纪要涉及的行业和公司 - **行业**：AI产业链、航空发动机（军用、民用）、燃气轮机、核电、低空领域 - **公司**：应流股份、西门子、新易盛、生益、江森自控、英力股份、麦克米特、冰轮环境、航发动力、万泽股份、航宇科技、GE Aviation、普惠公司、罗尔斯·罗伊斯、CFM国际、GEV、中国重燃、航发燃机、哈汽、上汽、东汽、Meta 纪要提到的核心观点和论据 海外AI产业链投资情况 - 核心观点：2025年海外AI产业链投资表现景气 [3] - 论据：大厂资本开支维持高位，6 - 7月政府和企业有募资或投入规划；美股相关板块涨幅较好，如西门子营收订单创新高，新易盛和生益业绩超预期，江森自控制冷业务板块股价涨幅好 [3][4] 海外链条核心标的 - 核心观点：海外链条部分公司有投资机会 [5] - 论据：燃气轮机领域的英力股份、数据中心电源领域的麦克米特、数据中心制冷业务压缩机相关的冰轮环境值得关注 [5] 国内航发与燃气轮机产业发展情况 - **军用航空发动机** - 核心观点：2025年是军品小年，下半年进入景气上行阶段，长期新型号交付增长且后市场需求大 [6] - 论据：新老型号交替，老型号下滑新型号未放量；国内技术与海外有差距；战斗机与发动机寿命差异大，十四五交付飞机带来后市场需求 [6] - **民用航空发动机** - 核心观点：国内市场依赖进口规模超千亿，国产有望提升份额，全球市场景气 [6][7] - 论据：国产长江系列逐步成熟；全球市场由GE Aviation等三家公司垄断，CFM国际LEAP发动机订单充足但交付量有限 [6][7] - **燃气轮机** - 核心观点：海外需求带动订单增长，国内研发取得进展，部分公司出口业务良好 [7] - 论据：GEV和西门子能源订单增长；中国重燃等有研发进展；应流股份等公司出口业务表现好 [7] 应流股份发展情况 - **产品和业务线布局** - 核心观点：公司形成平台化发展模式，短期业绩弹性和确定性高 [9] - 论据：在航发、燃机、油气、工矿、核电、低空等领域布局；在手订单从去年三季度末1.5 - 2亿元增长至今年一季度末12亿元，预计二季度末至三季度交付 [9] - **重要合同** - 核心观点：近期合同对未来业绩有积极影响 [10] - 论据：与海外客户签订长协订单排产至2028 - 2029年，四五月份反馈到订单端，预计年底及明年一季度交付良好 [10] - **研发投入和资本开支** - 核心观点：前瞻性布局为后续提供盈利弹性 [11] - 论据：2017年以来研发投入维持3 - 4亿元，研发人员保持高位；2018年前后资本开支快速上升累计达45亿元，布局产能建设和低空领域项目 [11] - **核电业务** - 核心观点：核电业务增长快，未来订单和盈利前景好 [12][14] - 论据：近年来核电机组数量增加，产品显著增长；未来两到三年订单释放，机组数量维持10 - 11组，短期保持20%左右增长率，产品高毛利；布局核聚变业务 [12][14] - **未来发展潜力** - 核心观点：公司进入收获期，长期增长有保障 [13][15] - 论据：资本开支和研发前置，二季度合同负债及存货环比上涨，三季度业绩拐点盈利释放；航发燃机、核电、低空业务均有增长 [13][15] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 今年整体出口订单显著增长，与西门子能源和GEV等巨头签订长期协议，反映海外燃气轮机需求高增 [8] - 今年5月公司进行深度汇报并重新撰写深度报告，关注海外需求、自身阿尔法及长期成长性 [16]

报告核心观点 - 短期内 A 股指数或继续震荡，谨慎追高涨幅过高的板块及个股，可关注前期滞涨的高景气方向补涨机会，中长期市场趋势性行情或需等待，但市场向下空间相对有限，预计第三季度 A 股指数仍在宽幅震荡区间内，市场风格将继续轮动 [11] 市场策略 市场层面 - 分市场看，万得全 A 指数跌 0.40%，上证指数跌 0.09%，科创 50 指数跌 1.22%，创业板指数跌 1.13%，北证 50 指数跌 1.23%，蓝筹板块风格跑赢，创新型中小企业风格跑输 [7] - 分规模看，上证 50 指数涨 0.18%，中证 A100 指数涨 0.08%，沪深 300 指数涨 0.02%，中证 500 指数跌 0.70%，中证 1000 指数跌 1.01%，中证 2000 