报告行业投资评级 - 报告未提供明确的行业投资评级 [1][3][5][7] 报告的核心观点 - 美国亚马逊狗狗零食市场持续扩张，近一年（MAT2025）销售额达12.86亿美元，同比增长13.70%，增长主要由销量驱动（销量同比↑10%），而非价格提升（均价仅↑1.74%）[8][18][19] - 市场竞争格局高度集中且头部品牌垄断深化，TOP3品牌市场份额从MAT2024的44.65%升至MAT2025的53.21%[8] - 市场呈现需求分化与结构性机会，消费者搜索行为指向精细化场景需求（如小型犬、功能零食），而价格带分析显示低价段（0-20美元）为销量基本盘，高端段（>100美元）增速爆发但份额尚小，属蓝海赛道[8][10][11] 一、亚马逊市场概况 - **市场整体发展态势**：近一年行业销售额为12.86亿美元，同比增长13.70%，总销量为6300万件，同比增长11.75%，平均售价为20.53美元，同比微增1.74%，市场处于销量驱动的扩张期[18][19] - **市场整体发展态势**：市场季节性高峰突出，销售额峰值出现在2025年7月，达1.37亿美元，其次是包含黑五/圣诞的第四季度[8][21] - **消费者搜索趋势**：行业年度搜索量高峰在2024年，达190.6万次，2025年1-8月的搜索量集中于8月份[8][29] - **消费者搜索趋势**：搜索到购买的转化效率呈下降趋势，2024年1-8月的购买率仅为12.08%，为近五年最低，但部分高转化关键词（如“dog snacks for small dogs”购买率达28.89%）揭示了精细化需求的潜力[8] - **在售商品分布**：美国卖家在销售额上占主导地位（占比增长22.8%），而中国卖家（含大陆、香港、台湾）在商品总数中占比超过30%，但头部品牌稀缺[8][9] 二、市场格局变化 - **品牌格局变化**：头部品牌集中度显著提升，TOP3品牌市场份额从MAT2024的44.65%增长至MAT2025的53.21%[8] - **品牌排行**：Greenies品牌稳居市场第一，在MAT2025销售额占比高达38.03%，同比增长25.1%[8] - **品牌排行**：中国头部品牌包括MON2SUN、Jungle Calling、Dancing Tail，但在整体品牌竞争中尚未进入前列[9] - **新品牌概况**：新品牌进入机会有限，新品牌数量仅占总量的3.80%，对销售额的贡献仅为0.10%，且主要集中于低价段（0-20美元）[9] 三、价格段市场趋势 - **市场价位格局（销量）**：低价段（0-20美元）是市场销量基本盘，占据总销量的71.22%，中端价位段（20-40美元）份额收缩0.32个百分点，而高端价位段（>100美元）销量同比暴涨423.5%，增长最为强劲[10] - **市场价位格局（销售额）**：低价段（0-20美元）贡献了39.75%的销售额，且增速稳健（同比增长16.55%），高端价位段（>100美元）销售额同比增长373.6%，但当前份额不足5%，属于高增长蓝海赛道[11] - **品牌定位启示**：低价段（<20美元）市场CR3（前三品牌集中度）为36.78%，新品牌可依托供应链性价比优势进行渗透；高端段（>100美元）目前由Pedigree主导，占据64.70%份额，新进入者需以差异化策略破局[12]

市场回顾与短期展望 - 恒生指数自1月起形成头肩顶形态，近日跌破颈线支持，若失守25,000点，料下试24,696点支撑位[2] - 恒指周一（3月9日）收跌349点或1.4%，报25,408点，盘中低见24,906点，大市成交额增加至3,923亿元，北水创纪录净流入372亿元[4][5] - 美国与以色列向伊朗开战，中东局势严峻，叠加美国前总统特朗普推动的15%全球关税可能实施，地缘政治局势不明朗，资金料再次流出亚洲股市[2] - 内地全国两会召开，《政府工作报告》提出2026年GDP增长目标为4.5%至5%，将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策[2] 宏观焦点 - 中国2月CPI按年上涨1.3%，创2023年1月以来逾3年最高涨幅，升幅较上月增加1.1个百分点，高于预期[3][6] - 中国2月PPI按年下降0.9%，创2024年7月以来最小降幅，降幅比上月收窄0.5个百分点[6] - 中国人民银行副行长宣昌能表示，人行坚持实施适度宽松货币政策，并健全包括维护资本市场稳定安排在內的结构性货币政策工具体系[6] - 内地自3月10日起发行今年首两批储蓄国债，三年期和五年期利率分别为1.63%及1.7%[6] - 最高人民法院工作报告显示，2025年助力整治“内卷式”竞争，强化反垄断司法，认定构成垄断案件27件，审理两大电商企业“二选一”滥用市场支配地位案[6] - 全国人大常委会工作报告显示，今年将加强人工智能等领域立法研究，并围绕建设金融强国制定金融法、金融稳定法[6] - 深圳跨境理财通2.0推出以来，截至2025年底，累计有6.7万名个人投资者，跨境收付金额达585.2亿元，占大湾区逾四成比重[6] - 国家发改委自3月10日起上调国内汽、柴油价格每吨分别695元和670元人民币[6] 行业动态与公司消息 科技与人工智能 - 