一级市场投资回暖迹象 - 2025年上半年VC机构投资项目数量达2024年全年的80%，市场热度自2024年下半年明显上升，部分项目出现一年内融资2-3轮的现象[1] - 生物医药领域BD交易活跃叠加港股创新药板块表现良好，系统性退出机会增加，投资人对创新药信心回升[1] - AI和人形机器人企业（如DeepSeek、宇树科技）崛起形成新投资风口[2] 回暖驱动因素 - 政策支持力度加大、二级市场估值修复、退出预期增强形成三重叠加效应[2] - A股退出预期改善及港股IPO市场活跃推动投资人建议企业"坚持发展"而非并购退出，与2024年策略形成反差[1] - 2025年5月新增备案基金353只（同比+34%），总规模达1452亿元（同比+28%）[2] 市场结构性分化 - 实际投资事件数量与金额同比未显著增长，新基金设立数量上升反映情绪回暖先于实质行动[2] - AI赛道资本狂热与其他领域募资难、退出不畅并存，市场化资金尚未大规模进场[2] - 行业全面回暖需满足市场化LP活跃、长线资金进场、IPO退出通畅、并购/S基金交易增多四大条件[2] 积极信号显现 - 银行保险等长线资金逐步入场，政府引导基金返投要求放宽[3] - 政策持续释放利好，IPO退出预期增强，预示一级市场可能迎来结构性突破[3]