业绩表现 - 2023年公司营收529亿元 净利润81亿元 2024年营收腰斩至261亿元 净利润暴跌75%至20亿元 [2] - 2025年一季度出现上市15年来首次单季亏损 亏损额达3.05亿元 [2] - 股价从2021年146元高点跌至20元区间 市值蒸发近3000亿元 [2] HPV疫苗危机 - 2024年代理默沙东四价HPV疫苗批签发量暴跌95.5% 代理业务收入骤降52.5% [3] - 存货从2023年末90亿元激增至2024年末222亿元 2025年一季度仍高达219亿元 多为保质期36个月的HPV疫苗 [3] - 以当前季度23.7亿元营收计算 清空库存需超9个季度 国产九价HPV疫苗以不到进口四成价格冲击市场 [3] - 2024年经营性现金流由正转负至-44亿元 同比剧降149.6% [3] 业务转型困境 - 代理GSK带状疱疹疫苗遭遇长春高新子公司百克生物性价比竞争 [4] - 自主疫苗业务2023年收入暴跌69%至10亿元 2024年微增后占比仍不足5% [4] - 控股宸安生物进军GLP-1减肥药赛道 但尚无商业化产品且持续亏损 国内同类管线已超50条 [4] 财务压力 - 2025年一季度现金仅剩30.7亿元 短期债务高达147亿元 [5] - 公司紧急通过60亿元公司债发行预案 全额偿债后资金缺口仍超50亿元 [5] - 一季度财务费用同比暴增10倍至6627万元 [5] 行业启示 - 公司困境折射出单一爆品依赖模式的致命脆弱性 [6] - 222亿HPV疫苗库存与147亿短债形成死亡螺旋 转型GLP-1等新赛道面临强敌环伺 [6]

以下文章来源于并购最前线 ，作者吴琼 康华生物背后的关键人物——温州大佬王振滔，曾缔造火遍大江南北的奥康皮鞋；2 0 0 2年又意外闯入疫苗领域，如今坐拥两家上市公 司。创业二十多年后，他选择卖掉一手打造的疫苗上市公司。 并购最前线 . 投资界（PEdaily.cn）旗下，专注并购动态 欢迎加入投资界读者群 国资牵头。 作者 I 吴琼 报道 I 投资界-并购最前线 上海国资出手了。 近日，A股上市公司康华生物发布公告，公司控股股东、实控人王振滔及其一致行动人奥康集团、股东康悦齐明，拟向上海万可欣生物 科技合伙企业（有限合伙）（下称"万可欣生物"）转让股份，合计为1 8 . 5 1亿元。交易完成后，万可欣生物成为公司控股股东。 本次买方，正是 背后 备受关注的上海生物医药并购基金。 60岁，他把公司卖了 说起来，王振滔更广为人知的身份是"温州鞋王"。来自浙江温州永嘉， 王振滔曾做过木匠，也跑过推销 。直到1 9 8 8年，他以3万元起 家，创办奥康国际的前身——永嘉奥林鞋厂。 奥康国际主要做皮鞋生意。上世纪9 0年代，"穿奥康，走四方"的广告词火遍大江南北。而王振滔的医药梦始于2 0 0 2年。据温州新闻网 报 ...

