公司评级 - 无评级 [1] 核心观点 - 朗鸿科技受益于消费电子市场持续向好，业绩保持高增长 [4][6] - 智能手机销量走出低谷，有望带动公司业绩持续稳定增长 [6] 基础数据 - 12月24日收盘价为12.73元 [3] - 总市值为16.24亿元 [3] - 总股本为1.28亿股 [3] 财务表现 - 2024年前三季度营业收入为1.15亿元，同比增长43.53% [3] - 2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为4299万元，同比增长45.73% [3] - 2024年前三季度扣除非经常性损益后的净利润为4044万元，同比增长56.08% [3] - 三季度单季营收为5118万元，同比增长69.28% [4] - 三季度单季毛利率为51.46%，同比下降6.15个百分点，环比下降10.60个百分点 [4] - 三季度单季扣非后归母净利润为1701万元，同比增长55.39% [4] 行业分析 - 2024年第三季度全球智能手机市场同比增长5%，连续4个季度实现同比反弹 [6] - 预计2024年全年全球智能手机出货量达12.2亿台，同比上升6% [6] - 长期来看，智能手机市场在2025-2028年间仍有望保持正增长趋势 [6] 公司运营 - 公司主要从事电子设备防盗展示产品的研发、生产和销售，主要应用于智能手机、可穿戴设备等消费电子产品的防盗和展示领域 [4] - 公司通过自主研发和生产，逐步完善智能零售安防产品的技术体系，致力于成为全球细分行业的领军企业 [4] 费用与收益 - 报告期内公司销售费用为304万元，同比下降17.9% [19] - 管理费用为742万元，同比增长26.3% [19] - 财务费用为-49万元，同比下降65.1% [19] - 其他收益为77万元，同比增长136.2% [19] - 投资收益为198万元，主要因本期持有银行大额存单利息收益所致 [19] 历史财务数据 - 2020-2023年营业总收入分别为121、144、113、117百万元，同比增长率分别为-17%、19%、-21%、3% [20] - 2020-2023年归母净利润分别为20、49、42、45百万元，同比增长率分别为-43%、140%、-14%、7% [20] - 2020-2023年毛利率分别为43.6%、57.2%、55.2%、56.2% [20] - 2020-2023年ROE分别为27.7%、56.2%、26.4%、20.8% [20] - 2020-2023年每股收益分别为0.54、1.27、0.92、0.49元 [20] - 2020-2023年市盈率分别为14、22、15、24 [20]

报告公司投资评级 - 投资评级：增持（维持）[2] 报告的核心观点 - 朗鸿科技（836395.BJ）受益于华为需求快速增长和小米全球门店扩张，2024Q1-3营收和净利润均实现显著增长，维持"增持"评级 [4][8] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 当前股价：16.59元 [2] - 一年最高最低股价：19.80元/6.10元 [2] - 总市值：21.16亿元 [2] - 流通市值：9.40亿元 [2] - 总股本：1.28亿股 [2] - 流通股本：0.57亿股 [2] - 近3个月换手率：427.35% [2] 财务表现 - 2024Q1-3营收：1.15亿元，同比增长44% [4] - 2024Q1-3归母净利润：4299万元，同比增长46% [4] - 2024Q3营收：5117.60万元，同比增长69.28% [4] - 2024Q3归母净利润：1802.63万元，同比增长54.04% [4] - 2024Q1-3扣非归母净利润：4043.51万元，同比增长56.08% [4] - 2024-2026年预计归母净利润分别为0.56/0.63/0.70亿元，对应EPS分别为0.44/0.49/0.55元/股，对应当前股价的PE分别为36.5/32.5/29.0倍 [4] 业务发展 - 受益于华为需求快速增长和小米全球门店扩张，公司营收增长 [5] - 2024Q1-3研发费用：705.10万元，同比增长24.93%，在营收中占比6.12% [5] - 公司拥有327项发明和实用新型等专利，形成全面的知识产权保护体系 [5] 财务预测 - 2024-2026年营业收入预计分别为144/167/192百万元，YOY分别为23.4%/15.8%/15.0% [6] - 2024-2026年归母净利润预计分别为56/63/70百万元，YOY分别为23.9%/12.1%/12.3% [6] - 2024-2026年毛利率预计分别为56.7%/55.7%/55.2% [6] - 2024-2026年净利率预计分别为38.9%/37.7%/36.8% [6] - 2024-2026年ROE预计分别为22.6%/22.8%/22.8% [6] - 2024-2026年EPS预计分别为0.44/0.49/0.55元/股 [6] - 2024-2026年P/E预计分别为36.5/32.5/29.0倍 [6] - 2024-2026年P/B预计分别为8.2/7.4/6.6倍 [6]