指数跌 0.85%，超大盘股板块风格跑赢，小盘股板块风格跑输 [8] - 分行业看，钢铁、煤炭、建筑材料涨幅居前，国防军工、通信、电子跌幅居前 [8] 估值层面 - 上证指数市盈率（TTM）估值为 15.08 倍，处于历史后 33.53%分位，市净率（LF）估值为 1.36 倍，处于历史后 12.79%分位；科创 50 指数市盈率（TTM）估值为 137.65 倍，处于历史后 97.82%分位，市净率（LF）估值为 4.59 倍，处于历史后 41.5%分位；创业板指数市盈率（TTM）估值为 31.89 倍，处于历史后 13.13%分位，市净率（LF）估值为 4 倍，处于历史后 24.49%分位；万得全 A 市盈率（TTM）估值为 19.88 倍，处于历史后 47.55%分位，市净率（LF）估值为 1.62 倍，处于历史后 15.54%分位；北证 50 指数市盈率（TTM）估值为 69.23 倍，处于历史后 95.96%分位，市净率（LF）估值为 5.14 倍，处于历史后 100%分位 [8] 资金层面 - 万得全 A 指数 1943 家公司上涨，3282 家公司下跌，涨停公司 63 家，跌停公司 9 家，全市场成交额 14051.09 亿元，较前一交易日减少 914.22 亿元 [9] 市场策略 - 大盘缩量整理，深海科技概念活跃，指数向上有压力，市场缩量难突破，热点题材涨幅大，部分资金有兑现需求致大盘调整，资金挖掘补涨机会，市场维持活跃度 [9][11] - 光伏概念反弹，国内头部光伏玻璃企业 7 月计划集体减产 30％，预计 7 月国内玻璃产量降至 45GW 左右，多晶硅触底反弹，期货主力合约近 5 个交易日累计涨近 15%，短期内可逢低关注，但需观察企业盈利能力提升情况 [9] - 深海科技概念活跃，受中央财经委员会第六次会议消息刺激高开，后受大盘走弱影响高位震荡回落，后期持续性待观察 [10] - 短期内指数或继续震荡，谨慎追高，可关注 AI 产业链、半导体、创新药、新消费、统一大市场和海洋经济方向；中长期市场趋势性行情需等待，第三季度 A 股指数在宽幅震荡区间内，市场风格轮动 [11] 基金研究 - 7 月 2 日，LOF 基金价格指数下跌 0.11%，ETF 基金价格指数下跌 0.38%，上证 50ETF 上涨 0.21%，沪深 300ETF 上涨 0.1%，中证 500ETF 下跌 0.59%，标普 500ETF 上涨 0.67%，日经 225ETF 基金下跌 0.13%，德国 30ETF 下跌 0.58%，法国 CAC40ETF 上涨 0.47%，黄金 ETF 下跌 0.04%，白银基金下跌 0.69%，豆粕 ETF 下跌 0.31%，嘉实原油下跌 0.49%，ETF 总成交额约 2586.74 亿元，日内钢铁、光伏类品种表现突出 [13] 债券研究 - 7 月 2 日，1 年期国债到期收益率下行 0.3bp 至 1.34%，10 年期国债到期收益率下行 0.4bp 至 1.64%，1 年期与 10 年期国债期限利差持平在 30bp；1 年期国开债到期收益率下行 1.3bp 至 1.46%，10 年期国开债到期收益率下行 0.4bp 至 1.68%；DR001 下行 0.8bp 至 1.36%，DR007 下行 4.0bp 至 1.51%；国债期货 10 年期主力合约涨 0.14%，5 年期主力合约涨 0.07%，2 年期主力合约涨 0.03%；3 年期 AAA 级信用利差下行 1.44bp 至 24.12bp，3 年期 AA - AAA 级等级利差持平在 22.00bp [15] 重要财经资讯 宏观经济 - 6 月份中国物流业景气指数为 50.8%，较上月上升 0.2 个百分点，业务总量指数连续四个月处在扩张区间，中部和西部地区业务总量指数高于全国水平 [16][17] - 7 月 2 日央行开展 985 亿元 7 天期逆回购操作，操作利率 1.40%，当日 3653 亿元逆回购到期，单日净回笼 2668 亿元 [18][19] 财经要闻 - 民航局、国铁集团印发《推进"空铁联运"高质量发展重点工作任务清单（2025 - 2027）》，明确七个方面任务推动民航铁路合作发展 [20] - 四川省印发《四川省贯彻落实国家〈提振消费专项行动方案〉细化举措清单》，提出支持城中村和危旧房改造项目争取资金，支持重点领域投资 [21][22] - 1 - 6 月上海接待入境游客 424.8 