文章核心观点 稳定币正日益成为金融领域的重要特征 预计未来一年将有五大关键趋势影响美国银行业 这些趋势包括非银行发行者增多、与银行业的深度融合、存款代币与稳定币界限模糊、传统机构尝试去中心化机制以及代理支付成为银行规划重点 [2][3] 趋势一：非银行发行者将多于银行发行者 - 非银行机构在新技术系统实施上速度更快 因其监管层级更少、传统思维束缚更小 且能更广泛地接触区块链人才库 加密领域人才通常不愿为银行工作 [4] - 对于寻求通过提供更佳转账服务来扩张现有市场或打入新市场的非银行机构而言 新型支付轨道的商业模式更为清晰 银行通常从存款中获利更多 因此不愿进行自我蚕食 [5] - 近期已宣布计划于2026年推出稳定币的实体包括索尼、Cloudflare、Klarna、Western Union等 名单中并无银行 仅美国合众银行在一个多月前模糊确认正在测试稳定币概念 [6] 趋势二：稳定币将与银行业更深度融合 但非通过传统银行 - 传统银行将选择与金融科技公司合作 以法币为稳定币提供出入金通道 从而满足客户需求并提升交易收入 而非自行发行稳定币 [7] - 银行业在稳定币领域的大部分活动将来自新型持有银行牌照的金融实体 [7] - 数字银行Erebor近期获得新设国家银行牌照 使其能够发行由FDIC承保存款支持的存款代币 以及由美国国债和相关证券支持的稳定币 两者将托管于同一钱包并可无缝转换 [8] - PayPal近期申请了州工业贷款牌照 若获批 将使其能够向全美小企业发放贷款 可能使用其PYUSD稳定币 [9] - 本月早些时候 加密公司BitGo、Circle、Paxos、Ripple和富达数字资产公司获得了有条件的国家信托银行牌照 这将使它们能够申请美联储主账户 从而在结算效率和储备安全性上相对于其他稳定币发行者获得竞争优势 在加密专业知识和先发优势上相对于传统银行获得竞争优势 [10] - 若美联储理事Chris Waller关于“简化版”主账户的建议得以实现 专注于稳定币支付的非银行业务可能获得央行流动性和储备托管服务 从而进一步将稳定币嵌入传统银行基础设施 [11] 趋势三：存款代币与稳定币的界限将继续模糊 - Visa推出了稳定币咨询业务 以帮助金融机构、金融科技公司和商户部署稳定币技术 [11] - 2025年该领域已出现初步活动：3月 Custodia银行在以太坊上推出了Avit存款代币 实质上赋予其类似稳定币的功能 6月 摩根大通在Coinbase的公共第2层区块链Base上推出了其存款代币JPMD 12月 SoFi在以太坊上推出了由FDIC承保存款支持的稳定币SoFiUSD [14] - 2026年 随着更多银行意识到理论上可以通过促进不同类型代币根据使用场景进行转换 在保持存款的同时获得稳定币的灵活性 这一趋势将更加明显 这需要接纳公共区块链 [15] 趋势四：部分前瞻性传统机构将尝试去中心化机制 - 去中心化并非二元对立 引入部分智能合约功能可以降低成本、改善客户服务 并为在去中心化光谱上取得进一步进展打开大门 [16] - 银行需满足KYC和AML要求 这意味着点对点交易将限于已注册的参与者 但身份识别技术的进步 或许借助区块链特性 可以开始扩大去中介化的范围 从而推动以效率和灵活性为重点的银行功能重组 [17] 趋势五：代理支付将成为传统银行规划中更突出的特征 - 机器对机器支付领域仍处于起步阶段 但稳定币作为数字货币的代表 可在任何区块链网络上无需中介进行程序化分发 将在其演进中扮演重要角色 [18] - 银行可能不会直接参与 但采用AI流程并涉足机器人技术的商业客户将寻找可信赖的合作伙伴来处理来自代理网络的出入金 初期该服务将主要来自金融科技公司 但随着这些服务变得更像银行 传统银行必须进行更多创新以竞争 [19] - 不久后 可分割至小数点后多位的稳定币或存款代币将使银行自身能够将交易型AI用于内部流程及面向客户的服务 [20]