报告投资评级 - 买入（上调）[1] 报告核心观点 - 报告期内公司业绩增长超预期消费电子市场向好带动营业收入增加公司持续回购回馈股东电子商品防盗市场稳定增长公司主营业务发展空间较大深度布局全球市场与国际领先品牌建立战略合作伙伴关系随着消费电子行业不断回暖略上调公司盈利预测考虑到公司业绩略超预期市场回暖情况下估值仍具有待挖掘上调至买入评级[1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 报告给出了2022A - 2026E的营业总收入归母净利润同比变化EPS - 最新摊薄P/E等数据2024年前三季度公司营业收入为1.15亿元同比增长43.53%归母净利润0.43亿元同比增长45.73%扣非归母净利润0.40亿元同比增长56.08%经营活动产生的现金流量为1.27亿元同比上升42.91%2024年第三季度公司营业收入0.51亿元同比增长69.28%[1][2] 市场规模 - 全球电子商品防盗(EAS)系统市场规模呈现稳步扩张的态势2024年将达到107.3亿元预计2030年将达到135.5亿元2024 - 2030期间年复合增长率（CAGR）为3.97%截止2023年北美是全球最大的电子物品监视（EAS）系统市场占有超过30%的市场份额欧洲和亚太地区在EAS系统市场中分别占据第二和第三大的市场份额二者共占有超过55%的份额[3] 公司业务布局 - 公司形成符合自身发展路径的研发模式生产模式销售模式和盈利模式客户遍布全球70多个国家和地区已成功进入华为小米OPPO等众多国际领先品牌客户及电信运营商的合格供应商体系并建立了长期稳定的战略合作关系[4] 盈利预测与投资评级 - 随着消费电子行业不断回暖略上调公司盈利预测预计2024 - 2026年营收分别为1.45/1.59/1.75亿元（前值1.37/1.54/1.71亿元）归母净利润分别为0.55/0.55/0.59亿元（前值0.53/0.54/0.58亿元）按2024年10月29日收盘价2024 - 2026年PE分别为33.03/32.65/30.49倍考虑到公司业绩略超预期市场回暖的情况下估值仍具有待挖掘上调至买入评级[4]

证券代码 : 836395 1 朗鸿科技 杭州朗鸿科技股份有限公司 2024 年第三季度报告 第一节 重要提示 公司董事、监事、高级管理人员保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对 其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 公司负责人忻宏、主管会计工作负责人江志平及会计机构负责人（会计主管人员）江志平保证季 度报告中财务报告的真实、准确、完整。 本季度报告未经会计师事务所审计。 本季度报告涉及未来计划等前瞻性陈述，不构成公司对投资者的实质承诺，投资者及相关人士均应 对此保持足够的风险认识，并且应当理解计划、预测与承诺之间的差异。 | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------|-------| | 事项 是或否 \n是否存在公司董事、监事、高级管理人员对季度报告内容存在异议或无法保证其真实、 准确、完整 | □是 | \n√否 | | 是否存在未出席董事会审议季度 ...

