.79元[8] 业务进展 - 第三代产能释放实现中高端车型配套[5] - 启动第一代全固态电池2Gwh量产线设计工作[5] - 金石全固态电池处于中试量产阶段[5]

公司数字化经营能力建设 - 公司高度重视数字化经营能力构建 通过引入AI工具在用户洞察 内容生成 平台运营 推广投放及智能客服等多个领域实现经营效率显著优化与提升 [1] AI技术研发应用 - 借助AI卓越计算能力和数据分析能力 研发设计人员更迅速探索新材料与新技术应用 设计更契合市场需求产品 有效提高研发效率 [1] - AI算法智能调节储能产品充电速度 延长电池循环寿命 并实现全屋用电智能化管理 [1] 产品精细化运营 - 通过对单个设备精准监控与分配实现精细化管理 帮助用户有效节省电费 [1]

9月15日下午，海泰新能（835985.BJ）参加主题为"真诚沟通 传递价值"——2025年河北辖区上市公司投 资者网上集体接待日暨2025年半年报集体业绩说明会活动。 会上，问及上半年研发投入情况，海泰新能财务负责人于平表示，报告期，公司持续加大在技术研发方 面的投入，报告期内研发费用为1480.19万元，同比增长11.40%。研发投入并非聚焦于某一项特定技 术，而是全面推进核心能力的提升以及新业务的高质量发展，以此来保持公司在行业内的技术领先地 位。公司未来将继续坚持以光伏组件、支架和储能产品为供应核心，充分发挥电站开发、电站施工与电 站运维的一体化综合优势，围绕光伏电站向产业链下游布局，构建更为坚实与多元的发展格局。 ...

市场整体表现 - A股市场走势分化 沪指跌0.26%报3860.5点 深证成指涨0.63%报13005.77点 创业板指涨1.52%报3066.18点 沪深北三市合计成交23034亿元 较前一日减少2452亿元[1] - 港股恒生指数尾盘探底回升 恒生科技指数涨近1%[1] - 场内近3400股下跌 保险、银行、酿酒、券商等板块疲弱[2] 汽车产业链表现 - 汽车产业链股强势拉升 豪恩汽电涨约12%盘中20%涨停续创新高 万向钱潮、浙江世宝、征和工业、路畅科技等均涨停 隆盛科技涨超8%[3] - 政策推动智能网联技术产业化应用 八部门联合发布《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026年）》 提出推动智能网联汽车"车路云一体化"应用试点 加快网联基础设施和云控平台建设[4] - 政策有条件批准L3级车型生产准入 推动法律法规完善 智能化将成为车企重要差异化竞争优势[5][6] 储能概念表现 - 储能概念发力走高 腾亚精工20%涨停 天宏锂电涨约13% 宁德时代涨超9%盘中一度涨逾14%创历史新高 阳光电源盘中大涨超11%创历史新高[7] - 宁德时代全日成交255.9亿元 阳光电源成交213.6亿元 分别位居A股成交额第一、第二位[2] - 新型储能规模化建设专项行动方案提出三年新增装机容量超1亿千瓦 2027年底达1.8亿千瓦以上 带动直接投资约2500亿元[8] - 2024年累计装机7376万千瓦 三年实现2.44倍增长 2030年储能装机或达近300GW[8] - 上半年全球储能电芯出货达240GWh 同比增长106% 头部电芯企业储能产线满产 部分电芯价格开始上涨[9] - 预计2025-2027年国内储能新增装机达130GWh、160GWh、210GWh[9] 半导体板块表现 - 半导体板块走势活跃 圣邦股份20%涨停 纳芯微涨超10% 上海贝岭涨停 思瑞浦涨近10% 海光信息涨超5%盘中涨近10%创新高[10] - 美国将23家中国实体列入实体清单 其中13家为半导体企业 中国对原产于美国的进口模拟芯片发起反倾销立案调查[11] - 反倾销调查聚焦通用接口和栅极驱动芯片 本土厂商有望迎来更好市场环境 盈利能力有望修复[12] - 美国半导体管制措施效果减弱 有助于中国AI及半导体产业国产替代加速 关注晶圆代工、算力芯片设计、国产设备及零部件、先进封装四大方向[12] 个股异动 - 药捷安康尾盘飙涨超110% 近4个交易日累计暴涨近500%[2][13] - 公司核心产品替恩戈替尼联合氟维司群治疗乳腺癌Ⅱ期临床试验获国家药监局临床默示许可[13] - 替恩戈替尼在HR+/HER2-乳腺癌患者中展现鼓舞性临床效果 联合用药针对内分泌治疗耐药的乳腺癌细胞具有药理学协同作用[13]

