行业整体展望 - 美国旅游支出预计在2026年增长2.2%，达到1.2万亿美元，增长动力来自持续的消费者需求和有利的货币政策 [2][8] - 国内休闲旅游预计增长1.9%，达到9205亿美元，国际入境旅游预计反弹增长3.7%，达到7040万人次 [3] - 宏观经济背景提供支撑，美联储在2025年连续三次降息，累计自2024年9月以来降息175个基点，将联邦基金利率降至3.50-3.75%区间，提升了消费者在旅游等可选消费类别的支出能力，美联储预计2026年GDP增长2.3% [4] - 2026年的大型活动，包括国际足联世界杯和美国250周年庆典，预计将推动显著的旅游活动 [3] 消费者趋势与偏好 - 旅行者越来越寻求安静的逃离和注重健康的静修，数字疲劳推动了对宁静目的地的需求 [5] - 人工智能集成在预订平台加速，ChatGPT等工具简化了旅行规划并减少了决策疲劳 [5] - 受文学和电影启发的旅行持续增长，即将上映作品中的目的地吸引了游客兴趣 [5] - 公路旅行正在复苏，成本意识强的旅行者寻求可负担的替代方案 [5] - 针对特定人生阶段的超个性化体验正在兴起，从健康疗养到以爱好为中心的度假 [5] 主要在线旅游平台表现与策略 - 过去三个月，主要在线旅游平台股价表现分化：Expedia集团领涨27.2%，Airbnb上涨6.4%，Booking控股下跌1.8%，TripAdvisor下跌23.1% [6] - **Expedia集团**：B2B板块在2025年持续实现强劲的两位数预订增长，预计2026年利润率将进一步扩大，优先通过与OpenAI等合作整合AI以增强客户获取，Vrbo品牌恢复增长，Hotels.com轨迹改善，地理多元化表现良好，亚洲市场表现强劲，2026年每股收益共识估计为18.23美元，过去30天未变 [10] - **TripAdvisor**：在2025年执行了根本性的战略重组，从传统的酒店元搜索业务转向以体验为中心的市场模式，Viator板块继续保持强劲势头，转型得到8500万美元年化成本节约的支持，预计2026年体验业务收入将超过传统板块，2026年每股收益共识估计在过去30天微增1美分至1.69美元 [11] - **Booking控股**：在2025年实现了强劲的财务表现，巩固了其作为全球主导旅游平台的地位，替代住宿板块持续扩张并超过传统酒店增长，2026年保持810万个替代住宿房源，整合了来自FareHarbor的15万个景点以扩展体验服务，预计运营效率和“互联旅行”计划的推进将推动利润率进一步扩大，2026年每股收益共识估计在过去30天微增19美分至262.93美元 [12][13] - **Airbnb**：在2025年处于转型年，投资于多元化计划以开辟新的增长途径，北美预订量同比增长5%，核心市场需求具有韧性，推出了Airbnb服务并重塑了“体验”服务，代表了平台在住宿之外最重要的扩张，预计2026年收入增长约9.7%，达到134.9亿美元，2026年每股收益共识估计在过去30天微增1美分至4.71美元 [14]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为1.95亿美元，同比增长29% [19] - 第三季度非GAAP运营利润率为13%，同比大幅提升870个基点 [7][22] - 第三季度非GAAP毛利率达到74%，创历史新高，同比提升约200个基点 [12][20] - 第三季度自由现金流为负1100万美元，但较2025财年第三季度改善了30% [22] - 第三季度总预订量达到26.2亿美元，同比增长40% [19] - 第三季度使用收益率为6.9%，低于2025财年第三季度的7.5%，年初至今使用收益率为7.1% [19] - 通过Navan卡处理的支付量为11.3亿美元，同比增长12% [20] - 截至第三季度末，公司持有8.09亿美元现金及现金等价物，债务为2.07亿美元 [25] - 2025财年净收入留存率超过110%，若计入客户爬坡影响，该数字将超过120% [23][24] - 2025财年末，36%的客户使用了三个或更多产品 [23] - 第四季度收入指引上调至1.61亿至1.63亿美元，按中点计算同比增长23% [26] - 