好的，我将仔细研读这份关于稳定币的行业研究报告，并按照您的要求进行总结。以下是我的分析： 行业与公司 * 本纪要是一份由伯恩斯坦（Bernstein）研究公司发布的行业研究报告，主题为稳定币（Stablecoins）[1] * 报告重点分析了稳定币在支付领域的应用潜力、当前市场动态及未来前景，并涉及多家传统金融和科技公司 [2][3][4] * 核心提及的公司包括支付网络巨头Visa和Mastercard，金融科技公司PayPal和Stripe，以及多家银行和私人稳定币基础设施公司 [2][3][4][29][67] 核心观点与论据 市场增长与监管进展 * 稳定币总市值已飙升至约2500亿美元，较2023年增长超过80% [2][24] * 美国国会即将通过稳定币立法（GENIUS法案），这将为传统金融机构的参与和创新浪潮铺平道路 [2][24][46][50] 当前主要应用场景：加密资本市场 * 稳定币交易量表面巨大，未经调整的月交易量达3-4万亿美元，已超过许多ACH和卡网络 [33][37] * 但经过调整后（剔除高频交易和机器人活动），真实交易量仅为未调整总量的约25%，年化约9万亿美元，相当于全球卡交易量的35% [36][38][40] * 稳定币平均交易规模超过5000美元，是信用卡平均交易规模（约45美元）的100倍，表明其当前主要用途是加密资产交易，而非零售支付 [38][43][44] * 2024年稳定币交易价值中，88%用于加密交易配对，支付用途（B2C/C2B， B2B， P2P）合计仅占约6% [48][49] 支付领域的机会与挑战 * 在大多数发达市场的零售消费者对企业支付中，稳定币在可预见的未来是“为一个不存在的问题提供的解决方案”，因为构建商户和消费者网络存在先有鸡还是先有蛋的问题，且借记卡等现有支付方式已足够便宜和便利 [6][7][70] * 将稳定币的成本与信用卡的商户折扣率直接比较没有意义，因为信用卡提供了一套完整的增值服务，包括退单保护、欺诈缓解等 [8][70] * 然而，在特定新兴市场（如货币波动大、高通胀的拉美地区），稳定币作为价值储存和支付工具的需求强劲，Visa和Mastercard已与基础设施公司合作推出稳定币关联卡 [11][29][47][77] * 在跨境B2B支付、汇款和现金管理领域，稳定币有潜力解决传统代理行系统成本高、速度慢、数据流有限和缺乏可编程性等痛点 [12][78][79][86] * 稳定币作为一种轨道，要获得更广泛采用，需要解决用户体验、集成现有系统、合规、反欺诈和创建流动性等诸多问题，而不仅仅是成本和速度 [14][86] 传统金融机构的战略布局 * **Visa和Mastercard**：积极构建能力，支持稳定币关联卡（如Visa与Stripe的Bridge合作）和使用稳定币进行交易结算（Visa已处理2.25亿美元结算，预计未来12-18个月超10亿美元）[3][29][47][57] * **PayPal**：推出了自己的稳定币PYUSD，并通过提供3.7%的年化收益来推动采用，但其市值与整体稳定币市场相比仍很小 [4][30][56][60][63] * **Stripe**：收购了稳定币基础设施公司Bridge，称稳定币为金融服务的“室温超导体”，并与Visa合作在拉美推出稳定币关联卡，据报道正与银行进行早期洽谈 [2][29][64][65] * **银行**：包括摩根大通（每日通过JPM Coin处理约10亿美元交易）、美国银行、花旗等大型银行也在探索联合发行稳定币或相关平台 [67][68][71] 长期展望与数字资产团队观点 * 稳定币发行商合计是美国国债的第19大持有者，99%的稳定币以美元计价，强化了美元在全球链上经济中的主导地位 [18][100][101][102] * 强大的浮动收益经济激励了与现有支付/金融科技公司的合作，形成了强大的分销飞轮 [19][103] * 稳定币作为代币化资本市场的数字现金等价物，可实现24/7即时结算，提高资本效率 [20][103] * 在AI代理驱动的支付领域，稳定币因其可编程性、微支付能力和全球基础设施而具备长期潜力，但面临现有支付基础设施和最后一英里接入的挑战 [15][76][79] 其他重要内容 * 报告强调了评估稳定币在支付领域潜力时需要具体分析不同通道和用例的产品市场契合度，因为市场上已存在Wise等低成本替代方案和SWIFT GPI等改进方案 [13][87][93] * 跨境卡非面对面交易量的增长与加密货币钱包活动（如比特币价格）呈现正相关性 [54][55][58] * 报告包含大量图表数据支持其论点，例如稳定币市值增长、交易量构成、用户画像等 [25][26][27][28][34][35][45][109][110][112][113][115][117][119] 以上总结涵盖了报告关于稳定币行业、主要参与者、当前应用、支付领域机遇与挑战以及未来展望的核心内容。