万人次，同比增长 38.5％，离境退税商品销售额同比增长 85%，“即买即退”销售额同比增长 28.1 倍 [23][24] 行业及公司动态 行业动态 - 高层级行业政策表述频出，中央财经委员会第六次会议研究全国统一大市场建设、海洋经济高质量发展等问题，强调治理企业低价无序竞争等，预计行业竞争格局改善 [25][26][27] - 2025 年 1 - 5 月工程机械出口市场分化，出口主要目的市场前三位为俄罗斯、美国、印度尼西亚，非洲出口额增速最快，1 - 5 月累计增速 49.52%，5 月增速 65.55%，欧洲及北美洲出口额同比分别 - 12.30%及 10.42%；挖掘机出口稳中向好，1 - 5 月出口额累计同比 + 22.34%；5 月工业车辆出口额整体 - 1.45%，1 - 5 月累计 - 4.22%，非洲市场表现突出 [28][29] - 2025 年 7 月中国电池厂动力 + 储能产量 128GWh，中国市场动力 + 储能 + 消费类电池排产量 138GWh，环比减 4%，同比增长 37%，全球市场动力 + 储能 + 消费类电池产量 152GWh 左右，环比减 6% [30][31] - 2025 年上半年全球储能电芯出货量排名前三的企业为 CATL、亿纬锂能和比亚迪，市占率分别为 30.7%、13.2%和 10.7%，头部厂商订单亮眼，二季度储能需求强劲，韩企加速向储能系统市场转移，预计下半年出货与市占率双增长 [32][33] - 全国首个化妆品产业海关支持措施落地上海“东方美谷”，共 11 条措施，涉及优化检验流程、创新监管模式、提升服务效能三方面内容 [35][36] - DRAM 产品中，7 月 1 日 DDR3、DDR4、DDR5 现货平均价分别为 1.42、8.70、6.08 美元，周环比分别 + 0.00%、+ 7.41%、+ 0.50%，与年初价格相比分别 + 79.75%、+ 130.77%、+ 29.91%；NAND 产品中，7 月 1 日 256GB、512GB SSD 行业市场价分别为 18.5、29.5 美元，周环比分别 + 0.00%、+ 0.00%，与年初价格相比分别 + 21.71%、+ 12.60%，存储行业有望进入新一轮涨价周期 [37][38] 公司动态 - 沃格光电公告 2023 年股票期权与限制性股票激励计划首次授予股票期权第一个行权期自主行权结果，截至 2025 年 6 月 28 日，激励对象累计行权并完成股份过户登记 724,100 股，占当期可行权股票期权总量的 53.66%，行权募集资金 1493.82 万元用于补充流动资金；公司开展全玻璃多层互联叠构载板技术协同攻关，布局玻璃基六大领域产业化和市场化工作，有望受益于玻璃基板产业趋势 [40][41][42] - 南京聚隆发布 2025 年第二期限制性股票激励计划草案，拟授予限制性股票总量 78.50 万股，占公司股本总额 0.71%，激励对象为公司董事、高级管理人员等，目的是绑定核心骨干 [43][44] - 公牛集团截至 2025 年 6 月末已累计回购股份 497.22 万股，占公司总股本的 0.27%，支付金额 24,719.15 万元，回购用于实施股权激励计划及员工持股计划 [45][46] - 孩子王发布 2025 年半年度业绩预告，预计实现归属于母公司所有者净利润 11963.93 万元到 15951.91 万元，同比增加 50%到 100%，公司推进门店场景升级、供应链优化，发展加盟业务，首家 Ultra 门店开业引领行业价值升维 [47][48] - 水羊股份截至 2025 年 6 月 30 日通过集中竞价交易方式回购公司股份 8097150 股，占公司总股本的 2.08%，成交金额 97819875.32 元，回购用于实施员工持股计划或股权激励 [50][51] 湖南经济动态 湘股动态 - 长缆科技成为中广核新能源 2025 年电缆附件框架采购第一标段（重新招标）第一中标候选人，投标报价 97,165,250.00 元，项目处于公示期，若中标实施预计对经营业绩产生积极影响 [52][53] 湖南省地方动态及政策 - 湖南省印发《湖南省推动营商环境优化提升若干举措》，开展连环债清偿改革，搭建账款统计系统，2025 年、2026 年台账内拖欠企业账款化解率分别达到 40%、80%，2027 年确保“清零” [54][55]

