公司上市申请与市场地位 - 天九共享智慧企业服务股份有限公司向港交所递交上市申请书，联席保荐人为建银国际和交银国际，冲击“中国企业资源共享服务第一股” [2] - 按2022年至2024年收入计算，公司是中国市场中最大的企业资源共享服务企业 [6] 财务表现与收入结构 - 公司2022年、2023年及2024年营收分别为8.11亿元、14.91亿元及17.72亿元，但2025年上半年营收同比下滑37.82%至7.25亿元 [6] - 核心业务为企业加速服务，其收入占比近年维持在99%以上 [6] - 加速服务收费分为现金服务费和股权服务费，现金服务费贡献较多，2022年至2025年上半年依次为7.58亿元、11.15亿元、12.13亿元及6.04亿元 [6] - 股权服务费在2022年至2024年逐步攀升，分别为0.26亿元、3.7亿元及5.57亿元，但2025年上半年出现断崖式下跌，由上年同期的4.14亿元下滑至1.21亿元 [7] - 2025年上半年股权服务费下跌主因是对若干客户（尤其是客户F）的股权收费达到了合同上限 [7] 盈利能力与利润构成 - 公司净利润在2022年、2023年、2024年及2025年上半年分别为-1.78亿元、6.21亿元、13.14亿元及25.08亿元，2023年扭亏为盈 [11] - 同期毛利分别为2.26亿元、6.3亿元、9.44亿元及3.37亿元，2025年上半年净利润远超毛利，甚至超过同期收入的三倍 [11] - 2022年至2024年毛利率分别为27.8%、42.3%及53.3%，2025年上半年下滑至46.5% [11] - 2023年、2024年及2025年上半年，公司各期利润的103.5%、97.6%及109.9%分别来自按公允价值计入损益的金融资产的公允价值收益，利润增长依赖投资估值带动 [11] 现金流与研发投入 - 公司经营活动所用现金流量净额持续为负，2022年、2023年、2024年及2025年上半年分别为-1.61亿元、-2.51亿元、-1.75亿元和-1.92亿元 [12] - 研发投入呈现下滑趋势，2022年至2024年研发开支分别为6057.4万元、6151.9万元及5942.6万元，2025年上半年研发开支为2070.3万元，较上年同期的3198.4万元同比下滑35.27% [14] 运营指标与用户数据 - 平台新注册用户增速放缓，2022年至2024年分别为76.25万、142.34万及146.59万，2025年上半年新注册用户出现断崖式下跌，由2024年上半年的68.3万下滑至32.94万 [8] - 平均每月活跃注册用户由2024年上半年的27.22万下滑23.03%至2025年上半年的20.95万 [9] - 2025年上半年线上路演场次高达14948场，同比激增52.72%，但促成合作的数量由2024年上半年的2186个降至1462个 [9] - 核心付费方创新企业客户数量由2025年上半年的期初48家下滑至期末34家 [9] 关联交易与客户集中度 - 控股股东天九共享控股集团有限公司（由卢俊卿控制）是公司前五大客户之一，2022年至2025年上半年收入占比分别为25.5%、34.9%、10.8%、9.2% [16] - 2022年、2023年、2024年及2025年上半年，来自前五大客户的收入分别为4.61亿元、10.7亿元、9.6亿元及3.49亿元，占销售总额比例依次为56.8%、71.7%、54.1%及48.2% [16] - 天九共享控股享有120天信贷期，而其他前五大客户的信贷期均为30天 [16] - 天九共享控股同时也是公司供应商，为2024年最大供应商、2025年上半年第三大供应商 [17] - 2025年上半年第二大供应商L曾受天九共享控股控制，于2025年1月解除控制 [17]