第四季度非GAAP运营亏损预计在1450万至1550万美元之间，运营利润率中点约为负9% [26] - 2026财年全年收入指引上调至6.85亿至6.87亿美元，按中点计算同比增长28% [26] - 2026财年全年非GAAP运营收入预计在2100万至2200万美元之间，运营利润率中点约为3% [27] - 公司预计在2027财年实现全年自由现金流转正 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度使用收入同比增长29%，订阅收入同比增长26% [19] - 产品线方面，公司专注于增加支付、在线会议与活动以及平台内VIP服务的附加销售 [24] - 支付业务被视为未来增长点，公司计划利用IPO所得资金增加支付产品的附加率 [20] - 公司拥有一个名为Reed & Mackay的传统业务，其收益率较高，但增长慢于平台业务，对整体使用收益率构成逆风 [75] - 产品驱动增长模式在中小型企业市场持续快速增长，尽管在整体业务中占比仍小，但其速度和效率符合预期 [8] - 客户满意度达到97%的高点，净推荐值上升至45，远高于行业平均的5 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度，国际客户收入占总收入的37%，年初至今占比为38% [20] - 公司在欧洲市场势头强劲，签署了历史上第二大欧洲交易（一家CAC 40公司），并与Frasers Group和Axel Springer达成交易 [7][34] - 近期启动的主要客户包括Visa、Engie以及财富500强医疗保健公司 [7] - 产品驱动增长模式在美国以外地区增长更快，但其收益率低于7%的平均水平 [75] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的使命是让每位频繁出差的商务旅客的旅行变得轻松，致力于通过一体化平台解决旅行和费用管理领域的碎片化问题 [5][8] - 公司认为其竞争优势在于：1）自研的AI智能体框架Navan Cognition；2）超过1万家客户在单一平台上每年完成数百万次预订所积累的独特数据集；3）超过十年面对面谈判建立的全球实时库存网络Navan Cloud [12][13][14] - 公司认为行业整合是其发展的顺风，因为这会迫使客户重新评估其解决方案，而公司的现代化AI驱动平台相比传统方案更具优势 [10][33] - 公司正在开发名为Navan Edge的未来AI驱动旅行预订体验，旨在服务高频旅客，解锁更多市场潜力 [14][51][103] - 公司未来的三大重点是：1）在所有客户细分、渠道和地区推动持续高速增长；2）加速创新，特别是在AI、会议与活动以及VIP服务方面；3）在增长和盈利能力之间保持适当平衡 [15] - 公司认为其AI支持代理Ava（基于Cognition）处理了超过一半的用户互动，且客户满意度达到人类水平，这是毛利率提升的关键驱动力 [12][20][45] - 公司对并购持开放态度，但目前在核心的AI领域，认为内部开发的技术远优于外部可选项 [85][87] - 公司认为竞争对手Concur与Amex GBT的合作模式（将预订工具与旅行社拼接）已经过时，与Navan的完全一体化平台相比有代际差距 [89][90][91] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前的商务旅行环境依然强劲，管理层预计这种状况将持续到1月31日结束的财年剩余时间 [18] - 政府停摆相关的旅行中断未对公司业务造成影响，10月（停摆高峰期）未受影响，且当月创下纪录 [18] - 在感恩节假期前，由于美国联邦航空管理局宣布取消航班，公司经历了大约四天的轻微业务量影响，但随后因运力减少导致机票价格上涨而有所抵消，净影响相对于第四季度展望而言并不重大 [18] - 公司业务具有季节性，第三季度是季节性最强的季度，而第四季度预计业务量会季节性放缓 [17][19][27] - 历史上，非GAAP毛利率在第三季度和第四季度之间会下降300-400个基点，预计第四季度毛利率将按正常季节性趋势收缩 [21] - 