报告核心观点 - A股7月1日迎开门红，上证指数、深证成指收涨，但市场未能继续放量，板块分化，短期内指数或震荡，可挖掘题材结构性行情，中长期市场趋势性行情需等待，预计第三季度A股指数在宽幅震荡区间内，风格继续轮动 [7][9][10] A股市场概览 - 上证指数总市值671956亿元，流通市值521417亿元，市盈率12.36，市净率1.28；深证成指总市值229463亿元，流通市值188356亿元，市盈率20.38，市净率2.16；创业板指总市值60217亿元，流通市值47827亿元，市盈率28.03，市净率3.90；科创50总市值34911亿元，流通市值23319亿元，市盈率54.08，市净率4.17；北证50总市值3240亿元，流通市值2226亿元，市盈率49.82，市净率5.00 [3] 晨会聚焦 财信研究观点 市场层面 - 万得全A指数涨0.27%，收于5329.05点；上证指数涨0.39%，收于3457.75点；科创50指数跌0.86%，收于994.8点；创业板指数跌0.24%，收于2147.92点；北证50指数涨0.68%，收于1457.07点，创新型中小企业风格跑赢，硬科技板块风格跑输 [7] - 上证50指数涨0.21%，收于2717.71点；中证A100指数涨0.09%，收于3733.15点；沪深300指数涨0.17%，收于3942.76点；中证500指数涨0.33%，收于5934.67点；中证1000指数涨0.28%，收于6373.77点；中证2000指数涨0.28%，收于2713.67点，中盘股板块风格跑赢，大盘股板块风格跑输 [8] - 综合、医药生物、银行涨幅居前，通信、商贸零售、计算机跌幅居前 [8] 估值层面 - 上证指数市盈率（TTM）估值为15.09倍，处于历史后33.58%分位，市净率（LF）估值为1.36倍，处于历史后12.9%分位；科创50指数市盈率（TTM）估值为137.65倍，处于历史后97.82%分位，市净率（LF）估值为4.59倍，处于历史后41.5%分位；创业板指数市盈率（TTM）估值为32.26倍，处于历史后14.04%分位，市净率（LF）估值为4.05倍，处于历史后25.57%分位；万得全A市盈率（TTM）估值为19.93倍，处于历史后48.02%分位，市净率（LF）估值为1.63倍，处于历史后16.14%分位；北证50指数市盈率（TTM）估值为68.57倍，处于历史后95.3%分位，市净率（LF）估值为5.09倍，处于历史后100%分位 [8] 资金层面 - 万得全A指数2628家公司上涨，2542家公司下跌，涨停公司75家，跌停公司8家，全市场成交额14965.31亿元，较前一交易日减少208.39亿元 [9] 市场策略 - 银行板块走强，作为红利方向核心板块，银行股股息率可观，资产质量有改善空间，机构配置比例有提升空间，可逢低关注 [9] - 创新药方向活跃，7月1日国家医保局、国家卫健委印发支持创新药发展措施，该方向受利好刺激走强，但较年初涨幅大，后续行情待观察 [9] 重要财经资讯 - 欧元区6月制造业PMI终值为49.5，法国终值48.1，德国终值49，英国终值为47.7 [20][21] - 央行开展1310亿元7天期逆回购操作，当日4065亿元逆回购到期，单日净回笼2755亿元 [12][13] - 6月财新中国制造业PMI录得50.4，高于5月2.1个百分点，供需均回升，新订单和生产指数向好，仅中间品类需求增长 [22] - 中国银行研究院发布报告，认为下半年经济不确定性多，但中国应对风险能力提升，预计更多增量房地产支持政策出台 [23][24] - 2025年1至6月北京二手房网签量达90035套，同比增长20.4%，3月单月网签19234套创年内峰值 [25][26] 行业及公司动态 - 国家医保局、国家卫健委印发支持创新药发展措施，提出5方面16条举措，完善创新药政策支持体系，建议关注研发强、有出海预期药企 [27][28][30] - 山东印发机器人产业发展行动计划，力争2027年产业规模突破500亿元，培育领军企业，聚焦技术创新和产品培育，给予多项奖励和支持 [31][32][33] - 北京发布化妆品广告发布指引，规范市场秩序，维护消费者权益，明确适用范围、责任划分、内容合规底线，制定负面清单，保护儿童群体 [34][35] - 习近平主持召开中央财经委第六次会议，研究推进海洋经济高质量发展，强调创新驱动等，提出加强顶层设计等举措 [36][37] - 