力拓与嘉能可潜在合并与资产剥离 - 力拓与嘉能可正在评估剥离煤炭资产的可能性 这是双方讨论的2000亿美元合并案中的一个议题[1] - 煤炭资产是合并的复杂障碍之一 因其与两家公司截然不同的投资组合和投资者基础难以整合[1] - 讨论方案之一是将煤炭资产注入一家在澳大利亚证交所单独上市的实体中[1] 拟剥离煤炭资产详情 - 嘉能可的煤炭业务约占合并后集团456亿美元息税折旧摊销前利润的8% 独立估值达数百亿美元[2] - 这些资产位于澳大利亚新南威尔士州、昆士兰州 以及非洲中部和拉丁美洲 现金流强劲[2] - 将这些资产置于单独实体有助于合并后的公司获得更广泛的机构投资者支持[2] 资产剥离的潜在结构与先例 - 讨论中的一种解决方案是仿效必和必拓十年前分拆South32的模式 将煤炭业务剥离为澳交所上市实体[3] - 此结构可使合并后公司保留经济价值 同时为投资者提供更纯粹的关键金属投资敞口[3] - 嘉能可去年已将其煤炭资产重组为独立子公司 为分拆奠定了基础[4] - 报告显示 铬、钒、锰等其他大宗商品最终也可能与煤炭一同被剥离 以简化与力拓的合并[4] 合并的主要催化剂：铜 - 铜是自2024年末上一轮合并谈判破裂以来的主要催化剂[5] - 当前铜价已超过每吨13000美元 这使得将铜纳入投资组合的理由不仅令人信服 而且紧迫[5] - 根据国际能源署数据 到2040年铜需求可能增长高达50% 主要驱动力是电气化、数据中心和能源转型基础设施[5] - 在供应增长存疑的背景下 对持续结构性短缺的担忧正在加剧[5] 合并后的行业地位与交易条款 - 合并后的力拓-嘉能可集团将占全球铜产量的约7% 立即成为全球主导生产商[6] - 投行Barrenjoey提出了潜在的换股比率建议 即每1股嘉能可股票换0.0698股力拓股票 这意味着力拓将拥有合并后实体约66%的股份[6] - 嘉能可股东可能会要求溢价 以反映该公司的铜业务增长潜力和交易能力[6] 交易进展与市场反应 - 力拓的主要顾问是麦格理资本 摩根大通和Allens律所为其近期交易提供支持 而花旗集团据悉正在为嘉能可提供咨询[7] - 根据英国收购规则 力拓必须在2月5日下午5点之前提出正式要约 否则必须退出[7] - 力拓股价在周五盘前交易中下跌1.54%至65.01美元 该股交易价格接近其52周高点87.34美元 嘉能可股价周四收盘上涨0.77%[7]