眼下正值炎炎 夏日， 防 晒衣、防晒伞等 防晒 " 利器 " 迎来 了 销售高峰 。 伴随着消费需求升级与多元化， "防晒经济"早已成为全年备受关注的议题。近年来，中国"防晒经 济"也增长迅猛，市场规模持续扩张。 数据显示，拼多多平台上夏季防晒产品从春季至夏季以来持续保持快速环比增长， 品质工厂的上新 积极性同比去年也增长迅猛。 在拼多多平台 "千亿扶持"政策的帮扶下，上百个品质防晒厂牌，凭借着对质价比的坚守，有了显著 的成长，不少非知名防晒品牌产品因为高质价比大受欢迎，为更多消费者提供防晒力度不打折的防晒 用品。 同标同质 在消费升级的背景下，消费者的防晒意识已从夏季防晒进化到全年防晒，防晒市场也从 "季节性刚 需"演变为"全年性战略赛道"。 防晒装备的普及化、大众化、日常化，是用户消费需求升级越发强烈的表现之一。 在此背景下，不少防晒品牌涌现，如何选到高质价比的产品困扰着不少消费者。 据第三方数据机构炼丹炉发布的《 2025年防晒市场洞察及趋势前瞻报告》显示，防晒产品的价格带 分布非常广泛，涵盖了从10-20元到300-400元的多个价格区间。其中，50-100元的价格区间销量 最高，显示出经济型防晒产品 ...

报告行业投资评级 - 看好 [3] 报告的核心观点 - 2025年6月社零总额同比增长4.8%低于预期，促消费政策支撑消费稳中向好，暑期和第三批以旧换新资金将激活消费市场 [4] - 618大促前置使线上消费环比放缓，线下零售转型推进稳定增长 [4] - 6月商品零售额同比增长，政策支持下服务消费快增但餐饮零售增速环比下滑 [4] - 以旧换新政策显效，基本生活用品增速有韧性，金银增速因金价和淡季回落 [4] - 看好电商、黄金珠宝、出行产业链、百货超市、免税、消费品牌、人力资源服务等板块 [4] 相关目录总结 消费市场总体情况 - 25年6月社零总额4.2万亿元，同比增长4.8%（增速环比-1.6pct），市场一致预期+5.6%，除汽车外消费品零售额同比增长4.8%（增速环比-2.2pct） [4] 线上线下消费情况 - 25年1-6月全国网上零售额累计增速8.5%，增速环比+0.0pct，高于社零总体增速3.5pct；6月实物商品网上零售额11313亿元，同比增长4.7%，增速环比-3.5pct；6月线上渗透率26.8%（去年同期26.8%，25年5月25.7%） [4] - 1-6月，吃、穿、用类商品零售额同比+15.7%/+1.4%/+5.3%，环比+1.2/+0.2/-0.8pct [4] - 1-6月份限额以上零售业单位中便利店/专业店/品牌专卖店/百货店/超市零售额同比+7.5%/+6.4%/+2.4%/+1.2%/+5.4%，增速同比+1.7/+1.9/+4.2/+4.2/+3.2pct，环比-1.0/+0.1/+0.6/-0.1/-0.3pct [4] 商品和服务消费情况 - 6月全国服务业生产指数同比增加6.0%，增速环比-0.2pct；1-6月服务零售额同比增长5.3%，环比+0.1pct [4] - 6月商品零售3.8万亿元，同比增长5.3%，增速环比-1.2pct，其中限额以上商品零售额同比增长5.5% [4] - 6月餐饮收入4708亿元，同比增长0.9%，增速环比-5.0pct，限上/限下餐饮零售额增速分别为-0.4%/1.4% [4] - 6月城镇消费品零售额达3.7万亿元，同比增长4.8%，增速环比-1.7pct；乡村消费品零售额达0.6万亿元，同比增长4.5%，增速环比-0.9pct [4] 各品类消费情况 - 6月通讯/粮油食品/日用/药品/烟酒/饮料+13.9%/+8.7%/+7.8%/-0.7%/-0.7%/-4.4%，增速环比-19.1/-5.9/-0.2/-1.0/-11.9/-4.5pct [4] - 6月家电/家具/金银/汽车/服装/化妆品+32.4%/+28.7%/+6.1%/+4.6%/+1.9%/-2.3%，增速环比-20.6/+3.1/-15.7/+3.5/-2.1/-6.7pct [4] - 截至6月26日以旧换新相关商品销售额超1.4万亿元，家电、家具等品类增速领先，618前置使服装、化妆品增速环比回落 [4] 投资分析意见 - 看好推进电商与即时零售协同、投入AI的电商板块（阿里巴巴、京东、美团、拼多多） [4] - 看好金饰需求修复下产品力领先的黄金珠宝品牌（老铺黄金、菜百股份、老凤祥、周大生） [4] - 看好暑期文旅消费需求增长下的出行产业链（首旅酒店、长白山、祥源文旅、黄山旅游） [4] - 看好整改推进优化到店体验的百货超市板块（大商股份、永辉超市、重庆百货） [4] - 看好入境游需求增长下受益的免税板块（中国中免、王府井） [4] - 看好超级IP驱动情绪需求满足的消费品牌（名创优品） [4] - 看好AI+赋能效率提升的人力资源服务板块（北京人力、科锐国际） [4] 行业重点公司估值 - 报告列出免税类、景区类、酒店类、餐饮、电商、黄金珠宝、超市百货等行业重点公司的股价、市值、EPS、PE等估值信息 [5]

