投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][8] 核心观点 - 公司致力于打造AI全栈光互连解决方案，并持续加码核心能力建设，受益于光通信产业迅猛发展，重点布局下一代前沿高速光互联技术和产品 [1][4][6][8] 财务表现与预测 - **历史业绩**：2025年前三季度实现营业收入85.32亿元，同比增长58.65%；归母净利润7.19亿元，同比增长54.95%；扣非后归母净利润6.78亿元，同比增长49.29% [4] - **费用投入**：为支持业务增长，2025年前三季度销售费用达1.98亿元，同比增长45.19%；研发费用投入6.72亿元，同比增长31.83% [4] - **盈利预测**：预测公司2025-2027年收入分别为117.57亿元、156.87亿元、196.15亿元，对应归母净利润分别为10.86亿元、15.36亿元、19.99亿元 [8][10] - **每股收益预测**：预测2025-2027年EPS分别为1.35元、1.90元、2.48元 [8] - **估值水平**：当前股价对应2025-2027年预测PE分别为63倍、44倍、34倍 [8] 业务进展与战略布局 - **AI全栈光互连方案**：在OFC大会上展示了覆盖集群内/跨集群互联及算力调度的全栈解决方案，包括3.2T NPO（近封装光学）方案、800G ZR Lite光模块（适用于20-40km城域数据中心）以及320×320 OCS（全光交换）系统 [5] - **技术优势**：3.2T NPO通过缩短电信号路径提升带宽密度并降低功耗；800G ZR Lite解决了高带宽、高能效与低成本兼顾的难题；OCS系统通过光路级交换实现算力动态调度，减少“光-电-光”转换的时延与能耗 [5] - **核心技术积累**：公司在高速模块设计、精密光学设计与加工、自动化光耦合、先进器件封装等领域拥有深厚积累 [5] - **产能与产品升级**：拟定增募资不超过35亿元，用于算力中心光连接及高速光传输产品生产建设、高速光互联及新兴光电子技术研发等项目，旨在开发下一代可插拔光模块、基于光电共封装技术的光引擎等高端产品，优化产品结构 [6] 行业驱动因素 - 光通信产业在数据中心算力升级、人工智能技术爆发及电信网络深度覆盖的三重驱动下迅猛发展，市场空间广阔 [6]