公司业务与战略转型 - 公司核心业务以黑马加速体系为核心，围绕中小企业全生命周期成长所需的“认知、资源、资本”等要素，提供企业加速服务、企业服务及人工智能服务 [8] - 公司正持续深化从传统企业服务向AI应用推广企业服务平台的战略升级 [8] - 公司天启大模型已完成核心技术验证与销售闭环，进入规模化渠道铺设与生态伙伴共建阶段 [8] 近期财务表现与原因 - 报告期内，归属于上市公司股东的净利润预计亏损5500万元至4500万元 [8] - 亏损主要原因包括：1）主动缩减科创知识产权业务规模，但短期经营和人工成本仍保持较高水平；2）科创知识产权业务回款压力大，预计信用损失率提升较多，计提信用减值损失金额较大；3）天启大模型处于渠道铺设与生态共建阶段，研发和渠道建设投入较多 [8] - 公司通过实施人工成本优化与运营费用管控，使得营业利润亏损较上年显著收窄 [8] 历史财务数据趋势 - 根据图表数据，公司归母净利润在2020年至2023年间波动较大，2023年为负值 [10] - 2025年（预测）的归母净利润同比增长率指标显示为极端负值 [10] - 扣非净利润同比增长率在2021年高达111.57%，但在2022年大幅下降至-1192.13%，2023年为-834.06% [10] 未来展望与经营策略 - 随着人工智能时代来临，公司未来将紧跟政策导向，深化AI场景应用，优化客户分层服务，强化成本动态管控，推动降本增效产业升级的正向循环 [9] - 公司目标是通过战略调整与业务升级，加速实现人工智能业务的高质量发展 [9] - 公司正积极调整产品与客户结构，推进人工智能业务落地，加速AI化进程 [8]

公司股价与交易表现 - 2025年1月6日盘中，公司股价上涨2.02%，报30.33元/股，总市值50.77亿元，成交额2.32亿元，换手率5.25% [1] - 当日主力资金净流入855.77万元，特大单净买入348.79万元，大单净买入506.98万元 [1] - 公司股价年初至今上涨3.91%，近5个交易日上涨4.98%，近20日上涨7.32%，近60日下跌2.48% [1] 公司基本情况 - 公司全称为创业黑马科技集团股份有限公司，成立于2011年11月16日，于2017年8月10日上市，总部位于北京市朝阳区 [1] - 公司主营业务是为创新创业企业及中小企业提供线上线下相结合的创业服务与产业加速服务，具体包括培训辅导、产业加速、公关服务、广告服务等 [1] - 主营业务收入构成为：企业加速服务45.45%，科创知识产权服务35.35%，人工智能培训服务14.95%，其他4.25% [1] 行业与概念归属 - 公司所属申万行业为社会服务-教育-培训教育 [2] - 公司所属概念板块包括虚拟数字人、AIGC概念、知识产权、Web3概念、在线教育等 [2] 股东与股本结构 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为3.01万户，较上期减少9.18% [2] - 截至同期，人均流通股为4931股，较上期增加10.11% [2] 近期经营业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入1.02亿元，同比减少35.68% [2] - 同期，公司归母净利润为-2492.95万元，亏损同比收窄42.24% [2] 历史分红情况 - 公司自A股上市后累计派发现金红利4000.23万元 [3] - 近三年，公司累计派发现金红利83.69万元 [3]

股价表现与资金流向 - 11月14日盘中股价下跌2.02%至30.60元/股，成交金额4223.03万元，换手率0.93%，总市值51.22亿元 [1] - 当日主力资金净流出570.22万元，特大单净卖出63.99万元，大单净卖出506.20万元 [1] - 今年以来股价下跌4.40%，近5个交易日上涨0.56%，近20日上涨10.83%，近60日下跌8.63% [1] - 今年以来2次登上龙虎榜，最近一次为2月13日，龙虎榜净买入-1.34亿元，买入总额1.40亿元（占总成交额6.26%），卖出总额2.74亿元（占总成交额12.27%） [1] 公司基本情况与主营业务 - 公司全称为创业黑马科技集团股份有限公司，成立于2011年11月16日，于2017年8月10日上市 [2] - 主营业务是为创新创业企业及中小企业提供线上线下相结合的创业服务与产业加速服务，包括培训辅导、产业加速、公关服务、广告服务等 [2] - 主营业务收入构成为：企业加速服务45.45%，科创知识产权服务35.35%，人工智能培训14.95%，其他4.25% [2] - 所属申万行业为社会服务-教育-培训教育，概念板块包括在线教育、知识产权、Web3概念、虚拟数字人、职业教育等 [2] 股东结构与财务表现 - 截至9月30日股东户数为3.01万户，较上期减少9.18%，人均流通股4931股，较上期增加10.11% [2] - 2025年1-9月实现营业收入1.02亿元，同比减少35.68%，归母净利润为-2492.95万元，亏损同比收窄42.24% [2] 分红情况 - A股上市后累计派现4000.23万元，近三年累计派现83.69万元 [3]