上一篇《没有一个互联网平台是靠补贴打下来的（一）》发出去后有很多美团饿了么负责运营、商分、 战投等业务的朋友与我讨论。投资机构的朋友也给了很多有益的问题。 本篇内容将以补贴、钱和算账为主题，通过问题展开分析。我相信看完这篇文章，你们能更好地理解当 前的外卖局势和诸多疑问。 问题一：外卖补贴获得的用户可以转化为电商的用户，可以当作电商的拉新、促活的费用来计算。 假设外卖拉新成本只有电商的1/6，再假设外卖一定周期内自身的留存是50%，这个周期内有1/3的外卖 用户会转化为电商的用户，那么意味着花在外卖拉新上的钱与电商拉新上的钱是一样的。 所以，核心变量是外卖和电商拉新成本，外卖留存率和外卖向电商的转化率。公式就是外卖拉新成本/ 电商拉新成本=外卖留存率*电商转化率。 这些我们都没有数据，无法量化分析，只能推测。 一般来说，一个做得很好业务的长期留存率是50%。其他业务的转化率做到50%也是非常极限了。也就 是说外卖拉新成本/电商拉新成本的上限是1/4。 如果我们将外卖当作电商业务的拉新促活工具，那么意味着外卖业务做的不怎么样，不仅无法盈利，连 用户体验都搞不好，长期留存必然拉胯，假设是20%。 2024年美团日 ...

康华生物控制权变更 - 控股股东王振滔筹划转让康华生物控制权 可能导致实际控制人变更 公司股票自7月14日起停牌 [1][5] - 停牌前7月11日公司股价大涨16% 但较2020年巅峰时期市值已跌去八成 当前市值不足百亿元 [1][2] - 2025年一季度业绩持续恶化 营收同比下降55.7%至1.38亿元 净利润同比下降86.14%至2070.86万元 [6] 公司经营状况 - 2020年上市初期表现亮眼 营收10.4亿元 净利润4.1亿元 市值一度突破500亿元 [6] - 核心产品冻干人用狂犬病疫苗2024年批签发量大幅下降43.83%至389.76万支 [6] - 2024年营收14.32亿元(同比下降9.23%) 净利润3.99亿元(同比下降21.71%) [6] - 近期遭遇创投股东清仓式减持 宁波圣道和淄博泰格计划减持316.58万股(占总股本2.44%) [7] 实际控制人跨界投资失利 - 2015年奥康国际以7734万美元(约4.8亿人民币)收购兰亭集势25.66%股份 后因定增被稀释至11.13% [9][10] - 兰亭集势股价从收购价6.3美元跌至1.38美元 导致长期浮亏 累计计提减值约2.4亿元 [11] - 2024年计划收购半导体企业联和存储科技但半个月后终止交易 [12] - 最近三年奥康国际累计亏损6.79亿元(2022年-3.7亿 2023年-0.93亿 2024年-2.16亿) [11] 资金压力与股权质押 - 王振滔质押89.2%的康华生物股份和99.08%的奥康国际股份 [16] - 2021-2022年非经营性占用奥康国际资金累计2.62亿元 2021-2023年通过关联方账户截留货款累计9.68亿元 [17] - 因资金占用问题被浙江证监局处罚 公司及责任人被警告并罚款 [17]

