全球宏观与政策博弈 - 美国政府于2025年4月2日启动全面“对等关税”政策，引发市场剧震，标普500指数单日重挫4.84%，纳斯达克暴跌5.97%，道琼斯下跌3.98%，三大指数创2020年6月以来最大单日跌幅，连续两日下挫导致美股总市值蒸发约6万亿美元 [1] - 关税政策挑战“美国例外论”，促使全球资本配置出现十年来最显著多元化趋势，欧洲、日本等市场表现超越美股，尽管中国经济在承受美国高达84%对华关税下第一季度增速仍超预期 [2] - 白宫与美联储的权力博弈在2025年公开化，特朗普连任后多次炮轰美联储主席鲍威尔降息“太迟、太少”，尽管美联储下半年连续三次降息将基准利率降至3.5%-3.75%，特朗普仍主张应降至1%以下以刺激经济 [4] - 为架空鲍威尔，特朗普在2025年夏季酝酿提前提名继任者，热门候选人包括白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特、前美联储理事凯文·沃什及现任理事克里斯托弗·沃勒，选人标准强调“绝对忠诚”与“降息派”立场 [5] - 美国联邦政府经历史上最长43天停摆，从2025年10月1日持续至11月12日，导致约80万联邦雇员被遣散，关键经济数据断供形成“数据迷雾”，国会预算办公室估计此次关门导致第四季度GDP增长率损失1.0%-2.0% [17] AI产业革命与估值重构 - 中国公司DeepSeek通过算法创新，将AI推理成本压缩至硅谷同类产品的10%以下，动摇了行业对昂贵模型的依赖共识，并引发英伟达股价重挫、市值蒸发数千亿美元 [7] - 美国科技巨头启动“基建防御战”以应对算法效率冲击，微软重启三哩岛核电站项目、亚马逊加大数据中心土地储备、Meta加速百万芯片级算力集群建设，试图通过能源与基础设施的规模壁垒巩固优势 [7] - 谷歌凭借垂直整合生态在2025年实现逆袭，推出Gemini 2.0系列在成本与效率上对标DeepSeek，依托自研TPU芯片构建全链路降本护城河，至第四季度市值逼近4万亿美元，AI市场形成“谷歌+英伟达”双技术体系格局 [8] - 全球科技企业在2025年迎来“AI债务潮”，截至12月第一周全球科技公司债券发行规模达4283亿美元创历史新高，其中美国企业发行3418亿美元，仅第四季度Meta、谷歌、亚马逊、微软和甲骨文五大巨头便密集发行约900亿至1200亿美元新债 [13] - AI基建需求导致科技巨头年度资本支出飙升至约4000亿美元，大规模举债使截至2025年9月底的大型科技公司债务与EBITDA比率中位数升至0.4，接近2020年水平的两倍，市场对AI泡沫的担忧集中爆发 [14] 半导体与存储芯片供应链 - 2025年全球存储芯片市场因AI算力需求爆发“抢芯潮”，AI服务器对内存的需求是传统服务器的30倍以上，导致三星、SK海力士和美光将大量DRAM产能转产高带宽内存(HBM) [10] - 存储芯片价格在2025年下半年进入“狂飙”模式，截至12月核心DRAM产品的年度合约涨幅已突破100%，部分用于AI服务器的高端大容量内存模组单价翻倍，现货渠道溢价程度直逼同期顶级旗舰显卡RTX 5090的零售价格 [11] - 产能紧张原因包括扩产瓶颈、库存枯竭及需求共振，到2025年第三季度末全球DRAM库存跌至3.3周的历史低位，与2018年极端危机水平相当，同时苹果iPhone全系存储升级与数据中心更换周期加剧了芯片短缺 [11] - 此次“超级周期”导致的供应链失衡预计将持续至2026年底甚至2027年，戴尔、惠普等PC大厂已发出预警，将调整产品配置或重新定价以应对成本压力 [12] 加密货币与贵金属市场 - 比特币在2025年出现历史性转折，在无重大丑闻背景下全年累计下跌6.6%，较10月6日创下的12.6万美元历史峰值深跌30.7%至12月26日的8.74万美元，标志着其从“投机资产”向“宏观风险资产”转型 [19] - 比特币下跌由宏观经济因素驱动，AI科技股估值泡沫破裂引发风险资产抛售潮，10月10日加密市场系统性闪崩导致190亿美元杠杆多头清算，触发去杠杆化踩踏，至12月26日加密恐惧与贪婪指数跌至20，创2020年疫情以来最冷读数 [19] - 贵金属市场在2025年上演史诗级牛市，白银年度涨幅超170%，创1979年以来最佳表现，并连续六个交易日累计上涨25%，创自1950年有记录以来的最大六日涨幅，其市值曾短暂超越英伟达成为全球第二大资产 [22] - 黄金在2025年累计涨幅超70%，现货黄金在12月29日经历高位震荡，尽管短期回调，但机构仍看好其冲击4900美元目标，行情核心推手源于美联储降息、美元信用担忧及全球央行战略性增持 [22] 媒体与科技巨头战略演变 - 2025年好莱坞上演“世纪洗牌”级并购战，奈飞以827亿美元（含债务）锁定华纳兄弟探索公司核心资产，包括影视工作室、HBO及Max业务，而派拉蒙天空之舞随即提出1084亿美元全现金敌意收购要约进行竞争 [24] - 派拉蒙的敌意收购获得甲骨文创始人拉里·埃里森404亿美元个人不可撤销担保以增强融资稳定性，尽管报价更高，华纳董事会仍倾向支持奈飞协议，并警告派拉蒙方案存在更高监管风险及58亿美元解约金成本 [25] - 特斯拉在2025年完成从“电动车企”向“通用人工智能巨头”的估值蜕变，其FSD自动驾驶订阅率显著攀升，并在德州奥斯汀正式启动Robotaxi商业化运营，每英里运营成本正向0.2-0.3美元目标逼近 [28] - 特斯拉人形机器人Optimus进入“千台级”工厂实测阶段，华尔街将其视为独立的高估值业务，为特斯拉贡献了超过3000亿美元的未来资产估值，至2025年末，传统汽车制造业务对市值的贡献已降至40%以下 [28]