利元亨硫化物固态电池整线项目拟Q3前交付，确认营收需等客户验收报告 [38][39] 湖南经济动态 - 威胜信息截至2025年6月30日累计回购股份358.64万股，占总股本0.7294%，支付资金12751.86万元 [40][41] - 湖南2024年水资源总量2088亿立方米，较多年平均偏多23.2%，用水总量298.71亿立方米，较2023年减少3.3%，人均综合用水量等指标下降 [43][44] 近期研究报告集锦 宏观策略类 - 全球经济活跃度下行，2025年6月21日至27日BDI指数当周日均值为1618.8点，较上周下降229.40点；通胀走低，CRB商品价格指数当周日均值为299.32点，较上周下降13.46点 [46] - 国内经济动能平稳，6月官方制造业PMI为49.7%，较上月上升0.2个百分点；通胀水平震荡，6月13日至19日猪肉当周日均价为25.2元/公斤，较上周下降0.06元/公斤 [46] - 6月27日中国高炉当周开工率（247家）为83.84%，较上周持平，螺纹钢主要钢厂开工率为43.62%，较上周上涨1.31个百分点 [46] - 必需品消费平稳，6月22日义乌中国小商品总价格指数为102.41点，较前周下降0.22点；可选品消费走高，6月22日乘用车当周日均销量为7.48万辆，较上周增加1.71万辆 [46][48] - 房地产走高，6月23日至29日30大中城市商品房当周日均成交面积为42.77万平方米，较上周增加12.79万平方米；基建走高，6月19日至25日中国石油沥青装置当周开工率为31.50%，较前一周上涨1.10个百分点；制造业走低，6月20日至26日中国汽车轮胎半钢胎当周开工率为78.05%，较上周下降0.24个百分点 [48] - 6月27日出口集装箱运价指数为1369.34点，较上周上涨26.88点，6月16日至22日中国主要港口外贸货物吞吐量当周值为26378.1万吨，较前一周增加1390万吨 [48] - 半导体景气度上涨，6月21日至27日费城半导体指数当周日均值为5453.18点，较上周上涨214.82点；光伏指数稳定，6月16日光伏行业综合价格指数（SPI）为12.36点，较上周下降0.11点 [48][49]

报告核心观点 - AI产业链、机器人等有望逐步开启第二轮反弹趋势；三大电信运营商持续营收利润双增长，加快从通信服务向数字化服务转型；工业富联产品结构持续优化，经营成效稳步提升；德明利伴随存储市场价格回温及高端产品突破，有望实现加速成长 [3][6][7] 5月金股组合 - 包含顺丰控股（002352.SZ）、极兔速递 - W（1519.HK）、皇马科技（603181.SH）等10只股票 [1] 市场指数表现 - 上证综指收盘价3403.95，涨0.86%；深证成指收盘价10354.22，涨0.64%；沪深300收盘价3943.21，涨1.21%；中小100收盘价6407.77，涨0.58%；创业板指收盘价2083.14，涨1.01% [4] 行业表现（申万一级） - 非银金融涨3.99%、交通运输涨1.79%、食品饮料涨1.68%等；国防军工跌0.74%、美容护理跌0.39%、机械设备跌0.37%等 [5] 策略研究 - 近期中美关税谈判取得实质性进展，国内降准降息落地，市场不确定性减弱、风险偏好回升，市场风格有望向成长风格转换；海内外科技公司业绩密集披露，AI产业链公司业绩与景气度普遍向好，机器人产业化进程顺利，经过调整，相关产业链公司回调到性价比位置，有望开启第二轮反弹趋势 [6] 通信行业（电信运营商） - 三大电信运营商持续营收利润双增长，传统通信业务稳固，云网算力驱动第二曲线，国际业务加速成势；2024年，中国移动、中国电信、中国联通传统业务收入分别为6268/3282/2613亿元，同比增长0.8%/3.0%/1.5%；自有智算规模分别达29.2/35/17 EFLOPS；移动云/天翼云/联通云收入分别至1004/1139/686亿元，同比增长20.4%/17.1%/7.4%；国际业务收入分别为228/169/125亿元，同比增长10.2%/15.4%/15.2% [7] - 2024年三家运营商均实现资本开支占收比小于20%的目标，2025年中国移动、中国联通、中国电信预计资本开支分别为1512/550/836亿元，同比下调7.8%/10.4%/10.6%，且资本开支均向算力倾斜 [8] - 