瑞鹄模具 - 上半年实现营业收入16.62亿元，同比增长48.3% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2.27亿元，同比增长40.33% [1] - 主营业务是汽车制造装备业务及汽车轻量化零部件业务 [1] - 所属行业：汽车–汽车零部件–其他汽车零部件 [1] 东方财富 - 股东沈友根询价转让定价为21.66元/股 [1] - 受让方为机构投资者，受让股份6个月内不得转让 [1] - 主营业务是证券业务、金融电子商务服务业务、金融数据服务业务等 [1] - 所属行业：非银金融–证券Ⅱ–证券Ⅲ [1] 纳尔股份 - 终止取得江西蓝微电子公司控制权事项 [1] - 原拟受让蓝微电子部分股权并增资，持股不低于51% [1] - 主营业务是数码喷印材料、汽车保护膜、光学及电子功能膜材等 [2] - 所属行业：基础化工–塑料–其他塑料制品 [3] 云南铜业 - 拟23.24亿元购买凉山矿业40%股份 [3] - 主营业务是铜的勘探、采选、冶炼，贵金属和稀散金属的提取与加工 [3] - 所属行业：有色金属–工业金属–铜 [3] 爱美客 - 控股子公司Regen解除达透医疗独家经销权 [3] - 主营业务是生物医用材料及生物医药产品研发与转化 [4] - 所属行业：美容护理–医疗美容–医美耗材 [5] 有方科技 - 拟向多家供应商采购服务器，合同总额不超过40亿元 [5] - 主营业务是物联网无线通信模组、终端及解决方案 [6] - 所属行业：通信–通信设备–通信终端及配件 [6] 棕榈股份 - 拟非公开发行不超过5亿元公司债券 [6] - 主营业务是生态环境业务、生态城镇(运营)业务 [7] - 所属行业：建筑装饰–基础建设–园林工程 [8] 广哈通信 - 拟定增募资不超7.5亿元 [8] - 主营业务是数字与多媒体指挥调度系统及相关产品 [8] - 所属行业：通信–通信设备–其他通信设备 [9] 恒基达鑫 - 子公司成为郑商所丙烯指定交割仓库 [9] - 主营业务是石化产品的码头装卸及仓储服务 [10] - 所属行业：交通运输–物流–仓储物流 [11] 神马电力 - 选举金书渊为公司董事长 [11] - 主营业务是电力系统外绝缘系列产品 [12] - 所属行业：电力设备–电网设备–线缆部件及其他 [13] 汇绿生态 - 筹划重大资产重组，股票停牌 [13] - 主营业务是园林工程施工、园林景观设计及苗木种植 [13] - 所属行业：建筑装饰–基础建设–园林工程 [14] 安宁股份 - 拟65.08亿元取得经质矿产等三家公司100%股权 [14] - 主营业务是钒钛磁铁矿的开采、洗选和销售 [14] - 所属行业：有色金属–小金属–其他小金属 [15] 长川科技 - 上半年实现营业收入21.67亿元，同比增长41.8% [15] - 归属于上市公司股东的净利润4.27亿元，同比增长98.73% [15] - 主营业务是集成电路专用设备的研发、生产和销售 [16] - 所属行业：电子–半导体–半导体设备 [17] *ST聆达 - 上半年实现营业收入5992.99万元，同比增长72.39% [17] - 归属于上市公司股东的净亏损1.05亿元 [17] - 主营业务是高效光伏太阳能电池片业务、光伏发电业务 [18] - 所属行业：公用事业–电力–光伏发电 [19] 海能达 - 子公司拟6.28亿元转让其全资子公司股权 [19] - 主营业务是对讲机终端、集群系统等专业无线通信设备 [19] - 所属行业：通信–通信设备–通信网络设备及器件 [20] 新特电气 - 实控人及其一致行动人拟合计减持不超过3%公司股份 [20] - 主营业务是变频用变压器为核心的各式特种变压器 [20] - 所属行业：电力设备–电网设备–输变电设备 [21] 智飞生物 - 26价肺炎结合疫苗在澳大利亚启动Ⅰ期临床试验 [22] - 主营业务是疫苗、生物制品研发、生产、销售 [22] - 所属行业：医药生物–生物制品–疫苗 [22] 谱尼测试 - 股东拟询价转让3%公司股份 [22] - 主营业务是生命科学与健康环保、汽车及其他消费品检测 [23] - 所属行业：社会服务–专业服务–检测服务 [23] 晶科科技 - 不向下修正"晶科转债"转股价格 [23] - 主营业务是光伏电站开发运营转让和光伏电站EPC建设 [24] - 所属行业：公用事业–电力–光伏发电 [25] 云赛智联 - 董事、总经理翁峻青辞职 [25] - 主营业务是以云服务大数据、行业解决方案为核心 [25] - 所属行业：计算机–软件开发–垂直应用软件 [26] ST西发 - 筹划收购拉萨啤酒剩余50%股权 [26] - 主营业务是啤酒的生产与销售 [26] - 所属行业：食品饮料–非白酒–啤酒 [27]