上市后，公司的市场知名度得到提升，销售团队收到的关于公司长期前景的疑问减少，并获得了更多销售线索 [62] - 成功的IPO显著增强了资产负债表，简化了资本结构，降低了资本成本和未来利息支出，使公司能够向更多客户提供信贷，从而长期推动支付收入增长 [25][63] - 公司预计2027财年将是投资年，但即使在此期间也承诺实现自由现金流为正 [46] 其他重要信息 - 这是Navan作为上市公司举行的首次财报电话会议 [5] - 首席财务官Amy Butte将于1月9日离职，她于2024年初作为董事会成员加入，后担任CFO帮助公司准备上市 [5][6] - Amy离职后，现任战略财务高级副总裁兼首席会计官Ann Giviskos将担任临时CFO，Amy将继续担任公司战略顾问 [6] - 公司鼓励投资者关注季度发布的Navan商务旅行指数，作为衡量全球商务旅行经济强度的指标 [28] - 企业客户的平均启动和爬坡时间分别为60天和5个月，企业客户爬坡时间最长，增长型客户最短 [24] - 公司不向中小型企业客户提供信贷 [25] - 公司利用机器学习来预测未来收入，在制定指引时会综合考虑现有客户、爬坡客户以及新客户的预期启动和爬坡情况 [54][55] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 企业端业务势头如何，如何看待从现有管理型竞争对手那里夺取份额的机会？ [31] - 企业业务加速增长，原因有三：1）满意客户成为品牌大使带来新客户；2）行业整合迫使客户重新评估解决方案，公司的现代化AI平台相比旧模式具有优势；3）公司是唯一利用AI提升旅行体验并实现平均15%节省的供应商，契合企业AI化趋势 [33][34] - 当公司赢得企业客户时，目标是为整个企业全球范围提供服务，例如Engie（3万亿美元市值，1.5万名员工）和Visa [48] 问题: 总预订量增长强劲，驱动因素是什么？使用收益率本季度受到影响的因素有哪些？ [35] - GBV的强劲增长源于整体市场策略的成功：1）现有业务的净收入留存率高；2）过去6-12个月签约的客户正在爬坡；3）新客户带来的增长势头 [35] - 使用收益率受业务组合影响，包括旅行费用、供应商收益（酒店、航空、租车、铁路的混合比例），以及未来附加更多产品（如支付、费用管理）和将会议、活动及VIP服务转移到平台上的能力 [36][37] 问题: 新签的大型企业交易是全局部署还是部分实施？相关收入如何确认？本季度的毛利率和运营杠杆的可持续性如何？使用收益率是否会反弹？ [40][41] - 大多数企业交易在启动时就附加了旅行以外的多个产品，签约到启动的时间稳定甚至缩短，客户爬坡在加速 [44] - 毛利率的提升主要得益于AI支持代理Ava分流了54%的客服互动以及业务规模效率，但具有季节性，第三季度通常最高 [45] - 运营支出增长17%，远低于收入29%的增速，公司承诺在2027财年投资期内实现自由现金流为正，并可通过销售营销效率、一般行政费用和研发等多方面杠杆进行调节 [45][46] - 使用收益率方面，公司仍对7%左右的水平感到满意，但存在逆风（如高收益的传统业务占比下降）和顺风（如酒店附加率提升、支付产品附加、资本结构改善带来的合作伙伴条款优化） [74][75][76] 问题: 关于投资计划，特别是产品驱动增长方面的投资，何时能带来收入贡献？实现2027财年自由现金流转正对利润率有何影响？ [50] - Navan Edge基于自研的AI平台Cognition构建，旨在服务高频旅客，预计2026财年下半年开始加大投资，2027财年持续，收入贡献预计在2028财年显现 [50][52] - 公司致力于在增长和盈利间平衡，即使投资期也目标在2027财年实现自由现金流为正 [46] 问题: 大型交易如何纳入业绩指引？指引哲学是什么？ [53] - 业绩指引基于对活跃客户的预测，运用机器学习根据历史数据和不同情景预测未来，综合考虑现有客户、爬坡客户以及新客户的预期启动和爬坡时间 [54][55] 问题: 推动第三季度超预期的趋势有多少延续到了第四季度指引中？指引中保守的地方在哪里？ [58] - 所有积极趋势仍在持续，但第四季度是季节性淡季，公司在制定指引时采取了审慎态度，考虑了业务的季节性和使用量收入模式，旨在建立可追溯的持续增长记录 [59][60] 问题: 上市后，公司在企业端的销售线索和能见度是否有变化？对竞争态势有何影响？ [61] - 上市提升了市场知名度和可信度，销售团队收到的关于公司长期前景的疑问减少，并获得了更多销售线索 [62] - IPO募资使公司能在支付领域更积极地拓展，有助于提供更完整的解决方案 [63] 问题: 首席财务官快速变更是计划之中还是另有原因？ [66] - 首席财务官Amy Butte在公司完成上市且业务势头强劲后，决定寻找下一个机会，管理层和董事会支持其决定，她将继续担任战略顾问，同时由Ann Giviskos接任临时CFO [66][67] 问题: 竞争对手Corporate Travel Management目前遇到的问题是否成为公司企业业务增长的顺风？ [68] - 任何行业整合、竞争对手的不确定性或传统厂商的困境，都被视为Navan夺取市场份额的信号，反映了其飞轮效应的运转和整体业务势头 [69] - 公司在AI领域拥有护城河，因为将AI转化为实际预订和体验需要完整的一体化平台，而不仅仅是生成行程单 [70][71] 问题: 使用收益率在7%左右波动的年度展望是否仍然合理？ [73] - 公司仍对7%左右的年化使用收益率感到满意，但承认存在逆风（传统高收益业务占比下降）和顺风（酒店附加、支付产品附加、资本结构改善带来的收益） [74][75][76] 问题: 利用额外现金拓展支付信贷的时机和影响如何？对损益表的影响是快速显现还是分阶段？ [77] - 支付信贷业务的扩展影响更多是分阶段的，预计在2027财年逐步推进，2028财年加速显现，这不仅是资本问题，也涉及产品改进 [78] - 更短期的影响是合作伙伴经济条款改善和资本成本降低，这将减少利息支出（预计降至每季度约400万美元）并增加净交换利率/净利息收入 [79] 问题: 与供应商直连比例增加如何推动预订量增长？是否提高了转化率和商品展示效果？ [81] - 与航空公司的直接连接（如NDC）使公司能更好地展示商品、确保价格准确，从而建立旅客信任，结合AI平台Cognition，能为旅客个性化展示内容，实现平均7分钟完成商务旅行预订 [81][82] - 直接连接、AI平台和工程师的创新能力共同作用，实现了例如多城市行程等复杂功能的平台化预订 [83] 问题: 未来的并购策略是什么？更好的技术平台能带来哪些效率？ [84] - 公司持续寻找并购机会以加速增长，特别是在会议活动、VIP旅行等领域，以丰富平台功能 [85][86] - 但在核心的AI领域，公司认为内部开发的Navan Cognition、Ava和Navan Edge远比外部方案成熟和先进，因此目前重点在内部开发 [87] 问题: 如何看待SAP Concur与Amex GBT的合作？这是否是对Navan成功夺取份额的回应？ [89] - 公司认为将Concur这样的预订工具与旅行社拼接的旧模式已经过时，在追求在线化、AI化和高效体验的时代显得格格不入，与Navan的一体化平台有代际差距，因此并不担心此合作 [89][90][91] - Visa选择Navan是因为其现代化、能节省时间和成本，这反映了Navan作为颠覆者的影响力 [92][93] - Visa的启动速度相对较快，且用户采用速度超出预期，验证了公司加速大型企业客户启动和爬坡的策略 [94] 问题: 请重复关于感恩节前业务放缓的评论 [96] - 10月未出现放缓，反而是创纪录月份，在11月11日左右（美国联邦航空管理局限制飞行数量时）经历了大约四天的轻微放缓，但之后按计划度过了感恩节淡周，12月活动已如预期反弹 [97] 问题: 在拥有更多资本后，公司如何拓展支付市场？理想的支付客户画像是什么？ [100] - 支付产品在所有客户细分市场（包括中小型企业）都有附加销售，尤其在企业和中型市场，因为它能极大简化员工的费用提交和支付流程，符合“让旅行更轻松”的愿景 [101] - 此前已有市场需求，现在拥有资本可以满足这些需求并加速增长 [102] 问题: Navan Edge是向上销售机会还是主要为了增加用户粘性和平台活动？ [103] - Navan Edge旨在解锁更多市场潜力，目标客户是那些从未管理过旅行或员工自行安排出行的市场领域，其商业模式与现有业务相同（通过预订费和合作伙伴/供应商费用盈利），旨在扩大市场覆盖 [103][104]