股价表现与资金流向 - 11月12日盘中股价下跌2.10%至29.90元/股，成交额5815.80万元，换手率1.30%，总市值50.05亿元 [1] - 当日主力资金净流出878.05万元，特大单和大单均呈现净卖出状态，其中大单卖出占比高达20.42% [1] - 公司今年以来股价下跌6.59%，近5个交易日下跌5.44%，近60日跌幅为15.01%，但近20日小幅上涨1.77% [2] - 今年以来两次登上龙虎榜，最近一次为2月13日，龙虎榜净买入额为-1.34亿元，卖出总计2.74亿元，占总成交额12.27% [2] 公司基本面与股东情况 - 2025年1-9月实现营业收入1.02亿元，同比大幅减少35.68%，归母净利润为-2492.95万元，但亏损同比收窄42.24% [3] - 截至9月30日股东户数为3.01万户，较上期减少9.18%，人均流通股增至4931股，较上期增加10.11% [3] - A股上市后累计派现4000.23万元，近三年累计派现83.69万元 [4] 业务构成与行业分类 - 主营业务收入构成为：企业加速服务45.45%，科创知识产权服务35.35%，人工智能培训14.95%，其他4.25% [2] - 公司主营业务是为创新创业企业及中小企业提供线上线下相结合的综合性创业服务，包括培训辅导、产业加速、公关及广告服务等 [2] - 公司所属申万行业为社会服务-教育-培训教育，概念板块包括在线教育、Web3概念、虚拟数字人、知识产权、智谱AI概念等 [2]

股价表现与交易情况 - 11月4日盘中股价上涨2.02%至31.35元/股，成交2.25亿元，换手率4.90%，总市值52.47亿元 [1] - 当日主力资金净流入225.33万元，特大单净买入313.07万元（买入591.29万元，卖出278.22万元），大单净卖出87.74万元（买入5719.29万元，卖出5807.03万元） [1] - 今年以来股价下跌2.06%，近5个交易日上涨10.04%，近20日下跌1.23%，近60日下跌10.25% [2] - 今年以来2次登上龙虎榜，最近一次为2月13日，龙虎榜净卖出1.34亿元（买入1.40亿元，卖出2.74亿元） [2] 公司基本面与财务状况 - 2025年1-9月实现营业收入1.02亿元，同比减少35.68%；归母净利润为-2492.95万元，亏损额同比收窄42.24% [3] - 主营业务收入构成为：企业加速服务45.45%，科创知识产权服务35.35%，人工智能培训14.95%，其他4.25% [2] - A股上市后累计派现4000.23万元，近三年累计派现83.69万元 [4] - 截至9月30日股东户数为3.01万，较上期减少9.18%；人均流通股4931股，较上期增加10.11% [3] 公司业务与行业属性 - 公司主营业务是为创新创业企业及中小企业提供线上线下相结合的创业服务与产业加速服务，包括培训辅导、产业加速、公关服务、广告服务等 [2] - 公司所属申万行业为社会服务-教育-培训教育，概念板块包括元宇宙、智谱AI、虚拟数字人、AIGC、在线教育等 [2] - 公司成立于2011年11月16日，于2017年8月10日上市 [2]

