全球割草机器人市场增长态势 - 2025上半年全球智能家居清洁机器人市场出货1535.2万台，同比增长33%，其中割草机器人出货234.3万台，同比增长327.2%，增幅远高于其他品类 [1] - 2022年全球割草机器人销量为110万台，2024年行业规模预计达28亿美元，渗透率仅7.5%，仍处于行业起步阶段 [2][6] - 无边界割草机器人市场占比从2024年的35%快速攀升至65%，成为行业主流技术方向 [1][11] 中国企业海外市场表现 - 九号公司2024年前三季度割草机器人收入达5.95亿元，同比增长379%，2023年销量为3.7万台 [6] - 九号、追觅、科沃斯等中国企业上半年海外订单呈井喷式增长，主要受益于欧美高端消费者对智能化设备的高接受度 [1] - 石头科技二季度销售费用投放效率达3.98，高于科沃斯的3.7，每投入1元销售费用可带来3.98元收入增量 [13][15] 产品技术演进趋势 - 无边界割草机无需安装实体电线，通过应用程序设置虚拟边界，正快速替代有边界产品 [7][11] - 石头科技RockMow Z1采用全轮驱动系统，四个车轮均配备独立轮毂电机，爬坡能力和障碍应对能力显著优于两轮驱动产品 [12] - 主动转向系统通过独立转向电机精确控制转向角度，减少草坪损伤，解决行业普遍存在的草坪磨损痛点 [12] 成本结构竞争优势 - 以500平方米草坪为例，机器人割草机购置成本约1000欧元，高于电动割草机200欧元和汽油割草机300欧元 [4] - 使用两年以上时，机器人割草机年成本降至115-130欧元，显著低于电动割草机的585-590欧元和汽油割草机的620欧元 [4] - 第一年总成本中，机器人割草机为1155-1190欧元，电动割草机为835-840欧元，汽油割草机为940欧元 [4] 行业竞争格局变化 - 2021年富世华集团、宝时得（WORX）占据全球割草机器人约90%市场份额 [5] - 有边界割草机部门销售额近三年持续下滑，2024年营业利润率同比下降1.3个百分点 [7][8] - 新型科技企业凭借产品创新挑战传统巨头，无边界产品收入呈翻倍增长态势 [7] 石头科技战略布局 - 公司应收账款、预付账款和存货均呈上升态势，合同负债回落，呈现典型的渠道扩张和备货特征 [17][18] - 欧洲市场推行"去代理化"策略，用短期利润换取长期定价权和用户数据 [15] - 预计2026年可能获得5%-10%市场份额，对应31.75万-63.5万台销量，直接利润贡献预计达4.5-13.5亿元 [21] - 割草机业务有望带来135亿-405亿元估值增量，远期市盈率可能达到30倍 [21]