行业整体表现 - 截至7月30日，A股107家医药企业发布半年度业绩预告，其中61家预告净利润盈利，46家预告亏损，超10家企业亏损超亿元 [1] - 2025年上半年医药行业投资未复苏，尽管创新药利好消息频传 [1] CRO行业表现 - 药明康德2025年上半年营收207.99亿元，同比增长20.64%，归母净利润85.61亿元，同比增加101.92%，并上调全年业绩预期至425-435亿元 [3] - CRO板块7月29日全线爆发，涨幅达5.7%，药明康德A股、H股分别涨7%、11%，圣诺生物、美迪西、睿智医药等年内涨幅超100% [3] - 2024年CRO板块整体营收165.36亿元，同比下降7.22%，归母净利润5.17亿元，同比下降78.88%，但2025年一季度开始修复 [4] - 2025年上半年国内创新药达成超50笔全球合作协议，交易总额484亿美元，带动CRO行业龙头订单和业绩反转 [4] 企业亏损情况 - 107家药企中20家首次出现净利亏损，4家续亏，亏损原因包括集采政策冲击、资产减值及市场策略失效等 [5][6] - 万泰生物上半年归母净利润预计亏损1.3亿至1.6亿元，扣非后亏损2.3亿至2.6亿元，为上市以来首次半年度净利亏损 [6] - 联环药业上半年净利润预计亏损3800万至4500万元，同比由盈转亏，主因收到6103.82万元垄断罚单 [7][8] 下半年行业展望 - 2025年上半年中国创新药海外授权交易总金额484.48亿美元，接近去年全年水平，BD为王的趋势预计延续 [10] - 疫苗与CXO板块可能持续反转，疫苗企业"去库存"即将结束，CXO行业景气度回升 [10] - 技术平台赛道中ADC、双抗是上半年重要交易品类，下半年或有数项相关BD落地，中长期三抗、CAR-T、TCE等平台产品BD有望增多 [10]