报告短期看好AI板块，因AI大模型密集升级，半导体行业高速增长[3] - 小米、OPPO、vivo、荣耀等多个内地手机品牌拟于3月内加价，新机起售价普遍上调600至1000元人民币，中高端旗舰机型涨幅可能达2000至3000元[3][7] - 阿里巴巴位于上海的超大规模算力中心将加速投产，基于自研AI芯片建设，该项目总投资400亿元人民币[8] - 腾讯推出全场景AI智能体WorkBuddy，国内版可无缝切换DeepSeek、Kimi等模型，并传内测可实现微信、QQ双端接入OpenClaw的产品QClaw[8] - 网易LobsterAI发布新版本，正式接入企业微信及QQ机器人，实现主流即时通讯工具全覆盖[9] - 联想过集团旗下联想百应携手美团推出独家OpenClaw远程部署服务，并推出原生适配OpenClaw的AI终端“联想百应NUC”[9] - 小红书推出图像编辑模型FireRed-Image-Edit-1.1，支持自定义风格创作，仅需30GB显存即可在4.5秒端到端生成图像[8] 新能源汽车与电池 - 比亞迪股份第一代刀片电池不会停产，将与第二代刀片电池并存，公司启动“闪充中国”策略，预计今年底建设落成2万座闪充站[9] - 据报梅赛德斯-奔驰与吉利控股正深化合作，基于吉利GEEA4.0架构开发代号“凤凰”全新纯电车型平台，预计2030年量产[9] - 文远知行与吉利远程发布升级版前装量产Robotaxi GXR，预计今年交付2000台，投放至国内和海外市场[9] - 宁徳时代2025年盈利722.01亿元人民币，按年增长42.28%，每10股派发现金分红69.57元人民币[3][10] 半导体与消费电子 - 三星工会就薪资加幅谈判破裂，正举行投票表决是否于5月21日至6月7日发动为期18日的大罢工，涉及会员约8.9万名[10] - 华显光电发盈喜，预计2025年度溢利不少于1.19亿元人民币，较上年增长不少于80%[9] 医疗健康 - 麦科田港股IPO获中国证监会备案，拟发行不超过约1.92亿股并在港交所上市，公司为全球医疗解决方案提供商[8] - 据报爱尔眼科考虑在香港上市，目前正与顾问合作筹备IPO事宜[8] - 和铂医药、科伦博泰生物合作研发的双特异性抗体新药HBM7575 (SKB575)临床试验申请获中国药监局批准[10][11] - 联邦制药德谷胰岛素注射液获中国药监局批准上市[11] 金融与上市活动 - 据报胜宏科技最快4月在港第二上市，预期集资额约20亿美元（约156亿港元），公司预计2025年纯利按年升2.6倍至2.95倍[3][8] - 美格智能以每股28.86港元定价上市，集资净额约10.91亿港元，公开发售获超额认购173.12倍[8] - 黑芝麻智能向无极资本旗下基金折让2.1%配股，筹资约6.33亿港元[3][9] - 内地具身智能初创企业至简动力累计融资20亿元人民币，投资方包括腾讯控股和阿里巴巴[8] 消费与博彩 - 中国消费者协会提醒盲盒消费风险，指出隐藏款、限量款实际获得概率极低，2025年受理的盲盒消费投诉平均涉诉金额达4,427元人民币[3][6] - 澳门1月博彩毛收入录得226.33亿澳门元，按年升24%，银娱中场杀数30.3亿澳门元居首位[7] - 泡泡玛特将在美国加利福尼亚州开设区域总部，并正与拓竹科技创始人探讨和解或合作可能[10] 房地产与其他 - 中国金茂2月取得签约销售金额53.27亿元人民币，按年增加20.6%[11] - 合景泰富清盘呈请聆讯进一步延期至2026年6月22日[11] - 和记电讯香港2025年股东应占亏损2500万港元，维持派发末期息5.21仙[10] 外围市场与商品 - 美国联邦储备局1月维持利率不变，对经济判断趋正面，市场普遍预期待鲍威尔5月任期届满后当局才有望再次减息[3] - 地缘政治动荡带动避险资产需求，国际油价急升，纽约期油年初至今上涨65.05%至94.77美元，黄金年初至今上涨18.96%[3][4] - 特朗普表示美国对伊朗的军事行动“很快结束”，并预测油价将会下跌，美国政府据报正权衡释放紧急石油储备等多方案以平抑油价[3][7] - 据报沙特阿美开始削减其两个油田的产量，因美以对伊朗开战导致霍尔木兹海峡运输受阻[7]

文章核心观点 - 美国经济面临“类滞胀”风险的可能性正在得到验证并进一步强化 主要风险源于通胀粘性增强与经济增长动能放缓 [1][2] 通胀的新增因素 - **地缘冲突推高油价**：美伊冲突升级导致霍尔木兹海峡航运受阻 国际油价短期内被快速推高至110美元以上 较年初水平上涨70% [3] - **油价对通胀的定量影响**：历史经验表明 油价每上涨10% 大约推升美国CPI通胀0.25个百分点 若2026年平均油价升至80美元 可能令CPI通胀从基准情形的2.8%额外上升0.5个百分点至3.3% 若升至100美元 可能额外上升1.2个百分点至4.0% 若升至120美元 可能额外上升2.0个百分点至4.8% [3] - **通胀的结构性压力**：推动美国通胀上行的动力正日益来自结构性因素 如关税带来的成本压力及滞后的住房、医疗保险通胀 这些因素对经济周期敏感度低 货币政策对其作用有限 容易形成顽固粘性 [4] 经济增长放缓的新增因素 - **就业市场疲软**：2026年2月非农就业人数较上月减少9.2万人 大幅低于市场预期的增加5万人 过去三个月的平均新增非农就业仅为约6000人 