I primarily invest in turnarounds in natural resource industries, where I have a typical holding period of 2-4 years. Focusing on value offers good downside protection and can still provide great upside participation. The portfolio has over the last 7 years had a compounded annual growth rate of 34% .If you like this article and are interested in more frequent analysis of my holding companies, real-time notifications on portfolio changes, together with macro and industry analysis. I would encourage you to h ...

Download the Complete Report Here By Brandon Hornback Even in the face of softer coal prices, Alliance Resource Partners, L.P. (Nasdaq: ARLP) has delivered another rock solid quarter. ARLP’s EPS is expected to come in at $2.42 for fiscal 2025, slightly below 2024 levels, impacted by the current coal pricing challenges and expiration of higher-priced legacy contracts. Such temporary headwinds were partially offset by higher coal volumes and rigid operational discipline. Coal volumes and contracting moment ...

Peabody Energy (BTU) came out with a quarterly loss of $0.58 per share versus the Zacks Consensus Estimate of a loss of $0.19. This compares to earnings of $0.75 per share a year ago. These figures are adjusted for non-recurring items.This quarterly report represents an earnings surprise of -205.26%. A quarter ago, it was expected that this coal mining company would post a loss of $0.04 per share when it actually produced a loss of $0.06, delivering a surprise of -50%.Over the last four quarters, the compan ...

As of late October 2025 (Week 43), U.S. Class I railroads are navigating a landscape of tepid growth tempered by recent declines. According to the latest data from the Association of American Railroads (AAR), U.S. rail volumes for the week ending October 25 (Week 43) dipped 3% year-over-year, with 498,462 combined carloads and intermodal units moved. This marks a slight deterioration from the flat four-week and quarter-to-date (QTD) trends, though year-to-date (YTD) volumes remain up 2%. The figures, drawn ...

黄金市场近期表现与情绪 - 上周美元金价下跌3.2%，结束了连续9周的上升趋势，技术分析显示黄金和白银走势明显转差，金价有形成双顶的嫌疑 [2] - 尽管金价近期回调，但今年前三个季度，美国金矿股指数（如ETF GDX、GDXJ）相比去年年底已上涨1倍，若投资1亿美元，9个月后可变成超过2亿美元 [2] - 今年美元金价曾一度涨幅超过50%，对于将黄金视为反美元资产的投资而言，10个多月内获得超过50%的回报可能引发部分投资者获利了结 [2] CFTC期货市场持仓数据（截至9月23日） - COMEX黄金的管理资金净多头量为493，较上周下降1.1%，其中多头量减少0.5%至598，空头量增加3.0%至105 [2] - COMEX白银的管理资金净多头量为6,231，较上周增加5.1%，多头量增长1.4%至8,357，空头量减少8.1%至2,127 [2] - Nymex铂金的管理资金净多头量为28，较上周大幅增加24.8%，而Nymex钯金的管理资金净多头量为-15，较上周增加1.3% [2] - 基金于美国期货黄金的净多头仓位年初至今下跌13%，但2024年累计仍上升35% [6] - 基金于美国期货铂金的净多头仓位年初至今由负转正，但2024年累计下跌152% [9] - 基金于美国期货铜的净多头仓位年初至今由负转正，但2024年累计下跌132% [11] 黄金牛市逻辑与驱动因素 - 基本面看，若特朗普明年能成功影响美联储，金价明年将继续有上涨空间，目前迹象显示这种可能性存在 [2][23] - 若中美在亚洲区的会面能谈出贸易成果，金银价可能进一步下跌，金价甚至可能跌穿4000美元；若谈不成，金银价将在现水平整固 [2][24] - 只要黄金牛市尚在，任何回调或横盘整理都是分段买入的良机，类似于之前金价在3250-3400美元水平徘徊四个月的整固期 [24] - 黄金牛市完结的两个主要指标是：美国因各种原因重启加息周期，或全球（主要是中美）关系显著改善并推动全球经济加速增长 [28] 宏观经济与利率环境 - 市场预计美联储在10月29日降息0.25%的概率为96.7%，在12月10日再次降息的概率为97.1%，即市场预期今年将降息3次 [21] - 市场进一步预计到明年6月，美国利率可能较今年年底再多降0.50% [21] - 鲍威尔将于明年5月卸任，特朗普曾表示美联储应把利率降至1%，若市场开始反映此预期，商品特别是黄金尚有升值空间 [23] - 若明年美国开始降息但通胀压力重拾升势，美联储的后续政策走向将是未来12至24个月的最大考验 [29] 其他贵金属与关键指标 - 金银比是衡量市场情绪的指标，上周五金银比指数为84.612，环比上升3.3%，今年累计下跌6.9%，2024年累计上升13.0% [17][20] - 市场越恐慌，金银比率通常越高，例如2020年新冠疫情全球扩散时，金银比曾一度升穿120倍的历史新高 [19] - 除了黄金，原油（因政局风险）、以及中国具垄断供应的物料（如稀土、锑、钨等）的国际价格（非国内价）理论上也应看高一线 [14] 金矿股表现与市场动态 - 美元金价与北美金矿股的比率上周出现回升，至10月24日的比率为14.397X，较10月17日的13.884X上升3.7%，3周累计上升11.5%，今年累计下跌24.8%，显示今年北美金矿股跑赢实物黄金 [15] - 2024年该比率累计上升16.5%，而2023年全年累积上升13.2%，代表矿业股最少连续三年回报跑输实金，但今年金矿股出现追落后态势 [15] - Newmont公布超市场预期的季度盈利（收入同比升20%、每股盈利1.67美元 vs 去年同期0.80美元），但股价反而下跌7%，可能反映投资者趁好消息出货 [15] - 自2009/2010年开始，矿业股走势普遍落后于商品本身，部分原因可能与投资界日益重视环境、社会责任及公司监管（ESG）有关 [16] 铜市与政策影响 - 今年铜价的波动很大程度上受特朗普言论影响，他先宣称准备对美国进口铜开征50%关税导致铜价急升，后最终版本仅对部分铜半制成品征税导致铜价单日暴跌 [13] - 有观点猜测，特朗普的相关利益人士可能在首次宣布关税前建立铜期货多头头寸，并在公布明确关税前大量建立空头头寸 [13] - 从2020年开始，全球疫情爆发影响供应端及矿山运作，加上市场预期电动车对铜的需求强劲，曾带领铜价走高并创下历史新高，但当前全球投资理念认为经济衰退将减少商品需求 [13]