报告行业投资评级 - 维持“强于大市”评级，收盘点位8420.73，52周最高8490.25，52周最低6070.89 [2] 报告的核心观点 - 欧林生物重组金黄色葡萄球菌疫苗有望年底揭盲，成为国际首个超级细菌疫苗，填补市场空白 [5][15] - 本周医药生物上涨4%，跑赢沪深300指数2.91pct，原料药涨幅最大 [6][23] - 看好创新药2 - 3年维度行情，预计下半年BD催化行情延续，资金配置有提升空间 [30] - 医疗设备估值上涨空间大，25Q2开始有望进入业绩恢复区间 [33] - 高值耗材集采接近尾声，医疗耗材有望稳步上涨 [35] 各目录总结 一周观点：欧林生物重组金黄色葡萄球菌疫苗有望年底揭盲，有望成为国际首个超级细菌疫苗 - 金黄色葡萄球菌可引发多种感染，2019年全球相关死亡人数达110万，中国术后感染率5% - 8%，疾病负担和经济损失巨大 [5][14] - 欧林生物重组金黄色葡萄球菌疫苗完成III期临床入组，预计年底揭盲、明年年初读出数据 [15] - 二期临床显示该疫苗在中国18 - 70周岁骨科手术目标人群中安全性和免疫原性良好 [18] - 预计2025年全国闭合性骨折手术患者约89万，若渗透率达45%，销售规模有望达10亿 [19] 一周观点：本周医药生物上涨4%，原料药涨幅最大 本周医药生物上涨4%，原料药涨幅最大 - 本周医药生物上涨4%，跑赢沪深300指数2.91pct，7月至今上涨9.75%，跑赢6.26pct [6][23] - 本周原料药板块涨幅最大，上涨7.01%，线下药店板块跌幅最大，下跌2.65% [6][26] 细分板块周表现及观点 - **创新药**：本周板块继续走强，看好2 - 3年行情，预计下半年BD催化延续，资金配置有提升空间，给出选股思路 [30][32] - **医疗设备**：本周上涨1.84%，估值上涨空间大，25Q2有望迎采购高潮，部分厂家将兑现政策红利，关注AI +影像/手术方向 [33][34] - **医疗耗材**：本周上涨2.98%，高值耗材集采接近尾声，有望稳步上涨，给出关注方向 [35] - **IVD板块**：本周上涨2.57%，估值上涨空间大，看好AI +辅助诊断等新兴方向，前期错杀个股有望修复 [37][38] - **血液制品板块**：本周上涨1.08%，关注广东联盟集采续约情况，建议关注头部血制品公司 [39] - **药店板块**：本周线下药店板块下滑2.65%，25年龙头药店客流量、利润率有望提升，统筹带来业绩增量 [41] - **医疗服务**：本周医院板块上涨0.38%，25Q1部分消费医疗向好，IVF渗透率有望提升 [43] - **中药板块**：本周上涨1.49%，看好国企整合、需求复苏、创新驱动等方向 [46] - **CXO板块**：本周医疗研发外包板块上涨4.25%，行业基本面改善，早研阶段有望率先回暖，建议关注龙头公司 [48]

