**行业与公司** * 美光科技公司 Micron Technology Inc (MU) 半导体行业 专注于存储芯片 DRAM 和 NAND 产品[1][8] * 高盛 Goldman Sachs 发布的研究报告 对美光科技进行财务预测和投资评级[6][10] **核心财务预测与业绩驱动因素** * 公司发布积极预公告 预计营收和每股收益将超出市场预期 高盛相应将CY25-27预测期内的营收和非GAAP每股收益预测平均上调2%和5%[3][8] * 第三财季CY3Q25E预计总营收112.46亿美元 同比增长45% 其中DRAM业务收入88.63亿美元 同比增长66% NAND业务收入23.08亿美元 同比下降2%[8] * 第四财季CY4Q25E预计总营收116.62亿美元 同比增长34% 其中DRAM业务收入95.72亿美元 同比增长50% NAND业务收入20.15亿美元 同比下降10%[8] * 毛利率显著改善 CY3Q25E预计为44.6% 同比提升818个基点 CY4Q25E预计为46.0% 同比提升652个基点[8] * 非GAAP每股收益强劲增长 CY3Q25E预计为2.90美元 同比增长146% CY4Q25E预计为3.07美元 同比增长72%[8] * 业绩主要驱动力来自DRAM定价环境的持续改善和高带宽内存HBM的加速增长[1][3] **HBM进展与市场地位** * 公司正朝着2025年底实现其HBM产品约20%市场份额的目标取得进展[1][4] * HBM的加速增长是推动营收增长的关键因素[3] * 投资者关注公司相对于三星和SK海力士的HBM路线图执行情况和份额增长[9] * 英伟达Nvidia关于其HBM采购策略的任何未来评论对股价至关重要[5] **定价可持续性与风险因素** * 近期的定价优势（主要是DRAM）预计将继续使公司受益 但HBM远期定价轨迹仍不确定[1][2] * 投资者担忧2026年行业DRAM定价的走向 其可持续性是未来几个季度的关键股票驱动因素[1][4] * 中国供应商如CXMT/YMTC在服务本地需求方面的进展速度是持续关注点[5] * 三星Samsung其HBM3E 12-Hi产品获得英伟达Nvidia认证可能对美光构成竞争风险[9] **投资评级与估值** * 高盛给予美光12个月目标价130美元 基于13倍市盈率乘以其正常化每股收益估计10美元 较当前股价118.48美元有9.7%上行空间[9][10] * 投资评级为中性Neutral[10] * 并购可能性评级为3 代表成为收购目标的可能性低（0%-15%）[10][16] **其他重要内容** * 投资者将关注未来几个季度毛利率扩张的步伐[4] * 由于HBM产品组合的持续转变 毛利率的稳定性受到关注[1] * 高盛与美光存在多种业务关系 包括在过去12个月内曾获得投资银行服务报酬 担任做市商等[19]