核心观点 - 新国都在业绩连续下滑、现金储备充裕的背景下申请H股上市 其募资的真实必要性与战略意图受到市场深刻质疑[1] 财务状况与业绩表现 - 2024年公司归属于母公司股东的净利润为2.34亿元 同比大幅下降68.98%[2] - 2025年上半年净利润同比继续减少38.61%[2] - 自2021年末至2024年末 员工总数从2821人降至1571人 裁员比例接近45%[2] - 截至2025年上半年末 公司广义货币资金合计超过43亿元 占总资产的70%以上 净现金头寸高达41亿元[2] 并购历史与商誉风险 - 2024年净利润大降主因是收购的嘉联支付涉税事项调整 预计影响净利润-3.25亿元 同时合并的长沙法度互联网科技存在商誉减值1.22亿元[3] - 2016年公司以5亿元（溢价1287.68%）收购公信诚丰 2023年9月以1000万元处置 造成账面浮亏约4.9亿元[3] - 2015年斥资2.52亿元收购中正智能 后因业绩承诺未达标折价转让55%股权 造成账面浮亏约8550万元[3] 资金使用与战略矛盾 - 2025年3月 公司公告计划使用不超过30亿元的闲置自有资金进行委托理财及证券投资 该金额超过2024年末总资产（56.91亿元）的五成[4] - 市场质疑公司在核心支付业务增长停滞时 将超半数资金投入非主业投资 可能意味着资源配置失焦或对主业前景缺乏信心[4] 赴港上市动机与战略阐述 - 公司公开阐述赴港上市目的是深化全球化战略布局 加速“支付硬件+支付服务”的“双出海策略” 构筑“A+H”国际化资本运作平台[4] - 募资计划用于未来五年内加速全球业务扩展、提升独立研发能力、设立智能总部（包括智能制造基地与AI研发中心）等长期投入[4] - 行业观点认为 在业绩下滑背景下谋求赴港上市 更深层必要性在于公司亟需新的资本故事支撑估值 以缓解国内业绩压力[5] - 公司需通过实打实的全球化盈利和清晰的国际战略 证明核心主业增长的可持续性 否则难以摆脱“圈钱出海”的市场质疑[5]