报告公司投资评级 公司首次被评级为"买入"。[1] 报告的核心观点 公司基本情况 1) 公司是专注于电子数码设备防盗展示产品的研发、生产和销售的高新技术企业,主营商品为防盗展示器,广泛应用于智能手机、可穿戴设备等消费零售领域。[6][10] 2) 公司实际控制人为忻宏,公司董事吴勇担任研发部总监,拥有丰富的专业经验。[8][9] 3) 公司产品销往全球70多个国家,与华为、小米、OPPO等知名品牌建立了稳定的合作关系。[11][32] 公司业绩表现 1) 2024H1公司营收和扣非归母净利润实现较快增长,2024Q2增长尤为显著。[15][16] 2) 公司销售毛利率和净利率整体呈上升趋势,产品结构持续优化。[18] 3) 公司研发投入持续增加,技术创新能力不断提升。[20][33] 行业发展机遇 1) 3C行业景气度持续上行,智能手机、平板电脑、可穿戴设备等市场需求旺盛。[25][26][27] 2) 消费展示形式多样化趋势下,防盗展示器需求日益增加。[22][23][24] 公司未来发展 1) 公司有望充分利用3C行业复苏带来的市场机遇,进一步扩大市场份额和提升行业地位。[34] 2) 公司将持续推出新产品丰富产品线,巩固在3C防盗展示产品市场的领先地位。[34] 3) 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持较快增长。[34][35] 根据相关目录分别进行总结 公司基本面 1) 公司是电子数码设备防盗展示领域的领军企业,主营业务和产品结构清晰。[6][10] 2) 公司管理团队专业能力强,与多家知名品牌建立了稳定的合作关系。[8][9][11][32] 公司业绩表现 1) 公司近年来业绩保持高速增长,盈利能力持续提升。[15][16][18] 2) 公司持续加大研发投入,技术创新能力不断增强。[20][33] 行业发展前景 1) 3C行业景气度持续向好,为公司发展带来新的机遇。[25][26][27] 2) 消费展示形式多样化趋势下,防盗展示器需求有望持续增长。[22][23][24] 公司未来发展 1) 公司有望充分利用行业机遇,进一步扩大市场份额。[34] 2) 公司将持续推出新产品,巩固行业领先地位。[34] 3) 预计未来几年公司业绩将保持较快增长。[34][35]

报告公司投资评级 增持（首次）[9] 报告的核心观点 公司概况 - 朗鸿科技是一家专注于电子数码设备防盗展示产品的高新技术企业 [2][21] - 公司于2008年在杭州成立,2011年获评国家高新技术企业,2022年成功登陆北交所 [21] - 公司拥有资深研发、生产和销售团队,研发投入远超同行业水平 [21] - 公司董事长忻宏为公司控股股东及实际控制人,股权结构集中且稳定 [24] 公司业绩表现 - 近年来公司营收规模保持稳定,但净利润快速增长,2020-2023年CAGR达31.0% [29][33][34] - 公司海外业务毛利率较高,且份额不断增加,总体毛利率在2020年-2024H1期间一直保持较高水平 [39][41][43] - 公司费用率总体稳定,财务费用率和销售费用率维持在较低水平 [44][45] 行业发展趋势 - 消费电子行业的繁荣程度决定了电子设备防盗展示行业的市场需求 [5][49][50] - 随着消费行业发展,展示防盗方案的需求不断提升,成为安防行业不可或缺的一部分 [54][55] 公司竞争优势 - 公司在细分领域内仅次于美国InVue公司,排名全球第二 [23][67] - 公司具有明显的生产效率优势,产品价格竞争力强 [67] - 公司在国内外市场均有较高知名度,与华为、小米等知名品牌建立了长期合作关系 [8][70] 根据相关目录分别进行总结 公司投资评级 - 我们首次覆盖,给予"增持"评级 [9] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营收分别为1.37/1.54/1.71亿元,同比增速17.46%/12.83%/10.91% [84] - 预计归母净利润分别为0.53/0.54/0.58亿元,EPS分别为0.42/0.42/0.46元 [84] 估值分析 - 公司2024-2026年PE分别为17.83/17.56/16.28倍,较可比公司均值偏高 [88]