三大运营商业绩底色稳健，2024年合计营收超1.9万亿元、归母净利润1804亿元，同比增长3.4%/5.9%；2025年一季度合计营收、归母净利润为5016亿元/421亿元，同比增长0.8%/3.6%；2024年共计拟分红金额超600亿元，派息率分别达73%/72%/54.7%，股息同比增长5.4%/11.4%/19.7% [9] 电子行业（工业富联） - 2024年工业富联全年实现收入6091.35亿元，同比+27.88%，实现归母净利润232.16亿元，同比+10.34%；2025Q1实现营收1604.15亿元，同比+35.16% [11] - 2024年云计算业务营业收入达3193.77亿元，同比增长64.37%，AI服务器营收同比增幅超150%，通用服务器营收同比实现20%增长；通信及移动网络设备业务实现营业收入2878.98亿元，同比稳定增长，5G终端精密机构件出货量同比增长10%，400G、800G高速交换机同比增长数倍 [12] - 2025年一季度，云计算业务板块营业收入同比增长超过50%，AI服务器、通用服务器营业收入同比皆超过50%；通讯及移动网络设备实现对客户的稳健出货 [13] 电子行业（德明利） - 2024年德明利全年实现收入47.73亿元，同比+168.74%，实现归母净利润3.51亿元，同比+1302.30%；2025Q1实现营收12.52亿元，同比+54.41% [14] - 2024年公司高端存储产品实现突破与放量，企业级存储产品与嵌入式存储产品销售规模快速增长；消费级产品深化重点客户合作，新品快速导入；新一代存储卡主控芯片及固态硬盘存储主控芯片已量产 [15] - 存储原厂自2024年底调控产能，下游库存加速去化，存储价格在2025年一季度趋于稳定并在3月底回暖，全年有望温和复苏；下游AI、车载电子等新兴需求是核心增长动力，存储市场规模持续增长 [16]

报告核心观点 - 市场全天震荡走高呈现普涨格局，创新型中小企业和小微盘股风格跑赢，硬科技和超大盘股风格跑输，市场热点集中于军工、机器人等方向，5月往后指数短期或震荡偏强，风格有望回归AI产业趋势，可关注自主可控、AI产业链、消费板块、出口产业链修复机会 [6][7][8] - 多行业和公司有新动态，如平板电脑出货量增长、光伏产业链价格下探、部分公司有业务进展和订单签署等，湖南经济有湘股项目终止和基础设施REITs项目征集等情况 [33][37][45] - 对润泽科技、紫光股份、万辰集团等公司进行点评，认为它们虽面临不同问题，但未来业绩有望释放，维持相应评级 [57][62][67] A股市场概览 - 2025年5月13日，上证指数收盘3369.24点涨0.82%，深证成指收盘10301.16点涨1.72%，创业板指收盘2064.71点涨2.63%，科创50收盘1011.23点涨0.49%，北证50收盘1419.13点涨2.89% [2] - 各指数总市值、流通市值、市盈率、市净率不同，如上证指数总市值646764亿元，流通市值506178亿元，市盈率11.88，市净率1.23 [3] 市场层面 - 分市场看，万得全A指数涨1.30%收于5136.78点，上证指数涨0.82%，科创50指数涨0.49%，创业板指数涨2.63%，北证50指数涨2.89%，创新型中小企业风格跑赢，硬科技板块风格跑输 [6] - 分规模看，上证50指数涨0.69%，中证A100指数涨1.16%，沪深300指数涨1.16%，中证500指数涨1.26%，中证1000指数涨1.40%，中证2000指数涨1.60%，小微盘股板块风格跑赢，超大盘股板块风格跑输 [7] - 分行业看，国防军工、电力设备、机械设备涨幅居前，公用事业、医药生物、农林牧渔跌幅居前 [7] 估值层面 - 以日频数据计算，各指数市盈率和市净率处于不同历史分位，如上证指数市盈率14.54倍处于历史后30.99%分位，市净率1.31倍处于历史后8.33%分位 [7] 资金层面 - 万得全A指数4109家公司上涨，1101家公司下跌，涨停90家，跌停4家，全市场成交额13408.67亿元，较前一交易日增加1184.81亿元 [8] 市场策略 - 市场因中美会谈取得实质性进展风险偏好回升，周一跳空高开全天高开高走，热点集中于军工、机器人等方向，超4100只个股上涨 [8] - 《中美日内瓦经贸会谈联合声明》降低双边关税水平，有助于维护中美经贸关系，可关注5 - 