增幅较去年下半年无实质性改善 [4] - **AI对就业的替代效应显现**：AI现阶段主要表现为“节约劳动力” 对既有岗位的替代效应比预期更明显 微观层面 金融科技公司Block宣布裁员4000人 亚马逊、UPS等企业也公布了裁员计划 宏观层面 AI暴露程度较高的职业（如程序员、销售人员、行政文员）就业增长势头明显弱于暴露度较低的行业 [5] - **私募信贷风险升温**：私募信贷市场在过去低利率环境下迅速扩张并积累风险 随着AI技术冲击部分底层资产商业模式及宏观流动性边际收紧 该领域面临更大赎回压力 行业进入出清阶段的可能性上升 若风险扩大并传导至更广金融体系 可能导致金融条件被动收紧 抑制企业融资、资本开支和招聘需求 [6] 政策与财政效果分析 - **美联储政策两难**：在就业放缓与通胀顽固并存的背景下 美联储面临政策两难 预计其将保持观望 重启降息或要等到下半年 [7] - **财政刺激效果或低于预期**：《大美丽法案》的减税措施对经济的提振力度可能低于市场预期 一方面 减税伴随关税上调 两者在财政层面存在对冲效应 另一方面 由于就业前景不确定 居民可能将额外退税用于增加储蓄而非消费 目前美国个人储蓄率已降至疫情以来的低位3.6% [8] 经济与市场展望 - **经济增长预计放缓**：综合各项因素 预计美国经济增长动能将继续放缓 若2026年平均油价升至80美元 可能令GDP增速从基准情形的1.7%降至1.6% 若升至100美元 或降至1.5% 若升至120美元 或降至1.3% [3] - **资本市场逻辑转变**：预计资本市场的风险溢价将逐步抬升 资金配置逻辑可能从追逐高收益、高弹性资产 转向更偏好安全资产与防御性板块 [8]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐（维持）” [3] 报告核心观点 - 互联网龙头公司估值处于低位，建议关注电商板块的阿里巴巴、拼多多、京东集团、唯品会 [1] - 看好阿里云收入加速增长及AI云业务成长潜力，关注大模型及自研芯片催化 [1] - 美团竞争扰动不改其长期竞争力与投资价值 [1] - 看好后续旅游板块延续高景气度，推荐关注休闲旅游及出境游相关性较强的OTA、景区，以及与出行人次高度相关的交通和商旅需求驱动的酒店 [1] 本周行情回顾总结 - **餐饮旅游板块**：本周指数下跌3.93%，表现弱于沪深300指数（下跌1.07%）和创业板指数（下跌2.45%）[1][5][6]；2026年初以来，该板块指数下跌6.6% [6] - **商贸零售板块**：本周指数下跌3.61%，表现弱于沪深300指数和创业板指数 [1][5][6]；2026年初以来，该板块指数下跌2.55% [6] - **餐饮旅游个股表现**：本周涨幅前五为大连圣亚（+3.99%）、九华旅游（+2.63%）、岭南控股（+1.98%）、ST联合（+1.7%）、峨眉山A（+0.89%）；跌幅前五为国脉文化（-9.08%）、众信旅游（-8.28%）、凯撒旅业（-6.48%）、首旅酒店（-5.96%）、锦江酒店（-5.37%）[8][11][12] - **商贸零售个股表现**：本周唯一上涨个股为天泽信息（+7%）；跌幅前五为值得买（-10.56%）、爱婴室（-7.1%）、三只松鼠（-7.05%）、中百集团（-6.8%）、御家汇（-6.69%）[12][15] 重点公司投资建议及估值总结 - **阿里巴巴**：看好阿里云加速增长及长期成长潜力，预计FY2026-FY2028集团Non-GAAP归母净利润为924亿/1344亿/1809亿元，给予目标价194港元/股，维持“强烈推荐”评级 [15] - **拼多多**：预计2025-2027年Non-GAAP归母净利润为1158亿/1323亿/1625亿元，给予2025年Non-GAAP归母净利润12-15倍PE，对应目标价139-174美元/股，维持“强烈推荐”评级 [21] - **京东集团**：Q4营业收入3523亿元，同比增长1.5%；Non-GAAP归母净利润为58亿元，同比下降56%；长期看好其自营坚实壁垒，维持“强烈推荐”评级 [21] - **唯品会**：计划将2025年Non-GAAP净利润的75%回馈给股东，维持“强烈推荐”评级 [21] - **美团**：下调2025/26/27E经调整净利润预测至-154.6亿/147.5亿/456.3亿元；预计2025E核心本地商业GMV约2.7万亿元，给予0.3倍PGMV，对应目标价141.9港元，维持“强烈推荐”评级 [17] - **滴滴出行**：国内网约车市场进入盈利期，预计中长期中国出行业务EBITAmargin将达5-6%或更高，维持“强烈推荐”评级 [17][18] - **携程集团**：长线维度建议投资人积极关注 [18] - **其他重点A股公司**：报告列出了中国中免、广州酒家、锦江酒店、宋城演艺、红旗连锁、潮宏基、周大生、老凤祥、赛维时代等公司的业绩预测与“强烈推荐”或“增持”评级 [19][22] 行业重大新闻总结 - **社会服务**：海底捞在北京、上海开设首家创新概念“超级集合店”，集夜宵店、甜品站、亲子店模式于一体，定位为探索新一代门店模型的“母版” [24] - **商贸零售**： - 