核心交易 - Apollo Global Management 正通过结构化融资为xAI提供现金流缓冲 具体方式为向一个投资载体提供约34亿美元贷款 该载体计划购买Nvidia芯片并租赁给xAI [1] - 这是Apollo第二次支持面向xAI的芯片租赁载体 此前在去年11月曾提供过类似的35亿美元贷款 [1] - Apollo还计划投资该新载体的股权 该载体目标合计募集约53亿美元的股权与债务资金 [1] - 本次芯片载体融资属于Valor Equity Partners更大规模融资行动的一部分 Valor拟为安装在xAI数据中心的AI芯片筹集200亿美元债务与股权资金 [1] xAI财务状况与融资背景 - 在2025年前九个月 xAI用于地产与设备的支出达78亿美元 用于建设面向其Grok系列模型的大型数据中心 [2] - 截至2025年秋季前 xAI每月现金消耗超过10亿美元 同一期间 xAI录得近2.1亿美元收入 [2] - 通过载体购置芯片并出租 能够把部分一次性资本开支转化为持续性租赁成本 从而缓解短期现金压力 [2] - 该公司上月表示在一轮单独融资中筹得200亿美元 较最初预期多出50亿美元 [2] - Apollo对本次交易的同意发生在Elon Musk决定将xAI与SpaceX合并之前 [2] 投资结构与预期回报 - Apollo为该投资工具提供的债务预计将收取9.5%的利率 [3] - Apollo还计划将部分债务出售给其他机构 并协助出售该工具的股权部分 [3] - 在基准情景下 假设该工具能够在五年后以购买价格四分之一的价格出售芯片和数据中心设备 投资者可获得超过22%的年回报率 [3] - 在不利情景下 假设该工具能够将芯片以原材料价值出售给精炼厂 投资者仍可获得近17%的年回报率 [3] - 若xAI以4折至3折的折扣价续租三年 投资者也能获得类似回报 [3] Apollo的战略布局 - 管理资产超过9000亿美元的Apollo正加速为AI芯片与数据中心提供融资 [4] - Apollo去年收购了得州的Stream Data Centers 并在探索利用其寿险业务资金投资大型科技公司的计算设施 [4] - Apollo常在企业现金筹措困难时介入 通常要求较高回报并设置严格的风险保护条款 [4] - 本次与xAI相关的芯片载体融资 延续了其以风险定价换取收益的私募信贷策略 [4]