Stonegate Capital Partners Updates Coverage on Alliance Resource Partners, L.P. (ARLP) 2025 Q3October 28, 2025 9:18 AM EDT | Source: Reportable, Inc. Dallas, Texas--(Newsfile Corp. - October 28, 2025) - Alliance Resource Partners, L.P. (NASDAQ: ARLP): Stonegate Capital Partners updates coverage on Alliance Resource Partners, L.P. ARLP delivered a solid 3Q25, with higher coal volumes and improved unit costs offsetting lower y/y realized pricing. Total revenues for the quarter decreased by 6.9% ...

冬季电力供应保障 - 中国已储备足够的天然气和煤炭以应对今冬用电高峰季 [1] - 预计充裕的风力和太阳能发电将有助于保障电力供应 [1] - 在用电高峰季，煤炭发电对中国能源供应安全仍然至关重要 [3] 电力需求与供应动态 - 由于经济活动改善和季节性供暖需求激增，今冬电力需求增速将创年初以来最快 [3] - 本月煤炭发电量已开始上升，此前数月因风光发电气象条件有利而受到抑制 [3] - 东部和北部地区在高峰时段可能出现供应紧张情况 [3] 发电结构变化 - 9月份煤炭和天然气发电量合计下降至5175亿千瓦时，低于8月份的6274亿千瓦时，主要因水力发电充裕 [4] - 7月份因空调需求，煤炭和天然气发电量曾大幅增长 [4] - 上半年非化石能源（包括风电、太阳能和水电）发电量同比增长23%，而火电发电量小幅下降4% [5] 排放与行业影响 - 受益于非化石能源发电量增加，上半年电力行业排放量降至创纪录低点 [5]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为5亿7140万美元 同比2024年第三季度的6亿1360万美元下降6 9% 但环比上一季度增长4 4% [4][5] - 第三季度平均煤炭销售价格为每吨58 78美元 同比下降7 5% 但环比增长1 5% [5] - 第三季度煤炭总产量为840万吨 同比增长8 5% 煤炭总销售量为870万吨 同比增长3 9% 环比增长3 8% [5] - 第三季度归属于公司的净利润为9510万美元 其中包括数字资产公允价值有利变动370万美元以及先前增长投资带来的450万美元投资收益 [10] - 第三季度调整后EBITDA为1亿8580万美元 同比增长9% 环比增长14 8% [10] - 第三季度自由现金流为1亿5140万美元 可分配现金流为1亿640万美元 环比增长17% 基于每单位0 60美元的季度分红 分配覆盖率为1 37倍 [11] - 截至2025年9月30日 总杠杆率和净杠杆率分别为0 75倍和0 6倍 总流动性为5亿4180万美元 其中包括9450万美元现金以及价值6480万美元的5 68枚比特币 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 伊利诺伊盆地煤炭销售量同比2024年第三季度增长10 8% 但环比下降0 8% [6] - 阿巴拉契亚地区煤炭销售量同比2024年第三季度下降13 3% 但环比增长21 8% 主要由于Tunnel Ridge矿成功过渡到新的长壁采区 [6] - 阿巴拉契亚地区每吨销售的分部调整后EBITDA费用同比改善11 7% 环比改善12 1% [7] - 伊利诺伊盆地每吨销售的分部调整后EBITDA费用同比下降6 4% 但若不计入Hamilton矿因产量前景修订而产生的440万美元不利或有对价负债调整 则费用与上一季度持平 [8] - 特许权使用费业务总收入为5740万美元 同比增长11 9% 煤炭特许权吨数同比增长38 1% 环比增长28 5% 推动煤炭特许权业务分部调整后EBITDA同比增长54 5% 环比增长44 6% [9] - 石油和天然气特许权BOE量同比增长4 1% 但平均每BOE销售价格同比下降10 5% [9][10] 各个市场数据和关键指标变化 - 有利天气条件和电力需求增长推动美国东部煤炭消费量增加 客户库存进一步减少 [12] - 截至第三季度末 煤炭总库存约为95万吨 同比和环比分别下降110万吨和20万吨 [6] - 2025年合同量小幅增加至3280万吨已承诺并定价 其中国内市场2980万吨 出口市场300万吨 [13] - 2026年订单簿已承诺并定价的销售吨数增至2910万吨 较上一季度增长9% [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司优先事项保持不变 即维持强劲资产负债表 审慎投资核心业务 为长期增长定位 同时为股东提供有吸引力的税后回报 [19] - 随着矿山多个主要资本项目完成 煤炭板块的维持性资本需求预计将显著下降 从而增强2026年及以后的自由现金流可见性 [20] - 在石油和天然气特许权使用费业务中 继续追求有纪律的增值增长机会 在认为有吸引力的经济性和高质量运营商活动的地方 努力将内部产生的现金流再投资以扩大矿产地位 [20] - 向股东返还资本仍是关键战略组成部分 