阿里巴巴宣布将其大模型B端和C端应用品牌全面统一为“千问”，原“通义千问”名称不再使用 [5][25] - 阿里Qwen团队技术负责人林俊旸辞职，公司将成立由吴泳铭、周靖人、范禹协调的基础模型支持小组，并继续坚持开源模型策略 [5][26] - 抖音生活服务将“随心团”业务更名为“抖音即送”，聚焦“到家”服务；同时“抖省省”聚焦线下到店消费，意味着抖音正将主站内的团购到店业务剥离形成独立交易入口 [5][27] 行业重要公告总结 - **餐饮旅游**： - 广州酒家2025年实现营业收入53.82亿元，同比增长5.04%；利润总额6.59亿元，同比增长3.08% [28] - 大连圣亚2026年度拟新增对外担保额度3800万元人民币 [29] - **商贸零售**： - 豫园股份控股股东复星高科技下属部分公司合计持有公司31.90%股份，本次办理股票质押后，累计质押股份数量为8.5173亿股 [30] - 天虹股份副总经理吴小华辞去副总经理职务，继续担任公司总法律顾问 [31] 行业规模数据 - 行业涵盖股票家数131只，占总数的2.5% [3] - 行业总市值1292.5十亿元，占市场1.2%；流通市值1199.0十亿元，占市场1.2% [3] 行业指数表现 - 近1个月绝对回报3.7%，相对回报2.0% [4] - 近6个月绝对回报12.7%，相对回报-9.4% [4] - 近12个月绝对回报20.3%，相对回报5.9% [4]

核心观点 - 全球宏观环境受中东紧张局势与油价飙升影响，滞胀风险升温，市场避险情绪主导，短期波动格局难改，重点关注下周美联储议息会议对利率路径的指引 [2][5] - 港股市场出现弱反弹，但受外围市场走弱及地缘政治不确定性压制，反弹持续性存疑 [2] - 中国大模型行业呈现强劲增长势头，模型token调用量快速增长，头部公司业绩亮眼，技术迭代与商业化进展迅速 [7][8][10] 市场与宏观环境 - **港股表现**：上周五港股随外围情绪回暖反弹，恒生指数收升1.72%，国企指数涨2.09%，恒生科技指数涨幅达3.15%，全日成交额约2,928亿港元，南向资金净流出约22亿港元 [2] - **美股与宏观压力**：美股上周五全线下跌，道指跌0.95%，标普500降1.33%，纳指跌近1.6%，标普全周累计跌逾2%，2月美国非农就业人数意外减少9.2万，失业率升至4.4%，引发经济动能放缓忧虑 [3] - **地缘政治与油价**：美伊紧张局势升级，霍尔木兹海峡航运受限，WTI原油期货单日飙升逾12%，上周累涨超35%，创1983年以来最大单周涨幅之一，市场忧虑油价或进一步逼近每桶120美元 [4] - **滞胀风险与市场预期**：“经济放缓+油价飙升”组合推高滞胀风险，利率期货显示市场对美联储6月降息25个基点的预期接近五五开，避险情绪升温，VIX指数刷新近五个月高位 [5] 行业与板块动态 - **科技与互联网**：“京东系”集体上扬，京东集团业绩理想，京东物流盈利超预期，推动集团估值修复 [3] - **医药板块**：创新药、生物医药、CRO、互联网医疗及中医药概念股普遍上涨，政策层面将生物医药定义为“新兴支柱产业”，提出建立商业保险创新药目录，预示行业或迎来政策与资金双重支持 [3] - **资源与材料**：有色金属及黄金股如中国铝业、紫金矿业同步回落，光通信板块逆市调整 [3] - **高油耗板块**：航空、航运及邮轮股因油价飙升短线受压 [4] 大模型行业深度点评 - **行业增长趋势**：2026年2月全球token日均调用量较1月环比增69%，增速强劲，中国模型公司token调用量快速增长，受益于快速迭代、技术能力、性价比及开源生态 [7] - **MiniMax业绩表现**：2025年总收入7,900万美元，同比增159%，其中AI原生产品收入5,300万美元，同比增143%，开放平台及其他企业服务收入2,600万美元，同比增198%，毛利率从2024年的12%提升至25%，2026年2月ARR突破1.5亿美元，M2系列文本模型日均token消耗量超2025年12月的6倍 [8] - **智谱AI动态**：发布新一代基座模型GLM-5，在智能体和编程能力显着提升，实现与国产GPU摩尔线程MTT S5000适配，GLM Coding Plan套餐价格上调30%，反映技术高壁垒与议价能力 [9] - **阿里巴巴进展**：发布Qwen3.5系列模型，在全球开源模型基准测试中位列第3，据Frost&Sullivan数据，2025年下半年中国企业级大模型tokens日均调用量达37.0万亿，较上半年增长263%，其中阿里云Qwen份额第一，为32.1%，千问AI眼镜于3月8日现货发售 [10] - **投资前景**：中国大模型在开源领域优势持续强化，token调用量当前仍在早期阶段，未来有指数级增长潜力，在编程、Agent、办公等场景渗透有较高天花板 [10]

