公司上市申请与市场地位 - 天九共享智慧企业服务股份有限公司向港交所递交上市申请书，联席保荐人为建银国际和交银国际，冲击“中国企业资源共享服务第一股” [2] - 按2022年至2024年收入计算，公司是中国市场中最大的企业资源共享服务企业 [6] 财务表现与收入结构 - 公司2022年、2023年及2024年营收分别为8.11亿元、14.91亿元及17.72亿元，但2025年上半年营收同比下滑37.82%至7.25亿元 [6] - 核心业务为企业加速服务，其收入占比近年维持在99%以上 [6] - 加速服务收费分为现金服务费和股权服务费，现金服务费贡献较多，2022年至2025年上半年依次为7.58亿元、11.15亿元、12.13亿元及6.04亿元 [6] - 股权服务费在2022年至2024年逐步攀升，分别为0.26亿元、3.7亿元及5.57亿元，但2025年上半年出现断崖式下跌，由上年同期的4.14亿元下滑至1.21亿元 [7] - 2025年上半年股权服务费下跌主因是对若干客户（尤其是客户F）的股权收费达到了合同上限 [7] 盈利能力与利润构成 - 公司净利润在2022年、2023年、2024年及2025年上半年分别为-1.78亿元、6.21亿元、13.14亿元及25.08亿元，2023年扭亏为盈 [11] - 同期毛利分别为2.26亿元、6.3亿元、9.44亿元及3.37亿元，2025年上半年净利润远超毛利，甚至超过同期收入的三倍 [11] - 2022年至2024年毛利率分别为27.8%、42.3%及53.3%，2025年上半年下滑至46.5% [11] - 2023年、2024年及2025年上半年，公司各期利润的103.5%、97.6%及109.9%分别来自按公允价值计入损益的金融资产的公允价值收益，利润增长依赖投资估值带动 [11] 现金流与研发投入 - 公司经营活动所用现金流量净额持续为负，2022年、2023年、2024年及2025年上半年分别为-1.61亿元、-2.51亿元、-1.75亿元和-1.92亿元 [12] - 研发投入呈现下滑趋势，2022年至2024年研发开支分别为6057.4万元、6151.9万元及5942.6万元，2025年上半年研发开支为2070.3万元，较上年同期的3198.4万元同比下滑35.27% [14] 运营指标与用户数据 - 平台新注册用户增速放缓，2022年至2024年分别为76.25万、142.34万及146.59万，2025年上半年新注册用户出现断崖式下跌，由2024年上半年的68.3万下滑至32.94万 [8] - 平均每月活跃注册用户由2024年上半年的27.22万下滑23.03%至2025年上半年的20.95万 [9] - 2025年上半年线上路演场次高达14948场，同比激增52.72%，但促成合作的数量由2024年上半年的2186个降至1462个 [9] - 核心付费方创新企业客户数量由2025年上半年的期初48家下滑至期末34家 [9] 关联交易与客户集中度 - 控股股东天九共享控股集团有限公司（由卢俊卿控制）是公司前五大客户之一，2022年至2025年上半年收入占比分别为25.5%、34.9%、10.8%、9.2% [16] - 2022年、2023年、2024年及2025年上半年，来自前五大客户的收入分别为4.61亿元、10.7亿元、9.6亿元及3.49亿元，占销售总额比例依次为56.8%、71.7%、54.1%及48.2% [16] - 天九共享控股享有120天信贷期，而其他前五大客户的信贷期均为30天 [16] - 天九共享控股同时也是公司供应商，为2024年最大供应商、2025年上半年第三大供应商 [17] - 2025年上半年第二大供应商L曾受天九共享控股控制，于2025年1月解除控制 [17]

公司上市与市场地位 - 公司向港交所递交上市申请，联席保荐人为建银国际和交银国际，冲击“中国企业资源共享服务第一股” [1] - 按2022年至2024年收入计算，公司是中国市场中最大的企业资源共享服务企业 [2] 财务业绩表现 - 2022年、2023年、2024年及2025年上半年，公司营收分别为8.11亿元、14.91亿元、17.72亿元及7.25亿元，2025年上半年收入同比下滑37.82% [2] - 2022年、2023年、2024年及2025年上半年，公司净利润分别为-1.78亿元、6.21亿元、13.14亿元及25.08亿元，自2023年起扭亏为盈 [7] - 2022年、2023年、2024年及2025年上半年，公司毛利分别为2.26亿元、6.30亿元、9.44亿元及3.37亿元 [7] - 2025年上半年净利润（25.08亿元）超过同期收入（7.25亿元）的三倍 [7] - 2022年、2023年、2024年及2025年上半年，公司经营活动所用现金流量净额持续为负，分别为-1.61亿元、-2.51亿元、-1.75亿元和-1.92亿元 [8] 业务模式与收入构成 - 核心业务为向企业提供加速服务，该业务收入占比近年维持在99%以上 [2] - 企业加速服务收费模式分为“现金服务费”和“股权服务费”，现金服务费通常为传统企业向创新企业支付合作费的30%左右，股权服务费通常收取创新企业不超过20%的股权 [2] - 2022年、2023年、2024年及2025年上半年，现金服务费收入分别为7.58亿元、11.15亿元、12.13亿元及6.04亿元 [2] - 2022年、2023年、2024年及2025年上半年，股权服务费收入分别为0.26亿元、3.70亿元、5.57亿元及1.21亿元，2025年上半年同比大幅下滑 [3] - 2025年上半年股权服务费收入下滑主要因对若干客户（尤其是客户F）的股权收费达到了合同上限 [3] 盈利能力与利润质量 - 2022年、2023年、2024年及2025年上半年，毛利率分别为27.8%、42.3%、53.3%及46.5% [7] - 2023年、2024年及2025年上半年，公司各期利润的103.5%、97.6%及109.9%分别来自按公允价值计入损益的金融资产的公允价值收益，利润增长高度依赖投资估值增长 [7] 运营数据与用户增长 - 2022年、2023年、2024年及2025年上半年，平台新注册用户分别为76.25万、142.34万、146.59万及32.94万，2025年上半年新注册用户同比出现断崖式下跌 [4] - 2024年及2025年上半年，平均每月活跃注册用户由27.22万下滑23.03%至20.95万 [5] - 2025年上半年，公司举办路演场次高达14,948场，同比激增52.72%，但同期促成的合作数量由2,186个降至1,462个 [5] - 2025年上半年，作为核心付费方的创新企业客户数量由期初的48家下滑至期末的34家 [5] 研发投入 - 2022年、2023年、2024年及2025年上半年，公司研发开支分别为6,057.4万元、6,151.9万元、5,942.6万元及2,070.3万元，2025年上半年同比下滑35.27% [9] 关联交易与客户集中度 - 控股股东天九共享控股集团是公司前五大客户之一，在2022年、2023年、2024年及2025年上半年分别为第一、第一、第二、第三大客户，收入占比分别为25.5%、34.9%、10.8%、9.2% [11] - 2022年、2023年、2024年及2025年上半年，来自前五大客户的收入占比分别为56.8%、71.7%、54.1%及48.2% [11] - 控股股东天九共享控股享有120天的信贷期，而其他前五大客户的信贷期均为30天 [12] - 天九共享控股同时也是公司的供应商，在2024年为最大供应商，在2025年上半年为第三大供应商 [13] - 2025年上半年的第二大供应商L曾受天九共享控股控制，于2025年1月解除控制 [13]