业绩总结 - 2025年第三季度总收入为7.15亿美元，同比增长3%[17] - 2025年第三季度正常化调整后EBITDA为1.5亿美元，同比增长23%[17] - 2025年第三季度自由现金流为1300万美元，预计2025年全年自由现金流约为7000万美元[16] - 2025年第三季度的总分销预订量为9500万，同比增长3%[17] - 2025年第三季度的航空分销预订量为8100万，同比增长2%[17] 现金流与债务管理 - 截至2025年第三季度，现金余额为6.83亿美元[34] - 预计2025年年底的现金余额约为8亿美元[37] - 公司利用现金和出售Hospitality Solutions的收益偿还超过10亿美元的债务[43] - 预计2025年年底的净债务到期将减少约18%至35亿美元[41] - 约60%的债务到期时间延长至2029年以后[43] - 预计到2025年底，按比例计算的净杠杆率将比2023年底减少约50%[43] 未来展望 - 预计2025年年底的正常化调整后EBITDA利润率为21%，同比增长340个基点[36] - 2025年第四季度的空气分配量预计同比增长6%至8%[44] - 2025年全年的按比例调整EBITDA预计为约5.3亿至5.7亿美元，同比增长约9%[44] - 2025年第四季度的按比例自由现金流预计为约1.3亿美元[44] - 预计2025年全年的利息支出约为4.41亿美元[65] - 预计2025年全年的自由现金流使用约为9900万美元[65] - 预计2025年全年的按比例调整EBITDA将受到约2.1亿美元的净亏损影响[65] 其他信息 - 非控股权益的净收入（损失）调整包括对多个子公司的收益分配，比例为40%或19%[71] - 当前年度的其他净收入包括1000万美元的TSA收入、500万美元的资产出售收益和300万美元的证券投资公允价值损失[72] - 重组及其他费用主要与当前年度的酒店解决方案销售相关，以及2023年第二季度开始实施的成本削减计划的调整[73] - 诉讼费用净额代表与反垄断诉讼相关的费用[75] - 调整的税务影响包括每项单独调整的税务效果，基于相关法域的法定税率[77] - 收购相关的摊销代表自2007年私有化交易以来的无形资产摊销[79]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总收入达到1.393亿欧元，同比增长17% [18] - 第二季度净亏损650万欧元，调整后EBITDA亏损510万欧元，与2024年同期表现相似 [19] - 预计2025年全年收入将实现中等双位数百分比增长，调整后EBITDA与去年水平相似且为正数 [17] - 第二季度运营费用增加1990万欧元，总计1.473亿欧元，主要由于销售和营销费用增加2180万欧元 [20] - 第二季度全球广告支出回报率(ROAS)为119%，略低于去年同期的122.7% [21] - 截至第二季度末，公司持有1.112亿欧元现金及现金等价物，无长期债务 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 品牌营销投资推动品牌流量增长，所有地理区域均实现双位数品牌收入增长 [6] - 产品测试和改进显著提升转化率，数百项产品测试带来明显转化率改善 [7] - 会员收入贡献达到重要里程碑，登录用户贡献了20%的推荐收入 [11] - 过去两年会员产生的收入几乎翻倍 [11] - 交易型合作伙伴模式收入份额自2023年以来翻倍，目前有超过100个合作伙伴采用该模式 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球所有区域实现强劲增长，世界其他地区增长32%，发达欧洲增长20%，美洲增长10% [4] - 各地区广告支出增加：发达欧洲增加950万欧元(26%)，世界其他地区增加590万欧元(31%)，美洲增加550万欧元(14%) [20] - 