宏观经济组 - 美国2月季调后非农就业人口减少9.2万人，远低于预期的增加5.9万人，且前两个月数据合计下修减少6.9万人[3] - 2月失业率上升至4.4%，高于预期的4.3%，同时劳动参与率降至62%，为2022年以来新低[3] - 2月平均每小时工资同比增长3.8%，环比增长0.4%，均略高于预期[3] - 从结构看，2月私人非农就业人数减少8.6万人，其中服务业减少6.1万人，商品生产部门减少2.5万人[3] - 服务业中，仅金融业、其它服务业、批发业和零售业就业人数增加，而教育和保健业减少3.4万人，休闲和酒店业减少2.7万人[4] - 1月美国零售销售环比下降0.2%[5] - 数据公布后，市场对美联储降息预期调整，6月降息概率由31.5%升至40%[4] - 隔夜美股三大股指下跌，道指跌0.95%，纳指跌1.59%，标普500跌1.33%[5] 产业综合组 - Kimi个人订阅用户支付订单量爆发式增长，1月环比增长8280%，2月环比再涨123.8%，在Stripe全球榜单排名飙升至第9位[8] - Kimi Claw和OpenClaw的部署使用会带来模型调用量数十倍以上的增长，利好网络云厂商业务需求[8] - 松下工业因上游玻纤布断供，部分覆铜板/半固化片产品将于2026年10月31日完成最后出货，显示覆铜板及其上游缺货情况持续[9] - 国家发改委表示将推进“六张网”等重点领域建设，2026年相关投资将超过7万亿元[9] - 算力网和新型通信网将是主要投资重点，行业公司相对集中，受益程度更大[9] 消费组 - 京东集团2025年总收入为13,091亿元，同比增长13.0%，但Non-GAAP归母净利润同比下降43.5%[11] - 利润下滑主要因新业务投入加大，全年营销费用同比大增75.1%[11] - 公司服务收入同比增长23.6%，收入结构持续优化[11] - 2025年第四季度收入同比仅增1.5%，其中商品收入下降2.8%，但日百商品增长12.1%，服务收入增长良好[11] - 核心零售业务盈利能力强劲，全年京东零售经营利润同比增长25.1%，经营利润率提升至4.6%[11] - 2025年第四季度新业务收入同比大增200.9%，但经营亏损扩大至148亿元，导致集团单季经营转亏[11] - 哔哩哔哩2025年营收303.5亿元，同比增长13.1%，首次实现全年GAAP口径盈利，净利润11.9亿元[12] - 广告收入同比增长23%至100.6亿元，游戏收入同比增长14%至63.9亿元[12] - 全年DAU增至1.116亿，用户日均使用时长提升至108分钟，毛利率提升至36.6%[12] - 味千（中国）预计2025年归母净利润为1500万至4000万元，相比2024年同期亏损2020万元实现扭亏为盈[13] - 业绩改善核心在于门店经营效率明显修复，2025年10-11月单店模型已基本完成修复[13] 债券研究组 - 政府工作报告将2026年GDP目标定在4.5%-5%，赤字率定在4%，居民消费价格目标定在2%[15] - 新增地方政府专项债4.4万亿元，拟发行超长特别国债1.3万亿元，与2025年持平[15]

港股市场动态 手机产业链 - 手机产业链公司股价普遍下跌，鸿腾精密跌6.93%，蓝思科技跌6.5%，高伟电子跌5.91%，丘钛科技跌3.7% [1] - 下跌消息面源于TrendForce集邦咨询调查，由于存储器缺货与价格攀升，冲击了品牌对2026年的出货规划，削弱面板出货动能 [1] - 该机构预估2026年全球手机面板出货量约为21.4亿片，较2025年的23.1亿片下滑约7.3%，结束了自2023年以来的成长周期，首度转为年减 [1] 航运与能源 - 中远海能股价现跌超8.1% [1] - 下跌与中东美伊冲突升级有关，导致霍尔木兹海峡航运陷入停滞，中东航线有价无量 [1] - 摩根大通追踪数据显示，冲突升级后平均每天约有八艘船只通过霍尔木兹海峡航道 [1] 人工智能与科技 - MINIMAX股价盘中涨超5%，截至发稿涨3.48% [2] - 上涨与开源AI智能体OpenClaw持续出圈有关，MiniMax凭借与OpenClaw生态的深度绑定，正从技术验证期快速切换至规模变现期 [2] - 英矽智能逆市涨超7%，截至发稿涨4.5% [2] - 上涨源于公司与专注液态基础模型的Liquid AI达成战略合作，共同打造面向制药研究的轻量化科学基础模型，并推出首个成果LFM2-2.6B-MMAI（v0.2.1） [2] 消费与农业 - 原生态牧业股价涨超18.3% [2] - 公司发布盈喜公告，预期截至2025年12月31日止年度将取得纯利介乎约人民币5.2亿元至人民币5.7亿元，而上一年度纯利约为人民币2.97亿元 [2] - 奥克斯电气股价回落近10% [3] - 公司发布公告，预期截至2025年12月31日止年度的收入约人民币300亿元，公司拥有人应占溢利约人民币22亿元 [3] - 呷哺呷哺股价跌近17%，触及0.59港元创新低，截至发稿跌15.49% [3] - 公司预期2025年度收入约为38亿元，净亏损2.9亿元至3.1亿元，较2024年的3.98亿元同比收窄22.2%至27.2% [3] - 净亏损收窄主要由于集团推进餐厅结构性优化与降本增效，预计对关闭及持续亏损餐厅的资产减值损失计提金额较2024年同期大幅下降约51.4% [3] 金融业 - 香港银行股继续走低，渣打集团跌4.88%，中银香港跌4.12%，汇丰控股跌3.7%，东亚银行跌2.87% [4] - 下跌与中东局势持续发酵有关，亚洲银行在海湾地区的贷款面临不确定性 [4] - 数据显示，亚洲和中资银行去年在（海湾）该地区发放超过150亿美元贷款，创历史新高 [4] - 有报道称，香港金管局上周至少接触2间本地银行，评估其在中东贷款及债券方面的风险敞口 [4] 资本市场事件 - 聚水潭股价盘中涨超15%，截至发稿涨15.06% [4] - 上涨源于上海证券交易所、深圳证券交易所公告，聚水潭获纳入港股通标的名单，自2026年3月9日生效 [4] - 维立志博-B股价涨超7% [5] - 上涨源于公司公布，自2026年3月9日起，公司股份将获恒生指数有限公司纳入恒生综合指数成份股及获调入港股通标的名单 [5] 美股市场动态 新股与医疗设备 - Mini Med Group登陆美股市场，截至发稿该股跌7.55%，IPO价格为20美元 [6] - 公司是美敦力旗下的糖尿病管理业务单元，产品线主要包括MiniMed系列全程自动化胰岛素泵、连续血糖监测仪和智能胰岛素笔 [6] 半导体与科技 - 迈威尔科技股价逆市走高，涨18.35% [6] - 公司最新财报业绩和营收展望均超市场预期，四季度营收同比增长超20%达到创纪录的22.2亿美元，调整后每股收益为0.8美元，略高于预期 [6] - 净利润3.96亿美元，同比大幅增长97.9% [6] - 期内数据中心收入同比增长21%至16.5亿美元，超过分析师预期的16.3亿美元 [6] - 芯片概念股普跌，阿斯麦跌5.52%，台积电跌4.23%，AMD跌3.52%，英特尔跌5.51%，英伟达跌3.01%，博通微跌0.69% [9] - 下跌消息面上，据报道美国政府正考虑推行全球性AI芯片出口管制新规，要求企业向商务部申请许可后方可出口人工智能专用芯片 [9] 资产管理 - 贝莱德股价跌7.17% [7] - 消息面上，根据贝莱德旗下TCP Capital Corp.发布的第四季度文件，一笔约2500万美元、提供给Infinite Commerce Holdings的贷款如今已变得一文不值 [7] - 另类资产管理公司Blue Owl Capital股价走低，跌5.09% [7] - 此前有媒体报道称，该公司对一家倒闭的英国房地产贷款机构存在敞口 [7] - 据报道，总部位于伦敦的地产贷款机构Century Capital Partners已于今年2月进入破产管理程序，Blue Owl Capital为该公司发放贷款中风险最高的一层融资提供资金支持 [7] 新能源汽车与电商 - 小鹏汽车股价涨6% [7] - 消息面上，3月6日小鹏G6超级增程版车型上市，新车共推出3个版本车型，售价为18.68万~20.68万元，CLTC总续航为1704公里，纯电续航为430公里 [7] - 京东股价涨6.12% [7] - 高盛3月6日发布研报指出，尽管受政府以旧换新补贴高基数影响，京东零售四季度收入同比小幅下滑，但广告收入强劲增长、食品外卖亏损持续收窄，叠加管理层对2026年给出的审慎乐观指引，均超出市场预期 [7] 大盘与行业板块 - 明星科技股普跌，Meta跌2.38%，特斯拉跌2.17%，苹果跌1.09%，亚马逊跌2.62%，甲骨文跌1.18% [8] - 美股三大指数盘中全线大跌，纳指跌1.49%，标普500指数跌1.63%，道指跌1.88% [8] - 油气股普涨，西方石油涨1.78%，康菲石油微涨0.21%，埃克森美孚微涨0.3%，道达尔涨2.26% [8] - 上涨消息面上，联合海上信息中心发布的报告称霍尔木兹海峡航运几乎完全停滞，此外卡塔尔警告称中东冲突将迫使海湾地区在数周内停止能源出口 [8] - 在上述消息刺激下，国际油价盘中拉升，布伦特原油日内涨7%，现报91.42美元/桶 [8] - 币圈概念股普跌，比特币跌3%报68779美元，以太坊跌超3%报2005美元 [8] - Robinhood跌4.31%，Coinbase跌4.13%，Strategy跌4.49%，Circle跌3.62%，Bitmine Immersion Technologies跌7.22%，SharpLink跌7.19% [9]

市场表现 - 2026年3月6日，国内市场探底回升，上证综指收于4124.19点，上涨0.38%；深证成指收于14172.63点，上涨0.59%；科创50指数上涨0.64%；创业板指上涨0.38%；万得全A成交额22192亿元，较前一日有所上升 [1][9] - 行业方面，30个中信一级行业中有25个上涨，其中农林牧渔、医药及综合金融涨幅居前，而通信、石油石化及有色金属则跌幅较大；概念板块中，鸡产业、最小市值及乡村振兴等指数表现活跃 [1][9] - 当日A股市场共有4260只个股上涨，1154只下跌，63只持平；其中，376只个股涨幅超过5%，55只个股跌幅超过5%；88只个股涨停，5只个股跌停 [10] - 海外市场方面，美国三大股指全线收跌，道琼斯指数下跌0.95%，标普500指数下跌1.33%，纳斯达克指数下跌1.59%；英伟达股价下跌近3% [2] - 香港恒生指数收于25757.29点，上涨1.72%；恒生中国企业指数收于8628.13点，上涨2.09% [4] 宏观经济与政策 - 十四届全国人大四次会议明确了2026年宏观经济增长预期目标为4.5%—5%，国家发展和改革委员会主任郑栅洁表示实现目标有坚实基础，去年经济总量已超过140万亿元 [11] - 2026年财政政策将“更加积极”，支出总量首次超过30万亿元，拟发行超长期特别国债1.3万亿元，中央对地方转移支付达到10.42万亿元 [12] - 