公司发展战略和业绩增长计划 - 公司将积极应对市场变化和挑战,稳步贯彻公司战略发展规划,多维度推动企业升级[7] - 加强技术创新和质量管理,扎根市场深挖市场需求痛点,优化产品线,提升产品附加值和企业核心竞争力[7] - 推动生产智能化数字化升级改造,带动上下游企业发展,延展产业链条扩大技术辐射面,保持战略的灵活性同时不断探索新的市场机会和技术趋势[7] - 完善企业内控管理,有效防范企业风险,优化组织结构,提高决策效率和执行力,合理分配资源,加强人才队伍建设,提升核心团队的竞争力[7] - 公司将继续坚持创新驱动的发展战略,结合公司募投项目,深化专利布局,加强自主创新,渗透挖掘深度市场潜力,提升经营效益,以实现企业的可持续发展[7] 公司在国际市场的竞争优势 - 公司已构建了全球化的营销网络,拥有坚实稳定的客户基础,基于不同客户属性和业务价值,构建了多元化的客户体系[8] - 公司依托现有基础,深入研究全球市场的发展趋势,快速响应市场需求,以公司强大的研发能力、技术沉淀与完善的供应链体系为基础,提升产品线的多样性、创新性、可靠性和定制化能力,打造智能零售安防生态链[8] 公司的核心竞争力 - 公司始终坚持以市场为导向,以技术创新驱动产业发展,专注于高品质防盗展示产品的研发、生产和销售[10] - 公司将创新作为发展的核心驱动力,通过自主研发和生产,逐步完善智能零售安防产品的技术体系,并不断推动企业运营向科技驱动型转变[10][11] - 在防盗展示细分领域,公司已经建立了一支强大的研发团队,经过长期的技术沉淀,拥有境内外300余项授权专利,积累了多项核心技术,形成了全面的知识产权保护体系,为创新成果提供了有力保障,形成多领域应用示范,始终保持技术领先地位[11]

公司发展战略和业绩增长计划 - 公司将积极应对市场变化和挑战,稳步贯彻公司战略发展规划,多维度推动企业升级[7] - 加强技术创新和质量管理,扎根市场深挖市场需求痛点,优化产品线,提升产品附加值和企业核心竞争力[7] - 推动生产智能化数字化升级改造,带动上下游企业发展,延展产业链条扩大技术辐射面,保持战略的灵活性同时不断探索新的市场机会和技术趋势[7] - 完善企业内控管理,有效防范企业风险,优化组织结构,提高决策效率和执行力,合理分配资源,加强人才队伍建设,提升核心团队的竞争力[7] - 公司将继续坚持创新驱动的发展战略,结合公司募投项目,深化专利布局,加强自主创新,渗透挖掘深度市场潜力,提升经营效益,以实现企业的可持续发展[7] 公司在国际市场的竞争优势 - 公司已构建了全球化的营销网络,拥有坚实稳定的客户基础,基于不同客户属性和业务价值,构建了多元化的客户体系[8] - 公司依托现有基础,深入研究全球市场的发展趋势,快速响应市场需求,以公司强大的研发能力、技术沉淀与完善的供应链体系为基础,提升产品线的多样性、创新性、可靠性和定制化能力,打造智能零售安防生态链[8] 公司的核心竞争力 - 公司始终坚持以市场为导向,以技术创新驱动产业发展,专注于高品质防盗展示产品的研发、生产和销售[10] - 公司将创新作为发展的核心驱动力,通过自主研发和生产,逐步完善智能零售安防产品的技术体系,并不断推动企业运营向科技驱动型转变[10][11] - 在防盗展示细分领域,公司已经建立了一支强大的研发团队,经过长期的技术沉淀,拥有境内外300余项授权专利,积累了多项核心技术,形成了全面的知识产权保护体系,为创新成果提供了有力保障,形成多领域应用示范,始终保持技术领先地位[11]