各地区ROAS表现：世界其他地区从115.7%提升至117.1%，美洲从120.7%降至116.9%，发达欧洲从128.5%降至122.1% [21] - 外汇影响对总收入造成约3%的逆风，对美洲地区造成约7%的逆风 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 三大战略重点：品牌营销、核心酒店搜索体验提升、合作伙伴赋能 [5] - 2025年5月推出新品牌营销活动，全球AI驱动活动以传奇足球教练Jurgen Klopp为特色 [6] - 推出AI智能过滤器和新AI驱动的评论摘要功能，覆盖23万家酒店的11种语言 [8] - 完成Project Trinity项目，重新设计价格显示方式，优先显示直接价格 [12] - 2025年7月完成对Hollisto的收购，预计将为集团贡献低双位数百万欧元收入 [14][22] - 推出trivago Book and Go服务，试点合作伙伴实现显著转化率提升和市场份额增长 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管存在经济不确定性和外汇相关逆风，对公司前景保持信心 [16] - 品牌营销投资正在产生回报，产品改进正在转化用户，团队执行得力 [5] - 预计第三和第四季度将实现正调整后EBITDA [20] - 品牌营销投资具有上升潜力，2019年品牌营销投资仅为2019年的50% [27] - 日本和土耳其等市场表现良好，品牌认知度较低的市场存在增长机会 [46] 其他重要信息 - 登录用户转化率比未登录用户高25% [35] - Hollisto收购将帮助提升转化率，通过扩展trivago品牌预订渠道增强用户体验 [22] - 6月和7月存在暂时性逆风，因去年主要参与者加大夏季投入而今年未出现相同情况 [37] - 7月品牌流量实现强劲双位数增长，品牌收入实现双位数增长 [39] 问答环节所有提问和回答 问题: 外汇对第二季度业绩的影响及全年展望 [24] - 第二季度外汇影响对总收入造成约3%的逆风，对美洲地区造成约7%的逆风 [25] - 全年外汇影响难以量化，但公司维持中等双位数增长指引 [28] 问题: 品牌投资的增长空间 [24] - 品牌支出同比增长22%，推荐收入增长18%，ROAS仅轻微下降，显示品牌策略有效 [26] - 2019年品牌营销投资仅为2019年的50%，显示各区域存在上升潜力 [27] 问题: 登录用户与未登录用户的差异及促登录策略 [31] - 登录用户转化率比未登录用户高25%，通过独家交易和价格提醒等功能鼓励登录 [34][35] - 展示独家价格，用户必须登录才能点击，这种方式相当有效 [33] 问题: 第三季度收入增长从7月个位数加速至双位数的信心来源 [31] - 6月和7月的暂时性逆风已基本消退，预计同比比较将改善 [37] - 7月品牌流量和品牌收入均实现强劲双位数增长 [39] - 外汇影响也影响了7月表现 [36] 问题: Book and Go的早期经验及发展计划 [42] - 试点合作伙伴实现显著双位数转化率提升 [42] - 转化率提升使合作伙伴在市场上更具竞争力 [43] - 计划让所有主要非品牌合作伙伴加入Book and Go [44] - 众多合作伙伴在 pipeline 中，预计年内将有良好进展 [45] 问题: 世界其他地区强劲增长的主要驱动因素 [45] - 日本和土耳其等市场表现良好，品牌认知度较低的市场存在增长机会 [46] - 这些市场预订网站集中度较低，比较价值更突出 [47] - 大量潜在用户尚未知晓公司，增长空间巨大 [48]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度净收入为1.175亿元人民币，较2024年同期增长9% [16] - 2025年第一季度打包旅游收入同比增长19%至9900万元人民币，占本季度总净收入的84% [16] - 2025年第一季度其他收入同比下降26%，占总净收入的16% [16] - 2025年第一季度毛利润为6930万元人民币，同比下降15% [17] - 2025年第一季度运营费用为8010万元人民币，同比增长15% [17] - 2025年第一季度研发费用同比增长12% [17] - 