控制权变更 - 康华生物控股股东及实际控制人拟变更为万可欣生物，转让完成后万可欣生物拥有表决权比例达29.9893%，公司实际控制人将变更为无实际控制人[1][2] - 本次股份转让涉及2,846.6638万股，占剔除回购股份后总股本的21.9064%，转让价格为每股65.0266元，总价款18.51亿元[1][3] - 转让方包括王振滔(转让350.117万股，2.6943%)、奥康集团(转让1,630.5468万股，12.5478%)和康悦齐明(转让866万股，6.6643%)[3] 交易结构 - 万可欣生物支付结构为：向奥康集团支付10.60亿元，向王振滔支付2.28亿元，向康悦齐明支付5.63亿元[4] - 资金来源包括自有资金7.01亿元和银行并购贷款11.50亿元，拟质押不超过80%受让股份获取融资，贷款期限不低于7年[4] - 并购贷款还款来源预计为上海生物医药并购私募基金及上海医药集团的出资资金和万可欣生物合法收益[4] 股东结构变化 - 交易前王振滔持股10.7772%，奥康集团持股12.5478%，康悦齐明持股7.2445%[3] - 交易后王振滔保留8.0829%股份但表决权归零，奥康集团完全退出，康悦齐明保留0.5802%股份[3] - 万可欣生物为新设有限合伙企业，由上海生物医药并购私募基金持股80.209%，上海医药集团持股19.790%[6] 财务表现 - 公司净利润连续3年下滑：2021年8.29亿元，2022年5.98亿元，2023年5.09亿元，2024年3.99亿元[10] - 2025年一季度营收1.38亿元(同比-55.70%)，净利润0.21亿元(同比-86.15%)，经营活动现金流-0.17亿元(上年同期0.99亿元)[11] - 业绩承诺要求2025-2026年合计扣非净利润不低于7.28亿元，研发费用合计不低于2.6亿元[9] 公司背景 - 公司成立于2004年，是国内首家生产销售人二倍体细胞狂犬病疫苗的企业[12] - 原实际控制人王振滔为"温州鞋王"，同时担任奥康集团董事长和奥康国际实际控制人[13] - 前三大股东为奥康集团(12.26%)、王振滔(10.53%)和康悦齐明(7.08%)，其中王振滔和奥康集团部分股份存在质押[6]

公司控制权变更 - 康华生物控股股东王振滔及其一致行动人拟向万可欣生物转让2846.66万股股份，占总股本21.91%，转让价格每股65.03元，合计18.51亿元 [1] - 王振滔将剩余8.08%股份表决权委托给万可欣生物，后者合计拥有29.99%表决权，公司控股股东变更为万可欣生物，实控人变更为无实控人 [1] - 万可欣生物成立于2025年7月8日，由上海生物医药并购私募基金(80.209%)和上海医药集团(19.790%)等组成 [1] 交易资金安排 - 本次股份转让对价18.51亿元，资金来源包括自有资金7.01亿元和银行并购贷款11.50亿元 [2] - 并购贷款期限不低于7年，拟以不超过80%受让股份质押融资，还款来源为基金及上海医药集团出资资金 [2] - 奥康集团及王振滔承诺康华生物2025-2026年扣非净利润合计不低于7.28亿元，研发费用合计不低于2.6亿元 [2] 公司业务与背景 - 康华生物主营人用疫苗，已上市产品包括冻干人用狂犬病疫苗和脑膜炎球菌多糖疫苗，在研产品含重组六价诺如病毒疫苗 [3] - 2024年公司净利润约4亿元，但利润表现逐年走低 [3] - 实际控制人王振滔为奥康集团创始人，旗下奥康国际(603001)近两年陷入亏损 [3] 交易动机 - 万可欣生物表示交易基于对康华生物主营业务、内在价值及行业前景的认可 [3]