第三季度宣布每单位0 60美元的季度分红 年化率为每单位2 40美元 与上一季度持平 [20] - 公司投资2210万美元作为2500万美元承诺的一部分 间接收购了PJM服务区的一个燃煤电厂 旨在从紧缩的电力市场和可靠基荷发电需求增长中直接受益 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美国煤炭需求继续经历强劲的基本面支撑 包括有利的联邦能源和环境政策以保护美国煤电机组 以及快速的电力需求增长 [17] - 与去年相比 年内至今MISO和PJM的公用事业煤炭消费量分别增长了15%和16% 这反映了有利的天然气价格 更重要的是对人工智能和数据中心所需的巨大负荷增长的认识 [17] - 亨利港2025年平均价格超过每百万英热单位3 5美元 当前远期曲线显示2026年和2027年价格更高 不断增长的电力需求加上液化天然气出口能力的预期增长 应对天然气价格保持上行压力 进一步增强煤炭在发电调度中的竞争力 [18] - 公用事业煤炭库存已恢复正常健康水平 支持更强劲的长期合同活动 分析师预测PJM等市场未来几年电力需求年增长率为4%至6% [18] - 市场信号验证了需要保持基荷发电厂在线以满足预期电力需求 包括先前计划退役的燃煤电厂 最近的PJM容量拍卖以允许的最高价格出清 所有煤电容量都被选中 而备用容量低于可靠性目标 这清楚地表明电网需要每一兆瓦的可调度发电 [19] - 预计第四季度的运营和财务结果将与出色的第三季度结果相当 [22] 其他重要信息 - 公司持有约5 68枚比特币 在第三季度末基于每枚约114,000美元的价格 价值为6480万美元 [11] - 公司调整了2025年全年石油产量指引 以考虑二叠纪盆地特拉华盆地一个高特许权权益多井开发平台的时间延迟 该平台现在预计将于2026年初上线 [14] - 对于阿巴拉契亚地区 预计2025年全年分部调整后EBITDA费用每吨在60至62美元之间 对于伊利诺伊盆地 预计在34至36美元之间 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 国内供应合同的期限和定价结构 [26] - 大多数客户寻求两到三年的合同 偏好固定定价 合同中通常包含针对未预期成本变动的保护条款 部分合同在第二年和第三年有价格上调机制 [27][28][29] - 定价参考Ono Basin指数和Northern cap指数等 但实际合同价格有时会高于指数显示的水平 [30][31][33] 问题: 2026年定价展望 [34] - 预计2026年整体定价可能同比下降约5% 主要原因是阿巴拉契亚地区一些合同在2025年到期 需要以2026年的价格替换 [35] - 由于Tunnel Ridge矿地质条件改善带来的成本降低 预计利润率将得以维持 具体的销量和定价指引将在明年1月的会议提供 [36][37] 问题: 政府对燃煤电厂投资的影响 [38] - 观察到公用事业部门和能源部在调度这些资源方面非常活跃 预计对政府支持的需求将超过可用资金 这可能为更多支持打开大门 有几个客户正在寻求投资以延长电厂寿命并增加未来需求 [39][40][41] 问题: 权益法投资收入前景 [45] - 第三季度的450万美元投资收入可能高于正常水平 但预计第四季度及以后将保持适度正值 部分投资已开始产生可观分配 [46][47] 问题: 特拉华盆地多井平台上线时间 [48] - 该平台上线时间的延迟是调整石油和天然气产量指引的主要原因 预计将在2026年初上线 [48] 问题: 阿巴拉契亚地区费用展望 [50][51] - 由于Metiki矿特定地质情况 预计第四季度成本会上升 但这并非系统性问题 预计从2026年开始 阿巴拉契亚地区成本将回到下降轨道 [51][86] 问题: 2026年销量增长预期 [55] - 预计2026年总销量可能比2025年增加约200万吨 增长可能更多来自阿巴拉契亚地区而非伊利诺伊盆地 增长主要得益于数据中心上线和持续强劲需求 [57] 问题: 并购展望 [58] - 并购重点更可能放在矿产和基础设施领域 类似于Gavin电厂的投资机会 目前没有预期通过并购扩大煤炭业务 [58][59] 问题: 增产的物流和人员需求 [63] - 得益于过去几年的资本投入 现有人员配备足以支持约200万吨的额外销售 无需新增人员 通过向更有利条件矿区过渡即可实现增产 [64] 问题: 未承诺冶金煤销售信心 [67] - 冶金煤销售通常按季度定价和承诺 历史上也未提前承诺 但预计能够售出这些吨数 价格将基于承诺时的指数 [67][68] 问题: 天然气价格对煤炭需求的影响 [72] - 随着数据中心上线 天然气与煤炭的竞争因素重要性下降 电力需求增长强劲 需要所有煤电机组保持运行 因此天然气价格对现货定价的直接重大影响已不如以往 [73][74][75][76] 问题: 资本支出和折旧费用展望 [81][83] - 预计全年资本支出接近指引区间中值 第四季度资本支出将高于本季度 当前折旧水平可能成为新常态 因年内有资产投入使用 [81][82][83][84] 问题: 类似Gavin电厂交易的趋势 [84] - 预计密西西比河以东可能有5到10个机组或电厂有兴趣变更所有权 而非继续持有 这更像是个案而非趋势 [84] 问题: 阿巴拉契亚地区费用可持续性 [85] - 得益于Tunnel Ridge矿新采区 MC矿的稳定以及Metiki矿地质问题的解决 预计阿巴拉契亚地区的较低成本水平具有可持续性 [85][86]