6月谈判窗口期，5月往后指数短期震荡偏强，风格回归AI产业趋势，可关注自主可控、AI产业链、消费板块、出口产业链修复机会 [8][9][10] 基金研究 - 5月12日，LOF基金价格指数上涨0.72%，ETF基金价格指数上涨1.00%，部分ETF有不同涨跌表现，两市ETF总成交额约2314亿元，日内黄金类ETF成交额超90亿元，军工、电池类ETF品种表现突出 [13] 债券研究 - 5月12日，1年期国债到期收益率上行0.4bp至1.42%，10年期国债到期收益率上行5.3bp至1.69%，1年期与10年期国债期限利差走阔5bp至26bp，部分债券和利率有相应变动，国债期货主力合约下跌，信用利差和等级利差下行 [15] 重要财经资讯 - 央行5月12日开展430亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日无逆回购到期，单日净投放430亿元 [17] - 中美日内瓦经贸会谈联合声明指出双方5月14日前采取关税调整等举措，并建立机制继续协商 [19][20] - 海南省印发《海南省科技创新券管理办法》，试点开放创新券全国通兑，推动优质科技创新资源要素跨区域流动 [22] - 1至4月我国汽车产销量分别完成1017.5万辆和1006万辆，同比分别增长12.9%和10.8%，新能源汽车产销量分别完成442.9万辆和430万辆，同比分别增长48.3%和46.2%，新能源汽车新车销量占比42.7% [24] - 工信部召开部分省份工业经济运行座谈会，强调推动二季度工业经济平稳运行，培育壮大新质生产力等 [26] - 国家统计局2025年将开展两次人口固定样本跟访调查，标准时点分别为6月1日零时和11月1日零时 [28] 行业及公司动态 - 福建省发布措施支持资本市场服务科技型企业，推动区域券商差异化发展，增强其核心竞争力 [30][31] - 2025年Q1全球平板电脑出货量同比增长8.5%达3680万台，各区域因消费市场和教育领域设备更新等因素实现增长 [33] - 山东省发布新能源上网电价市场化改革实施方案及细则，明确存量和增量项目电价政策，稳定企业投资预期 [35] - 抢装接近尾声，光伏产业链价格全线下探，如N型复投料价格跌幅1.27%，预计下半年需求有望回暖 [37] - 招商银行和中信银行拟出资设立金融资产投资公司，兴业银行获准筹建兴银金融资产投资有限公司，金融资产投资公司有望再扩容 [39] - 2025年1至4月全国铁路完成固定资产投资1947亿元，同比增长5.3%，4月多个铁路建设项目取得进展 [41] - 人形机器人企业订单激增，华为计划发布量产版并批量交付，产业链企业有望快速发展 [43] - 人福医药控股子公司盐酸氢吗啡酮注射液获德国上市许可，有效期五年，累计研发投入约1200万元，将积极影响国际业务 [45] - 龙蟠科技控股子公司预计2025 - 2029年向楚能新能源下属子公司销售15万吨磷酸铁锂正极材料，预估总销售金额超50亿元 [47] 湖南经济动态 - 恒光股份正式签署终止投资建设年产27万吨绿电化学材料项目协议，不会影响正常生产经营 [49] - 湖南发改委征集基础设施REITs意向储备项目，支持各类经营主体申报，符合条件项目发起人将获补助资金 [51] 近期研究报告集锦 润泽科技 - 2024年全年营收43.65亿元，归母净利润17.90亿元，IDC业务受机柜改造影响收入下滑，AIDC业务增长21.03%，改造机房2024年底逐步恢复上架 [53][54] - Q4业绩受高性能算力模组业务影响，Q1业绩环比回升，2025年新增机柜容量有望达420MW，未来或外延发展 [55][56] - 预计2025 - 2027年营收60.96/77.22/94.00亿元，归母净利润24.74/31.21/37.66亿元，维持“增持”评级 [57] 紫光股份 - 2024年全年营收790.24亿元，归母净利润15.72亿元，2025Q1营收207.90亿元，归母净利润3.49亿元，新华三国内政企业务和国际业务增长 [59][60] - 毛利率承压，财务费用增长源于银行贷款和金融负债利息，除利息支出外费用控制明显，存货和合同负债高企 [60][61] - 筹划H股上市，预计2025 - 2027年营收884.83/979.74/1071.66亿元，归母净利润20.84/25.24/29.88亿元，维持“买入”评级 [62] 万辰集团 - 2025Q1营收108.21亿元，归母净利润2.15亿元，量贩零食业务业绩加速释放，菌菇及其他业务收入下滑 [65] - 毛利率稳定，开店速度放缓使销售费用率降低，叠加所得税税率影响利润弹性释放 [66] - 预计2025 - 2027年营收577.17/652.88/704.96亿元，归母净利润8.88/11.03/12.98亿元，维持“买入”评级 [67]