各位投资者大家中午好我是天风新访张彤本场会议主要是更新一下出口链这边的情况因为我们也看到前两天算是中美双方也是进行了经贸的高层会谈今天整个给传递出来的信息 就是双方对于这个经贸问题的开展也是进行了非常深入的交流吧并且呢也是取得了一些实质性的进展也会达成比较重要的共识那今天呢会陆续的去发布双方达成的这个联合的声明 包括一些细节后续也会比较尽快的去敲定我们认为整体上就传递出来的信息还是偏积极的那也符合我们之前对于出口链这边观点的一个预判那我们听访这边就是如果去复盘一下这一轮美国说要加征这种关税以来到现在的一个行情的走势就可能最开始的两三个交易日市场的反馈是非常激烈的 那可能对美出口比例高一些的这些公司基本上都是有百分之三四十的这样一个跌幅吧那等情绪逐渐的开始恢复之后其实板块的股价是有一个明显向上的调整一些比较优秀的公司也是呈现了比较明显的修复趋势 现在可能优秀一点的比如说像嘉义这些基本上已经修复到了原来跌之前的一个位置说明已经涨了三四十个点左右那如果说从基本面的情况来看我们从对等关税加征以来也是对这些公司进行了非常密切的跟踪跟沟通我觉得可以从两个维度来介绍对首先就是我们代工企业的这一边 那代工这一边呢其实大多数的 ...

很支持 谢谢各位投资人晚上好我是国进的海外还有传呼应用监今天晚上跟我一起主讲这个主题还有我们的编辑是陈梦婷是这样的就是因为我们从去年的上半年那个时候开始当时我们在推《富途和老虎》的时候其实基本上也把药材当时的整个情况也给市场有一个初步的沟通然后当时我们推《富途和老虎》的时候把药材放大进去的当时的很核心的一个逻辑 是一是便宜第二呢当时他的那个股息率也非常高我就一直便宜的时候大概只有三四倍的样子吧这批然后那个当时的整个的情况就是因为整整个药材当时尽管有一些那个那个老板的减持啊什么当时但是他那个呃分红的比例和股息率非常的高我记得当时有呃前年啊去年四月份三月份的时候他整个那个分红率超过百分百 在那种背景之下呢推富度推老虎的时候顺带呢就是把那个药材也大概的带了一下但这一路走过来然后也发现在整个的这个哪怕像港股的前几年那个下行周期里面公司的分红也比较高啊很便宜就感觉这样持续了蛮长一段时间然后这一次的话呢特别去年九十月份的时候呢其实去年那个药材走过一波然后今年的春节后呢药材又走了一波所以基本上呢这个其实在这个时间段上呢跟富度和老虎还走的还蛮像的当然港股里面还有一个一个比较大的北塔就是那个港交所嘛这个 大的β但是最近情况来看 ...

资产表现 - 7月第2周，DR007和6个月同业存单收益率小幅上行，国债长短端利率上升，全球主要经济体股票市场多数上行，商品市场走势分化，美元指数小幅升值，人民币汇率微跌[9] - 年初至今，上证综指涨幅4.73%，深证成指涨幅2.70%，创业板指涨幅3.06%，恒生指数涨幅20.34%等[10] “反内卷”预期与推进 - 供给侧结构性调整需扩内需政策配合，当前扩内需政策空间或弱于2016年，“反内卷”深化考验地方政府定力[2][11][12] - 汽车行业“反内卷”以行业自律为主，控制供应商账期、禁止海外低价倾销、规范投资，2025年一季度产能利用率71.9% [14] - 光伏行业“反内卷”以行业自律为主，7月起头部企业预计减产30%，玻璃供应量减至45GW左右，参考2024年经验，产品价格或阶段性回暖[18][20][25] - 钢铁行业“反内卷”行政指导与行业自律结合，2025年去产能力度大于2024年，预计螺纹钢价格阶段性回升，行业集中度有望达60% [27][28][31] 行情复盘与展望 - 2016 - 2017年煤炭行业供给侧改革分三阶段，当前“反内卷”资产价格或处政策预期驱动定价阶段，若经济平稳，权益市场或率先修复2个月左右[33][34][41] 国内外宏观热点 - 美国关税政策多变，预计年底关税收入超3000亿美元，移民限制或使经济增速降近1个百分点，9月美联储降息预期走高[45][49][69] - 英国零售业客流量下降，经济连续两月萎缩，复苏面临挑战[70][71][72] - 国内7月1 - 6日乘用车零售23.8万辆，同比增长1%，今年全社会物流成本有望节约3000亿元左右[87]

