纪要涉及的行业或公司 * 公司为麦格米特[1] * 行业涉及AI服务器电源、汽车、光储充、智能家电、工业自动化、储能、新能源交通等[2][4][24][26][29] 核心观点和论据：财务表现 * 2025年三季度公司实现销售收入21.17亿元，同比增长约12%，相比二季度8%的增幅有所提升[3] * 三季度毛利率保持在21%左右，与二季度相当[3] * 受季节性因素影响，三季度销售收入略低于一、二季度，导致期间费用率较高，达到21%[2][3] * 因投资的一家企业估值增长带来6000多万元的公允价值收益，公司整体利润为3900万元，但扣除非经常性损益后的利润为负2400万元[2][3] * 三季度合同负债创下新高，主要原因是客户预付款增加，反映了八月、九月订单情况良好[4][18] 核心观点和论据：业务分部表现 * 2025年前三个季度，除变频家电事业部外，其他事业部合计收入增长约27%-28%[2][6] * 变频家电事业部的空调控制器产品受海外市场天气因素影响表现不佳，但八九月份订单已恢复趋势[2][6] * 部分订单交付延期，未完全体现在三季度报表中[2][6] * 细分市场产品增长显著，2025年1月至9月，卫浴行业增长25%，新能源交通增长130%，工业自动化增长30%[26] 核心观点和论据：AI服务器电源领域进展 * 公司已进入英伟达体系，有4个产品获得认证[2][7] * 公司参与硅谷OCP展览，与行业专家及客户深入交流，并做了关于AI电源的报告，获得积极反响[2][7][8] * 正在开发的产品包括GB200、GB300、PCS等，GB300产品已送样测试，预计春节前后进入量产阶段[7][11] * 公司研究800伏到不同电压等级（如50伏、12伏）的转换技术[2][7] * AI计算量提升带动功率需求增长（从以前的3.3千瓦、2千瓦到现在的15.5千瓦），为公司带来巨大市场机会[10] * 公司已与国际上的方案集成商和系统集成商展开合作，有小批量供货和即将签署合作协议的项目[2][10] 核心观点和论据：技术战略与研发方向 * 公司同时开发SST（固态变压器）方案和巴拿马方案，以应对不同需求[2][9] * 未来2-4年内，低压交流直接到800伏或48/54伏仍是主流，公司正全面推进从高压到低压的全站研究和开发[2][9] * 公司与多家ASIC厂商有接触，持续推进相关工作，高效电源是关键[12] * 柜内电源（如10千伏、12千伏）产品预计在春节前后进入测试阶段并送样，预计明年将成为上量的重要年份[13] * 柜外电源方案（如800伏 HVDC 巴拿马及SST）正在研发推进中，但尚未达到快速开局阶段[14] 核心观点和论据：储能领域布局 * 公司在储能领域投入300人进行研发，产品越来越丰富[4][15] * 今年年初已与国内几家大型储能系统解决方案商签署合作协议[4][15][17] * 未来AI数据中心将引入储能，公司内部已整合储能充电和AI两个研发团队，为数据中心提供整体解决方案，并已收到国外数据中心储能产品需求[4][15] * 公司在PCS、BMS、PACK等方面具备全面集成能力，推出全系列产品[16] * 储能布局已有一年半时间，预计合作将对明年营收产生积极影响[17] 核心观点和论据：工业自动化与其他业务 * 公司在液冷业务方面具有优势，如不锈钢管道焊接技术，已为几家企业提供全自动化焊接解决方案并获得订单[20][23] * 公司涉足变频器、PLC、伺服控制器等核心部件供应[20][23] * 在泵类产品上已有开发销售，包括CPU冷却泵和磁悬浮压缩机用的小型泵，已有几百万的小订单[22] * 在汽车行业，开发了液压悬架系统中的摆线泵和渐开线泵，并为多家整车厂定点供货，还涉足消防泵、冰激凌泵等细分领域[25] * 在汽车热管理领域与车厂合作成立了合资公司，技术全球领先[24] 核心观点和论据：公司发展战略与展望 * 公司持续加大研发和管理投入，管理费用增长主要来自海外建设和杭州基地的新人员及折旧费用增加[4][5] * 公司注重开发细分市场中的高壁垒、高毛利率产品，以避开激烈竞争[25][26][28] * 公司未来将继续追求规模扩张，目标在实现150亿销售收入前抓住各种发展机会[4][35] * 公司通过牺牲短期利润来保证未来增长，这一策略不会改变[29] * 公司已在国内外进行产能准备，国内有两条完整生产线并预留扩展线，泰国有一条生产线正在磨合并计划扩展[33] * 公司在交通领域有广泛布局，包括新能源乘用车、工程车、商用车、低速车和轨道交通等全线产品[29]

