投资评级 - 增持（维持）[5] 核心观点 - 国补政策带动2025H1收入同比增长49%，消费电子行业复苏与AIoT+安防领域增量可期[5][8] - 公司防盗器业务实现营收9488万元（yoy+49%），毛利率维持61.29%的高水平[8] - 研发费用率提升至12.8%，顺应安防与AIoT结合趋势，募投项目推动产能释放[8] - 公司近三年股利支付率超过80%，重视股东回报[8] 财务数据与预测 - 2025H1营收0.95亿元（yoy+49%），归母净利润3213万元（yoy+29%），扣非归母净利润3062万元（yoy+31%）[8] - 2025Q2营收0.48亿元（yoy+33%），归母净利润1725万元（yoy+6%），扣非归母净利润1669万元（yoy+9%）[8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.64/0.76/0.89亿元，对应PE为35.7/30.1/25.6倍[7][8] - 预计2025-2027年营业收入分别为1.84/2.13/2.49亿元，同比增长15.75%/15.31%/17.03%[7] - 2025H1研发费用达1219.99万元（yoy+178%），在建工程2848.28万元（yoy+219.45%）[8] 行业与市场 - 2025Q1中国手机出货量同比增长3.3%至7160万部，受国补政策及春节销售旺季推动[8] - 电子设备防盗展示产品向多元化发展，安防与AIoT结合趋势显著[8] - 公司通过加大直销渠道投入，国内销售订单显著增长[8] 公司经营 - 销售费用率3.72%（yoy+0.25pcts），管理费用率5.37%（yoy-2.48pcts），优化显著[8] - 总市值2288.79百万元，流通市值1556.07百万元，每股净资产1.44元/股[3] - 资产负债率24.21%，ROE预计从2025年29.74%升至2027年38.11%[3][7]