核心财务表现 - 本报告期营业收入为3162万元，同比大幅下降45.42% [1] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润为-1327万元，同比下降38.76% [1] - 本报告期扣除非经常性损益的净利润为-1343万元，同比下降34.01% [1] - 年初至报告期经营活动产生的现金流量净额为-5631万元 [1] - 加权平均净资产收益率为-3.29%，同比下降70.47% [1] - 2025年前三季度加权平均净资产收益率为-6.14%，同比上升2.17个百分点 [20] - 2025年前三季度投入资本回报率为-9.59%，较上年同期下降1.07个百分点 [20] 盈利能力分析 - 公司毛利率为64.12%，显著高于行业均值的49.71%和行业中位数的38.48% [18] - 公司净利率为-38.24%，远低于行业均值和中位数 [18] - 营业总收入同比增长率为-45.42%，归母净利润同比增长率为-38.76%，扣非净利润同比增长率为-34.01% [15] 现金流状况 - 2025年前三季度经营活动现金流净额为-5631.25万元，同比减少2671.54万元 [25] - 筹资活动现金流净额为-336.88万元，同比增加701.42万元 [25] - 投资活动现金流净额为-7821.47万元，上年同期为-6853.75万元 [25] - 自由现金流为负值，历年数据显示现金流压力较大 [28] 资产与负债结构 - 截至2025年三季度末总资产为5.45亿元，较上年度末的6.36亿元有所减少 [1] - 货币资金较上年末减少40.55%，占公司总资产比重下降16.4个百分点 [32] - 交易性金融资产合计占公司总资产的9.23%，上年末为0 [32] - 其他应收款较上年末增加853.85%，占公司总资产比重上升6.96个百分点 [32] - 应付票据及应付账款较上年末减少31.59%，占公司总资产比重下降1.69个百分点 [35] - 公司资产负债率为33.40%，行业均值为25.56% [37] - 有息资产负债率为1.83%，处于较低水平 [39] 估值指标 - 以10月21日收盘价计算，公司市盈率约为-55.57倍 [1] - 市净率约12.13倍，市销率约29.36倍 [1] - 市盈率历史分位数为76.98% [5] - 市净率历史分位数为83.90% [7] 股东结构 - 2025年三季度末十大流通股东中，新进股东为曹晓兵，持股116.21万股，占总股本0.69% [44] - 崔子浩、张玉霞、王季文持股比例分别上升0.137、0.318、0.166个百分点 [44] - 第一大流通股东蓝创文化传媒持股1062.13万股，占比6.35%，持股不变 [44] 业务概况 - 公司主要业务以黑马加速体系为核心，为中小企业提供企业加速服务、企业服务及人工智能服务 [10]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入7056万元，同比下降30.1%[2] - 归母净利润亏损1166万元，同比收窄65.3%[2] - 扣非净利润亏损1751万元，同比收窄51.5%[2] - 经营活动现金流净流出4249万元，同比扩大45.5%[2][28] 盈利能力指标 - 加权平均净资产收益率-2.79%，同比提升3.57个百分点[2][24] - 投入资本回报率-5.52%，同比提升1.12个百分点[24] - 毛利率呈现波动趋势，2025年上半年为38.48%[22] - 净利率持续为负，2025年上半年为-32.37%[22] 资产负债结构 - 总资产5.70亿元，较上年末减少10.4%[2] - 货币资金减少42.78%，占总资产比重下降19.36个百分点[36] - 交易性金融资产占比12.32%，上年末为0[36] - 其他应收款增加845.42%，占比上升6.56个百分点[36] - 资产负债率33.41%，处于行业合理区间[41] 现金流状况 - 经营活动现金流净流出4249万元[28] - 投资活动现金流净流出9885万元，上年同期为流入56万元[28] - 筹资活动现金流净流出421万元，同比改善607万元[28] - 自由现金流持续为负，2025年上半年为-1.43亿元[31] 估值水平 - 市盈率(TTM)为-71.71倍[2] - 市净率(LF)为14.56倍[2] - 市销率(TTM)为31.3倍[2] - 市盈率历史分位数为76.98%[7] 股东结构 - 第一大流通股东蓝创文化传媒持股6.35%[45] - 张玉霞持股增加0.456个百分点至1.37%[45] - 王齐飞持股减少0.059个百分点至4.94%[45] - 王季文持股减少0.099个百分点至1.29%[45] 业务概况 - 主营业务围绕中小企业全生命周期成长需求[12] - 提供企业加速服务、企业服务、人工智能服务[12] - 服务核心要素包括认知、资源、资本[12]

股价表现 - 截至2025年8月4日15时25分，创业黑马股价报34 93元，较前一交易日上涨0 72元，涨幅2 10% [1] - 盘中最高触及35 12元，最低下探33 65元 [1] - 8月4日早盘股价快速反弹，5分钟内涨幅超过2% [2] 交易数据 - 当日成交量为110989手，成交额达3 85亿元 [1] - 早盘成交额达6130 09万元 [2] - 主力资金净流入1714 38万元，占流通市值比例为0 33% [2] - 近五个交易日主力资金累计净流出2632 61万元，占流通市值比例为0 51% [2] 公司业务 - 公司所属板块包括教育、创投、在线教育等 [1] - 主要业务为企业提供创业培训、企业加速服务及产业资源对接 [1]