2025年第一季度销售和营销费用为4320万元人民币，同比增长17% [18] - 2025年第一季度一般和行政费用为2280万元人民币，同比增长11% [18] - 2025年第一季度归属于途牛公司普通股股东的净亏损为[未提及具体金额] [18] - 2025年第一季度非GAAP归属于普通股股东的净收入为[未提及具体金额] [19] - 截至2025年3月31日，公司拥有现金及现金等价物、受限现金、短期投资和长期存款[未提及具体金额]亿元 [19] - 2025年第一季度资本支出为80万元人民币 [19] - 2025年第二季度，公司预计净收入在1.31亿元至1.368亿元人民币之间，同比增长12%至17% [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025年第一季度打包旅游业务收入增长19%，主要得益于在线旅游的增长 [5][16] - 2025年第一季度新精选产品交易量较上一季度增长超过80% [9] - 2025年第一季度直播渠道交易和验证量均实现两位数同比增长，直播对公司总交易量的贡献从去年第一季度的10%增加到今年的超过15% [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 国内旅游市场在2025年春节期间有显著增长 [5] - 出境游方面，尽管一些东南亚目的地面临逆风，但长途目的地表现良好，第一季度出境游交易量实现两位数同比增长 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用更积极的策略，利用差异化产品和优质服务吸引高端客户，提高回购率 [6] - 利用供应链优势降低采购成本，为客户提供更具竞争力价格的产品，吸引更广泛客户群体 [7] - 坚持开放合作，引入互利政策吸引合作伙伴，探索新销售渠道，与产业链上下游密切合作 [7] - 拥抱新AI技术，提升客户体验和内部运营效率 [7] - 提供差异化和高品质的旅游产品，如自有的新旅游产品，实施零购物政策，增加豪华酒店和特色餐饮等 [8] - 推出更多性价比高的产品，如扩大新精选产品的出境游目的地范围 [9] - 拓展多元化销售渠道，包括直播、线下门店、交通平台和企业客户等 [9][10][11] - 开发自有旅行AI代理“小牛”，提供一站式服务，提升用户预订体验 [12][13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司将继续紧密契合客户需求，扩大产品和销售渠道选择，借助AI技术使服务更智能、高效和透明，推动产品和技术创新，提升客户体验和满意度，释放公司增长潜力，追求长期可持续发展 [14] - 2025年第二季度公司预计净收入同比增长12%至17%，但该预测可能会发生变化 [19] 其他重要信息 - 2025年4月，牛游推出高加索三国之旅，满意度达100% [8] - 2025年3月，公司内部直播节目与旅游网红合作，在马尔代夫10个岛屿开展21天现场直播活动，总支付额超过1亿元人民币 [10] - 截至2025年第一季度末，途牛开设了近300家线下门店，今年3月在成都一天内新开10家门店 [11] - 2025年劳动节假期，公司AI助手用户参与度显著增加，特别是在机票、火车票和酒店预订搜索方面 [13] 问答环节所有提问和回答 问题1: 公司在第一季度提供更具竞争力价格产品的原因、方式以及该价格策略对收入和利润的影响 - 公司认为质量是战略优先事项，高品质产品是核心优势，但客户需求多样，部分客户注重价格，提供更具竞争力价格的产品能吸引新客户和低线城市客户，还能提高回购率 [22][23] - 今年市场竞争加剧，旅游产品销售渠道增多，提供更具竞争力价格的产品可巩固市场份额 [24][25] - 实施策略包括整合供应链，通过集中和直接采购获取更优惠资源、降低采购成本；利用技术方法（如AI）辅助产品定价；增加新精选产品供应；在销售端推出各种促销和折扣活动 [25][26] - 该策略有助于吸引更多客户，增加总交易金额，但今年毛利率将低于上一年 [26] 问题2: 公司第二季度是否会盈利 - 公司将采取措施进一步控制内部成本，努力在第二季度实现盈利 [27]