| 分时 | 五日 | 日 K | 園 K | 目 K 曲家 | (0) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 11.630 | | | | 5.27% 卖 1 210.580 | 147 | | | | | | 买1 210.570 | 40 | | | | | | 时 价 | 를 | | 201.030- | | | | 21:46 210.580 | 144 | | | | | | 21:46 210.560J | 100 | | | | | | 21:46 210.550J | 2700 | | | | | | 21:46 210.545J | 183 | | | | | | 21:46 210.550个 | 100 | | | | | | 21:46 210.550 | 300 | | | | | | 21:46 210.550 | 100 | | | | | | 21:46 210.550 | 236 | | | | | | 21:46 210.550 | 100 | | 190.430 | | | | -5 27% 21:46 210.550 | 1 ...

超算方面，英伟达宣布与甲骨文合作，为美国能源部建造该部门最大的AI超级计算机Solstice系统，该 系统将创纪录地配备10万块英伟达Blackwell GPU。另一套名为Equinox的系统将包含1万个Blackwell GPU，预计于2026年上半年投入使用。 英伟达还与Palantir达成合作。该合作核心是将英伟达的GPU加速计算、开源模型和数据处理能力整合 到Palantir AI平台（AIP）的本体系统中。Ontology通过将复杂数据和逻辑组织成互联的虚拟对象、链接 和动作，创建企业的数字副本，为AI驱动的业务流程自动化提供基础。 此外，礼来与英伟达也将合作建设一台由超过1000块Blackwell Ultra GPU驱动的超级计算机，这些芯片 将通过统一的高速网络连接。该超级计算机将为AI工厂提供动力，这是一个专门的计算基础设施，将 大规模开发、训练和部署用于药物发现和开发的AI模型。 新华财经上海10月30日电 英伟达CEO黄仁勋在GTC大会上预计，未来六个季度业务规模将达5000亿美 元，将出货2000万块Blackwell和Rubin图形处理器（GPU）。黄仁勋还表示，Blackwell在 ...