公司评级与目标价 - 东方证券维持阿里巴巴买入评级 目标价161 59港元 [1] 业务战略与投入 - 公司加大即时零售投入以卡位近场电商并抢占市场份额 [1] 财务预测 - 预测FY2026-2028营业收入分别为10229亿元 10985亿元 11852亿元 [1] - 预测同期经调整净利润分别为1321亿元 1697亿元 1937亿元 [1] 业务表现与前景 - 电商主业保持稳健趋势 长期增长逻辑不变 [1] - 阿里云在本轮AI浪潮中处于领先地位 [1] 短期利润影响 - 今明两年利润将承压 [1]

行业现状与痛点 - 高达95.1%的中大型跨境电商品牌面临多平台数据孤岛困境，仅20.8%的企业完成全渠道系统打通，严重制约运营效率与全球化发展 [1] - 跨境电商ERP市场竞争日趋激烈，行业亟需覆盖全链条的数字化解决方案体系 [1] 积加ERP战略定位 - 2024年战略转向聚焦年销售额亿元级以上的中大型品牌商家，放弃小型卖家市场，因中大型客户更需求系统与企业数字化架构深度融合（如业财一体化、数据中台集成、本地私有化部署） [4] - 战略本质是行业洗牌期聚焦价值高地，通过服务中大型品牌数字化升级把握跨境电商未来趋势 [4] 产品与服务升级 - 从亚马逊ERP头部服务商升级为跨境电商多平台全渠道ERP，实现50+主流平台对接，解决多平台数据互通问题 [5][6] - 推出"1+4"整体数字化解决方案：1个多平台ERP核心 + 4大集成服务（开放平台、电商中台、业财集成、BI与数仓），支持独立/本地私有化部署 [8] - 创新性实现全闭环库存管理、先进先出成本核算（行业唯一）、全流程单据溯源三大核心能力 [6] 技术架构优势 - 全渠道统一管理系统架构，避免多平台切换，直击数据孤岛痛点 [9] - 采用独立部署模式，为每个客户配置独立服务器与数据库，实现数据物理隔离，保障黑五等峰值场景下的系统稳定性 [10] - "RPA+API"双对接技术实现部分场景高频实时数据同步 [10] 场景落地与客户案例 - 模块化设计与系统集成能力支持多业态经营（跨境电商/国内电商/线下分销），已服务超90%亿级规模卖家 [11] - 代表客户梦百合通过本地私有化部署实现跨境数据安全与业财合规，构建全球化运营体系 [9][11] - 标准化产品+定制化集成模式助力海信、长虹等企业实现从数据互通到业务提效的全链条升级 [11] 行业价值定位 - 积加被评定为"跨境电商多平台全渠道ERP喜好度TOP1"及"最具代表性的数字化解决方案服务商" [1][5] - 公司定位从工具商升维为品牌出海的数字共生伙伴，通过数字化基建支撑中国品牌全球化竞争 [12]

京东清凉福利活动 - 公司推出上海专属连续30天每天10万张15减10外卖券活动 消费者可通过京东APP搜索"夏日清凉"领取 [1] - 活动旨在为上海消费者提供冷饮和消暑福利 需绑定国补资格后领取优惠券 [1] 京东家电家居促销 - 家电家居清凉季活动提供国补叠加多重补贴 至高立省50% [4] - 家电单品购买可享至高2000元国补优惠 叠加每满300减30和9折优惠 [4] - 提供"送装拆收"一站式上门服务和"三免四不限"旧机处理政策 [4] - 重点促销产品包括美的京绽Pro 1.5匹挂机空调 搭载AI酷省芯片算力提升4倍 [4] - 小米米家430L十字四开门冰箱和小天鹅TG100APUREPRO滚筒洗衣机也在促销之列 [4] 京东3C数码促销 - 3C数码暑期促销聚焦学生党和职场人群 提供国家补贴和以旧换新补贴低至4折起 [5] - 学生用户可享专属教育优惠 手机等数码产品需现场拆盒激活以享受补贴 [5] - 重点促销产品包括MacBook Pro 2024款14英寸享20%至高2000元补贴 [5] - 惠普M232dw激光打印机享至高15%直降 三星Galaxy S24 Ultra立省2300元 [5] - HUAWEI Mate X6提供1000元优惠券和12期免息 另有学生专属100元福利 [5]