投资评级和报告核心观点 1. 投资评级：增持（首次） [4] 2. 报告的核心观点： - 消费电子防盗解决方案畅销全球，优质客户与品类升级驱动增长 [1][2][3] - 消费防损迎智能化升级，国产出海及华为再度崛起带动增长 [6] 公司业绩和财务分析 1. 业绩提升：多年客户与渠道扩张，奠定稳固盈利及现金流 [15][16][36] 2. 毛利率/净利率持续提升，2024H1 达 62%/39% [39][40] 3. 现金流状态良好，长期维持充裕流动性 [41][42] 4. 期间费用率自 2018 年的 24%持续下降到 2024 年上半年的 17% [45][46][47] 5. 研发投入持续增加，2024 上半年达 439 万元，费用率为 6.85% [48][49] 6. 产能长期维持饱和状态，募投扩张有助打开增长瓶颈 [51][52] 客户和市场分析 1. 客户集中度有所下降，前五大客户占比为 56.7% [54][55][56] 2. 境内外业务同步发展，维持约 6:4 比例，境外毛利率持续上升 [61][62][63] 3. 海外客户遍布全球，包括电信运营商、手机品牌商、电子零售商 [65][66] 4. 华为 Pura70 系列推动出货量增长，有望带动防盗器需求 [125][126][127][128][129][130][131][132][133][134][135][136][137][138][139][140][141] 5. 小米、传音等国产手机品牌加快出海布局，为公司带来新增长点 [142][143][144][145][146][147][148][149] 产品和技术升级 1. 产品聚焦在防盗展示品类，近两年逐步开始进一步扩张 [26][27][28] 2. 产品系列主要包括通用防盗器、华为定制防盗器、OPPO 定制防盗器 [17][18][19][20][22][23][24][25] 3. 智能化集成以及 AI 技术应用，将大幅提升展示+防损综合系统价值 [91][92][93][94][95][96] 4. 小型化、无线化是防盗器技术升级趋势，有望推动单品价值量提升 [95][96][97] 行业趋势和市场机遇 1. 消费电子市场企稳，线下门店逐步增长 [6] 2. 折叠屏手机、智能手表等高端化趋势进一步带动线下展示及防损需求 [99][100][101][102][103][104][105][106][107][108][109][110][111][112][113][114][115][116][117][118][119][120][121][122][123] 3. 全球智能手机市场连续三个季度增长，出货量同比增长 12% [101][102] 4. 华为、小米、传音等国际知名厂商积极推动产品升级 [101] 5. AI PC 与 AI 智能手机推动消费电子防盗市场诞生新的需求 [122][123] 投资评级和盈利预测 1. 选择欧陆通、海康威视、歌尔股份作为可比公司，PE 2024E 均值 21.8X [151][152][153] 2. 预计公司 2024-2026 年的归母净利润分别为 0.56/0.63/0.70 亿元，对应 EPS 分别为 0.44/0.49/0.55 元/股，对应当前股价 PE 分别为 16.1/14.3/12.8 倍 [151][152] 3. 看好公司配套华为等客户以及公司产品升级带来新机遇，给予"增持"评级 [151] 风险提示 1. 行业需求不及预期 2. 新业务开拓受阻 3. 客户合作风险 [154]

公司业绩和客户情况 - 公司中报营收增长接近30%,主要来源于国内消费电子市场的回暖,主要客户华为和小米需求增长较快[5][6] - 公司毛利率增长主要是高毛利产品占比提升[6] - 未来公司业绩预计将保持增长态势,受益于国内消费电子行业复苏和公司新产品推出[7] - 公司主要客户华为和小米的新门店和改造门店规模较大,每2-3年为一轮翻新周期[8] - 公司目前在手订单较为充足,估计有1-2个月的在手订单[9] 公司竞争优势 - 公司拥有完善的销售网络架构,已成为众多国际领先品牌客户的合格供应商[10][11] - 公司为国家高新技术企业,持续加大云计算、大数据、物联网等先进技术投入[11] - 公司拥有327项境内外专利,在产品适配性、减少误报率、店面管理便捷性等方面具有核心竞争力[11] 市场拓展情况 - 公司产品已进入部分国内苹果线下店,在国际市场某些苹果授权店也有销售[12] - 公司目前生产较为饱和,正通过募投项目和适当扩增人员来解决产能问题[13]