上市概况与市场表现 - 北京数字孪生科技公司五一视界于12月30日在港交所上市，股票代码06651.HK [1] - 发售价为每股30.5港元，开盘上涨14.75%至35港元，截至9点50分股价上涨23.87%至37.78港元，市值达到153.52亿港元 [1] - 开盘当日最高价触及39.8港元，成交量为343.27万股，成交额为1.33亿港元 [2] 公司业务与市场地位 - 公司成立于2015年，围绕3D图形、模拟仿真及AI三大领域构建核心竞争力，是国家级专精特新“小巨人”企业 [4] - 公司是数字孪生行业首家提出并持续实施“地球克隆计划”的公司，目标为实现克隆地球5.1亿平方公里 [4] - 根据弗若斯特沙利文数据，按2024年收入计，公司是中国最大的数字孪生解决方案提供商，市场份额为2.4%，收入为2.87亿元人民币 [4][5] - 按2024年数字孪生设计与运营优化解决方案收入计，公司同样排名第一，市场份额为3.2%，收入为2.36亿元人民币 [6] - 按2024年AI训练与验证解决方案收入计，公司排名第四，市场份额为1.1%，收入为4800万元人民币，是唯一提供全端数字孪生AI训练及定制平台的供应商 [8] - 公司是中国领先参与者中唯一的一站式解决方案提供商，在3D图形、物理模拟仿真、AI方面均已进入商业化阶段 [9] - 公司是数字孪生行业首家实现年收入超2.50亿港元的公司，在该市场融资规模第一 [9] 技术与产品架构 - 公司已构建四层数字孪生架构，包括数据底座层、核心技术层、软件平台层、行业应用层 [27] - 核心技术层涵盖3D图形、模型仿真、AI [29] - 软件平台层包括数字孪生平台51Aes、合成数据与仿真平台51Sim、数字地球平台51Earth [31] - 51Aes于2015年推出，核心产品包括AES数字底座、WDP世界开发者平台、ISE无限仿真引擎，覆盖超10个行业 [31] - 51Sim于2017年推出，核心产品包括智能驾驶仿真平台SimOne、数据闭环平台DataOne，已为数百家智能驾驶行业客户提供服务 [33] - 51Earth于2022年推出，并于2024年推出免费开发者入口，已吸引数以千计的开发者 [33] - 公司是国内唯一一家掌握了合成数据全栈路径的公司 [29] - 公司研发团队有114名成员，占总员工33%，并成立了由28名人员组成的专门AI团队 [35] - 公司拥有158项软件版权及107项有效授权专利 [35] 财务表现与运营数据 - 2022年至2024年，公司收入分别为1.70亿元、2.56亿元、2.87亿元人民币，2025年上半年收入为0.54亿元人民币 [17] - 同期净利润分别为-1.90亿元、-0.87亿元、-0.79亿元人民币，2025年上半年净亏损为-0.94亿元人民币 [17] - 同期经调整后净利润分别为-1.32亿元、-0.68亿元、-0.43亿元人民币，2025年上半年为-0.67亿元人民币 [17] - 2022年至2025年上半年，公司毛利率分别为65.0%、54.2%、51.1%、41.1%，呈下降趋势 [20] - 毛利率下降主要由于收入结构变动，越来越多项目需要定制化更高的解决方案，硬件含量及相关成本更高 [20] - 2022年至2025年上半年，研发开支分别为1.34亿元、1.04亿元、0.58亿元、0.30亿元人民币，占运营总开支比例分别为54.1%、50.5%、28.0%、28.1% [17] - 研发支出递减是由于内部优化了研发团队，已完成开发工作的项目减少投入 [17] - 公司绝大部分营收来自中国内地，2022年至2024年占比分别为96.6%、97.7%、93.7% [22] - 51Aes是公司主要收入来源，2022年至2025年上半年营收占比分别为83.3%、79.8%、82.2%、81.3% [23] - 截至2025年6月30日，公司现金及现金等价物为1.66亿元人民币 [26] 客户与供应商 - 2022年至2025年上半年，来自前五大客户的收入占比分别为23.6%、38.3%、46.4%、51.5%，集中度逐年上升 [36] - 2023年最大客户为摩尔线程，收入占比为15.8%，采购金额为4048.7万元人民币 [40][46] - 截至11月30日，公司已与客户签订128项协议，总价值约1.94亿元人民币 [35] - 其中基于51Aes的协议108项，价值约1.39亿元；基于51Sim的协议18项，价值2870万元；基于51Earth的协议2项，价值约100万元 [35] - 2022年至2025年上半年，向前五大供应商的采购额占比分别为63.9%、41.9%、32.7%、71.5% [45] - 2022年向供应商A采购金额较大，占当年总采购额的43.4%，主要用于采购超500台服务器以整合客户F的GPU [46][47] - 存在客户与供应商重叠的情况，涉及客户C、供应商H、供应商I、供应商J [53] 募资用途与未来规划 - 本次IPO所得款项净额约为6.53亿港元，约80%将用于研发及在未来三年招聘50至100名额外研发人员 [12] - 具体研发资金分配计划为：第一年23.2%，第二年25.9%，第三年30.9%，总计80% [14] - 其中55%的资金将用于招聘及留住研发人员 [14] - 公司目标是在2030年完成“地球克隆”计划的第五阶段，建立与现实世界1:1的数字孪生场景 [15] - 公司现已进入创建数字孪生地球的第四阶段，实现L1城市级精度的实时生成及渲染技术 [15] 股东结构与公司治理 - 创始人、董事长兼CEO李熠直接持股12.5%，通过星际宏图科技间接持股12.3%，上市后合计控制23.3%的表决权 [54] - 上市后，股东LS 51World、Sky9 51World及商汤集团将分别持股约16.3%、3.2%及2.2%，摩尔线程持股0.5% [54] - 明星投资机构Star VC持股4.6% [54] - 2024年，创始人李熠年薪为1182.3万元人民币，其中以股份为基础的付款为1140.3万元 [55][56] 行业背景与市场前景 - 中国数字孪生解决方案市场规模在2024年为122亿元人民币 [57] - 2020年至2024年，中国数字孪生解决方案市场的复合年增长率约为31.6%，高于全球市场的26.4% [57] - 行业竞争格局分散，主要参与者可分为一站式解决方案提供商和单点解决方案提供商，一站式解决方案在技术全面性、业务模式多样性等方面更具优势 [57]