报告核心观点 - 德意志银行AI系统dbLumina分析指出，2025年人类投资者的行为充满非理性、情绪化和认知偏误，与过去模式一致，尽管投资者自认为处于新的投资世界 [1] 理性/恐惧指数分析 - 投资者在2025年绝大多数时间处于非理性状态，理性/恐惧指数在4月份达到最低点，当时市场正处于恐慌抛售 [1] - 自3月份低点以来，标普500指数大幅反弹23%，印证了AI在当时判断非理性状态的正确性 [1] - 随着时间推移和市场不确定性减弱，投资者的理性程度有所提高，表明投资者仅在风平浪静时表现理性，不确定性来临时立即回归恐惧和过度反应的本能 [2] 市场情绪悖论 - 贯穿全年的主导情绪是焦虑，无论市场上涨或下跌，该情绪始终存在 [4] - 狂喜情绪在2025年仅出现一次，恰好在4月和5月市场抛售最惨烈的时刻，这可能是因为部分投资者在恐慌性抛售后争先恐后跳回市场，此时成为最佳买入时机 [4] - 在4月份市场大跌后，尽管股市稳步回升并创下新高，投资者的贪婪情绪却下降，而焦虑情绪上升，这违背了低买高卖的理性逻辑，是一种越涨越怕的典型散户心态 [4] - 错失恐惧症在2025年同样罕见，仅在2月市场火热时短暂出现 [4] 认知偏误分析 - 投资者行为主要被近期偏误和可得性信息偏误驱动，所谓的新世界策略不过是依赖最近看到或听到的信息做决策，与过去错误模式无异 [5][7] - AI将2025年投资者心理演变分为三个阶段：从年初对地缘政治和利率高度敏感，到年中对贸易战韧性增强，再到后期对不确定性常态化接受，但其内核依然是被短期事件驱动的反应式行为 [7] AI与人类情绪对比 - 投资者关注的焦点与实际驱动市场的恐惧不匹配，例如德银评论提到61次劳动力市场，但该因素未进入投资者任何一个月的前三大恐惧行列 [8] - dbLumina生成的情绪指数在2025年全年比美国散户投资者协会的净看涨数据更乐观，尤其在4月份动荡期间及之后 [8] - AI情绪指数在市场触底后反弹速度远快于股市本身，表明AI能更快从短期负面事件中恢复，对于投资者而言，在市场因短期冲击下跌时保持冷静、忽略噪音是更明智的选择 [8]

公司业绩表现 - 联合健康集团(NYSE: UNH)2025年第二季度调整后每股收益为4.08美元，低于分析师预期，同比下滑40% [3] - 公司营收同比增长12.9%至1116亿美元，其中保费收入增至879亿美元 [3] - 医疗成本同比激增20%至786亿美元，导致医疗护理比率升至89.4% [4] 股价表现与市场反应 - 公司股价在财报发布后暴跌7%，收于261美元，创五年新低 [1] - 年内累计跌幅达48%，主要受医疗成本上升、司法部调查和盈利指引下调影响 [1][3] 投资时机分析 - 人工智能分析显示当前股价尚未确认底部，可能进一步下探至240-250美元区间 [5] - 2025年可能成为公司"重置年"，为2026年复苏奠定基础 [6] - 若股价守住260美元且盈利指引改善，可能形成买入机会 [6] 长期发展前景 - 分析师预计2026年后每股收益将回升至18-20美元，推动股价达到360-400美元 [7] - 公司历史上曾成功从2008年和2017年的成本危机中复苏 [6] - 建议投资者关注250美元支撑位，并通过定投策略降低风险 [10]