行业投资评级与核心观点 * 报告未明确给出整体行业投资评级，但对覆盖的众多公司给出了“增持”或“谨慎增持”的评级 [6][7][10] * 核心观点：千问APP与阿里生态全面打通，标志着AI应用从“工具”迈入“智能体”时代的关键跃迁，行业提速可期 [3] * 投资观点聚焦多个主题：1) 旅游出行政策催化持续，关注OTA、酒店、景区板块 2) 竞争格局大幅改善，关注菜百股份、华图山鼎 3) AI应用行情启动，关注康耐特光学、青木科技、天立国际控股、焦点科技、小商品城、孩子王等 4) 免税销售数据亮眼，关注中国中免 5) 其他低估值公司，如老铺黄金、苏美达等 [5] 上周行情回顾 * 上周（2026.1.12-1.18）商贸零售板块涨幅为-0.16%，消费者服务板块涨幅为-0.99%，在30个行业中分别排名第12和第18 [5] * 未停牌股票中，众信旅游（+15.08%）、阿里巴巴（+13.45%）、海底捞（+10.65%）、行动教育（+9.65%）、汇通达网络（+9.26%）、颐海国际（+8.37%）涨幅居前 [5] 行业重点信息及数据更新 * **社服行业**：比格比萨冲击港股IPO，运营387家餐厅；AI改写外卖竞争维度；融创文旅转型遇阻；社区生鲜店钱大妈提交港股上市申请 [5] * **零售行业**：2026年山姆中国计划新开13家店，其中天津、佛山、无锡将开“双山姆”；永辉与蒙牛定制牛奶上市一周销售破百万；京东推出免费“AI年货地图”；拼多多推出共享仓服务实现全国次日达/后天达 [5] 公司业绩公告 * **康耐特光学**：预计2025年度净利润同比增长不少于30% [5] * **重庆百货**：预计2025年营业收入147.12亿元，同比下降14.16%；归母净利润10.21亿元，同比下降22.36% [5] * **中国黄金**：预计2025年归母净利润2.86亿元至3.68亿元，同比大幅下降55%至65% [5] * **潮宏基**：预计2025年归母净利润4.36亿元至5.33亿元，同比增长125%至175% [5] * **永辉超市**：预计2025年度归母净利润为负值，经营业绩将出现亏损 [5] 重点公司盈利预测与估值（表1摘要） * **黄金珠宝**：潮宏基2025E归母净利润5.13亿元，对应PE 22倍；老铺黄金2025E归母净利润50.22亿元，对应PE 21倍；周大福2025E归母净利润86.14亿元，对应PE 15倍 [6] * **电商**：小商品城2025E归母净利润42.38亿元，对应PE 23倍；唯品会2025E归母净利润93.00亿元，对应PE 6倍；焦点科技2025E归母净利润5.45亿元，对应PE 33倍 [6] * **免税**：中国中免2025E归母净利润42.13亿元，对应PE 43倍 [6] * **酒店**：华住集团-S 2025E归母净利润43.45亿元，对应PE 24倍；锦江酒店2025E归母净利润9.19亿元，对应PE 30倍 [6] * **餐饮**：海底捞2025E归母净利润41.34亿元，对应PE 19倍；九毛九2025E归母净利润1.42亿元，对应PE 18倍 [6] * **OTA**：携程集团2025E归母净利润318.62亿元，对应PE 9倍；同程旅行2025E归母净利润33.68亿元，对应PE 14倍 [6] * **教育**：天立国际控股2025E归母净利润7.72亿元，对应PE 7倍；行动教育2025E归母净利润3.04亿元，对应PE 19倍 [6][10] 重点公司股息率与ROE（表2摘要） * **高股息率**：重庆百货2024年股息率达5.1%；海底捞2024年股息率达9.7%；菜百股份2024年股息率达4.0%；行动教育2024年股息率达5.7% [9] * **高ROE（2024年）**：海底捞ROE为42.9%；行动教育ROE为28.0%；名创优品ROE为26.9%；安克创新ROE为24.9%；华住集团-S ROE为25.1% [9][11] 机构持仓变动（表3摘要） * **机构持股比例显著下降**：焦点科技机构持股比例从2025Q2的29.52%降至2025Q3的12.10%，下降17.43个百分点；重庆百货机构持股比例从45.00%降至28.29%，下降16.71个百分点；潮宏基机构持股比例从69.91%降至56.85%，下降13.07个百分点；孩子王机构持股比例从56.44%降至43.57%，下降12.87个百分点 [12] * **机构持股比例小幅下降**：中国中免机构持股比例从69.26%降至65.31%，下降3.95个百分点；永辉超市机构持股比例从45.21%降至41.06%，下降4.16个百分点 [12] 港股沽空情况（表4摘要） * **未平仓卖空金额较高**：泡泡玛特未平仓卖空金额达184.15亿港元，占证券发行数量比例7.10%；周大福未平仓卖空金额44.94亿港元，占比3.65%；老铺黄金未平仓卖空金额38.06亿港元，占比3.47%；海底捞未平仓卖空金额37.71亿港元，占比4.69% [13] * **卖空占比较高**：天立国际控股未平仓卖空数占证券发行数量比例达9.89%；九毛九占比5.54%；粉笔占比4.50%；名创优品占比5.50% [13] 公司股东增减持与未来解禁（表5、表6摘要） * **近期减持计划**：涉及莱绅通灵、天虹股份、凯撒旅业、壹网壹创、红旗连锁（永辉超市拟减持）、吉宏股份等多公司，拟减持比例多在1%-3%之间 [14][15] * **近期增持计划**：小商品城、轻纺城控股股东发布增持计划 [15] * **未来解禁**：北京人力2026年4月、5月分别有占总股本18.46%和16.79%的股份解禁；重庆百货2027年3月有占总股本56.27%的股份解禁；赛维时代2026年7月有占总股本51.51%的股份解禁 [16]