业务布局 - 腾晖光伏可承接光储一体化项目并提供配套服务 [1] - 技术储备覆盖储能核心设备（电池包、PCS）和系统集成技术（BMS、EMS） [1] - 已推出系列化储能产品 [1]

量化研究专题 - 聚焦下单-撤单时间差特征挖掘算法交易驱动的alpha机会 [1][7] - 构建算法交易买单撤单占比因子BABR全区间RankIC达0.059 IC胜率70.1% [8] - 算法交易买卖撤单熵ACE因子RankIC达0.047 合成因子年化收益率13.03%超额收益13.77% [8][9] 基础化工行业研究 - 东方铁塔预计2025-2027年归母净利润11.20/13.12/16.00亿元 同比增98.43%/17.16%/21.99% [2][10] - 钾肥销量从2021年45万吨增至2024年121万吨 磷矿资源量2.16亿吨预计2026年获采矿权 [11] - 氯化钾和磷矿石在2028年前仍存在供给缺口 行业景气度有望维持高位 [10] 煤炭行业研究 - 晋控煤业预计2025-2027年归母净利润20.62/23.88/28.04亿元 同比变-26.58%/+15.81%/+17.43% [3][14] - 煤炭资源储量41.10亿吨可开采储量19.29亿吨 可开采年限超50年 [15] - 现货采购价格中枢维持700-800元/吨 公司分红能力有望提升 [14][15] 宏观金融数据 - 8月新增贷款5900亿元低于去年同期9000亿元 存量贷款同比增长6.8% [17] - 社融同比增长8.8%回落0.2个百分点 政府债券净融资1.37万亿元低于去年同期1.6万亿元 [17] - M2同比增长8.8%持平 M1同比增长6%继续回升 非银存款34万亿元创历史新高 [18] 非银金融行业 - 25H1 Top100代销机构非货基金保有规模10.2万亿元环比增6.9% 权益类基金规模增至5.14万亿元 [20] - 蚂蚁基金权益保有量环比增11.4%至8229亿元 股票型指数基金增22.1%至3910亿元 [21] - 银行系股票指数基金保有规模环比增38.7%至2667亿元 农行增169%兴业银行增98% [22] 电力设备公司 - 派能科技25H1营收11.49亿元同比增33.75% 25Q2销量927MWh环比增131.17% [24][25] - 预计2025年出货量约4GWh同比增162.85% 2025-2027年归母净利预计2.66/5.18/7.39亿元 [26] - 货币资金及交易性金融资产合计63.9亿元 海外客户包括英国Segen德国Krannich等 [26] 大宗商品与有色金属 - 美国8月PPI环比降0.1%远低于预期 同比涨2.6%强化美联储降息预期 [84] - 中国8月核心CPI同比涨0.9%连续4个月扩大 PPI同比降2.9%降幅收窄 [85] - 宁德时代江西锂矿复产年产能8万吨 碳酸锂期货跌至7.03万元/吨较8月高点跌超20% [87] 策略观点 - 本轮牛市主线为逆全球化下的硬通货和硬科技 险资增持银行/资源及TMT/军工/机械 [42][43] - 外资回流增配汽车/新能源/家电/化工/医药等中国优质出口链资产 [44] - 电子行业全动态PE处于历史较高水平 半导体/消费电子分位数达92%/77% [47][48] 行业动态与政策 - 新型储能目标2027年底达1.8亿千瓦以上 带动直接投资约2500亿元 [71] - 甲骨文未交付AI订单达4550亿美元同比增359% 英伟达推出推理芯片Rubin CPX [70] - 英国将铝列入关键矿产战略 宁德时代锂矿复产冲击碳酸锂市场 [86][87]