报告行业投资评级 - 报告标题“信贷亮点不断，银行股有望反弹”及核心观点均指向对银行板块的积极看法，认为其基本面将改善并有望迎来一轮反弹 [1][61] 报告的核心观点 - 外部不确定性加剧，A股市场下跌，银行板块防御价值显现 [1] - 信贷增速企稳、净息差收敛放缓、不良资产产生放缓，银行基本面预计将改善 [1][61] - AI叙事逻辑松动，市场风险偏好降温，资金有望流向银行等防御性板块，银行板块有望迎来一轮反弹 [1][61] - 顺周期投资逻辑预计回归，油价上涨将带动大宗商品普涨，利好银行板块 [61] 根据相关目录分别进行总结 周观察·动向 - **监管动态**：央行发布了2026年2月金融统计数据报告 [2][11] - **行业动态**：招商银行发布公告，拟于2026年4月15日赎回275亿元优先股；平安银行已完成208.74亿元优先股的赎回 [2][12][13] - **市场动态**：本周（报告期）万得全A指数下跌0.48%，而申万银行板块上涨1.39%，表现强于大盘 [2][14] 周综述·数据 资金运行态势 - **公开市场操作**：本周央行通过逆回购净回笼资金1011亿元 [19][20] - **资金利率**： - 银行间质押式回购利率（DR）全线走高，其中DR001、DR007、DR014分别较上期上行0.2BP、4.7BP、2.2BP至1.32%、1.46%、1.49% [21][23] - Shibor各期限品种均小幅下行，1M、3M、6M分别较上期变动-0.9BP、-1.3BP、-1.0BP至1.53%、1.54%、1.56% [21][23] - 同业存单（NCD）利率走势分化，1M期限收益率上行0.8BP至1.50%，3M及以上期限收益率下行 [21][23] - 国债收益率走势分化，1Y期下行0.9BP至1.28%，3Y、5Y、10Y、30Y期分别上行0.8BP、2.8BP、3.3BP、8.5BP至1.37%、1.56%、1.81%、2.37% [22][23][36] 银行资负跟踪 - **资产端**： - **票据贴现**：截至3月12日，国有大行票据转贴现累计净买入146亿元，同比少增；股份行净卖出1815亿元，净卖出规模同比扩大 [39] - 本期末1个月、3个月和半年期票据利率分别为1.6%、1.48%、1.23%，分别较上期末上行7BP、10BP、6BP [43] - **负债端**： - **存款利率**：截至3月13日，国有大行活期存款平均挂牌利率为0.05%，3个月、1年期定期存款平均挂牌利率分别为0.65%、0.96% [51][53] - **同业存单**：本周发行总额8463亿元，净融资额为-1396亿元；二级市场上，3个月及以上期限AAA级存单收益率均下行，1年期下行1.8BP至1.53% [55] 周评论·热点 - **社融方面**：2026年2月新增社会融资规模2.4万亿元，同比多增约1500亿元 [3][58] - 结构上，实体信贷同比多增约2000亿元，对当月社融的贡献度为36%，超过上年同期的29%；政府债券同比少增约3000亿元 [3][58] - 合并1-2月看，社融同比多增超3000亿元，实体信贷同比少增约1200亿元，与过去五年平均水平基本持平；政府债净融资与上年同期基本持平 [3][58] - 展望：政府债发行总额度与上年持平，新增8000亿元新型政策性金融工具有望激励企业信贷，信贷贡献度有望回升 [3][58] - **信贷方面**：2月新增人民币贷款9000亿元，较上年同期少增约1000亿元 [4][59] - 信贷结构改善，中长期贷款同比多增约2800亿元，其中企业中长期贷款同比多增3500亿元是主要贡献 [4][59] - 剔除票据融资的实际企业贷款同比多增超6000亿元，增长更多源于企业自发性融资需求提升，可能与上游商品涨价、企业盈利预期改善有关 [4][59] - 票据融资减少350亿元，同比多减约2000亿元，反映银行开票意愿减弱 [4][59] - 居民部门贷款持续偏弱，新增贷款约-6500亿元，较上年同期多减2600亿元 [4][59] - **存款方面**：2月新增人民币存款1.2万亿元，同比少增超3万亿元 [4][60] - 居民存款新增3万亿元，同比多增2.5万亿元 [4][60] - 合并1-2月，居民存款新增5.24万亿元，较过去五年同期平均少增约5000亿元；非银金融机构存款新增2.8万亿元，较过去五年同期平均多增约1.5万亿元，显示“储蓄搬家”现象明显 [8][60] - 货币供应量M1同比增长5.9%，较上月提高1个百分点，主要受企业活期存款与居民储蓄改善及低基数影响 [8][60] - **融资增速视角**：2月末社会融资规模存量同比增长8.2%，与上月持平 [8][61] - 结构上，居民部门融资增速2.89%（前值3.19%），企业部门融资增速6.9%（前值7.1%），政府部门融资增速34.86%（前值34.14%），市场主体去杠杆、政府部门加杠杆趋势持续 [8][61] 行业规模与指数表现 - **行业规模**：银行板块共有41只股票，总市值10,439.9十亿元，流通市值9,813.9十亿元，分别占A股市场的0.8%、9.2%和9.6% [4] - **指数表现**： - 近1个月银行板块绝对收益为1.2%，相对收益（相对于基准）为1.0% [6] - 近6个月绝对收益为-2.1%，相对收益为-5.3% [6] - 近12个月绝对收益为10.3%，相对收益为-9.1% [6]