公司财务信息发布安排 - 公司将于2025年11月10日美国东部时间下午5点举行电话会议，讨论其截至2025年9月30日的第三季度财务业绩 [1] - 公司业绩报告将在电话会议前通过新闻稿发布 [1] 投资者交流活动详情 - 管理层将主持电话会议，并设有问答环节 [2] - 电话会议将通过公司官网的投资者关系板块进行直播并提供回放 [2] - 感兴趣的各方可在会议前通过电子邮件向投资者关系团队提交问题 [2] 公司业务概况 - 公司是一家垂直整合的独立发电商，总部位于印第安纳州特雷霍特 [3] - 公司拥有两大核心业务：Hallador Power Company, LLC运营着装机容量为1吉瓦的Merom发电站，以及Sunrise Coal, LLC负责为发电站及其他公司生产和供应燃料 [3]

ab 21 October 2025 Global Research Mining Strategy China Demand: Signals resilient in Sept-25 China's commodity demand indicators incrementally positive Commodity demand indicators for China in the month of September point to a robust Chinese economy. Industrial production was a strong beat to cons, Retail Sales & GDP growth were in line, while Property weakness deepened. The key catalyst to watch is the 4th Plenum (October 20-23), in which the suggestions for drafting the 15th Five- Year Plan will be revie ...