报告核心观点 - 五一假期后市场有望走出震荡向上的结构性行情，5月或回归AI产业趋势及扩内需驱动逻辑，可关注AI产业链、自主可控方向、消费板块、港股通及北交所方向 [10][11] - 盐津铺子坚定战略效果显著，收入增长强劲，维持“买入”评级 [44][47] - 金域医学经营业绩初步企稳，数智化转型成效初显，维持“买入”评级 [48][51] A股市场概览 - 2025年5月7日，上证指数、深证成指、创业板指、科创50、北证50、沪深300指数收盘分别为3316.11、10082.34、1986.41、1026.52、1373.90、3808.54，涨幅分别为1.13%、1.84%、1.97%、1.39%、3.21%、1.01% [2] - 各指数总市值、流通市值、市盈率、市净率不同，如上证指数总市值637466亿元，流通市值497861亿元，市盈率11.66，市净率1.21 [3] 晨会聚焦 财信研究观点 市场策略 - 大盘五月开门红，科技线活跃，创新型中小企业和小微盘股风格跑赢，蓝筹和超大盘股风格跑输 [7][8] - 各指数估值处于不同历史分位，如上证指数市盈率14.21倍，处于历史后28.31%分位 [8] - 万得全A指数多数公司上涨，成交额增加，稀土、鸿蒙概念等表现突出 [9][10] - 后续市场有望震荡向上，可关注AI产业链、自主可控、消费、港股通及北交所方向 [10][11] 基金研究 - 5月6日，LOF、ETF等基金价格指数有不同涨幅，ETF总成交额约2182.6亿元，稀土类品种表现突出 [13] - 2025年1季度FOF持仓显示，A股宽基、美股、黄金品种减配，日本等品种增配，主动管理型权益类、香港互认基金等增配 [15] 债券研究 - 5月6日，国债、国开债到期收益率有变动，国债期货部分合约有涨跌，信用利差有变化 [17] 重要财经资讯 - 2025年“五一”假期，全社会跨区域人员流动量超14.65亿人次，国内出游3.14亿人次，花费1802.69亿元 [18][19] - 5月6日，央行开展4050亿元7天期逆回购操作，单日净回笼6820亿元 [20][21] - 2025年前四个月，中国25城住宅用地平均楼面价同比上涨53.57% [22] - 2025年一季度，全国以项目方式申报工伤保险的工程项目数量同比增长9.4%，造价金额同比增长4.8% [23][24] - 一季度我国规模以上互联网和相关服务企业完成互联网业务收入同比增长1.4%，研发经费同比增长4.6% [25][26] 行业及公司动态 - 鸣鸣很忙向港交所递交上市申请，2024年GMV为555亿元，收入393.43亿元，净利润9.12亿元 [27][29] - 5月6日，DDR3、4、5现货平均价周环比有变动，256、512GB SSD行业市场价周环比持平，存储行业有望涨价 [31][32] - 维力医疗控股子公司产品获欧盟MDR认证，利于海外市场推广销售 [33][34] - 玲珑轮胎控股股东拟增持2 - 3亿元，体现对公司发展信心 [35][36] - 杭叉集团拟在乌兹别克斯坦设立公司，业务覆盖中亚及高加索部分国家 [37][38] 湖南经济动态 - 军信股份拟以2 - 3亿元回购公司股份，用于员工持股或股权激励 [39][41] - 湖南五一假期迎客超2732万人次，花费超230亿元，客流和花费同比增长 [42][43] 近期研究报告集锦 盐津铺子 - 2024 - 2025Q1业绩略超预期，多品类、全渠道、品牌化战略下收入增长，部分产品和渠道表现亮眼 [44][45] - 产品和渠道结构变化致毛利率下移，规模效应摊薄费用，净利率小幅下降 [46] - 2025年规划聚焦多方面，预计未来营收和利润增长，维持“买入”评级 [47] 金域医学 - 2024年业绩不佳，受市场需求、减值损失等影响，毛利率下降，费用率相对稳定 [48][49] - 2025Q1业绩同比下降，毛利率提升，现金流改善 [50] - 数智化转型成效初显，预计未来营收和利润增长，维持“买入”评级 [51]