中国人民银行行长潘功胜表示，将把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具 [14] - 商务部将深入实施提振消费专项行动，全力促消费、扩内需，包括接续实施消费品以旧换新，加力推进消费新业态新模式新场景试点 [14] - 我国外汇储备规模连续7个月增长，截至2026年2月末为34278亿美元，较1月末上升287亿美元，升幅0.85%；黄金储备连续16个月增加，2月末达到7422万盎司，较1月末增加3万盎司 [20][21] 产业发展与规划 - 证监会主席吴清表示，将推动要素资源向新质生产力领域聚集，对关键核心技术领域的科技型企业，常态化实施上市融资、并购重组“绿色通道”机制 [15][16] - “十五五”时期，我国将通过实施“雅下水电”、沙戈荒新能源基地等重大工程，使西电东送能力达到4.2亿千瓦以上，2030年非化石能源消费占比将达到25%；同时推进万兆光网部署应用和5G-A移动通信网络规模商用，构建全国一体化算力网 [26] - 2025年，我国规模以上文化及相关产业企业全年营业收入达到15万亿元，同比增长7.4%；国内居民出游人次超65亿，同比增长16%以上，旅游花费6.3万亿元，同比增长9.5% [18][26] - 教育部部长怀进鹏表示，我国有各级各类学校44万所、在校生2.8亿、教师1870万，基础教育关键指标全面超越中高收入国家平均水平 [16] 国际贸易与地缘动态 - 欧盟发布《工业加速器法案》，针对外国企业投资电池、电动汽车、光伏、关键原材料四大新兴战略产业设置限制条款，中国商务部回应称其构成严重的投资壁垒和制度性歧视 [22][23] - 美国总统特朗普表示，伊朗可能会遭受“非常沉重的打击”，美国正在“严肃考虑”扩大打击范围；伊朗总统佩泽希齐扬号召全民团结守卫伊朗 [24] 全球市场与数据 - 大宗商品方面，黄金价格收于5181.30美元/盎司，上涨2.02%；布伦特原油价格上涨9.26%至93.32美元/桶；LME铝价上涨4.10%至3431美元/吨；CBOT小麦价格上涨5.91%至618.25美分/蒲式耳 [4] - 美国2月季调后非农就业人口减少9.2万人，为2020年以来第二次出现单月负增长；2月失业率为4.4%，平均时薪同比涨幅升至3.8% [26]

出海四小龙 - SHEIN在欧盟的月平均活跃用户数约**1.56亿**，较上一报告期增加**1000多万**用户，增长率为**6.9%**，但增速较上一报告期的**11.6%** 已明显放缓 [5][6] - 从国家分布看，法国月活用户**2820万**居首，其次为西班牙(**2730万**)和意大利(**2500万**)，德国以**2220万**用户位列第四，但德国是其欧洲最大市场及全球第二大收入来源 [5] - 用户增长最快的国家为比利时，增幅达**16.2%**，而马耳他、斯洛文尼亚和拉脱维亚等小型市场用户数量出现下降 [5] - 中东局势紧张导致电商平台配送时间大幅延长，Temu预计送达时间最长为**20天**(此前约**15天**)，亚马逊将配送时效至少延长**10天**，部分商品预计送达时间达**35-45天** [7] - 中东和北非地区在线零售销售额自2022年以来年均增长约**11%**，预计到2026年市场规模将达**570亿美元**，此次地缘危机对该地区快速增长的电商市场构成严峻挑战 [7] 大公司动态 - 比亚迪Dolphin Mini于2026年2月在巴西以**4100辆**销量成为月度零售销冠，这是巴西首次出现电动汽车位居零售销量第一的情况 [11] - 比亚迪2月在巴西品牌整体排名中位列第五，其目标是在2030年前成为巴西轻型乘用车市场的领导品牌 [11] - 自2022年进入巴西市场以来，比亚迪已在当地售出超**17万辆**电动及插混车型，以**74.4%** 的市占率主导巴西电动车市场，在巴西整体汽车市场的份额也超**5.5%**，排名第七 [11][12] - 2025年，比亚迪海外销量首次突破百万，达**104.96万辆**，同比激增**145%**，出海足迹覆盖超**110个**国家和地区 [12] - 腾讯云宣布将在德国法兰克福新增一个云可用区，计划于2026年第二季度开放，以深耕欧洲市场，满足当地增长的AI、云服务需求 [14] - 腾讯云国际业务已连续三年实现双位数增长，2025年海外客户规模同比翻番 [14] - 涂鸦智能2025年全年总营收达**3.218亿美元**，同比增长约**7.8%**，全年GAAP净利润率为**18.0%**，同比增长**16.3个百分点**，净现金总额约**10.173亿美元** [16] - 2025年，涂鸦智能注册开发者数量超**180.1万**，同比增长**36.8%**，基于其平台累计开发的AI Agent数量已达**15930个** [16] - 宁德时代与全球矿业巨头力拓集团签署合作备忘录，双方将在电气化战略、供应链与循环经济等领域展开深度合作 [19] - 力拓计划到2028年将锂产能提升至年产**20万吨**碳酸锂当量以上，此次合作为宁德时代提供了多个锂矿来源，并有望为其电池回收业务提供稳定原料 [19][20] - 中国茶饮品牌茉莉奶白在新加坡开设首家门店，占地**1400平方英尺**，设有**40个**座位，是其东南亚最大门店，并计划未来数月内在新加坡开设第二家门店 [21] - 茉莉奶白于2021年诞生，国内门店已超**2200家**，自2024年4月启动出海，目前海外门店已覆盖**6个**国家，数量达**40家**，其海外扩张采取直营模式，注重品质、品牌形象与文化输出 [21][22] 海外大公司/大事件 - Meta智能眼镜被曝存在隐私风险，用户通过该设备与AI互动产生的画面，被位于肯尼亚的第三方数据标注员查看，部分视频内容涉及私密场景 [26] - Meta回应称服务条款已明确告知用户，与AI互动的数据可能被第三方审核并用于AI训练，公司会采取过滤措施保护用户隐私 [26] - 苹果计划由谷歌在其数据中心内部署服务器，以运行未来由谷歌Gemini大模型驱动的新版Siri，预计将于2026年晚些时候发布 [28] - 苹果预计设备端的AI使用量将迎来暴涨，因此迫切需要谷歌直接在其服务器上运行Siri以应对算力需求 [28]

麦肯锡报告：改变商业格局的18个赛道核心观点 - 麦肯锡报告预测，到2040年，18个关键赛道将实现29万亿至48万亿美元的收入，贡献全球GDP增长的18%至34% [2] 电商 - 到2040年，电商在全球零售收入中的占比预计将从目前的约20%提升至27%至38% [3] - 增长点在于发展中国家的市场扩展，以及发达国家中医疗保健、珠宝和手工艺品等具有“情绪价值”的新品类增长 [4] - 全球范围内，电商平台的获客和最后一公里配送预计将迎来大量投资 [5] 电动汽车 - 到2040年，电动汽车在全球乘用车销量中的占比预计将超过50% [6] - 电池技术突破和智能算法革新是重要影响因素，电动车企业和传统车企都将加大研发投资 [7] 云服务 - 世界互联程度加深和新的AI产品对企业储存与计算能力提出了更高要求 [9] - 该行业收入在2005年至2020年间年复合增长率达17%，预计未来几十年将以类似或稍缓的速度增长 [10] 半导体 - 半导体是数字世界的基石，计算和数据存储、汽车、通信及工业电子等领域的需求将推动其快速增长 [11] - 预计未来十几年，半导体行业将持续6%至8%的年复合增长 [11] AI软件服务 - AI发展迅速，被单独列为一个关键领域，越来越多的人正在使用AI助手 [12] - AI企业正在进行军备竞赛，致力于打造最先进的基础模型和应用 [13] 数字广告 - 数字广告通过搜索、社交和媒体提供服务，随着全球上网中产阶级增加和人均上网时间增多，其商业价值持续扩大 [14] - 算法进步提升了平台定位客户和追踪广告成本的能力，但平台间为争夺用户注意力需加大投资制作吸引人的内容 [14][15] 流媒体视频 - 流媒体平台因获客和内容制作投资增加，可能需要寻找更多盈利方式进行自我革新 [17] - 大量发展中国家可能为内容订阅和广告收入提供增量，预计到2040年，订阅长视频服务的家庭数量可能突破10亿 [18] 共享自动驾驶汽车 - 随着自动驾驶技术落地，未来可能不再需要个人购车 [19] - 预计到2040年，共享自动驾驶汽车可能占据共享出行25%到51%的收入 [20] 太空经济 - 世界可能即将进入太空经济时代，SpaceX等公司推动了技术变革 [21] - 重型火箭实现可回收，并朝着像飞机一样“航班化”的方向发展，改变了此前成本极高的“一次性”奢侈品行业模式 [22][23] 网络安全 - 2020年，网络犯罪造成的直接经济损失约9500亿美元，间接损失可能达4万亿至6万亿美元 [24] - 越来越多的企业开始重视并加大网络安全投资力度 [25] 电池 - 电池技术取得突破性进步，过去几十年能量密度增长至大约三倍于之前的水平 [26] - 全球能源转型推动了对电池的需求，包括电动汽车、储能及消费电子产品的增长 [27] - 预计到2040年，电动汽车在整个电池市场的占比可能超过80% [28] 电子游戏 - 预计到2030年，全球可能有40%的人口成为电子游戏玩家 [30] - 移动游戏和云游戏的新模式推动了市场大量增长 [31] - 免费网游为厂商带来大量收益，3A游戏预算越来越高，例如2025年发布的3A游戏预算已达2亿美元 [32] 机器人 - AI与机器人结合，人形机器人被寄予厚望，有望成为“终极智能体” [33][34] - 未来可能每个人都会拥有一台机器人 [35] 工业和消费生物技术 - 随着基因编辑等技术突破，生物技术将在农业、替代蛋白（人造肉、蛋、奶）、消费产品和服务、生物材料等领域加速应用 [37] 模块化建筑 - 在工厂预制模块再到现场拼装的生产方法，可大幅提高建筑生产效率 [38] - 该模式在日本、北欧等高劳动力成本地区已广泛应用，但在全球普及程度仍不足，可应对全球住房短缺和房价较高的问题 [38] 核裂变发电 - 更安全、更小型的模块化反应堆为补充可再生能源带来可能 [39] - 2023年联合国气候变化大会上，20多个国家承诺到2050年将核能产量提高两倍 [40] 空中交通 - 电动垂直起降飞行器和配送无人机将是该领域的重大技术变革 [41] - 已出现未来增长的早期迹象，但发展取决于各国的监管和认证进展 [42] 治疗肥胖症及相关病症的药物 - 据《世界肥胖症地图集》估计，肥胖症患病率可能从2020年的15%上升到2035年的24% [43] - 安全可靠的减肥产品若出现，大概率会获得巨大收益 [44]