英伟达GTC大会核心信息 - 英伟达CEO黄仁勋预计未来六个季度业务规模将达5000亿美元并出货2000万块Blackwell和Rubin GPU [2] - Blackwell GPU在亚利桑那州已全面投入生产 [2] - 北京时间10月29日晚间英伟达股价盘中涨幅一度突破5%成为首家市值突破5万亿美元的上市公司 [2] - 英伟达正从芯片制造商向全栈AI基础设施供应商战略转型并反驳AI泡沫论 [3] 英伟达关键合作与生态建设 - 与甲骨文合作为美国能源部建造最大的AI超算Solstice系统配备10万块Blackwell GPU [3] - 与甲骨文合作的另一套Equinox系统包含1万个Blackwell GPU预计于2026年上半年投入使用 [3] - 与Palantir合作将英伟达GPU加速计算和开源模型整合到Palantir AI平台本体系统 [3] - 与礼来合作建设由超过1000块Blackwell Ultra GPU驱动的超级计算机用于药物发现AI模型 [4] - 与诺基亚达成战略合作投资10亿美元共同推进AI原生6G网络平台 [4] - 推出NVQLink技术连接量子处理器与GPU超级计算机已获17家量子计算公司支持 [4] AI算力产业链公司业绩与展望 - 工业富联前三季度云计算业务营收同比增长超过65%第三季度单季同比增长超过75% [6] - 工业富联云服务商业务前三季度营收占比达云计算业务70%同比增长超过150%第三季度单季同比增长逾2.1倍 [6] - 工业富联云服务商GPU AI服务器前三季度营收同比增长超过300%第三季度单季环比增长逾90%同比增长逾5倍 [6] - 工业富联对下半年AI服务器业务持乐观GB300在明年有望成为重要盈利支撑点 [7] - 工业富联预期800G产品是2025-2026年出货主力CPO及1.6T交换机在推进中 [7] AI算力产业链技术布局 - 中际旭创可为客户提供400G、800G和1.6T等高速光模块其1.6T产品正在持续起量 [7] - 新易盛已完成全系列1.6T产品开发支持CMIS5.0并启动预研下一代3.2T产品 [7] - 胜宏科技具备100层以上高多层板制造能力是全球首批实现6阶24层HDI产品大规模生产的企业 [8] - 英维克推出全链条液冷解决方案为字节跳动腾讯阿里巴巴等大型数据中心提供制冷产品 [8] - 麦格米特具备高功率网络电源技术为爱立信思科瞻博网络等头部国际客户供应产品 [9]

此前在8月的投资者调研中，工业富联相关负责人曾表示，展望第三季度，公司预计GB200出货量将延 续强劲的增长势头；GB300新品的推出有望进一步释放公司营收与盈利的成长潜力。整体来看，公司对 于下半年AI服务器业务持乐观态度，除GB200持续放量外，GB300亦将逐步进入实质出货阶段。随着产 品的迭代,公司客户数不断地在增加，下一代产品也有向现有客户积极地推进，今年预计会维持一季比 一季好的态势。 通信及移动网络设备业务方面，前三季度，公司通信及移动网络设备业务表现稳健。其中，精密机构件 业务受AI智能终端新品推出带动，客户换机需求上升，带动业务持续增长。另外，在交换机方面，因 AI需求持续放量，交换机业务成长显著，三季度单季同比增长100%，其中800G交换机三季度单季同比 增长超27倍。 谈及交换机成长速度，工业富联相关负责人曾在调研中表示，展望下半年，公司预计800G交换机仍将 延续高成长态势。随着AI训练与推理模型对算力与网络带宽的需求不断提升，高速交换机的需求持续 增长。公司预期800G产品会是2025—2026年的出货主力，有望成为交换机业务的核心增长引擎。同 时，公司与多家客户协同开发的CPO（ ...

The year began rough — export curbs to China, tariff hikes, and geopolitical tension cast a long shadow. CEO Jensen Huang even warned about losing a $50 billion market. For a brief moment, sentiment cracked. Then the tide turned. NVDA stock rallied hard, now up 39% year-to-date (YTD) and a massive 75% over the past six months alone. The stock hit a fresh high of $195.62 on Oct. 10 before a pullback.Nvidia does not seem to know what brakes are. Every time skeptics call the stock overpriced, it hits the gas a ...

