核心观点 - 法国巴黎银行研究部指出，众多半导体企业对迈向2026年的供需形势仍持积极态度，特别是在人工智能计算领域，需求远超供应 [1] - 投资者的主要担忧在于电力供应、ASIC竞争以及供应商融资能力 [1] 行业供需与前景 - 在人工智能计算领域，接触的所有企业对2026年的市场表现及后续产能爬坡都非常看好，需求远超供应 [1] - 为适应超大规模企业的多年路线图及英伟达9至12个月的交货周期，数据中心生态系统的可见性已延长至多个季度，这提升了供应链效率和价格动态 [2] 主要瓶颈：电力供应 - AMD和英伟达均表示，美国各地的电力供应正变得紧张，但认为这是一个短期性问题，美国政府正在采取措施缓解电力约束 [1] - 各方一致认为，电力是人工智能军备竞赛的主要瓶颈 [2] - 英伟达承认用电紧张，但并不认为存在能源壁垒，且预计建设速度将加快 [2] - 鉴于美国在电力容量方面最受限，外国投资可能会增加 [2] 竞争格局：ASIC/定制芯片 - 另一个被讨论的潜在担忧是定制芯片的引入，例如谷歌采用专用集成电路技术打造的张量处理单元 [2] - 在近期TPU发布消息之后，ASIC竞争成为关注焦点 [2] - 计算领域相关企业强调，TPU针对特定云服务商/工作负载进行了优化，并非面向所有云服务，因此不应将其市场份额增长外推至现有TPU采用者之外的厂商 [2]