投资评级 - 电子行业投资评级为看好 [2] 核心观点 - 英伟达FY26Q2业绩表现强劲 收入467亿美元 YoY+56% QoQ+6% 超出市场预期的460.6亿美元 [2] - 非GAAP毛利率72.7% YoY-3.0pct QoQ+11.7pct 剔除H20影响后毛利率为72.3% [2] - 净利润257.8亿美元 YoY+52% QoQ+30% 超出市场预期的234.6亿美元 [2] - 非GAAP摊薄后EPS 1.05美元 YoY+54% QoQ+30% [2] - 公司预计FY26Q3收入540亿美元 上下浮动2% [2] - GAAP和非GAAP毛利率预计分别为73.3%和73.5% 上下浮动50个基点 [2] - 公司预计年底非GAAP毛利率将达到70%左右 [2] - AI基建CapEx仍处于早期阶段 预计2030年或达3-4万亿美元 [2] - 若能凭借具有竞争力的产品打开中国市场 今年或将带来500亿美元的潜在机会 [2] 分部业绩表现 - 数据中心收入411亿美元 YoY+56% QoQ+5% [2] - 游戏和AI PC收入43亿美元 YoY+49% QoQ+14% [2] - 专业可视化收入6.0亿美元 YoY+32% QoQ+18% [2] - 汽车和机器人收入5.9亿美元 YoY+69% QoQ+3% [2] Blackwell平台进展 - Blackwell平台营收贡献显著 FQ2环比增长17% [2] - 占数据中心计算收入的近70% [2] - GB200 NVL系统正被广泛采用 已部署于CSP和消费互联网公司 [2] - 7月下旬和8月初工厂生产已成功转型以支持GB300产能提升 [2] - 目前每周约生产1000个机架 [2] - 预计第三季度产量将进一步加快 [2] H20和中国市场情况 - FQ2未向中国市场销售H20芯片 使得H20销售额减少40亿美元 [2] - 向中国以外客户释放了价值1.8亿美元的库存 [2] - 中国潜在市场机会或达500亿美元 [2] 产业链投资建议 - 建议关注海外AI产业链：工业富联/沪电股份/鹏鼎控股/胜宏科技/生益科技/生益电子等 [2] - 建议关注国产AI产业链：寒武纪/芯原股份/海光信息/中芯国际/深南电路等 [2]