涉及的行业与公司 * 行业：半导体行业，特别是人工智能计算、光学组件和数据中心互连领域[1][2][3] * 公司：英伟达、超微半导体、博通、甲骨文、迈塔公司、Lumentum控股公司、科锐公司、思佳讯解决方案公司、MACOM科技解决方案控股公司、Astera Labs公司[2][3][7][27] 核心观点与论据 人工智能计算格局：英伟达领先，超微半导体势头强劲 * 英伟达仍是人工智能计算领域的明确领导者，其护城河持续扩大，整个生态系统都在追赶英伟达[1][2][8] * 超微半导体成为焦点，展示了MI450X Helios机架，并与甲骨文宣布了一项5万颗图形处理器的部署协议，迈塔公司可作为该协议的一部分使用此部署[2][7] * 超微半导体在短期内最具上涨潜力，动力来自图形处理器服务器的强劲表现和份额增长，以及由与开放人工智能公司的交易引领的2027年人工智能拐点[2] * 英伟达GB300过渡比预期更顺利，交叉发生在2025年第四季度，而鲁宾平台因主要是电源/散热变化预计上量会更平缓[2] * 人工智能领域热度极高，过去几周有价值数千亿美元的承诺投入，主要驱动力是计算资源的普遍缺乏，这将使所有相关公司受益[1][2] 光学与互连市场：供应持续紧张，新技术涌现 * 光学市场仍然严重供不应求，所有磷化铟产能至少到明年年底都已完全售罄[3] * 1.6T发射器定价强劲，平均销售价格是800G的两倍多，但明年销量可能仍然很小[3] * 随着1.6T和更多交换式横向扩展配置的出现，有源铜缆预计将在2026年下半年迎来显著增长，CRDO公司相信大多数连接将采用有源以太网铜缆，但有源铜缆组件也将发挥作用[2][3] * 博通多次被提及拥有1.6T数字信号处理器技术，但认为其份额将大幅转移的呼声为时过早[3] * 对于Lumentum控股公司看法更为积极，因其掌控自身命运，而科锐公司看法则较为复杂，因其依赖外部产能[3] 网络互连标准：ESUN影响被夸大，超微半导体坚持UALink * ESUN的宣布比预期获得了更多关注，但其实际意义可能被高估，它主要是为了允许在超微半导体MI450X上通过以太网隧道传输UALink的临时解决方案[4] * 超微半导体重申了对UALink的承诺，Astera Labs公司也重申了通过以太网隧道传输的UALink与专用UALink硅芯片之间的性能存在实质性差异[6] 产品细节与功耗 * 超微半导体展示的Helios机架采用双宽格式，功耗预计为280-300千瓦，仅用于72颗图形处理器，其中交换机预计每台6千瓦，图形处理器每颗2.5千瓦[7] * 8颗图形处理器的统一基板格式仍预计用于MI4xx系列，有原始设计制造商指出对该外形规格的兴趣增加[7] 其他重要内容 * 除了基础计算，英伟达的SpectrumX也获得了迈塔公司和甲骨文的关注，原始设计制造商建议降低定制化，这表明附加内容在增加[8] * 专用集成电路的新闻流继续表明专用集成电路将占有一席之地，但这些部署似乎主要是由对更多计算的需求驱动，而非相对于英伟达的特定偏好[8] * 产能持续向东亚地区转移，产品组合也因供应链灵活性而向连续波激光器/硅光技术转移[3]

股价表现 - 韩国芯片股在10月10日表现强劲，三星电子和SK海力士股价双双创下历史新高 [1] - SK海力士股价一度大涨超过11%，三星电子涨幅也超过6% [1] - 韩国综合指数（KOSPI）盘中突破3600点，刷新历史纪录，盘中涨幅一度达到1.8% [1] - 基准韩国综合股价指数年内累计涨幅已达50% [2] 上涨驱动因素：AI芯片突破 - 三星电子的第五代高带宽内存HBM3E已获得英伟达确认，将用于其最新的AI加速器GB300 [1] - 英伟达CEO确认GB300芯片将搭载三星的12层堆叠HBM3E技术，双方正就具体供应细节进行最终协商 [1] - OpenAI与AMD的一项合作可能使OpenAI获得AMD 10%的股份，而AMD的高带宽内存主力供应商是SK海力士和三星电子 [1] - OpenAI的AI训练芯片订单可能大量流向AMD，进而增加对两家韩国公司HBM产品的需求 [1] 传统内存市场周期 - 在传统内存芯片市场，由三星主导的DRAM和NAND业务迎来强劲周期 [2] - 受供应短缺推动，产品价格前景持续向好，市场预计将出现"超级周期" [2]

