评级与目标价调整 - 下调至"增持"评级 目标价上调至8 20港元 基于10倍2025年经调整市盈率 [1] - 目标价对应0 86倍2025年市净率 [1] 行业前景 - 2025年春节档创历史新高票房达160 5亿元人民币 [1] - AI图像生成技术提升使国产大片质量持续改善(占票房约80%) 但效果在2024年末才显现 [1] - 预计2025年中国电影行业将显著复苏并保持稳定增长 [1] 财务预测 - 上调2025-2027年股东净利润预测至7 51亿/9 76亿/10 66亿元人民币 [1] - 上调2025-2027年经调整股东净利润预测至8 7亿/10 95亿/11 85亿元人民币 [1] - 预计未来三年股息支付率约35% 股息收益率约4-5% [1] - 公司首次宣布派发股息 反映对未来现金流的乐观预期 [1] 在线票务业务 - 2024年在线娱乐票务服务收入19 32亿元人民币 同比下滑14 4% [2] - 预计随着2025年国产电影阵容改善及外国流行艺人增加 该业务将显著复苏 [2] - 2024年演唱会GMV同比增长90% 服务张学友/Kanye West/Mariah Carey等顶级艺人 [2] - 通过自营平台UUTIX加强在中国香港和中国澳门的布局 并在东南亚/中东/拉丁美洲建立合作伙伴关系 [2] 娱乐内容服务 - 2024年娱乐内容服务收入19 49亿元人民币 同比下滑15 3% [3] - 公司持续参与国产大片的制作与发行 将受益于国内电影行业复苏 [3] - 参与制作的《蜜钱phony》和《唐人街探案1900》在2025年取得优异票房表现 [3] - 公司担任制片/发行方的其他电影包括《无尽爱之旅》《Nobody: Lang Lang Ago》《镀金游戏》《饺子皇后》预计2025年票房表现良好 [3]