行业趋势：主动管理与固定收益ETF的结合 - 主动管理与固定收益ETF的结合正获得越来越多的关注 这种ETF结构被认为为主动管理产品注入了新的活力并带来了资金流入 [1] - 数据显示 投资顾问正在接纳主动型债券ETF 这些ETF通常比传统的开放式共同基金更具成本效益且始终更具税收效率 [2] 产品案例：ALPS/SMITH Core Plus Bond ETF (SMTH) - SMTH基金即将在12月5日满两周年 其资产管理规模达到22.7亿美元 这对于一只年轻的债券基金而言是令人印象深刻的数字 [1] - 费用和更优的税收效率是考虑投资SMTH等ETF的可信理由 [2] 产品优势：灵活性与战术性 - 资产配置者对固定收益ETF的两大需求是灵活性和实施战术的能力 SMTH满足了这些要求 [3] - 与标准的被动型固定收益ETF相比 SMTH等策略能对债券市场的动态做出更积极的响应 [4] - 无论宏观经济环境如何 像SMTH这样的主动型ETF可能比被动的同类产品更适合让投资者持续参与固定收益资产 从而提供某种保护 [5] 市场观点与投资者行为 - 晨星固定收益策略高级主管Eric Jacobson指出 市场动态和交易动态可能并不一定在任何特定时刻都锚定于超级基本面的因素 [3] - 试图择时债券市场的部分市场参与者很可能无法做对 并可能在此过程中错过机会 SMTH可以提供保护以避免这种不利情况 [5] - Jacobson举例称 如果在金融危机后构建投资组合并预期利率随时会飙升 投资者将多年置身事外 这会带来机会成本 在债券领域 如果购买债券并对冲利率风险 实际上也会产生成本 [6]

固定收益ETF市场表现 - 固定收益ETF迎来大年，资金净流入创纪录，截至10月15日净流入达3250亿美元 [1] - Vanguard Total Bond Market ETF (BND) 和 Vanguard Total International Bond ETF (BNDX) 是推动资金流入的主要基金 [1] - BND基金获得150亿美元资金流入，该基金追踪彭博美国综合浮动调整指数，可作为60/40股债组合的核心固收配置 [2] - BNDX基金获得略超90亿美元资金流入，显示国际资产因美元持续走弱而获得更多关注 [4] Vanguard固收产品分析 - BND作为核心债券选项，费用比率为3个基点 [3] - Vanguard Core Bond ETF (VCRB) 是BND的主动管理变体，费用比率为10个基点，但其30天SEC收益率达4.42%，高于BND的4.11% [3] - BNDX基金费用比率为7个基点，追踪彭博全球综合（除美元）浮动调整RIC上限指数，主要包含发达市场投资级债务，并涉及部分新兴市场债券 [4] - 公司今年新推出了多只主动型ETF，包括Vanguard Short Duration Bond ETF (VSDB)、Vanguard Multi-Sector Income Bond ETF (VGMS)、Vanguard Government Securities Active ETF (VGVT) 以及首只高收益主动ETF Vanguard High-Yield Active ETF (VGHY) [6] - 公司目前拥有9只主动ETF产品线，包括VCRB，所有基金均利用Vanguard固定收益集团的专业经验 [7] 行业趋势与展望 - 预测2026年主动固定收益ETF将继续吸引投资者资金 [5] - 2025年是主动ETF推出的创纪录年份，固定收益领域推出了相当数量的新基金 [5] - 公司通过加大力度向ETF市场注入更多主动基金来适应时代变化 [5] - 主动型ETF的投资组合经理可根据当前市场状况调整持仓，使其成为灵活的固定收益选择，在当前市场不确定性持续的环境中具有优势 [7]

文章核心观点 - 利率下降背景下，投资者寻求更高收益，公司债券被视为潜在机会 [1] - 采用主动型固定收益方法可以在公司债券领域发现显著机会，尽管利差处于世代低点 [2] - 美国世纪投资公司旗下主动型公司债券ETF KORP通过集中投资和主题策略，旨在提供优于指数的收益和收入 [3][4][6] 公司债券市场现状与机会 - 投资级债券市场包含近8000只债券和约800个发行主体，远多于标普500指数成分股数量 [2] - 主动型策略可专注于短期、BB评级的高收益债券，其收益率可达中个位数（6%以上），显著高于指数约4.75%的收益率 [3] - 与指数包含8000个条目相比，KORP基金仅持有200至300个投资条目，投资理念和主题更为集中 [3] KORP ETF投资策略 - 该ETF管理费为29个基点，主动投资于公司债券，目标是提供收益和收入 [4] - 重点配置票面利率为5%、6%、7%的新发行债券，这些债券提供有吸引力的收入，且无需过长的到期期限 [4] - 投资策略具有高度针对性，基于对基本面的扎实理解，并利用规模较小的流通债券 [3] 具体投资实践与选券标准 - 并非持续持有如AT&T、Verizon、JP Morgan等顶级发行人的债券，仅在其有特定事件（如利差可能收紧、公司溢价回购债券）时才会投资 [5][6] - 策略优势在于能够利用指数仅捕捉市场贝塔的机会，通过主题投资创造价值 [6] - 投资组合既包括知名大型企业，也涵盖新兴的“后起之秀” [4] 产品定位与比较优势 - KORP基金可作为投资者投资组合中的核心配置 [7] - 与主要包含美国国债和其他政府债券的彭博综合债券指数相比，KORP提供相似的利率风险，但采用集中的公司债券投资方法 [7] - 在2025年面临不确定性的市场环境中，此类主动型公司债券ETF为寻求额外收益的投资者提供了一个值得考虑的选择 [8]

公司动态 - 景顺公司推出两只新的主动管理型ETF：景顺核心固定收益ETF（GTOC）和景顺中期市政ETF（INTM），进一步扩展其主动固定收益平台 [2] - 这两只ETF由景顺的美国投资级债券团队和市政债券团队管理，该团队拥有182名成员，平均行业经验达18年 [3] - GTOC是景顺GTO系列ETF的最新成员，该系列还包括景顺核心增强债券ETF（GTO）和景顺短久期总回报债券ETF（GTOS） [4] 产品特点 - GTOC投资于高质量美国投资级固定收益工具，旨在作为核心投资组合的基石 [9] - INTM至少80%的资产投资于投资级市政债券（BBB或更高评级），旨在提供联邦免税收入，并注重高信用质量和中期久期 [9] - 景顺还通过共同基金和单独管理账户（SMAs）提供广泛的主动固定收益策略，如景顺高收益市政基金（ACTHX）和景顺罗切斯特市政机会基金（ORNYX） [4] 市场趋势与战略 - 固定收益在投资组合构建中的战略作用日益增强，GTOC和INTM通过ETF结构提供灵活和定制化的解决方案 [5] - 景顺强调其长期高质量的主动固定收益管理记录，并致力于提供以投资者为中心的策略 [3] - 公司认为主动和被动策略的结合是客户日益增长的偏好，新产品旨在满足市场对固定收益和主动ETF的需求 [5] 公司背景 - 景顺是一家全球独立投资管理公司，截至2024年6月30日，管理资产达2万亿美元，业务遍布20多个国家 [7] - 公司提供全面的主动、被动和另类投资能力，其固定收益平台目前在全球管理超过4910亿美元的资产 [2][7] - 景顺自2008年率先推出主动ETF以来，已推出一系列创新的固定收益产品 [4]