行业技术趋势 - 制程工艺升级放缓背景下，先进封装成为提升芯片性能的关键驱动力，英伟达H100单颗裸晶面积已达光刻机可处理极限约800-900mm² [1] - 英伟达B200采用双颗裸晶合封先进封装工艺，单一封装内集成2080亿颗晶体管，超过H100（800亿颗晶体管）数量的两倍 [1] - 根据英伟达技术路线图，Rubin Ultra单一封装将集成4颗裸晶，实现单卡100PF FP4算力 [1] - 系统组装正成为AI服务器性能提升的新驱动力，AI服务器中GPU数量从单台服务器8张升级至单个机柜72张，并将在2027年VR Ultra NVL576机柜中升级至144张GPU（合计576颗GPU裸晶） [2] - GPU数量提升带来散热等要求大幅提升，系统组装难度大幅增加，例如GB200 NVL72产能爬坡受到系统组装难度限制 [2] 公司动态与前景 - 工业富联GB200系列产品测试在二季度较一季度大幅优化与提升，系统级机柜调试时间显著缩短，自动化组装流程导入 [3] - 工业富联已在全球多个厂区扩充产能并部署全自动组装线，预计GB200三季度出货量将延续强劲增长势头，主要订单来自北美大型云服务商 [3] - 工业富联预计今年会维持逐季向好态势，GB300单台利润存在超过GB200潜力，有望在明年成为公司AI服务器业务盈利重要支撑点 [3] - 海光信息合并中科曙光，有望形成包括CPU、DCU及系统组装在内的垂直整合能力 [4] - 联想集团等合作伙伴预计将从2025年下半年开始推出基于Blackwell Ultra的各类服务器 [4] - 华勤技术作为国内知名互联网厂商AI服务器核心ODM供应商，实现交换机、AI服务器、通用服务器等全栈式出货，受益下游云厂资本开支扩张 [4]

行业技术趋势 - 制程工艺升级放缓背景下，先进封装成为提升芯片性能的关键驱动力，英伟达H100单颗裸晶面积已达光刻机可处理极限约800-900mm² [1] - 英伟达在B200中采用双颗裸晶合封先进封装工艺，单一封装内集成2080亿颗晶体管，超过H100（800亿颗晶体管）数量的两倍 [1] - 根据英伟达技术路线图，Rubin Ultra的单一封装将集成4颗裸晶，实现单卡100PF FP4算力 [1] - 系统组装正成为AI服务器性能提升的新驱动力，AI服务器GPU数量从单台服务器8张升级至单个机柜72张，并将在2027年VR Ultra NVL576机柜中升级至144张GPU（合计576颗GPU裸晶） [2] - GPU数量提升带来散热等要求大幅提升，系统组装难度大幅增加，例如GB200 NVL72产能爬坡受到系统组装难度限制 [2] 投资标的分析 - 工业富联GB200系列产品测试在二季度较一季度大幅优化与提升，系统级机柜调试时间显著缩短，自动化组装流程导入改善生产与交付节奏 [3] - 工业富联已在全球多个厂区扩充产能并部署全自动组装线，预计GB200三季度出货量将延续强劲增长势头，主要订单来自北美大型云服务商 [3] - 工业富联预计今年维持逐季向好态势，GB300单台利润存在超过GB200潜力，有望在明年成为AI服务器业务盈利重要支撑点 [3] - 海光信息合并中科曙光，有望形成包括CPU、DCU及系统组装在内的垂直整合能力 [4] - 联想集团等合作伙伴预计将从2025年下半年开始推出基于Blackwell Ultra的各类服务器 [4] - 华勤技术作为国内知名互联网厂商AI服务器核心ODM供应商，实现交换机、AI服务器、通用服务器等全栈式出货，受益下游云厂资本开支扩张 [4]