公司控制权争夺 - 科兴生物近期因巨额分红方案引发关注，三轮分红总额最高达89.11亿美元（约637亿元人民币），占公司现金储备的八成以上 [1] - 控制权争夺涉及创始人尹卫东与股东李嘉强（强新资本代表），2025年1月伦敦枢密院司法委员会判决后，李嘉强组建新董事会 [2] - 小股东恒润投资要求分红89亿美元并恢复纳斯达克交易，指责公司长期未分红 [2] 分红方案细节 - 第一轮分红每股55美元（约393.25元），总额39.52亿美元（约282.59亿元） [3] - 第二轮和第三轮分红方案分别为每股19美元（约135.85元）和20-50美元，若全部实施每股最高可分124美元（约886.6元） [3] - 三轮分红总额是公司停牌时市值（4.65亿美元）的19倍 [3] 现金来源与财务表现 - 公司现金储备主要来自新冠疫苗"克尔来福"销售，2023年现金及等价物达127亿美元（约908.05亿元） [6][9] - 科兴中维（持股59.24%）2021年盈利921.14亿元，但2023年亏损33.65亿元 [8] - 公司2023年净利润亏损2.58亿美元，2024年上半年持续亏损 [10] 业务现状与挑战 - 新冠疫苗已于2023年停产，现有产品包括EV71疫苗、流感疫苗等，但EV71疫苗销售下滑拖累业绩 [10] - 2022-2024年上半年研发费用总计9.31亿美元，远低于现金储备 [11] - 疫苗行业竞争激烈，民众接种意识不足，多数企业面临经营压力 [10] 历史教训与潜在影响 - 2001年北京科兴曾因股东过度分红导致研发投入不足，10年内仅获批2款疫苗 [11][12] - 当前分红可能重复历史问题，削弱公司研发能力与长期竞争力 [1][12] - 控制权争夺焦点集中于资金分配而非业务发展，业内担忧公司前景 [11]

| 概念 | 今日涨跌幅（%） | 概念 | 今日涨跌幅（%） | | --- | --- | --- | --- | | 盐湖提锂 | 3.30 | 动物疫苗 | -0.96 | | 稀土永磁 | 3.15 | 禽流感 | -0.90 | | 丙烯酸 | 2.35 | 低辐射玻璃(Low-E) | -0.89 | | 金属钴 | 2.29 | 电子竞技 | -0.86 | | 金属回收 | 2.08 | 同花顺果指数 | -0.80 | | 金属铜 | 1.97 | 数字水印 | -0.76 | | 金属锌 | 1.84 | 乳业 | -0.76 | | 小金属概念 | 1.81 | 共封装光学(CPO) | -0.74 | | 金属铅 | 1.73 | 网络游戏 | -0.72 | | 钛白粉概念 | 1.70 | 手机游戏 | -0.69 | 资金面上看，今日动物疫苗概念板块获主力资金净流出2.18亿元，其中，12股获主力资金净流出，6股 主力资金净流出超千万元，净流出资金居首的是生物股份，今日主力资金净流出1.28亿元，净流出资金 居前的还有贤丰控股、金河生物、中牧股份等，主力资金分别净流出4198. ...

《科创板日报》18日讯，申联生物(688098.SH)公告称，公司与贵州福斯特生物科技有限公司等单位联 合研制的禽腺病毒（Ⅰ群，4型）灭活疫苗（DN株）获批新兽药注册，新兽药证号为（2025）新兽药证 字74号。该疫苗用于预防禽腺病毒（Ⅰ群，4型）引起的禽腺病毒病，采用全病毒培养工艺，能完整保 留病毒表面蛋白的天然构象。获批将丰富公司动物疫苗产品种类，提升销售规模和客户服务综合能力。 但需注意，产品上市销售前还需取得产品批准文号批件。 申联生物：公司禽腺病毒（Ⅰ群 4型）灭活疫苗获批新兽药注册 ...

公司动态 - 公司全资子公司金宇保灵获得农业农村部颁发的非洲猪瘟亚单位疫苗临床试验批件 [1] - 该疫苗由中国科学院生物物理研究所、国药集团动物保健股份有限公司等联合开发 [1] - 金宇保灵为临床试验承担单位 [1] - 项目累计研发投入约6400万元 [1] 疫苗研发进展 - 非洲猪瘟病毒免疫机制复杂，临床试验存在失败风险 [1] - 需完成临床试验并申报注册后方可上市销售 [1] - 公司将关注后续进展并履行信息披露义务 [1]